1、在手订单充足,10年业绩有保障。 2010年,市场环境仍然良好,需求旺盛。公司待执行订单总量3349.5兆瓦,此外,尚有已经中标但未正式签订订单总量为1483.5兆瓦。随着酒泉、德国Neunkirchen、西安等生产基地的投产,公司1.5兆瓦机组产能已经超过3000台。我们认为,订单执行应能保证10年1.5兆瓦风机销售达到2300台以上,考虑到风电单机价格的下降,按4800元/千瓦测算,预计能够实现销售收入165亿元,同比增长95%。 2、新机型的研发和老机型的优化为将来的市场竞争打下了良好的基础。 1.5兆瓦机组已成为风电市场的主流机型。公司持续进行对1.5兆瓦机组的优化,已经推出适应高低温、高海拔、低风速、沿海及海上等不同运行环境的系列化机组。公司自主研发的2.5MW 直驱永磁风力发电机组、3.0MW 混合传动风力发电机组样机分别在北京官厅风电场、达坂城风电场完成安装,试运行的状况良好。公司的直驱风机具有可靠性高、维护量小、对电网接入友好的特点,这些特点已经逐渐为市场所认知,对公司下一步的市场开拓非常有利。 3、国际化布局具有前瞻性,风机出口将成为新的增长点。公司控股子公司Vensys1.5兆瓦机组实现在欧洲的销售,美国明尼苏达UILK 风电场项目的3台1.5兆瓦机组已在2009年底并网发电,此外,公司在美国、澳大利亚设立的全资子公司已完成注册登记。 公司的国际化布局在业内具有前瞻性。据我们了解,国外市场的风机价格高于国内水平,出口风机的盈利能力好于国内销售风机的水平。我们认为,到2012年,公司出口风机有望占到总销售收入的1/3。 4、纵向整合提升竞争力,也将成为公司新的增长点。公司的优势在于对风电行业的多年积累和深刻认识,因此,公司将长期定位设定为坚持风力发电整机制造为主,积极开拓风电技术服务、风电场开发与销售、风电知识产品销售等多种盈利模式,争取成为国内风力发电机组制造行业优秀的系统开发和集成商。通过这种纵向整合,公司的竞争力将得以提升,整合带来的业务将成为新的增长点。 5、预计10年和11年EPS1.08元和1.45元,维持“强烈推荐-A”的评级。虽然风电设备行业面临着整体增速放缓、产能过剩、价格下滑、原材料价格上涨等诸多问题,但我们认为,通过国际化、纵向整合、市占率提升这三种途径,公司具有持续增长的能力。我们认为,公司是投资风电设备行业的{sx},维持“强烈推荐-A”的评级。 |
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