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一、公司基本面分析
　　公司市场占有率居国内之首公司是国内{zd0}的有机磷系阻燃剂生产和出口厂商，主要从事磷酸酯阻燃剂和其它橡塑助剂的研发、生产和销售。主要产品为有机磷系阻燃剂TCPP、TDCP、YOKE V6、BDP等和催化剂Yoke T-9等。2009年，公司有机磷系阻燃剂销售收入占公司总营业收入的87.70%。公司现有产能5.2万吨，2008年产量占国内有机磷系阻燃剂总产量的35%，居国内之首。公司出口占比较高，约有70%的产品远销欧盟、美国等国家和地区。公司现在已是陶氏、拜耳、巴斯夫、三星等多家跨国公司的长期供应商及合作伙伴。


　　二、上市首日定位预测

　　国金证券：雅克科技上市首日价格区间为32.49-43.32元
　　本次募集资金投向响水阻燃剂项目和滨海一体化项目,项目达产后,公司产业链向上延伸,新增阻燃剂产能7.6万吨(外销产能7.1万吨),极大地改善和优化公司阻燃剂产品结构,预计年新增税后利润1.5亿元。

　　我们预计公司2010-2012年主营收入753、1,162、1,676百万元,归属于母公司净利润80、103、143百万元,每股收益0.72、0.93、1.29元。根据可比公司情况,给予公司2010年30-35倍PE,合理区间为21.66-25.27元。根据本年来中小板新近化工类上市公司情况,给予公司上市首日45-60倍PE,价格区间为32.49-43.32元。


　　海通证券：雅克科技合理价格为28.20元
　　目前公司阻燃剂总产能为5.2万吨，是国内{zd0}的阻燃剂生产企业。待IPO项目完成后，公司阻燃剂总产能将扩至10万吨以上；
　　我们预计公司未来三年EPS 分别为0.74、0.94、1.03元，业绩增长的动力主要来自于产能的扩张；
　　按照2011年30倍的PE,我们认为公司股票合理价格为28.20元。


　　预测机构　单位:元
　　大同证券30.0-34.7
　　光大证券24.6-32.8

　　三、公司竞争优势分析
　　公司核心竞争力主要体现在:
　　技术优势:公司通过创新技术,产品收率及毛利率高于国内同行。

　　与国内企业相比,公司先进的生产工艺使产品TCPP 收率达到99%,远超国内92%的平均水平,毛利率{lx1}同行约5%,主要产品TCPP、TDCP、BDP 性能稳定,国际{lx1};
　　成本优势:公司募集资金拟新建10万吨三氯化磷/三氯氧磷生产线,将体现"xx-三氯化磷-阻燃剂"一体化带来的成本降低。与国际公司相比,我国磷矿石储量41亿吨,占全球27%,国内价格仅为国际价格的30%左右,具有较大的原料成本优势;
　　市场优势:世界阻燃剂总需求量在100万吨左右,其中北美占40%、欧盟30%、亚太25%。公司产品70%外销,营销网络遍布欧美地区,并与多家世界化工巨头保持长期合作。

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