4·27大跌:市场开始恐慌 阳光私募唱空5月

　　据统计,在22家阳光私募中昨日有10家进行减仓 但大多数持仓仍过半

　　4月27日收盘后,壹私募网研究中心{dj2}对22家阳光私募基金公司做了调研。调查结果显示,在昨天的大跌操作中,10家阳光私募继续减仓,7家维持原来仓位不变,5家逆市加仓。

　　"5月收红概率不大"

　　昨天,上证指数暴跌61点,{zd1}探至2866点,盘中击穿2900点心理关口,市场开始出现恐慌,公募基金和阳光私募对后市行情的看法也不乐观。

　　壹私募网研究中心昨天的结果显示如下:对于5月市场行情,14家看空,6家看平,2家看多。

　　阳光私募基金对5月行情研判的主要依据是:政策预期不明确;资金收紧趋势明显;人民币升值预期孕育超跌反弹。

　　北京和聚投资的研究总监刘佑成表示,昨天的大跌有一个主要的原因是,银监会在通气会上要求对地方城投公司的xx解压还原,如果中间的问题比较大,那么势必会导致银行坏账损失,从而增加坏账拨备,如果这样的话,目前比较低估值的银行板块将毫无优势。

　　刘佑成称,当前市场还有一个特征,不仅小股票不理性,大股票也不理性,市场的情绪化很严重,比如中国中铁  （601390 ,,,）这样的股票也毫无理由地杀跌,这只能解释为市场的趋势在走弱。

　　他说:"4月的行情已然如此,剩下的3个交易日很难挽救月度阴线,对于5月以及6月的行情,我们认为仍旧不乐观,5月收红的概率不大,而平盘或者下降的概率大一些。"

　　北京龙赢富泽总经理童第轶认为,昨天中小盘是杀跌的主要动力,从1664点到现在,很多中小盘的个股已经创下了自2007年以来的新的历史高点,这其中不乏泡沫和炒作的成分,所以在到了一个中期高点的时候,向下修正是必然的选择。业绩确定增长的大盘股在经历连续杀跌之后,估值处于底部,有超跌反弹的需求,但抄底的时机还需要再观察。

　　童第轶说:"对于市场普遍看好的一致行情,我们持谨慎态度,4月指数下行的主要因素还是房地产政策的连锁反应。在5月份,我们将精选个股,会更加注重个股的安全边际,会考虑配置一些业绩有保证、且有新兴产业概念的大盘蓝筹。"

　　上海智德投资总经理兼投资总监伍军判断,昨天下跌的原因主要是市场担忧房地产调控带来的对银行、地产等行业的负面影响,另外以创业板为代表的众多小市值股票被过度炒作,股价严重透支,隐含较大的风险。连续深跌后,一些成长性好且明确、符合未来经济发展趋势的股票已经具备了投资价值。

　　不过,伍军认为,市场往往与大多数人的预期相反,因此投资中应多些逆向思维,目前的宏观环境并不支持股指大幅上扬。

　　而出于对人民币升值的预期,伍军认为,5月市场可能仍存在一定的阶段性反弹机会。

　　"小盘股已透支"

　　暴跌中,阳光私募的损失也不小。根据调查,在昨天的大跌中,22家阳光私募的仓位如下:八成以上的6家,五至八成的9家,五成以下的7家。

　　从大跌中阳光私募的操作来看,10家继续减仓,7家维持原来仓位,5家逆市加仓。

　　北京和聚投资的投资总监刘佑成昨天表示:"今天逆市加仓了一部分,现在的仓位维持在八成左右。"

　　北京龙赢富泽总经理童第轶则称:"今日对于前期涨幅较大的中小盘个股进行了清仓,目前仓位处于极轻仓。"

　　上海智德投资总经理兼投资总监伍军表示:"今天我们没有什么操作,目前还是主要持有食品饮料、医药、消费类个股。目前仓位在80%。"

　　对于近来持续上涨的小盘股,22家阳光私募中,有12家继续看好,6家谨慎对待,4家选择了回避。

　　刘佑成认为,小盘股是2010年贯穿全年的主流投资机会,会反复活跃,而大盘股不会有太大的表现,预期会有10%的涨幅。

　　不过,伍军不同意这一看法,认为很多市盈率偏高的小盘股已经严重透支了未来业绩,因此下跌空间很大。只有估值合理、拥有较好商业模式、成长性优秀的个股才能脱颖而出。

　　北京龙赢富泽总经理童第轶则称,分拆上市概念板块和新疆板块不乏存在很大投资价值的个股,但是大部分还是概念跟风。中小盘股陷入盘整是大概率事件,建议回避。(东方早报 肖莉)

    中国人寿神秘舞步 首季68亿大调仓(附股)

　　险资股市腾挪术之贰 地产、金融暴跌险资大佬避险

　　昨日，一条"4月以来保险资金大幅减仓"的消息点燃了市场忧虑情绪，成为股指下泄的导火索之一，某种程度上也体现险资的影响力。而对于可直接入市的3900亿元险资来说，有三成份额来自同一公司--中国人寿(以下简称国寿)，它也就顺理成章成为本报"险资股市腾挪术"调查的第二个对象，本文试图从另一个侧面展示这只"大象"的神秘舞步。

　　通过年报与季报的对比梳理，记者发现国寿在一季度坚决减仓地产、能源、电力等周期性行业个股，从而避开指数大跌，而国寿也并未因此降低仓位，一转身扎进医药、消费、高速公路等防御类板块中，并重点关照传统行业的龙头股、新兴产业的强势股。一进一出动用的调仓资金约68亿元。从目前情况来看，其一季度加仓的如华北制药、顺鑫农业、百利电气等在4月份指数继续大幅下挫中，仍都有不俗表现，值得关注。

　　豪掷千亿炒股

　　根据保监会2007年发布的规定，险资直接投资股市不得超过上年末总资产10%的比例上限。而截至2009年末，全国保险业的总资产在3.9万亿元左右，国寿作为中国寿险业的巨无霸，去年底总资产超过了1.2万亿元，按此计算，其可直入股市的资金规模也逾1200亿元，即在3900亿元的炒股险资中国寿一家就占据了三成左右的份额。1200亿元在A股市场上是个什么概念？举个简单的例子，2009年全年共新发了122只新基金，期初净值规模也不过3900亿元左右，理论上，单只基金的期初净值为32亿元，即一个国寿的规模就接近40只基金，其在保险业举足轻重的地位同样也体现在其对股市的影响力上。

　　而从国寿的2009年年报数据来看，国寿在报告期末持有的股票资产达到1030.18亿元，距离入市炒股的比例上限还有逾百亿元的空间。不过，这一占比已经比2008年底的数字翻了一倍，可见国寿在去年明显转向更为激进的投资策略。当然，冒险的结果也为国寿在去年获得了628亿元的投资收益，其中交易性金融资产与可供出售金融资产的收益合计超过400亿元。

　　加仓

　　传统+新兴 两手都要抓

　　和上期不同，"国寿系"资金规模的庞大决定了其对资金安全的重视度及追求稳定回报的欲望要远高于"泰康系"，这也明显体现在其一季度调仓路线中。最为明显的是，对于市场"重灾区"--金融、地产，其一季度几乎xx"没碰"(除有7000万元左右投资华泰证券)。上述思路使其有效规避了去年下半年以来，两大权重板块走弱造成的损失。而在其加大投资的方向上，传统产业和新兴产业各有偏重，综合体现出追求稳健、平衡的特点。

　　极度重视分红

　　据记者统计，在"国寿系"一季度加仓的42只个股中，有11只加仓成本超过亿元，占去其加仓的很大一部分比例。当中，加仓金额{zg}的当属雅戈尔，共加仓2261.54万股，按其间14.91元的均价计算，投入约为3.37亿元；南山铝业以3亿元紧随其后，排名第三的则是华北制药，一季度加仓约1.51亿元。

　　根据公开资料，一季度加仓最多的雅戈尔自1998年上市以来，十余年一直保持有分红传统，除去当中不断有送转股之外，公司还常年持续派现，最少的年度每10股派现也达2元，最多的年度每10股派现高达5.5元。考虑到雅戈尔上市后的平均股价也不过15.39元，公司的累计派现回报不可谓不高，"国寿系"选择该股也是理所当然。

　　而南山铝业在过去两年都有0.5元左右的每股收益，连续三年推出每10股派现1元的方案。其今年以来的股价在10元附近，也具有稳定的收益率。这对规模庞大的"国寿系"同样有着相当的吸引力。值得一提的是，山东高速此前连续8年派现，福建高速更是连续十年推出派现方案，均是具有相当xxxx率的品种。

　　加仓防御性行业

　　从板块上来看，"国寿系"选择的品种体现出明显的倾向性：一方面，对防御性较强的医药、高速、消费进行幅度较大的加仓；另一方面，对于归属于传统行业的有色、重工业龙头股也体现出不小的兴趣。在其一季度买入的42只个股中，医药股占去5席、消费类占去4席、高速公路股有两只，合计占比达到26.19%；而钢铁业龙头武钢股份、有色类龙头江西铜业、南山铝业、制造业龙头新兴铸管、潍柴重机以及化工业龙头兴发集团也均受到"国寿系"显著加仓，仅上述6只个股其加仓总金额便达到8.1亿元之多，占其加仓总金额的26.13%。

　　从目前情况来看，"国寿系"在医药、消费类个股上的投资都相当成功，华北制药4月份{zd0}涨幅达到21.%，顺鑫农业4月份{zg}也曾上涨14.33%。当然，"国寿系"也并非"屡发屡中"，其大量买入的武钢股份4月份至今便已下挫16.74%，"国寿系"如未斩仓，则将承受不轻的损失。

　　"悄然"转向新兴产业

　　实际上，对于普通投资者而言，"国寿系"追求稳健收益的投资风格并不一定适合自己，因此"国寿系"动辄数千万甚至数亿元加仓的个股也并非自身{zh0}的选择。不过，"国寿系"对一些相对规模较小，但切合市场热点的品种也有一定的投资，如新兴产业方向。由于这些个股的流通盘较小，"国寿系"的投资规模看上去也并不大，但从品种数量看，也明显体现了其目前投资的一个重要方向。

　　据记者统计，"国寿系"一季度在新兴产业投资的个股数量达到9只之多，在其投资的所有板块中居首。当中百利电气、横店东磁、歌尔声学等今年以来的走势也较为强劲，为"国寿系"带来丰厚回报。以百利电气为例，其股价复权后为22.34元，和一季度均价16.13元相比，增幅38.5%；以同样方法计算，"国寿系"在横店东磁上的账面盈利已达20%；歌尔声学上的理论收益率更达到36.65%。

　　减仓

　　尽管体量庞大，但国寿这只大象的舞步却还称得上是敏捷。相比加仓时动用的30亿元的资金，国寿在同期的减仓动作也同样坚决。已发布的一季报显示，其合计减持了31只个股，涉及金额达到37.2亿元。其中，地产、能源、电力、铁路基建等周期性行业全在其减仓范围之内。

　　周期性行业出局

　　避开地产板块大跌

　　在地产股与金融股之间，国寿显然更倾向于后者，从其前xx重仓股的名单中就可见一斑。进入一季度后，国寿及时对手中的几只地产股进行了部分获利了结。其中减持幅度{zd0}的是招商地产，2009年末时其还利用分红险账户持有1700万股，而今年一季度末这一账户已从上市公司前xx流通股东中消失。如果按照招商地产今年一季度23.5元的均价计算，xx一项套现就可达到4亿元。国寿一季度还同时减仓万科A700万股，套现超过6000万元。而去年四季度至今，招商地产与万科A分别累计下跌超过26%和18%，国寿避免了较大损失。不过，目前国寿在万科A上仍持有超过1.7亿股。此外，还持有陆家嘴等地产股，由于相关季报还未披露，因此国寿在上述个股上的动向仍不得而知。

　　抛开能源、电力股

　　在避开地产股的同时，国寿也在一季度从部分能源、电力类个股中抽身而出，减仓力度比较大的包括吉恩镍业、云南铜业、西山煤电、内蒙华电、国投电力等。其中，吉恩镍业、西山煤电、云南铜业的一季末前xx流通股股东名单中均已不见国寿的踪影，如果以全部减持来计算，其在这三只股票上就套现超过5亿元。

　　不过，值得关注的是，国寿在周期性行业的减持上仍然坚持分账户操作模式。相比分红险产品账户的大进大出，集团或股份公司的自有资产、传统寿险产品账户等采取了较为平稳的操作模式，依然坚守仓位或小幅减持，从这一侧面也可见国寿对于相关行业的长期盈利能力依然看好。例如，国寿在冀东水泥的操作上，分红险账户原持有的4499.99万股在一季度减持近半，而传统产品持有的2000万股则并未变动，而集团公司的2910万股也仍然保留了逾1800万股。

　　"国寿系"加仓个股精选

　　百利电气

　　公司逐渐将经营战略重点转向输配电设备制造和稀有金属加工业务，开发高附加值产品。公司拥有专利143项，其中发明专利8项，拥有3项发明专利的TQ30V自动转换开关系列，为国内{zd0}系列自动转换开关系列，近期又参与投资研发新产品-智能型框架断路器。此外，公司是天津机电控股集团的上市投融资平台，自2008年公司启动定向增发方案后，市场对集团公司整体上市预期强烈。

　　近期该股除权后股价走势强势，明显有填权欲望，值得关注。

　　顺鑫农业

　　公司业务较为多元化，核心业务主要有白酒、种猪繁育和生猪屠宰以及房地产。目前公司白酒业绩增长稳定，其主打产品牛栏山二锅头通过近几年的成功营销，已成为北京市的名片，在北京地区拥有稳固的市场，2009年牛栏山白酒销量占据北京48.7%的市场。作为顺义区的地方国资委企业，公司还将拥有得天独厚的政府行政资源使用权。此外，分析师认为，虽然{dy}季度猪肉价格出现了销售旺季价格不涨反跌的态势，但2010年猪肉价格上涨趋势不会改变。二级市场上其上升趋势仍未改变，一旦触及长期均线有望获得强力支撑。(张潇 陈昊旻 新快报)

    　四、后市研判
    大盘或已跌过头，但近期还是"少做为妙"

　　本报讯 (记者 方秀文)屋漏偏逢连夜雨，在连续三天阴跌之后，昨日沪深两市再度暴跌，沪综指一度跌破2900点整数关口。由于技术上已经破位，不少业内人士对此都颇为忧虑。更令散户担忧的是，一些活跃的股市大户竟已撤离股市转战股指期货了。

　　不看好大势 大户转战股指期货

　　“我这段时间都在炒股指期货。”接到记者电话时，股市大户李先生正离开营业部回家。作为{dy}代股民，李先生在2006年大牛市来临后果断辞去事业单位工作做专职股民，依靠自己过硬的短线交易技能，到2008年资产翻了25倍，积累了上千万身家。在融资融券启动后，李先生也大胆参与，成了浙江首批参与融资融券交易的股民。

　　昨日两市股指均跳空低开，李先生马上就放了数手空单，盘中趁大盘反弹平了一半，剩余一半空单竟留到了收盘。粗粗盘点，昨日沪综指一度下挫102点，终盘下跌61.58点收报2907.93点，跌幅为2.07%，深成指下挫2.13%报收11355.37点，沪深300指数最多跌去了110.71点，{zh1}一个小时在地产、有色金属等带动下出现一波反弹，终盘下跌63.59点，跌幅2%，收报3108.41点；而股指期货主力合约IF1005最多下跌了117.2点，后来随着现货指数强劲反弹，终盘下跌86点收报3138.8点，跌幅2.67%，比现货指数跌幅明显要大。李先生昨日没能在{zg}点抛空和{zd1}点平仓，但{yt}下来账面盈利也将近10%。

　　“股票现在不好做，我现在融资融券也不玩了，股票的仓位也很少了。”李先生说，股指期货可以做空，又是T+0交易，“做错了可以当场认错(割肉出局)，比股票要灵活。”他指出，正因为股指期货的这些优势，所以它一上市成交量就很大，“游资都往股指期货游了，所以说大盘会失血的。”

　　基金不作为 大盘可能要破2800点

　　“今天跌得有点凶！”“唉，我早上还是赢的，现在却跳水。”“跌就跌，装作没看见。”亲历大盘暴跌，本报股票群(QQ群号：29415335)里几位股友你一言我一语，纷纷发泄自己的担忧。也有股友提醒，“在政策面和资金面未出现重大转机之前，坚决不碰所谓的蓝筹股。操作上，在控制仓位、控制买套风险的前提下，继续逢低关注医药、电子信息类小盘成长股的短线套利机会，期望值不可过高，注意止损止赢。”

　　“今天大盘这么个跌法，基金明显不作为。”上述大户李先生指出，散户一般被套不会轻易割肉，股市大户也早已转战股指期货，大盘股一再下挫，尤其金融、地产股领跌这波下跌，很明显是基金在砸盘。他判断，大盘可能已经跌过头，不过个股风险还没有xx释放，“4月份年报、季报都已公布，接下来是信息真空期，而接下来政策面对个股不可能有什么利多，新股发行节奏还是很快，中小板、创业板跌幅加大就是一个迹象。总的来说，五六月份会比较难受。”他建议普通投资者还是“少做为妙。”

　　“大盘形态已经不好，五一又到了，大家还是先休息一下吧。”李先生判断，这轮下跌，沪综指有可能跌破2800点才会罢休，短期内大盘不排除反弹，“一出现大的反弹，还是放空的机会。”

　　采访发现，像李先生这样对后市颇不看好的几乎是主流声音。一家期货公司负责人昨日甚至指出，大盘短期即使反弹，但总体还是会以调整为主，沪综指甚至可能会跌破2800点。

　　不过也有乐观者指出，昨日沪综指2866的{zd1}点很可能是年内{zd1}点，接下来大盘将进入转折点，而xx大盘走好的，将是一大批具有经济转型升级概念的股票。(杭州日报)