从指数走势看，还没有冲破上次的高点就出现拐头迹象，并且还受60日线的压制，说明市场整体还是处于弱势，而在市场调整的过程中，前几天走弱的药业股却有站稳的迹象，例如云南白药就已经连涨两天了，并且药业股这一波调整没有击穿上升支撑位，强势特征没有改变，这说明我前几天的判断还是可以维持的。
康美药业今天跌2.16%，算是对前几天大涨的一个调整吧，但上涨趋势仍在。前几天的三七还是350元每公斤，今天再看已经涨到450了。由于干旱将造成三七2010年减产,2011年大减产,由于现在三七种子不能出苗,将造成2012年基本绝收。其供应在三年内都无法回复，而需求是刚性的，其价格能涨到什么程度真不可知！虽然现在云南白药、白云山等企业都涌去云南说要搞自己的药材种植基地，三年后的供应可能会爆发性增长，但现在紧缺才刚刚开始，随着库存的逐步消化，三年内供应只会越来越紧，价格很难下调，康美药业今年贸易收益几乎肯定能大幅增长了。到明年，康美的诸多新项目开始投产，保持利润的增长问题应该不大。
目前对康美来说，最重要的就是要保证在各个新项目的顺利进行，我之前说过，康美药业的新项目进度是我对他{zd0}的担心，他至今已经同时开展了太多的新项目，步子已经跨得很大，这对企业的执行力构成了巨大的挑战。另外，西南的旱灾对社会造成了很大的伤害，康美药业从中反而大赚一笔，虽是正常经营之举，但是毕竟有发国难财的嫌疑。我希望在近期看到康美对灾区有所善举。
东阿阿胶又有资产方面的动作，退出一些非主营业务，多余资金则委托银行理财。钱太多，不但没有乱花反而继续缩减没把握的投资，也算对投资者的一种负责态度，但对东阿阿胶来说，的确应该考虑怎样提高资金使用效率了。东阿阿胶的现金流本来就很好，加上今年权证行权融资，非主营业务退出变现，资金就更加充裕了，可以说多得没地方花！这种情况下要不就给股东大比例分红，要不就寻找新的投资项目。阿胶项目受原材料供应限制，根本没必要扩大产能，没有大的投资需要；上游驴产业，主要采用与当地政府和农户合作的方式，需要投入的资金也不太大；生物制药项目中有几个新产品都已经推出市场进入回报期，其他新产品进度不详，但东阿阿胶似乎也没有增资的意向，说明资金也不紧张。我本以为东阿阿胶应该要谋划一次大的资产收购，例如将大股东华润集团旗下的部分相关资产收购过来，将滋补品和生物药这两块做大，但是可能华润本身也不差钱，也没什么合适的项目可以装进来，至今没什么动静，拿大笔闲置资金去委托理财也算无奈之举。反正除了继续吃好阿胶这碗饭，就不知道东阿阿胶还有什么新的想法了。或许分红就是{zh0}的选择！
文/金枫海客
中午刚分析完康美药业的三七和药材贸易业务，晚间它就发布公告，拟收购拥有目前国内{zd0}的药材交易中心的亳州世纪国药有限公司，并计划投资15亿元建设康美(亳州)华佗国际中药城项目。看来康美在构建遍布全国的中药材采购、物流、交易、生产和销售网络的方向上又迈一大步，越来越表现出行业霸主的野心和豪气了！
截至2009年9月30日，康美药业账上还有
26亿元现金以及几亿元早已大幅升值可以随时变现的药材，在新项目上的资金应该不是问题。2010年它在普宁的全国{zd0}规模的中药材交易和物流中心将全面投入使用，这时候进军毫州并谋划更大规模的交易中心，时机也算恰当。
如果康美正在进行的项目，包括北京、成都、安徽毫州、广东普宁、上海、吉林新开河等项目全部进展顺利，那他的营业收入将超过100亿了！并且据说在广东的中山市康美药业还有新的项目在洽谈中。中药材领域外资xx没有优势，而国内象康美这样既有资金实力又有这么专业的发展新型药材交易市场模式经验的企业似乎还没有第二家，这样发展下去，康美会不会成为中国中药材产业链的{jd1}{wz}，或者进一步成为中药领域的{wz}呢？对这样有潜力的公司，40倍的市盈率真不算高啊！
从技术上看，康美药业刚向上突破几个月以来的整理平台，并创出历史新高，下一步很有可能展开一轮新的上攻行情。
附注：东阿阿胶也是一个拥有大笔现金的优势型企业，会不会在某个时间也会突然抛出一个这样的新项目，给我们惊喜呢？期待着！
文/金枫海客
今年以来西南遭遇几十年罕见的旱灾，导致相关药材价格飞涨，而康美药业从2008年起就大手笔囤积三七等云南特产药材，在这一波上涨中获利一定是很丰厚的。但是到底获利有多大呢？下面仅根据网上的一篇文章《三七减产三成药企老总带队高价抢货》中透露的一些数据，进行粗略的分析如下：
一、根据该文章整理数据如下：
1、2009年文山全州的三七产量为5000吨左右，但目前的需求量为8000余吨。随着医保目录扩大，众多上榜的药品都要使用三七作为原料生产，可以预见的是，三七未来的需求量还将大增。仅广州白云山和记黄埔中药有限公司去年在文山的进货量在800吨左右。
2、文山州三七特产局{zx1}统计数据显示，截至3月15日，该州三七受灾面积56746亩，占总种植面积的94.5%，成灾面积27503亩，占受灾面积的48.47%。受旱灾影响，截至3月15日，文山州今年三七种植业造成的经济损失达13612.63万元。据预计，当地今年三七产量将减产30%以上，种子产量将减少20%以上。
3、文山苗乡三七实业有限公司技术总监陈中坚说，文山州三七种植地大多在海拔1700米以上，"正常年份在出苗阶段，海拔1700米以上的基地并不需要考虑浇水的问题，1700米海拔以下的种植基地则需要部分浇水。"但在今年，水成了大问题。三七园普遍月均浇水4次，每亩每次需用水8吨，80%以上的三七园都需要到5公里外的水源地拉水或购水，按照目前平均每吨水30元计算，种植户每亩三七需额外增加成本960元左右。"如果干旱持续到5月末，文山州三七种植户平均每亩成本将新增加至3000元左右。
4、、"2008~2009年，广东康美制药动用了1亿多的资金，从文山三七市场分批次进货，囤货2000多吨，几乎吃下了文山州40%的货源。"文山州政府一位官员称，等大家都明白过来时，三七价格已暴涨。文山州一位三七种植大户说，据他了解，康美药业每公斤三七的平均进货价为20~40元左右，"
5、康美药业年报显示，2008年该公司经营活动产生的现金流净额为0.03亿元，2007年为1.62亿元。公司称，2008年该公司大量采购三七等名贵药材，经营活动现金流净额减少主要是中药材采购量增加所致。
6、、"康美药业进的那批货对整个三七市场价格有推波助澜的作用。"前述文山州政府官员说，如果仅仅因为旱灾，三七价格不会从2008年的50多元/公斤涨至现在的350元/公斤
7、文山县三七特产局有关负责人表示，不排除持续干旱进一步推高三七价格的可能。陈高田也认为，倘若干旱持续，三七将在今年创造450元/公斤的天价
二、根据上述数据分析如下：
1、三七的短缺是从2008年开始的，2009年已经供不应求，价格大涨，到2010年因为旱灾，供求矛盾被xx激化，后市价格继续上涨似乎不可阻挡了。
2、三七的种植周期为三年，而且对土地要求苛刻，一个地方种完后就不能再种，必须换地方，这使得即使价格涨的再高，三七的供应短期内无法放量，大旱之后，至少三年内三七的供应都会无法恢复，这时谁能掌握资源谁就能获取暴利。
3、从康美进场的时间看，它是在三七市场{zd1}迷的时间和价格进入的，按收购2000吨，每吨成本50元计算，康美需耗资一亿元，与该网文的数据基本吻合，与康美报表上库存的增加也相符（库存增加不xx是三七，在康美发行可转债的资金用途介绍上，其囤积的品种还包括冬虫夏草、西洋参、党参、蝉蜕等等）。目前三七价格350元，考虑库存成本和出货时机和价格的影响，假定每公斤利润为200元，则康美可从三七贸易中获利4亿元。这比他2008年全年的利润还要多。至于这些利润什么时候释放出来就要看康美公司的操作了，但希望康美药业要以长期利益为主，不要为贪短期收益，破坏上下游良好的合作关系。
4、假如这只是一锤子买卖，那么三七贸易就只能构成短期投资收益，但是，药材贸易却是康美药业所确立的长期战略性项目。就以三七来说，比囤货2000吨具有更深层次意义的是康美在市场{zd1}迷的时候，和大批种植户签订了长期战略合作协议，这相当于锁定了长期的{zd1}成本的战略资源。2000吨并不是卖完就没有了，而是陆续还有供应，所以这对康美来说，已经可以列入经常性收益了这与那些在三七价格飞涨之后才去云南抢资源的药企相比，无疑占尽先机。当然这一次的暴利也受益于旱灾，以后的利润率可能不会那么高，但合理利润还会有，并且很可能会在其它药材的贸易中再有收获。
5、说康美的药材贸易并非短期收益的另一个原因是药材贸易并不是独立的一个项目，而是与其发展战略密切相关的。康美的战略就是构建遍布全国的药材采购、物流、生产和销售网络，逐步形成完整的中药饮片产业链，其中药材贸易作为中药饮片的上游，掌握了药材资源，也就掌握了中药饮片的命脉，这使他在与其他饮片厂的竞争中占有更大的优势。以前分析药企的时候，总强调云南白药、东阿阿胶等具有产品优势的企业是难以复制的，但是，象康美药业这种拥有规模化产业链优势的企业同样也是难以复制的，甚至网络优势使他拥有比单一产品优势更大的扩张潜力。
6、三七的这一波上涨，除了旱灾影响之外，康美药业据说起了关键作用。但是，康美早在三七价格低迷的时候就预见到三七即将面临的供应缺口，提前锁定了货源，这只能说他是一个价值发现者，甚至可以说，正是因为康美的早早介入，提高了三七农户的种植积极性，才使三七的种植面积不至于下滑的更厉害，对缓解供应压力，提高和稳定三七种植户的还做了贡献。可以想象，在市场{zd1}迷的时候，能和康美签订协议的种植户，肯定是最有信心最愿意增加投入去扩大三七种植面积的，在这一波价格上涨中，这些七农预计也最受益。而在旱灾发生之后，根本无需康美去推，无药可用的诸多药厂就已经奋力将价格抢高了，康美只是美美地坐了一趟顺风车而已。
文/金枫海客
一、国内中药材贸易的现状
近年来，中药材需求一直在持续增长，主要来源于以下五方面：一是中药工业近年虽然受到了 GMP
认证的很大影响，但因需求的拉动，产值每年仍保持两位数增长，从而拉动作为其原料的中药材需求迅速增长；二是人民生活水平不断提高，药食两用的品种增长幅度巨大，党参、当归、黄芪、山药、甘草、枸杞、大小茴香、干姜、大枣等品种年需求量都增加到了两万吨以上，玉竹、北沙参、桔梗、薏苡仁等品种用量也上升到了一万吨以上；三是提取物需求迅猛增加，原料供应由滞转紧，原来库存积压、价格很低的中药材下脚料，现在因作提取物原料，大多数品种价格大升，供不应求；四是冷背品种需求增加，由于中药科研和植物药的开发，很多冷背药材成为追寻热点，需求量显著增长；五是中药材、中成药、中药类保健品、中药饮片出口持续增长，国外需求也在不断增加。综上所述，我国的中药材需求量较大，中药材市场的不断整合和规范将为中药材贸易带来巨大的商机和广阔的市场前景。
中药材贸易的经营模式主要是批发。贸易商根据不同药材的生长周期到药材的产地进行集中批量采购，药材通过采集、初加工、筛选分档等环节后一部分当期进行销售，其余大部分进入贸易商的库存，贸易商再根据市场的价格走势并通过相应的营销手段将中药材分批销售给中药饮片厂、中成药厂、保健品厂等需求对象，部分贵稀药材则直接销售给终端消费者。
目前，全国依托药材产地和传统集散地已经形成了
17 个主要的药材交易市场，其销售额占全国中药材销售总额的
70%以上，年交易额上千亿，而其余的多通过自发的药材集贸市场流通。这些传统的中药材交易流通方式存在着交易效率较低、价格波动巨大、信用体系缺乏等缺陷，逐渐不能适应新形势下市场参与各方的要求。另外，由于流通体系不规范和缺乏现代化物流经营企业的进入，中药材流通环节繁多、流通成本高企，而且质量往往得不到有效的保证。
受市场供求、种植面积增减、产量丰欠、气候变化、自然灾害、人为炒作等因素影响，中药材价格波动较大。在激烈的市场竞争中，贸易商必须在熟练地掌握不同品种药材的生长周期、深入药材的原产地调研药材的种植面积和生长情况、收集各地药材市场的价格信息、预测药材的产量和价格走势等基础上，选择合适品种，在价格相对低位时买入，进而对中药材进行初加工、筛选、分类、储存，并在市场价格处于高位时卖出，赚取较高的利润。
在这一系列环节中，不同药材品种储存周期的长短至关重要，如果贸易商能够改进药材储存技术和条件，将一些原本储存期限较短的药材（例如菊花）囤积到供给量相对较少，价格相对较高的季节再进行销售，就能获取高额的利润。药材储存周期的延长对流动资金的需求量相应提高，因此，要做大做强中药材贸易，必须有长期稳定的资金来源以满足业务对流动资金的需求。
二、康美药业中药材贸易的模式
2006 年公司在开展深入调研的基础上，充分利用地处我国
17 大中药材专业市场之一的普宁中药材专业市场的地域优势，开展了部分中药材品种的贸易业务，收效良好，当年即实现销售收入
13,519.99 万元。2007年度，公司实现中药材贸易业务收入
41,604.00 万元。已占主营业务收入的 32.15%。公司的中药材贸易业务发展非常迅速，目前已具备了相当规模。随着公司中xx流配送中心的建成投产，中药材贸易业务的规模还将进一步扩大，中药材贸易业务将成为公司的主导业务之一。
公司中药材贸易业务的经营模式是通过在中药材产地进行大规模采集收购，就地进行初加工，经加工后的中药材一部分通过物流直接配送给客户，大部分进入公司中药材仓库。进入公司中药材仓库的中药材，一部分通过再加工直接作为公司中药饮片生产的原材料，其他部分库存于公司仓库，待到合适的时机再行销售。因此，公司中药材贸易业务主要的盈利模式是通过采购、加工、仓储、配送整条产业链的运作，从而获取中药材采购与销售的价差收入。
三、康美药业在中药材贸易业务中的优势分析
中药材流通市场的规范化、企业化运作才刚刚起步，公司无论是在品牌和技术，还是在资金和渠道上都具有{jd1}的优势。公司将利用中药材流通市场转型的有利时机，{zd0}程度地整合现有的资源，做大做强中药材贸易，力争成为中药材流通行业的xxxx。具体来说，康美药业的操作模式相对于传统的中药材交易市场，项目具有以下的竞争优势和特点：
1、康美药业具有丰富的中药材贸易经验
从 1999 年以来，公司就开展了医药贸易业务。2005 年就开始中药饮片物流配送业务，从 2006
年开始，公司已经选择了部分中药材品种进行经营，对中药材的采购、初加工、仓储与销售等流程进行了尝试。积累了丰富的药材与药品贸易的经营和管理经验。成功验证了经营模式，并取得了良好的收益。同时公司拥有国内{zd0}的中药饮片生产规模，从采购到销售都与上下游客户建立了良好的业务联系。随着公司中药饮片扩产项目的投产，与客户的联系将更加紧密，这些都有利于公司中药材贸易业务的开展。
2、康美药业具备信息的优势
康美药业目前不但是国内{zd0}的药材炒家，而且作为{zd0}的中药饮片生产商，它还是国内{zd0}的中药材用家。他的采购网络和销售网络遍布全国，对每年全国各种药材的种植面积，药材的使用情况和供需缺口都有{dy}手的而且是最完整的信息，这使得他对药材价格变动的方向判断有最直接可靠的依据。就象这次操作三七，康美介入的时机是非常准确的，这种准确靠的不是运气，不是跟风，而是从供需情况得出的有很强预见性的准确判断。
3、康美药业具有资金优势
如前所述，做中药材贸易是大量资金支持的，相对于那些简单的囤货的炒家，康美药业的产业链条从种植贯通到饮片，这就需要更多的资金。但作为国内{wy}的将中药材贸易作为主业之一来进行经营的上市公司，康美药业不但自身有用非常强的盈利能力，而且在股市中进行了多次融资，其资金实力之强不言而喻。
当囤货量达到一定程度的时候，就可以对市场产生话语权，贸易的利润就不是xx不可控的了。
4、康美药业具有质量、品牌和模式优势
在质量控制方面，公司已通过
GMP 认证、ISO9001 质量管理体系认证、28001
职业健康安全管理体系认证等，公司将中药材及中药饮片质量控制的链条往上游延伸，从中药材的产地种植、采集到初加工成饮片整个过程实施四个环节的质量控制，解决中药材
GAP 种植到中药饮片 GMP
生产的中间环节缺乏质量控制标准的问题，建立规范、统一的工艺参数与质量控制标准，使得药材的等级评定有了可靠的基础，使中药材交易可以走向标准化、规范化。
在实际运作中通过统一产品品牌、统一质量管理、统一产品等级、统一包装标识、统一储存等确保药材的质量，通过配送中心的统一销售渠道、统一交易价格等运作的，为客户提供品质保证。
由于中药材交易的标准化和规范化，也由于客户对康美品牌产品的信任，使电子商务交易这种先进的交易模式得以真正在中药材交易中推广开来，客户可以通过电子商务平台直接进行不见面交易，这既有效降低交易成本及风险，也可以杜绝采购过程中的暗箱操作。这一点那些普通的炒货者根本无法做到的，
5、康美药业具有成本优势
成本优势来自于规模化经营，来自于产业链经营的优势，来自于信息的优势，来自于模式的优势，等等，这些优势最终体现为很强的成本优势。
6、康美药业具有先发和垄断的优势
先发优势在于中药材贸易的几个关键环节具有不可复制的稀缺性，当康美药业先行一步占好了位置之后，别人再插手就难了，例如，当越来越多地道药材的种植户和康美药业签下长期供货协议，当毫州药材交易中心这样全国{zd0}的交易中心纳入康美囊中，当广东省中医院、广安门中医院等大的中医院和康美签订{dj2}供货协议，当一致药业海王星辰这样的大流通商的店面挂起了康美的招牌，别的企业几乎就没有了再进入的机会了。先行一步，再加上康美整体运作的策略，实际上每走一步，康美就向垄断走近了一步。这就是康美药业中药材贸易{zd0}的价值所在！
一般人的担心是中药材贸易的利润收价格波动影响太大，透明度和确定性都不足，但是我以为对康美药业来说，短期的偶然的收益并不是最核心的追求，他追求的是整个产业链的建设，是整个行业的话语权，是最终的稳定的垄断收益。相对于这个目标，从三七中意外得来的几个亿的收益，就实在不算什么了！
附注：
最近连续写了几篇关于康美药业的中药材贸易的分析文章，目的是要逐步理清它的经营模式以便对他的发展前景有一个更清晰的判断。这种分析带有相当的主观成分，但体现了我的分析的一个逐步深入的过程。
所有的投资都建立在一种预期的基础上，我的分析代表我的预期，我希望我的预期可以实现，但是假如实际情况的发展与我的预期有偏差，就要根据现实作出调整了。
