■中金公司
    ●中海发展(600026)事件:中海发展发布2010年一季度季报,其实现归属母公司
的净利润同比(比上一年一季度)和环比(比上一季度)分别增长44%和188%,实现EPS(
每股收益)0.135元.
    点评:我们认为, 中海发展2010年一季度的业绩略超我们预期,我们之前预期其
一季度EPS0.10元.
    从季报中来看, 对中海发展正面影响的有:外贸油运量稳价升.一季度外贸油运
的周转量和实现的运价分别环比上升4%和17%,带动收入环比增长22%.这一趋势与VL
CC(大型油轮)运价在一季度的走势一致.
    此外,中海发展内贸油运量升价稳.一季度内贸油运的周转量和实现的运价分别
环比上升11%和环比小幅回落2%,收入环比稳定增长9%.
    从季报中来看,对中海发展的负面影响有:沿海煤运业务的表现低于预期.
    今年一季度内贸煤实现的运价均值比2009年均值上涨了31%,高于2010年中海发
展内贸煤合同运价10.5%的调升幅度,主要得益于市场煤炭运价高涨的时候公司在市
场揽货.
    不过,我们预计今年二季度市场运价略有回落,这表明二季度中海发展实现的内
贸煤运价也或将环比回落.
    另外中海发展内贸煤运的周转量低于预期, 一季度周转量低于2009年各个季度
的水平,比2009年各季均值低12%,远低于我们目前对全年周转量同比18.5%的增幅假
设.较低的周转量可能部分归因于恶劣天气因素,我们对周转量的增速预测是否需要
下调有待进一步观察.
    从发展趋势来看,我们预计二季度BDI(波罗的海干散货指数)仍可能有一轮短期
反弹,油轮运价在二季度或将淡季不淡.
    基于此,我们预计今年二季度中海发展业绩与今年一季度的业绩变化不大.
    中海发展2010年市净率和市盈率分别为1.7倍和22.2倍, H股2010年市净率和市
盈率分别为1.6倍和21.0倍, 处于板块低端,估值相对较低,但其业绩弹性不大,我们
维持对其"审慎推荐"的投资评级.

    ■深圳新兰德
    ●峨眉山A(000888)事件:
    峨眉山公布2010年1季度业绩, 实现营业收入1.37亿元,归属于上市公司股东的
净利润831万元,同比分别增长31%和322%.每股收益0.04元,符合预期.
    评论:
    1,量价齐升推动1季度业绩首次扭亏为盈.1季度是峨眉山景区的传统淡季,但今
年1季度峨眉山购票进山人次33.09万,同比增长18.7%.同时2009年8月开始旺季索道
价格大幅上涨,收入同比大增31%.由于门票和索道成本较为固定,收入增长同时毛利
率提升4.8ppt.而费用控制带来三大费用率同比环比均出现下滑,从而实现公司历史
上首次1季度盈利.
    2,索道提价是2010年业绩增长主要动力.2009年8月开始实施的索道提价幅度大
(旺季往返价格:金顶索道上调71.4%;万年索道上调83.3%),且提价效应全年显现.保
守预计全年索道实际票价提升23%,同时由于价格上升影响乘索率下降5个百分点.由
此测算, 索道业务收入增长34%,毛利增长42%,毛利占比有望达到45%,成为业绩增长
动力.门票业务继续增长和酒店业务盈利逐步改善共同推动2010年净利润同比增长4
4%.
    3, 周边交通改善及入川高铁的开通将迎来持续的游客人数增长.成都-绵阳-乐
山城际铁路的开通(2012年)将方便省内客源游峨眉山. 成西高铁(2013年)和成贵高
铁(2014年)的开通将大大缩短省外游客的入川时间,带来省外游客增加.
    投资建议:
    维持2010和2011年每股收益预测0.51元和0.64元,目前股价对应市盈率分别为3
8和31.估值基本合理,鉴于公司近两年业绩增长较为确定且一直存在资产注入预期,
我们暂维持"审慎推荐"的投资评级.

    ■广州博信
    ●中色股份(000758)事件:
    公司2009 年一季度实现营业总收入127359 万元, 归属于上市公司股东的净利
润为1322 万元,实现每股收益0.021 元,公司业绩略低于预期.
    点评:
    公司主营的是敖包锌矿和白音诺尔铅锌矿,两个矿山合计年产锌精矿10万吨,铅
精矿1.5万吨左右,目前赤峰锌冶炼厂一期,二期,三期都由赤峰中色库博红烨锌业有
限公司统一管理,逐步将赤峰建设成公司的锌冶炼基地,同时公司在该地区的探矿工
作也在稳步推进之中, 从而夯实了公司业绩,随着2010年铅锌价格上涨,我们认为公
司的精矿销售将大幅释放公司业绩.
    投资要点:
    1,公司是国内率先实施"走出去"资源战略的上市公司,通过海外工程承包,成功
控制了蒙古敖包锌矿. 此外公司还收购了赤峰白音诺尔铅锌矿以及TZN 的部分股权
,介入到澳大利亚安格斯铅锌矿和阿尔及利亚塔拉哈姆扎铅锌矿的开发,公司目前权
益铅锌储量已经达到150 万吨左右,公司在老挝的铝土矿项目也被人们寄予厚望.
    2,稀土方面,公司成立了中色南方稀土有限公司,对广东珠江稀土有限公司进行
重组,并将形成7000 吨/年的稀土分离能力,未来有可能进一步向上下游延伸.
    3, 集团资产注入股份公司存在可能,集团还拥有赞比亚铜矿,缅甸镍矿等资源,
在国家鼓励矿企兼并重组的背景下,中色集团希望自身做大做强,而这离不开资本市
场, 集团有将此类资产注入上市公司的动力.另外需要说明的是,集团希望借助资本
市场,做强上市公司的同时,可以解决集团买矿建矿时资金紧张的问题.
    从二级市场看,该股自4月初突破整理形态以来,一直维持震荡盘升格局,近期股
价在14元附近获得支撑后再度上涨并且一举突破前期高点.快赢数据显示,近日主力
资金介入十分明显,建议投资者可积极关注.

    ■申银万国
    ●亚泰集团(600881)投资要点:
    业绩符合预期.公司10年一季度实现营业收入14.9亿元,同比增长36.8%,实现归
属上市公司净利润1.09亿元,同比增长92.6%,折合EPS0.06元/股,符合我们的预期0.
06元/股.
    水泥区域整合步伐稳步推进.公司目前正在积极进行区域整合,包括收购双鸭山
水泥,吉林金圆水泥等,在保证在增加产能的同时,减少竞争对手的力量,使得区域控
制力进一步提高, 我们认为公司未来扩张将以收购为主.持续推进收购步伐,包括有
意向整合周边项目.除了收购外,预计至10年底,12年初,还有双阳六线,通化特水,图
们以及阿城二期四条生产线投产, 预计水泥产能可达到2200万吨预计2010年公司水
泥销量可达1600万吨,同比增长25%.
    公司未来主要发展商混和水泥预制件业务,规划5年内商混销量达到3000万立方
米.
    地产业务稳步发展, 其他业务或进行剥离.地产业务作为公司主营之一,未来将
保持稳步发展,加大土地储备,公司目前与政府洽谈的长春市莲花山附近约12平方公
里土地的一级开发权,可开发的土地面积约720万平米,预计十年内完成开发.其他业
务包括亚泰商贸和医药业务,由于不是公司发展重点可能逐步退出剥离,可能考虑医
药部分的分拆上市.
    盈利预测与估值.我们维持10-12年盈利预测0.56/0.7/0.85元,由于公司各项业
务发展趋势良好,我们认为可以给予其10年20倍PE,对应股价11.2元,维持增持评级.

    ■金证顾问
    ●西部资源(600139)摘要:公司主营业务为铜精矿,为了实现公司的可持续发展
,公司拟投1亿元设子公司涉足锂业,未来资源扩张战略和新能源业务的前景看好.
    低碳, 如今{zlx}的词汇之一.22日,国家信息中心信息资源部主任徐长明对媒
体表示,政府对个人购买新能源汽车进行补贴最终可能采取补贴企业的方式.市场对
于新能源汽车补贴政策出台的预期不断增强, 素有"锂王"之称的路翔股份上午便强
势封于涨停板.因此,对于新能源汽车的上游企业将重点受益,建议关注西部资源(60
0139),为了实现公司的可持续发展,公司拟投1亿元设子公司涉足锂业.
    大股东承诺业绩资源优势不断凸显
    公司由原绵阳高新重组而来.2008 年底完成资产重组后, 公司主营业务已经成
为铜精矿, 主要资产为甘肃阳坝铜业有限责任公司.阳坝铜业目前拥有阳坝铜矿,杜
坝铜矿采矿权以及油房沟-铁炉沟铜矿,总储量在10 万吨左右,其两个矿山所采选的
铜矿石平均品位达到了2.65%, 在国内铜矿中具有高品位优势.公司铜矿所在的陇南
地区拥有丰富的矿产资源, 除阳坝铜业外,还有不少小规模的铜矿,黄金的储量也不
少.同时,控股股东四川恒康拥有托河—柯家河区域101平方公里的探矿权,资源储备
实力雄厚.公司大股东曾在重组时对公司08~10 年业绩进行了相对合理的承诺,分别
不低于7124 万元,8876 万元和8893 万元.根据公司09年年报显示,公司实现了主营
业务收入15,632.04万元,超额完成了阳坝铜业 2009年8,876万元的承诺业绩.4月21
日, 公司公布了对旗下油房沟-铁炉沟矿探矿工作进展公告,伴随相关开采条件的陆
续完善, 公司的生产能力也有望得到进一步提升.可见,公司作为西部{zd0}的有色金
属矿业公司之一, 资源优势正不断凸显,且在大股东的强有力支撑下,公司未来有望
借助国家西部大开发战略的东风逐步发展壮大.
    涉足新能源领域新兴产业前景广阔为了实现公司的可持续发展,公司拟投1亿元
设子公司涉足锂业.今年2月公司公告,拟拟在江西宁都出资设立"江西赣州西部资源
锂业有限公司"(暂定名), 注册资本10000万元,公司占{bfb}股权.公司设立锂业公司
后,将以锂业公司为实施主体,收购赣州晶泰锂业公司有限公司{bfb}股权及宁都泰昱
锂业有限公司河源锂辉石矿采矿权及其它经营性资产. 收购完成后公司将拥有锂资
源储量35820吨和2500吨/年的碳酸锂生产能力, 并进行年采选40万吨锂辉扩产项目
以及年产5000吨碳酸锂技改项目,形成锂辉石采选及深加工一体化产业链.
    随着新能源产业的发展,未来全球对电池及碳酸锂的需求将持续增长,预计锂业
务将成公司未来新的盈利增长点.锂金属是未来新能源发展的重要资源,未来市场锂
精矿以及锂精矿深加工产品碳酸锂的需求将处于高速增长阶段. 根据公司广泛的市
场调研和对锂行业深入的分析, 预计2010年实现净利润1047.40 万元,2011 年实现
净利润2537.96 万元,2012 年实现净利润6162.51 万元.本次资产收购完成后,公司
将在原有有色金属品种采选主营业务的范围内,增加了新的有色金属品种,进一步增
强公司的资源优势, 为公司增添了新的利润增长点.因此,公司本次收购不仅提升了
企业的盈利能力,而且开拓了公司的业务,提升了公司整体的估值水平.
    二级市场上, 该股近期技术形态较好,多头氛围浓厚,即使大盘出现弱势的情况
下,该股表现也异常坚挺,连收出四阳,且成交量配合放大,后市持续走强的概率偏大
,突破前期高点可期,投资者可适当关注.

    ■科德投资
    ●东力传动(002164)公司主要从事模块化减速电机,大功率重载齿轮箱,模块化
高精减速机三大业务,2009年实现主营业务收入52042.82万元,净利润8231.96万元.
业绩实现平稳增长.
    展望未来,公司业绩增长存在超预期的可能,看点在于:
    公司09年5月股东大会通过定向增发方案, 拟发行5500万股募集资金5.48亿元,
投资建设年产4万台模块化减速电机技术改造项目和大型风电齿轮箱产业化项目,一
旦项目成功实施达产,预计能为公司分别带来年利润7360万元和7800万元.
    二级市场上,该股回踩半年线,逐步止跌企稳,后市有望继续震荡盘升,不妨给予
逢低关注东力传动(002164).