上海汽车增发获批 母公司暂无整体上市计划


11月29日,中国证监会核准了上海汽车(600104.SH)通过向母公司上汽股份增发股份购买资产的总体方案。此前,该方案获得了上海市国资委的批准,并获得了上海汽车股东大会的通过。

      根据方案,上海汽车将以每股5.82元的价格向控股股东上汽股份发行32.8亿股A股,并将价值23.4亿元的非核心资产转让给上汽股份,以筹措收购母公司相关资产的资金。增发之后,上汽股份在上海汽车的持股比例将由目前的67.66%上升至83.83%。

      相对应的是,上海汽车将耗资214亿元收购上汽股份手中{zj1}价值的绝大部分整车业务,其中包括上汽汽车等母公司的自主品牌业务、上汽股份持有的与通用汽车和大众汽车等合资的公司股份。这样,增发完成后,上海汽车的产品将覆盖乘用车、商用车等各个主要细分市场。

      从今年下半年开始,受上海汽车整体上市预期和大盘股行情的影响,上海汽车股价在7月11日(公布增发方案停牌前)已经上涨了近50%,此后从6.8元的高位一路下行,下探至4元多后,又拾级而上。12月1日,收于6.59元。

      据介绍,上海汽车此次交易主要目的在于"理顺业务结构、解决潜在的同业竞争,明确核心业务、提升公司竞争能力,增加业务收入和提升公司的业绩水平"。

      此前,上汽股份是以汽车整车制造、零部件制造和服务贸易为主业的公司,上海汽车也同时拥有部分整车企业股权和零部件企业股权,两者在业务方面存在交叉和重叠。

      整车业务是所有汽车业务的龙头,是次交易完成之后,整车业务将成为上海汽车的主要业务,公司将拥有乘用车、商用车的宽系列产品,成为中国规模{zd0}的汽车制造商和乘用车制造商之一。

      东方证券的王鹏认为,资产注入体现了上汽集团对上市公司的态度,上市公司的盈利能力将会增强。在汽车产业链中,整车的盈利水平、话语权远高于零部件。

      对于交易中上海汽车置换出去的非关键零部件业务资产,招商证券的林钟斌认为,"不排除日后通过再融资方式将置换出去的非关键零部件资产收购进来的可能。"

      在林看来,尽管置换出去的公司大多为中外合资企业,产品技术含量低于保留在上市公司的关键零部件业务,但这些公司在所在子行业中具有很强的竞争力,业绩在2005年随轿车行业低迷出现严重下滑后,今年以来呈现明显复苏态势。"因此不排除日后通过再融资方式将其收购进来的可能,以实现真正意义上的集团整体上市。"

      以上汽制动系统、上海采埃孚转向机和上海纳铁福传动轴三家公司为例,今年1-5月,这三家公司的利润总额为3.23亿元,其中上汽制动系统的同比增幅达到343.7%。

      事实上,除了通过增发和置换资产实现上汽股份部分整车业务上市外,此前坊间还流传上汽集团整体上市的传闻。

      早在2004年,上汽集团就{dj2}发起设立了上汽股份,并将资产全部装进上汽股份,包括上海汽车股权。

      光大证券分析师赵雪桂测算,上汽股份成立时,净资产近396亿元(评估后),按65%折股对应股本257.4亿股。"如果上汽集团最终实现整体上市,以公募发行25%股本计算,其股本总额将增至321.75亿股。"上海汽车目前股本为32.76亿股。

      12月1日,上海汽车董秘张锦根表示,"目前没有考虑上汽股份整体上市的计划。"