12月CPI将意外走高 xx通胀受益股
按照惯例，国家统计局将于下周一正式发布去年12月份的宏观经济数据。据本报记者了解，目前国内投 资界的若干重量级机构都上调了对去年12月及今年的通胀预期。造成通胀意外走高的主要诱因，是近来不时发生的自然灾害和极端天气。与此同时，包括美联储在 内的外国央行不时释放出收紧流动性的风声，可以预计，随着超出预期的CPI数据的公布，A股市场上的通胀预期将继续升温。
12月CPI或超2%
据记者了解，季节性冰冻气候以及11月份北方大部分地区雪灾对蔬菜供给形成了明显的冲击，蔬菜价格出现明显异动。业内机构普遍认为，近期频繁的大风降温天气和临近的春节因素，将继续对蔬菜价格以及食品类别中其他产品价格产生冲击。
根据商务部和农业部公布的12月份食品价格指数数据，若干重量级机构调高了对12月份CPI的估计，总体而言，前期大家认可的12月份CPI整体同比涨 幅大致在1.5%至2%之间，但在考虑了天气因素的冲击后，该预测值确实存在突破2%的可能性。此前的11月，CPI同比数据刚刚"由负转正"，同比增速 仅为0.6%，可以预计，一旦12月CPI数据报出超过2%的数字，将对市场产生较为强烈的心理冲击。
通胀加剧紧缩预期
本报注意 到，除CPI将继续惯性走高以外，PPI同比数据在12月"由负转正"的呼声也在增大，这将在另一个层面上助涨市场的通胀预期。与此同时，美联储近期发布 的关于"回收流动性"的言论，并推出了一项"定期存款"提案，以吸引银行把资金存入美联储，从而回收银行系统中的过量货币，防止通胀压力抬头。海外各国央 行关于"政策退出"的讨论开始明显增多，这也将加剧国内市场的紧缩预期。
总体而言，笔者倾向于认为，2010年一季度，央行尚不会采取诸如加息那样的过于激烈的紧缩政策，但随着时间的推移，央行回收流动性的措施会陆续出台，通胀的演变路径也将直接影响投资者在2010年的投资收益。
xx通胀受益股
中金等业内机构普遍认为，当前应该抓住通胀和内需两条主线。一是煤炭等上游原材料因天气等季节性因素呈现出较为强烈的涨价预期；另一方面，零售、百货以 及白酒、品牌中药等防御性行业，也有望在通胀的大环境下，获得销售额层面的实际提升，从而对股价走势形成支撑。（投资快报）
高于市场预期 通胀受益股："金融+资源"
市场预期今年通胀水平中值在2.2%左右。中金宏观组预测今年全年通胀是3%，已经高于市场的预期。
历史经验表明，无论是从中国自身还是从海外的历史经验来看，货币发行的加大在短期内一般能够刺激名义需求，在中长期内必将提高通胀水平。在 2002-2004年及2005-2007年的通胀周期之前都出现了货币的加速增长。年初至今中国的货币供应量增长速度是有数据以来的历史中{zg}的，其对 物价的推升作用也将在今后的一段时间内逐步体现出来。在年初我们讨论的是通胀预期，随着时间的流逝，我们相信真正的通胀正在逐步到来。
除了上 述这些中长期因素可能使得通胀回升的幅度超出市场预期之外，我们也看到一些短期的物价上升因素。通胀上升短期推动因素包括：1、国际资源品价格正在上升通 道中，来自新兴市场的需求可能继续推高国际资源品的价格；2、国内农产品及食品价格的上涨推动整体物价水平上扬；3、国内水、电、天然气等方面的生活资源 品价格上调以及部分经济部门的工资上调也将在短期内提高通胀，抬高通胀预期。
结合上述对历史情况的分析以及当前各行业基本面的特征，我们认为能够抵御或者受益于通胀的行业将是以下两类企业：
1、金融类企业，包括银行、保险、券商及地产。2、非金融企业中受益或者能够抵御通胀的行业主要是上、下游行业中的"资源性"企业，中游能持续受益或者 抵御通胀的行业较少。这里的资源性企业是广义的"资源"概念，主要包括部分上游的行业("硬"资源)，如基础金属、煤炭、部分农产品及相关行业、部分化工 行业如化肥，以及下游的具有分销网络或者品牌优势等资源的企业("软"资源)，如百货、超市、品牌零售、旅游与酒店以及具有品牌优势的食品饮料如xx白 酒、葡萄酒。
根据历史的经验，中游行业在通胀的环境中往往是两头受压并受损的品种。如果通胀持续上升，我们相对看淡中游行业的表现。但是在中 游行业中，我们也看好汽车、家电以及工程机械等品种。我们预计这些xxxx公司市场地位在逐步巩固，整体行业需求依然保持强劲，同时在需求相对旺盛的情况 下，即使成本有上升的压力，其定价能力并不一定会削弱。
我们根据上述原则，基于沪深300现有的成分股构建组合，在2002-2004年及 2005-2007年的两个通胀周期中，最终均显著跑赢指数。我们依据此选股原则结合当前基本面的趋势，选择了包括20只个股的通胀组合，个股市值基本在 50亿人民币以上。我们相信，这样的组合在通胀逐步回升并有可能超预期的情况下有望获得超额收益。招商银行、北京银行、中信证券、中国人寿、中国平安、金 地集团、招商地产、首开股份、海油工程、西山煤电、平煤股份、江西铜业、华鲁恒升、广州友谊、大商股份、华联综超、华天酒店、五粮液、张裕A、獐子 岛。（黑龙江日报）
中信建投：钢铁行业复苏携价量齐升 通胀中发掘机会（附股）
投资逻辑与行业主要观点：
沿着经济复苏主线去寻找投资机会
我们将国际国内宏观经济持续复苏作为我们对2010年钢铁行业进行预测的一条主线，沿着这条主线我们去寻找2010年钢铁行业的主要投资机会。
投资思路一：固定资产投资拉动建筑钢材消费
我们认为2010年在中国在固定资产投资方面仍将保持较高增速，消费方面也会保持较高的增长，但是对于行业而言更大的影响还是固定资产投资，绝大部分钢 材消费的增量将来自固定资产投资的拉动。因此建筑类钢材仍然是我们明年十分看好的一个品种，而建筑类钢材生产占比较高的上市公司就成为我们投资推荐的一个 主要品种。
投资思路二：通胀预期带来的铁矿石价格上涨
通胀也是明年宏观经济面临的一个问题，在这个背景下大宗商品尤其是资源品的 价格仍将呈现上涨的局面，我们强烈看好铁矿石价格上涨，一个原因是钢材生产高速增长带来的对铁矿石的旺盛需求，另一个原因就是通胀的预期。所以有铁矿石等 资源或者成本优势的上市公司成为我们推荐的另一个主要品种。
我们对2010年需求和生产数据的一些预测
我们认为2010年国内粗钢表观需求量能达到6.29亿吨，同比增长约10.7%；国内粗钢产量6.56亿吨，同比增长15.0%；钢材出口量4200万吨，同比增长约73.6%；铁矿石进口7.02亿吨，同比增长约15.0%。
投资策略：把握三类上市公司投资机会
有铁矿石资源或者有成本优势的上市公司，推荐鞍钢股份、西宁特钢、凌钢股份、酒钢宏兴；
长材占比较高的上市公司，推荐八一钢铁、三钢闽光；
有兼并重组以及重大资产注入概念的上市公司，推荐首钢股份、三钢闽光
调升行业评级至"增持"
我们认为在国内外经济持续复苏的背景下，2010年国内固定资产投资仍能保持较高增速，下游汽车、机械、家电等行业对钢材的需求也将稳步回升，钢铁行业景气度回暖迹象明显，国内钢铁生产企业利润也将大幅回升，因此我们上调行业的评级至"增持"。（中信建投）
房地产：行业复苏强劲 受益通胀（附股）
按照惯例，国家统计局将于下周一正式发布去年12月份的宏观经济数据。据本报记者了解，目前国内投 资界的若干重量级机构都上调了对去年12月及今年的通胀预期。造成通胀意外走高的主要诱因，是近来不时发生的自然灾害和极端天气。与此同时，包括美联储在 内的外国央行不时释放出收紧流动性的风声，可以预计，随着超出预期的CPI数据的公布，A股市场上的通胀预期将继续升温。
12月CPI或超2%
据记者了解，季节性冰冻气候以及11月份北方大部分地区雪灾对蔬菜供给形成了明显的冲击，蔬菜价格出现明显异动。业内机构普遍认为，近期频繁的大风降温天气和临近的春节因素，将继续对蔬菜价格以及食品类别中其他产品价格产生冲击。
根据商务部和农业部公布的12月份食品价格指数数据，若干重量级机构调高了对12月份CPI的估计，总体而言，前期大家认可的12月份CPI整体同比涨 幅大致在1.5%至2%之间，但在考虑了天气因素的冲击后，该预测值确实存在突破2%的可能性。此前的11月，CPI同比数据刚刚"由负转正"，同比增速 仅为0.6%，可以预计，一旦12月CPI数据报出超过2%的数字，将对市场产生较为强烈的心理冲击。
通胀加剧紧缩预期
本报注意 到，除CPI将继续惯性走高以外，PPI同比数据在12月"由负转正"的呼声也在增大，这将在另一个层面上助涨市场的通胀预期。与此同时，美联储近期发布 的关于"回收流动性"的言论，并推出了一项"定期存款"提案，以吸引银行把资金存入美联储，从而回收银行系统中的过量货币，防止通胀压力抬头。海外各国央 行关于"政策退出"的讨论开始明显增多，这也将加剧国内市场的紧缩预期。
总体而言，笔者倾向于认为，2010年一季度，央行尚不会采取诸如加息那样的过于激烈的紧缩政策，但随着时间的推移，央行回收流动性的措施会陆续出台，通胀的演变路径也将直接影响投资者在2010年的投资收益。
xx通胀受益股
中金等业内机构普遍认为，当前应该抓住通胀和内需两条主线。一是煤炭等上游原材料因天气等季节性因素呈现出较为强烈的涨价预期；另一方面，零售、百货以 及白酒、品牌中药等防御性行业，也有望在通胀的大环境下，获得销售额层面的实际提升，从而对股价走势形成支撑。（投资快报）
高于市场预期 通胀受益股："金融+资源"
市场预期今年通胀水平中值在2.2%左右。中金宏观组预测今年全年通胀是3%，已经高于市场的预期。
历史经验表明，无论是从中国自身还是从海外的历史经验来看，货币发行的加大在短期内一般能够刺激名义需求，在中长期内必将提高通胀水平。在 2002-2004年及2005-2007年的通胀周期之前都出现了货币的加速增长。年初至今中国的货币供应量增长速度是有数据以来的历史中{zg}的，其对 物价的推升作用也将在今后的一段时间内逐步体现出来。在年初我们讨论的是通胀预期，随着时间的流逝，我们相信真正的通胀正在逐步到来。
除了上 述这些中长期因素可能使得通胀回升的幅度超出市场预期之外，我们也看到一些短期的物价上升因素。通胀上升短期推动因素包括：1、国际资源品价格正在上升通 道中，来自新兴市场的需求可能继续推高国际资源品的价格；2、国内农产品及食品价格的上涨推动整体物价水平上扬；3、国内水、电、天然气等方面的生活资源 品价格上调以及部分经济部门的工资上调也将在短期内提高通胀，抬高通胀预期。
结合上述对历史情况的分析以及当前各行业基本面的特征，我们认为能够抵御或者受益于通胀的行业将是以下两类企业：
1、金融类企业，包括银行、保险、券商及地产。2、非金融企业中受益或者能够抵御通胀的行业主要是上、下游行业中的"资源性"企业，中游能持续受益或者 抵御通胀的行业较少。这里的资源性企业是广义的"资源"概念，主要包括部分上游的行业("硬"资源)，如基础金属、煤炭、部分农产品及相关行业、部分化工 行业如化肥，以及下游的具有分销网络或者品牌优势等资源的企业("软"资源)，如百货、超市、品牌零售、旅游与酒店以及具有品牌优势的食品饮料如xx白 酒、葡萄酒。
根据历史的经验，中游行业在通胀的环境中往往是两头受压并受损的品种。如果通胀持续上升，我们相对看淡中游行业的表现。但是在中 游行业中，我们也看好汽车、家电以及工程机械等品种。我们预计这些xxxx公司市场地位在逐步巩固，整体行业需求依然保持强劲，同时在需求相对旺盛的情况 下，即使成本有上升的压力，其定价能力并不一定会削弱。
我们根据上述原则，基于沪深300现有的成分股构建组合，在2002-2004年及 2005-2007年的两个通胀周期中，最终均显著跑赢指数。我们依据此选股原则结合当前基本面的趋势，选择了包括20只个股的通胀组合，个股市值基本在 50亿人民币以上。我们相信，这样的组合在通胀逐步回升并有可能超预期的情况下有望获得超额收益。招商银行、北京银行、中信证券、中国人寿、中国平安、金 地集团、招商地产、首开股份、海油工程、西山煤电、平煤股份、江西铜业、华鲁恒升、广州友谊、大商股份、华联综超、华天酒店、五粮液、张裕A、獐子 岛。（黑龙江日报）
中信建投：钢铁行业复苏携价量齐升 通胀中发掘机会（附股）
投资逻辑与行业主要观点：
沿着经济复苏主线去寻找投资机会
我们将国际国内宏观经济持续复苏作为我们对2010年钢铁行业进行预测的一条主线，沿着这条主线我们去寻找2010年钢铁行业的主要投资机会。
投资思路一：固定资产投资拉动建筑钢材消费
我们认为2010年在中国在固定资产投资方面仍将保持较高增速，消费方面也会保持较高的增长，但是对于行业而言更大的影响还是固定资产投资，绝大部分钢 材消费的增量将来自固定资产投资的拉动。因此建筑类钢材仍然是我们明年十分看好的一个品种，而建筑类钢材生产占比较高的上市公司就成为我们投资推荐的一个 主要品种。
投资思路二：通胀预期带来的铁矿石价格上涨
通胀也是明年宏观经济面临的一个问题，在这个背景下大宗商品尤其是资源品的 价格仍将呈现上涨的局面，我们强烈看好铁矿石价格上涨，一个原因是钢材生产高速增长带来的对铁矿石的旺盛需求，另一个原因就是通胀的预期。所以有铁矿石等 资源或者成本优势的上市公司成为我们推荐的另一个主要品种。
我们对2010年需求和生产数据的一些预测
我们认为2010年国内粗钢表观需求量能达到6.29亿吨，同比增长约10.7%；国内粗钢产量6.56亿吨，同比增长15.0%；钢材出口量4200万吨，同比增长约73.6%；铁矿石进口7.02亿吨，同比增长约15.0%。
投资策略：把握三类上市公司投资机会
有铁矿石资源或者有成本优势的上市公司，推荐鞍钢股份、西宁特钢、凌钢股份、酒钢宏兴；
长材占比较高的上市公司，推荐八一钢铁、三钢闽光；
有兼并重组以及重大资产注入概念的上市公司，推荐首钢股份、三钢闽光
调升行业评级至"增持"
我们认为在国内外经济持续复苏的背景下，2010年国内固定资产投资仍能保持较高增速，下游汽车、机械、家电等行业对钢材的需求也将稳步回升，钢铁行业景气度回暖迹象明显，国内钢铁生产企业利润也将大幅回升，因此我们上调行业的评级至"增持"。（中信建投）
房地产：行业复苏强劲 受益通胀（附股）
