从工业增加值、企业收入等指标来看，在09年年初见底，并开始不断回升。由于08年下半年基数较低的原因，09年下半年各项指标增速较高，但行业总体呈现温和复苏的态势。通用机械的上游为整个制造业，其复苏有赖于整体经济的复苏，且略有滞后。

图1、温和复苏

1、机床行业：的晴雨表，需求xx化

图2、生产情况略好于普通机床

图3、机床产量数控化率不断提升

景气度随制造业一同回升。从的产量来看，目前其产销量还是略低于08年行业的平均水平，行业总体呈现温和复苏的趋势，数控金属切削机床的产量略好于整个行业。机床是生产工具的一种，其反应了整个制造业的景气度，机床的需求略为滞后于整个制造业。我们预计随着整体经济好转、出口回升，制造业的景气度也将不断提升，机床行业将在2010年出现全面复苏的趋势，企业订单数量的回升可能是股价的催化剂。 数控化、xx化趋势明显。数控化率不断提升也反映了机床行业的需求结构的变化：数控化、xx化发展趋势明显。机床行业的下游需求结构发生了明显变化，对于大型xx机床的需求旺盛，而普通机床的需求越来越少。 进口单价显著提升，进口替代空间大。从进口数据来看，09年的进口较08年出现了显著的上升，进口单价提升明显，这反映国内市场对于xx机床的需求较为旺盛。08年我国进口机床金额高达75亿美元，机床自给率仅有61%，我国机床行业的国产化和进口替代空间相当广阔。

图4、机床进口金额回升势头明显(百万美元)

图5、进口均价较08年显著提升

关注需求结构变化和进口替代带来的机会。中，我们重点关注生产大型、xx机床的xxxx，这些企业的产品符合行业需求变化方向，且能够充分受益于进口替代过程。此外，由于xx机床企业有着较高的毛利率，能够有效抵御通胀和原材料上涨的压力。xxxx具有深厚的技术积累和技术实力，也更容易享受到国家的政策和资金扶持。推荐秦川发展、昆明机床两家专用机床的xxxx。
2 通用零部件：关注局部的高景气度
由于下游情况和生产周期各不相同，不同产品的复苏时间也不尽相同。滚动轴承、齿轮、铸锻件等产品相对复苏较快，情况较好，而粉末冶金、金属紧固件、液压元件等产品恢复过程略显缓慢。进出口方面，通用零部件的进出口金额增速均呈现不断攀升走势，特别是出口回升迅速。 关注局部高景气度带来的投资机会。由于子行业繁多且情况不一，通用零配件行业难有整体性的机会。但部分子行业受益于下游行业快速发展，需求旺盛，如核电铸锻件、核电阀门、铁路紧固件、余热锅炉等等。此外，部分关键通用零部件，如xx液压件、大型xx铸锻件等仍然依赖于外资品牌，也会造成该细分产品的局部高景气度。关键零部件是我国机械行业的发展瓶颈，也是我国未来三年政策大力扶持的方向。建议重点关注局部高景气度的细分子行业，关注华锐铸钢，南风股份，天马股份，东力传动，二重重装等个股。

图6、轴承等通用机械产品复苏较快

图7、液压元件等产品复苏缓慢

图8、零部件进口金额增速逐步回升

图9、零部件出口金额增速显著回升