蓝筹股破僵局 4月份蕴含四重机会
上周四深交所对恶炒创业板现象发布降温言论，上周五晚间管理层又公布了股指期货将于4月16日正式推出的通知，两者之间似乎构成一个“巧合”，这使得翘首以盼的大盘蓝筹股终于获得了一个轮动的契机，之前“涨个股”的行情也似有转入“涨指数”的迹象。确实，行情要打破之前的盘局只能依靠大盘蓝筹股，但如果就此认定大盘蓝筹股将展开规模性的风格轮动恐怕为时尚早。
"期指"对蓝筹股催化力度有限
大盘蓝筹股千呼万唤始出来，看似受到股指期货即将推出的刺激，其实，这不过是蓝筹股行情在当前时机开始补涨的一张"虎皮"，真正的催化剂应该是主流机构季度"净值行情"的需要，是事件刺激与行情需求一拍即合的结果。
就股指期货事件本身来说，截止到3月29日，期指的开户数只有区区3300户，即使按照每户保证金1000万元、合约保证金比例15%来计算，{zd0}影响市值不过2200亿元，尚不及一家权重股的总市值。况且，根据现有的规则，在把50万以下保证金的散户限制在外、{zd0}持仓限额只有100手导致亿元以上大资金难以介入的情况下，期指推出后将可能出现市场流动性不足的尴尬。同时，从长远来看，A股市场独有的、以卖空策略为主的"大、小非"存在，将对期、现市场始终构成潜在的遏止因素。因此，"条条框框"太多的A股期指推出其本身对大盘蓝筹股的影响有限，难以达到催化大盘蓝筹股展开"估值溢价"或规模性风格轮动的能量。
四重机会不可错失
从当前市场角度看，之前浸淫于创业板、新中小板恶炒的凶悍游资绝不会甘心于行情突然窒息而被困的，在后期"降温舆论"平息后定会卷土重来至少再做一轮拔高出货行情。因此，小盘题材股行情还没有到窒息死亡的时候，这也必然会影响到大盘蓝筹股试图风格轮动的进程。
当然，在大盘蓝筹股本身有补涨需求的情形下，行情短期昙花一现也不太现实，后阶段蓝筹股在与小市值题材股争夺市场关注力的此起彼伏中仍有反复脉冲的机会。如此，四重机会凸显：创业板与新中小板至少还有一轮"尾巴行情"、大盘蓝筹股仍有脉冲式反弹、年报公布后一批白马股存在估值修复的补涨机会、层出不穷的季报预增题材等将构成4月份行情的整体机会所在。
做好4月份行情很可贵
不过，在整体策略上值得注意的是，蓝筹股带动指数打破之前的僵局并非是新一轮投资机会的开始，由于题材股是"尾巴行情"、白马股是补涨行情、大盘蓝筹股目前的{zd0}动力是"季度净值"，期指事件的刺激也只持续到4月份中旬，去年四季度囤积于3300点一带的历史天量尚未得到有效置换，这意味着如果行情切换到"涨指数"格局，行情受权重股的鼓动有突破3478点去年高位的机会，但突破后的空间广度与持续时间可能是比较有限的。此外，在蓝筹股补涨完毕后，市场中可供再挖掘的投资机会将变得十分稀罕；蓝筹股补涨完毕，行情倒是打破了前5个月箱体震荡的僵局，但是也只从僵局进入一个残局。
更值得注意的是，待4月份一季度经济和公司盈利的"漂亮数据"出齐后，在盈利数据前高后低的趋势下，市场将可能面临盈利预期下调，进而导致市场安全边际弱化的压力。因此，二季度行情先冲高后回落的整体趋势较为清晰，尽可能做好4月份行情更显得难能可贵。（阿琪）
换个角度看“风格转换”
自去年8月份上证综指冲高3478点之后进入调整以来，人们就开始关注市场风格问题。因为这次行情的由涨转跌，与大盘股的集体走弱是有密切关系的。在这以后，市场上中小盘股票逞强，在创业板开板以后，这个趋势得到进一步的强化，结果是使得大盘股日渐式微，而中小盘股票成为了热点，两者之间在市盈率方面的差距，甚至超过了2007年"5.30"时的水平。甚至，在股指期货及融资融券消息公布后，大盘股也没有因为其交易价值的提升而有相应的良好表现出现。这也就使得传统意义上的市场风格转换思维受到了严峻的挑战。
多层次市场建设影响原有格局
长期以来，人们都习惯了这样的格局：股市在运行过程中，大盘股与中小盘股的上涨不是同步的，而是有先有后，如果是中小盘股票先涨，那么过了一段时间后，就会轮到大盘股上涨。由于一种约定俗成的观点是机构以买大盘股为主，而游资则更喜欢买中小盘股，所以这种轮涨也就被冠以"风格转换"的名义，似乎是两种不同的资金力量在轮番主导市场，并且引发了市场风格特征的不断改变。这是为什么呢？大半年来，之所以市场没有再出现典型意义上的"风格转换"，最主要的原因在于市场结构与体系发生了变化。去年，中国股市在多层次市场建设方面跨出了很大的步子，这也就在很大程度上影响了市场原有格局。客观上，以市盈率来划分，至少出现了创业板、中小板、主板中的中小盘股票、主板中的大盘股这样几个层次。应该说，由于各个层次都有足够相应的投资品种，这样不同风险偏好的资金，已经可以游刃有余地在适合各自操作的领域内活动。这也就是说，过去那种基于单一层次市场而被动出现的不同风格股票的轮涨局面，到这个时候已经失去了其存在基础。去年下半年以来，一方面是市场上各种题材层出不穷，另一方面则是宏观政策方面出现一定的不确定性。在这样一来，自然是导致中小盘股不断得到追捧，而大盘股乏人问津的局面。尽管舆论反复呼吁市场"风格转换"，但就是一直转换不了，其主要原因也就在此。
大盘与中小盘股都将有展现机会
现在的状况是，股指期货与融资融券已经箭在弦上，有了明确的实施时间。作为金融衍生产品，它们的推出虽然不会改变市场走势，但还是会在很大程度上对市场的运行产生影响。如果说在前一段时间人们还对此不以为然的话，那么现在就不可能再无动于衷了。显然，这是促使大盘股上涨的一个因素。另外，应该承认，近阶段来央行的货币政策比较平稳，人们对紧缩的预期也没有进一步加深，而上市公司比较好的业绩，也凸显了部分大盘股的投资价值，再加上上市银行的再融资方案大多数也已经公布，市场上的不确定性应该说是比较少了。这样，也就为大盘股的驱动提供了条件。在这个角度上可以说，沉寂已久的大盘股，时下应该会有一波上涨出现。
不过，现在大盘股的上涨，并不意味着中小盘股行情就此结束。前面已经提到，现在的市场已经形成了多层次的格局，大盘股与中小盘股之间，不再是此起彼伏的跷跷板关系。因此，习惯并且热衷于中小盘股票的资金，并不会因为大盘股启动了就轻易地回流大盘股。毕竟，大盘股启动的条件并不导致中小盘股的下跌，进一步说，推动中小盘股上涨的因素，现在还依然存在。所以，当前的市场，就不是什么"风格转换"，而是形成了新的特点：大盘股与中小盘股都得到了展开行情的机会，携手运行。应该说，这两天的市场表现，已经证明了这一点。相信过后还会继续证明这一点。(桂浩明)
【投资参考】
国泰君安预测二季度走势：沪指2600-3200点波动
国泰君安证券在“2010年二季度宏观及投资策略视点发布会”上表示，二季度市场会面临因经济趋热带来的政策压力，货币供应将呈现收紧的局面。
上证指数二季度运行区间在2600-3200点之间，政策和通胀博弈可能产生短周期形态，投资者应在其中寻找结构调整中的优势行业。
国泰君安首席经济学家李迅雷表示，2010年中国的GDP增速处于10%以上的偏热区间，其中一季度将达到11.5%左右，预计准备金率年内上调次数在4次以上。
国泰君安证券的首席策略分析师王成表示，经济趋热的压力无疑会越来越明显，从1-2月份的投资数据看，新开工总投资增长40%，各地政府仍然以投资作为经济发展主动力。
2009年的投资从今年二季度开始将进入两年的高峰期。同时，消费仍保持稳定状态，消费升级和房屋装饰仍处高峰期。
对于二季度资金面情况，王成认为，从下半年的货币供应增速下降和下半年用款还款高峰期，可以看出并不乐观。
同时，人民币汇率升值预期稳定，外贸顺差缩小，难以形成新增货币供应。
王成还认为，二季度市场估值也缺乏提升的动力。在成本上升和通胀压力的作用下，上市公司利润增速存在下调的促发因素。如果出现针对投资的调控行为，则周期性行业的估值存在下降空间。预测2010年企业业绩有26%的增长，所有A股的预测动态市盈率只有18倍，并存在结构分化。在资金面和估值都有压力的情况下，王成建议投资者在二季度应选择在结构调整中具备优势的行业。
首先，城市化加速和防御性配置的结合。例如，酒店旅游、商贸零售、食品饮料和交通运输。其次，交通和通信便利化。交运设备、通信和电子。{zh1}，寻找必须发展的行业，从原料向加工升级。例如，机械设备和电气设备。
对于二季度推出融资融券和股指期货对市场的影响，王成认为，上述两项业务的推出对市场有短期的影响，特别是银行股将有一定的涨幅。
但是，这样的上涨在股指期货业务真正推出后将告终，随后会出现一波回落的趋势。
{zh1}，李迅雷强调，投资者今后应重视货币政策的新模式，不要纠缠"加息"与否。
传统的宏观经济理论以及基于此的货币政策理论严重缺乏微观基础，并忽视了监管的货币政策效应。
因此，有效的货币政策操作，必须充分考虑市场的微观结构及其变化，必须同金融监管密切结合。
融资融券催生四种套利模式
由于融券业务带来了市场的做空机制，使得套利交易有望成为A股市场投资者获取稳定盈利的重要模式，具体而言可以有权证套利、可转债套利、统计套利以及待股指期货推出之后的期现套利等方式。
权证套利：由于可以融券卖空，使得投资者可以借助目前市场上存在的负溢价权证进行xxx套利。通过买入权证、卖空标的股票来锁定权证的负溢价为确定收益。这种套利在理论上是没有风险的，权证的负溢价随着到期日的临近肯定将收敛于0，关键在于负溢价的多少以及到期日的长短。
可转债套利：由于可转债可以看作是债券与期权的组合，因此其套利方式与权证基本类似。当转债的转换平价低于股票市价达到套利水平时，买入可转债、融券卖空标的股票，并快速转换成标的股票用于归还借券，从而赚取收益。同时，由于在下跌市中可转债的跌幅普遍小于正股，尤其在转债价格越接近面值，下跌空间与速率就越小，可转债的这种特性在下跌市中可以带来较大的获利空间。
统计套利：具体的套利原理为：两只股票具有某种历史相关性，当某个时刻这种相关性被打破，从而两者之间形成一种超过交易成本的价差，买入某只股票建立多头头寸，同时融券卖空与该股票关联性较高的另一只股票，建立空头头寸，两者匹配构成"股票对"，这种策略对冲掉这两只股票所处的行业和市场的风险，形成低风险套利机会，收益来源于两者间α的相对变动。
期现套利：在股指期货正式推出之前，期货和现货之间的双向套利机会早已被市场所熟知和重视。即在不同的市场情况下采用买入现货组合，卖出股指期货；或者通过买入股指期货，融券卖空现货组合的方式来进行套利。其关键点在于现货如何构筑与沪深300指数关联度较高的股票组合。
A股升势将面临资金面考验
与2009年不同，随着国内经济景气度的持续上升和外贸复苏，今年整个实体经济对于资金将保持旺盛的需求，整体流动性过剩的局面正在消退。值得注意的是，近期国内部分地区如长三角、珠三角的资金成本明显上升。在银行信贷成本上升、劳动力成本与资源成本上升的背景下，预期未来一段时间实体经济对资金的需求也将上升。
信贷控制力度加大。去年新增信贷出现井喷，出于担忧xx发放的失控导致通胀大幅上升，并带来严重的资产泡沫，管理层开始有意识地进行信贷控制。除了新增xx规模以及信贷节奏的调控之外，央行年内已经两度上调存款准备金率，并在公开市场大力回收流动性。尤其是春节后，央行连续五周实现净回笼。截至3月30日，央行年内净回笼资金达到800亿元。预计出于对通胀预期的管理，未来一段时间管理层对流动性的回收力度无疑会更大。
实体经济资金需求的上升与信贷控制力度的加大会对A股市场流动性带来一定的负面影响。与2009年相比，当前的A股市场还是以存量资金为主，对增量资金的吸引力并未显现。从目前来看，以基金为代表的机构投资者普遍谨慎。据Wind数据统计，截至2010年3月30日，偏股型基金的股票投资比例为77.41%，较年初{zg}仓位减少了近4个百分点。
或有阶段性改善
展望下一阶段，在储蓄活期化、人民币升值预期以及金融创新的催化下，A股市场资金面可能将有一定程度的改观。但是，这种改善只是阶段性的，市场资金面难以出现明显的拐点。股指期货一度被市场认为是催化剂，可能会引发机构的抢筹热情，但不应该有太高的期望。毕竟，在试点初期，参与股指期货会有种种限制，市场的杠杆化提升幅度较小，或许A股市场的流动性会因此有一定的增加，但对市场的推动不会有立竿见影的效果。
从更长的时间来看，资金面的变数还在于新股扩容的速度以及"大小非"减持的力度。一方面，在银行信贷收紧的情况下，A股市场直接融资比例有望扩大，这在今年两会期间的政府工作报告中曾明确提出。就目前来看，与地方政府融资平台相关的资产证券化要求相当迫切。另一方面，A股市场仍处于全流通过程当中，限售股解禁后的减持将增加A股市场的资金需求。此外，实体经济的资金需求正在上升，客观上也加快了部分限售股减持的进程。
关注三方面机会
综合来看，市场资金面的压力仍然存在，但有望出现阶段性改善。在股指期货正式交易之前，投资者的情绪有望受到较为正面的影响，并推动短期市场走强。从技术上来看，上证指数已经摆脱了近两个月来的平台束缚，向上的趋势较为明显。预计上证指数有望挑战3300点大关，但在3300点附近仍将面临较大的阻力，后市可能维持3100点-3300点箱体震荡的格局。
对于投资机会来说，建议投资者关注以下三方面：首先，关注周期股的弹性。从一季度来看，多数周期性板块跑输大盘。在流动性阶段性改观、政策预期压力减轻的推动下，部分周期性板块将呈现出一定的弹性。建议投资者关注有色、煤炭、金融板块；其次，关注可选消费股的潜力。从沪深300成分指数来看，可选消费自2009年以来，动态市盈率水平一直稳定在20倍左右。相对于沪深300成分指数中的材料、消费以及信息近期大幅上升的市盈率，市场可能低估了城镇化过程中可选消费的增长潜力。{zh1}，部分科技股仍具有良好的投资机会，建议投资者继续密切关注。(中原)
【主力动向】
重仓股显示 基金投资剑指消费、低碳和信息
基金2009年年报披露完毕。基金重仓股数据显示，基金经理们除了继续坚守银行、煤炭等低估值品种以外，对于消费、低碳、信息产业均表示了强烈兴趣，格力电器、东阿阿胶、国电南瑞、七匹狼、金风科技等一大批较少出现在四季报前xx重仓股中的股票，频频在基金年报重仓股数据中显现。
另外值得关注的倾向是，基金只要看到股票有成长空间，并不在乎盘子大小和是否是"ST"。最为典型的是神州泰岳这样的创业板股票，其流通盘只有3160万股，也成为了众多基金的重仓股。
白酒板块遭减持
基金经理们认为，信贷紧缩、严控新开工项目等宏观调控政策可能会伴随今年全年，但基于调结构的需要，预计政府刺激消费的力度不会减弱。基于这种判断，基金在各种策略报告中表示会将注意力更加集中于医药、食品饮料、零售等消费服务领域。
从基金年报中的重仓股数据来看，美的电器、海信电器、上海汽车、ST伊利、青岛海尔、东阿阿胶、云南白药等成为基金在2009年关注的重点。在消费服务领域中，以往受机构青睐的白酒受到了大面积减持。天相投顾统计显示，贵州茅台2009年的累计净卖出金额是61亿元，泸州老窖2009年的累计净卖出金额是4.8亿元，青岛啤酒去年累计净卖出金额是6.9亿元。在基金大笔抛盘打压下，酒类板块普遍走势欠佳，即使是贵州茅台，也没能走出以往年底的上扬行情，从而拱手让出A股{dy}高价股称号。
新能源又成热点话题
低碳经济是一个很有意思的投资话题。在2009年上半年，新能源股涨势如虹，部分基金对金风科技、中炬高新、三安光电等新能源股进行了重仓配置。但在下半年，新能源板块却整体陷入了沉寂，因为市场认为新能源股更多属于概念炒作，利润xx很难。
从基金年报重仓股数据来看，沉寂多时的新能源股再次引起基金的关注。三安光电、科力远、金风科技、科达机电等一批股票被基金重点配置。其中，涨幅{zd0}的三安光电这一LED龙头股被各路机构看好，银华核心价值优选去年底持有三安光电达1000万股，占到资产净值的2%；景顺长城优选虽然持有三安光电的股数只有183万股，却占了资产净值的4.21%，是其xx重仓股的第二名。科达机电、金风科技、科力远则更多出现在众多基金前xx重仓股之后的重仓股序列里。
2010年的新能源板被基金寄予厚望。如国泰金鼎价值精选的基金经理表示，2010年将主要关注三类投资机会，其中之一就是受益于政府投资、积极产业政策持续推动的行业，主要包括节能环保、新能源和电力设备行业。
发掘高成长小股票
基金对于个股的关注度，在今年将达到高点。基金经理们把成长性放在了{dy}位，对于股票流通市值大小的关注放在了第二位。除了新能源、信息产业之外，新材料、生物育种、新医药等战略性新兴产业也是基金发掘高成长小股票的重点领域。
据统计，中小板股票中，在基金年报重仓股中出现较多的是七匹狼、东力传动、黑猫股份、远光软件、鲁阳股份、诺普信、东信和平、信立泰等。基金的关注显然是这些大牛股的重要成因。比如，信立泰在去年12月31日时股价仍然停留在80元的平台，但至今年3月30日收盘，股价已上涨到134元；诺普信则在去年四季度涨幅达到50%，从去年底至今年3月30日，股价再次上涨20%。
受到基金关注的创业板股票xxx当属神州泰岳，易方达中小盘、景顺长城优选、兴业趋势投资等一批基金均将其列入重仓股之列。众多基金的捧场，显然是神州泰岳成为A股{dy}高价股的重要推力，3月30日该股盘中上摸200.8元。从2月初开始，该股上涨幅度近1倍。此外，华谊兄弟、硅宝科技、网宿科技、爱尔眼科等创业板股票也被基金看好。（易非）
揭秘基金扎堆介入的重仓股
目前，随着上市公司和基金年报的逐渐披露，基金公司的重仓股也逐一出现在投资者面前。从披露的信息中可以看到，同一家公司旗下数只基金同时介入一家上市公司的情况明显增多。
从这些基金重仓股身上，可以捕捉到基金主力对个股的偏好。研究人士指出，之所以出现这种情况，一是公司研究平台对旗下基金都是平等开放的，必然造成集中看好某些股票的结果；另外投资方法趋同，投资工具有限，同一旗下基金对个股的观点很容易形成共识。
华夏系：偏爱重组股
要说基金重仓股，{dy}个要说的，就是华夏基金。其旗下30只基金，多少带有王亚伟的特点，就是偏好重组股，对资产注入概念的个股情有独钟。
渝开发2009年年报显示，7只华夏系基金出现在该股前xx流通股股东之列。其中王亚伟管理的华夏大盘精选持有渝开发1095.48万股，占到该股流通总股本的4.84%。王亚伟管理的另一只基金华夏策略精选，也持有450.78万股，占到流通股本的1.99%。
中航精机截2009年年报显示，5只华夏系基金累计持股1187.39万股，持股比例13.16%。而早在去年一季度，华夏系基金首度涉猎该股，华夏大盘持有128.52万股，华夏策略精选持有100万股。中航精机去年下半年至今，涨幅超过50%。
类似令华夏系基金大赚的，还有海南高速、丽江旅游等。
初步统计，从已披露的年报来看，华夏系基金重仓股已达两位数，包括广汇股份、沙河股份、珠海中富、信达地产等。值得注意的是，这些个股在华夏基金介入后，仍处于机构建仓成本区域之中。
易方达系：成长性是关键
易方达基金，以挖掘成长股著称，其最为投资者所津津乐道的案例，就是在做为最早挖掘苏宁电器的基金公司之一，其赚得盆满钵满。
2004年，苏宁电器上市伊始，易方达便大举进场。据苏宁电器2004年三季报的信息显示，在前xx流通股东中，易方达旗下占据了四席。苏宁电器2004年、2005年、2006年、2007年、2008年和2009年的净利润分别为1.83亿元、3.5亿元、7.57亿元、14.65亿元、21.7亿元和28.81亿元，6年来年化平均净利润复合增长率为74.12%，对高成长做了{zh0}的诠释，其股价上市后上涨30倍，证明了易方达的判断。
这么多年过去了，易方达的风格并未发生太大改变，还是喜欢基本面相对较好的公司，有成长性的公司。
上市公司2009年年报显示，专注B2B的焦点科技、价值重估的鲁商置业、基本面较好的瑞贝卡和柳工皆是易方达系基金集中火力的目标。
2009年焦点科技年报显示，7只易方达系基金进驻其前xx流通股股东榜单，共持有408.47万股，占流通盘的13.92%。
而超过200元的神州泰岳，也受到易方达追捧。2009年年报显示，易方达中小盘、易方达积极成长、基金科瑞3只易方达系基金，也出现在其前xx流通股股东之列。
去年xx牛基一季度九易主 仅存华夏大盘
由于今年股市的波动不定，让不少习惯“牛市”投资的基金不知所措，虽然今年一季度还没有结束，但不少去年的“牛基”排名已出现急速下降。统计数据显示，与2009年末的排名相比，一季度排在股基前10名中，除华夏大盘(000011)精选外，其余9只全部易主，而倒退最为严重的长城久泰(200002)滑落超过200名。
截至3月29日，大摩华鑫{lx1}优势以7.47%的收益率成为一季度xx股基；嘉实主题(070010)精选位居次席，去年xx股基华夏大盘精选(000011)则排名第三，两者收益率均超过6%；南方中证500、广发中证500、中邮核心优势、华夏稳增(519029)、东方龙(400001)、宝盈中证100、信达澳银中小盘排名四至十位。
与2009年股基前10名相比，一季度前10名中仅存华夏大盘精选1只基金。10只基金平均倒退超过80名，其中2009年排名第九的长城久泰倒退211名，成为业绩下滑最快的基金；而东方精选(400003)、银华价值优选、新华优选分红均退至百名开外。
对比两份榜单不难发现，一季度中小盘股基表现相对出色，其中大摩华鑫{lx1}优势、南方中证500、广发中证500、宝盈中证100、信达澳银中小盘基金均是以中小盘股为主要投资目标的基金。
市场风格的转换考验基金经理的能力。每年初中国股市都会经历一波振荡行情，以明确市场走向。在振荡市中，基金经理的选股能力将成为基金业绩的主导因素，惯性投资、墨守成规的基金经理无疑将失去{lx1}地位。（叶静）
封基分红行情渐成鸡肋 三大系封基分红多
10派6元，基金安顺、基金裕阳(500006)，这些老牌封闭式基金的分红方案，令不少封基持有者感到欣慰。上周五，随着基金年报拉开序幕，多数封闭式基金公布了2009年度分红方案。与之相呼应的是，最近几天，一些推出高分红方案的封基价格也是震荡攀升，一年一度的封基分红行情似乎进入了冲刺的高潮。
传统封基中涨幅前两位依次为基金裕阳和基金安信(500003)，涨幅分别为0.86%和0.71%。值得注意的是，这两只老牌封基近期均推出了丰厚的分红方案。
从单个基金的分红来看，基金安顺(500009)和基金裕阳的分红方案最为大方，每10份基金份额分红都高达6元。紧随其后的是基金安信，每10份基金份额分红4元。而大成基金旗下的基金景福(184701)和基金景宏(184691)，其分红方案也达到每10份派发红利3.8元及3.1元。
从基金公司的分红来看，博时、华安、大成等老牌大基金公司旗下封基，均有着较为大方的分红方案。例如，博时基金旗下三只"裕字号"封基--基金裕阳、基金裕隆(184692)、基金裕泽(184705)，每10份基金份额分别派发现金红利6.7元、2.7元、0.82元。
“元老”封基业绩稳健
另外，今年的封基分红还诞生了一项纪录--单只基金累计分红总额首度迈过百亿元大关。基金安顺，从2000年首度分红至今，10年间累计分红总额达到106.14亿元，这也是目前{wy}一只累计分红总额超过百亿元的封闭式基金。而基金裕阳成立近12年来，共有11年进行了年度分红。基金研究人士表示，基金能够持续稳定的分红，体现了基金管理人优秀的投资管理能力。
而作为封基阵营中历经熊牛市考验的“元老级”产品，华安、博时旗下的数只老封基不仅分红慷慨，其历史业绩也颇为突出。据晨星数据显示，截至3月19日，博时裕隆封闭、博时裕阳封闭、博时裕泽封闭最近五年的年化回报率分别为35.88%、32.24%、28.22%。而基金安顺去年其在普通封闭式基金中排名{dy}，成立以来的总回报率已高达704.18%，平均xxxxx高达58.68%。
高分红，低折价
年年岁岁花相似。从封基金历史分红情况来看，大部分封基的分红都集中在次年1月到4月份，3月底、4月初往往是分红行情{zh1}冲刺的高潮。
从以往的经验来看，封基的分红行情往往与折价率有关。而目前推出高分红的封基，其折价率往往相对较低。据统计，目前基金安顺、基金安信和基金裕阳的折价率均未超过5%，这样的折价率水平显然已经大大透支了其后市的行情运作。
一些券商分析观点也指出，目前高分红的传统封基，折价率普遍较低，安全优势并不十分突出，后期这些封基可能有相对收益，但要获得{jd1}收益还要有大盘的配合。相比之下，建信优势(150003)、大成优选等创新封基，折价率相对较高；同时，这些封基亦有“封转开”的触发条款，下一步可能成为一些大资金的避风港。（陈重博）
【板块分析】
银行业绩成长推动估值反弹
中、工、建三大行2009年年报靓丽出场,业绩增幅均超过15%。银行板块走势对此做出xx诠释。
目前,压制银行估值大半年的再融资压力已基本得到释放。25日,工行(601398)(601398)公告称,计划在A股发行不超过250亿元可转债,并发行一定规模的H股,此后三年将没有再融资要求。至此,14家上市银行中的11家再融资前景已经明朗,对A股投资者来说,未完成部分涉及650亿元可转债、300亿配股和500亿左右定向增发。市场预计余下的建行、华夏和北京可能分别需要400、150和50亿的再融资,总体合计为2050亿元,规模明显小于市场此前预期的3000-5000亿元,可转债和定向增发等方式的应用更缓冲了对市场的冲击。总体而言,银行此轮再融资压力明显小于市场预期。长期压制银行估值的"三座大山"之一（其他两座分别是房地产调控和地方融资平台xx质量）已经被基本消化。
结合2010年的较高成长来看,银行目前的风险收益比处在非常理想的位置。市场预计一季报和市场忧虑的缓解将成为银行股估值反弹的重要催化剂。预计1季度行业平均同比增速将达到30%,其中特别是2009年3-4季度息差翘尾明显的银行将可望有超过平均的表现,包括中信银行(601998)(601998)、民生银行(600016)(600016)、浦发银行(600000)、招商银行(600036)、华夏银行(600015)(600015)等。另一方面,再融资压力的舒缓以及对地方融资平台xx担忧的缓和也可能成为估值复苏的催化剂。当然,大的风格转换不可能一蹴而就,但在当前的环境下,跑赢大盘的概率已经明显增大。
选股策略从三个方面出发:其一是在经济复苏中持续关注弹性较大的银行;其二,是继续关注市场的龙头股;其三是从业绩出发,关注将要公布年报的公司,以及受益于去年一季度较低基数的银行。（民生）
煤炭石油：量价驱动点燃黑金春天
由于市场供求氛围紧张,造成煤价大幅过快增长。目前,我国煤炭行业基本面良好,今年1-2月份,我国原煤产量继续保持较高速度增长,2月份产量增速尽管有所回落,但仍达到11.86%;国内煤炭价格呈现冲高回落的走势,目前价格仍高于去年四季度平均水平。今年一季度,煤炭价格从高点回落,但仍比去年四季度高,市场预计行业景气指数仍将上升,但升幅会趋缓。同时,煤炭下游四大行业的增速在今年2月份出现回落,但仍然保持了较高的增长,下游行业的增长是煤炭行业景气回升的坚实基础。过高的铁矿石价格将压制焦煤价格继续上涨的空间,影响对焦煤企业的盈利增长。
我国煤炭价格仍有上升空间,主要理由是:首先,我国宏观经济已经恢复了较快的增长,世界银行3月调高了对中国2010年GDP增长的预测,由此前的8.7%提高至9.5%,宏观经济的较快增长必然增加煤炭的需求;其次,全国煤炭资源整合有序推进,将支撑煤炭价格。河南省煤炭资源整合正式启动,将对年生产规模在15-30万吨的煤矿进行兼并重组,要求在明年3月底之前,必须全部完成兼并重组工作,内蒙古要求到2010 年底,单井30万吨以下的煤矿将全部退出市场。
考虑行业已步入全面复苏通道,"量"、"价"超预期均是大概率事件,行业购并扩能带来行业盈利模式的改变的提升将成为行业未来发展的主线,预测今年行业整体利润增长率至33-40%。目前,煤炭股短期底部已确定,预计2011年利润预期增长20%以上。（中信）
有色金属：震荡向上或成旺季主基调
2010年一季度,国内外基本金属价格上演了触底反弹的“V”型震荡行情,而小金属异军突起价格表现亮眼。除镍涨幅达19%外,其他金属价格震荡特征明显,而钨、钼、钛、锑等小金属均出现了10%左右的涨幅,稀土产品价格涨幅达20%-50%。二级市场上有色金属板块与金属价格走势背离,以12%的跌幅位列板块跌幅榜第三名。
一季度有色价格出现震荡行情的主要原因有四点:一、"中国需求"打击了投资者信心,在中国以"打击房地产投机需求"为代表的系列政策出台后,"中国需求"能否持续的疑问打击了市场投资需求;二、全球货币紧缩环境确立,因此金融属性对金属价格的支撑动力不足;三、强劲反弹的美元也是金属价格下行的重要因素;四、消费旺季因素。一季度向来是金属消费的淡季,而二季度旺季即将到来,下游需求启动及库存压力缓解使金属价格获得支撑。
展望二季度,货币紧缩因素导致虚高的金属价格理性回归,而消费旺季刺激金属需求回升,在基本面改善和货币紧缩政策环境的双重作用下,有色金属价格有望呈现震荡向上的旺季行情。子行业分化特征明显。在货币紧缩环境下,金属的金融属性有所弱化,价格支撑逐步转为金属的商品属性,基本面特征各异的子行业即出现了明显的分化特征。金融属性最强的铜在基本面稳定改善及紧缩政策下维持高位震荡,但需求难超预期使得价格再创新高难度加大;受益于需求启动、过剩局面略微改善的铝有望呈现补涨行情,但严重过剩的产能依然是其反弹空间的{zd0}阻力;对于基本面较好的镍,受益于下游需求明显转好以及在新能源产业政策的推动下发展前景值得期待,镍价有望再创新高;而国家产业保护政策下的小金属,由于下游需求启动明显及战略意义日益凸显,行业发展进入良性轨道。
在各方力量相对均衡的状态下,货币流动性及外汇市场的变化可能会引起市场的关注,或将成为短期影响价格走势的重点因素。从调结构的经济发展中"有保有压"的政策入手寻求投资机会。"压"主线:关注下游深加工企业及受益行业整合带来的机会;"保"主线:重点关注小金属类股票。主要是受益于国家保护政策及经济转型产业升级阶段稀有战略金属的需求前景。（长城）
工程建筑：消费升级提升行业景气度
今年1-2月全社会累计完成固定资产投资13014亿元,同比增长26.6%,增速与去年同期持平。房地产开发投资总额3144亿元,同比增长31.1%,增速较去年全年增速大幅提高15个百分点。受前期投资加速带动,房屋新开工面积14900万平方米,同比增长37.5%,较去年全年增速大幅提高25个百分点,高出去年同期52.3个百分点。
基建投资方面也保持较好的增长。今年1-2月完成交通固定资产投资933亿元,同比增长43.4%;1-2月全国铁路完成固定资产投资540亿元,同比增长28.0%;铁路基本建设投资437亿元,同比增长23.7%。
铁路公路固定资产投资将会呈现量增速减的格局。铁道部规划2010年固定资产投资8235亿元,较2009年计划投资同比增加17%。市场认为在超常刺激政策正常化的背景下,实际完成额应基本与计划相当。预计公路固定资产投资增幅难超15%。建筑业务链条时间跨度大,不同的细分行业市场节奏差别明显。建筑工程股的市场表现在细分行业中十分特殊,通过把握行业的属性和切入时点有望获取超额收益。
房建带动的一轮景气将会触发部分公司的主题性投资机会。那些业务转型成功、强势进入房地产市场的建筑企业可能会在2010年给投资者带来惊喜。政府政策在保障性住房建设、区域开发、棚户区改造,以及城镇化等方面给建筑市场带来了不确定性,可能成为股价的催化剂,值得密切关注。
在消费升级、行业集中提升等诸多因素作用下,细分xxxx公司2010年初订单情况显著超出市场预期。要持续关注2010年业绩与景气俱佳的优质建筑股。（中信）
【公司报道】
绿大地业绩离奇“变脸” 一个月突然亏损6000万
正在接受调查的绿大地再次修正2009年经营业绩出现亏损，并做出旱灾对今年业绩不利的风险提示，使得该股股价也蒙上一层“绿色”。而就在上月27日公布的2009年业绩快报中，绿大地的净利润还高达6211.6万元，巨大的反差，着实让股民们怒火中烧了一把。
在某财经网站的股吧中，股民对绿大地的抱怨并非集中在“亏损”一事上，而是公司不负责任的业绩快报。上月27日，绿大地发布业绩快报：公司2009年实现净利润6211.6万元，每股收益0.41元。才过去一个月，公司的业绩就亏了6000多万元，前后数据悬殊达1.2亿元。由于公司去年前三季度的净利润还是盈利8858.57万元，这相当于去年四季度公司亏损约9000万元。
由于实际业绩与业绩快报的天壤之别，不少被套绿大地的股民表示将向公司讨个说法。就在公司发布业绩快报前后，公司股价区间涨幅超过10%。而3月份以来，绿大地的股价已经下跌了近15%。显然，绿大地的业绩快报无疑误导了投资者的决策。
值得注意的是，早在3月17日，绿大地因涉嫌信息披露违规而被证监会立案调查。目前公司并未表明，绿大地是因为何种原因遭致调查。（赵笛）
业绩变脸前大股东“蹊跷减持” 哈空调惹怒基金经理
哈空调的年报，本应该在今年1月21日就公布，然而等待至3月末，这份姗姗来迟的年报不但没有给投资者带来惊喜，反而是带来了惊吓！根据哈空调披露的年报，公司去年每股收益仅为0.37元，与此前市场普遍预期的每股收益0.8元以上相差“十万八千里”，也让包括基金在内的众多投资者大呼上当，一位基金经理愤然表示，“哈空调这种公司太没诚信了！”
面对哈空调业绩的突然变脸，市场选择了用脚xx，而就在公司业绩变脸之前，大股东哈尔滨工业资产经营有限责任公司可谓“先知先觉”，提前在1月末减持1800万股，合计套现3.28亿元！
哈空调曾经是空调行业的老大，但是近年来市场份额大幅下滑，而双良股份等几家公司已经迎头赶上，因此若哈空调还继续做这块业务，前景不被看好。
当然，目前公司也意识到了这个问题，在搞多元化，但是究竟能做成什么样子，还有待观察。（毛晋楠）
xx女董事揭秘:38次增持保税科技账面浮盈1700万
A股有奇事，公司有牛人。保税科技年报出炉，揭开A股xx女董事持仓面纱。从2008年10月至2009年11月，逾一年时间，33岁的全新娜共计花费860.95万元连续增持38次，建仓成本从3元到11元不等，至今已持有约212万股，一跃成为公司{dy}大自然人股东，截至昨日收盘，全新娜账面浮盈近1700万元。
自家董事如此看好，保税科技也不负所望，13个月来股价{zg}涨幅已翻3番，全新娜仍未减持。坚守时间何等之长久，购买态度这般之坚决，成本花费如此之不计，xx女董事待机守时，到底所谓何事？
如此牛人，却又异常神秘，仅有的公开信息显示，全新娜今年33岁，身为公司董事的她曾任职北京大亚伟业科技发展有限公司财务总监，2004年至今任张家港保税区长江时代投资发展有限公司董事兼财务总监，2006年6月至今任张家港保税区xxxx港务有限公司董事兼财务总监。相关资料还显示，全新娜任职的这三家公司都与保税科技有关系：xxxx是保税科技的全资子公司；长江时代是保税科技第二大股东；而大亚伟业是长江时代的控股公司。不仅如此，长江时代还曾是保税科技的{dy}大股东，而全新娜因持有大亚伟业21.25%股权，也曾一度成为保税科技的实际控制人。同时，从其除了董事身份，一直担任财务总监一职看，对于“钱”和“算账”自有专业特长。
不管背后纠葛有多少，最了解自己公司的人频繁增持自家股票至少说明其看好公司未来。长三角发达的经济具有着巨大的物流市场潜力，去年底，张家港保税港区通过国家十一部委联合验收，成为我国第二家区域整合型保税港区，也是我国{wy}的位于县域口岸的保税港区，规划面积4.1平方公里。目前，张家港已成为我国{zd0}的液体化工品集散地之一。
保税科技{zx1}年报也显示，公司营业收入全部在江苏张家港保税区内实现，码头仓储收入是子公司xxxx从事的液体化工品仓储和码头使用等的营业收入，占营业收入的54.04%。值得一提的是，公司扩建8.9万立方米储罐工程已进入冲刺收尾阶段，预计将在今年上半年建成。公司表示，该项目总投资8473万元，实施运行后，预计年仓储中转总量为90万吨，仓储中转费平均按50元/吨计算，达产年营业收入约4500万元。另外，公司还将扩建11.65万立方米的储罐工程将在今年3月后完成招投标程序，开工建设。保税科技基本面将会有大跃进，或是年轻的xx女董事全新娜放长线的原因。（庞倩影）
易方达系亮相罗莱家纺 能否复制小盘牛股神话
据年报披露，易方达系首现公司xx流通股东中。某券商研究员表示此次易方达入主罗莱家纺，是看好家纺业的前景。
3月30日罗莱家纺(002293)公布了2009年年报。据年报披露，易方达策略成长和易方达策略成长二号均首现公司xx流通股东中。此前，易方达系大举买入神州泰岳(300002)和东方园林(002310)之后，这两只股票出现暴涨。罗莱家纺是否能再次复制小盘牛股的神话？
值得注意的是，易方达系近来似乎青睐中小盘次新股。先是易方达行业{lx1}企业和易方达科汇灵活配置亮相东方园林年报，两者合计持股83.69万股，占流通股比例7.21%。此后，沪深两市{dy}高价股神州泰岳的年报中又出现了易方达中小盘和易方达积极成长的身影，两者合计持股35.32万股，占流通股比例1.11%。
巧合是，易方达系均“成双”出现在以上三只次新股年报中。不同的是，神州泰岳和东方园林股价早已进入“百元俱乐部”，而罗莱家纺历史{zg}价还未超过50元。易方达抢筹家纺股，意在何方？
易方达基金投资策略往往是自上而下选股，同时长期持有。虽神州泰岳和东方园林股价已上百元，不过因基本面好，随着业绩的提升，两者市盈率还将下降。此次易方达入主罗莱家纺，相信是看好家纺业的前景。由于家纺业滞后于地产，在近期房产销售向好的情况下，可能是机构认为公司基本面已被低估才买入。总体而言，易方达短期炒作的可能性并不大。
同时，各大券商均在研报中表示对公司前景的看好。国泰君安在{zx1}研报中表示，看好家纺行业发展前景。考虑罗莱家纺目前的股价在行业内估值水平偏高，给予"谨慎增持"评级。招商证券业表示，未来家纺行业集中度提升趋势明显，具备品牌运营综合能力的企业非常少，罗莱家纺具备龙头地位的几大品牌优势明显。
不过，另一位跟踪公司的行业研究员认为，罗莱家纺年报只是对业绩快报的确认，总体符合预期。因短期基本面无太多亮点，易方达此次更可能是炒短线，不排除在赚3%～4%后获利出局。（杨可瞻）
中国建筑或接盘“被退出”央企地产项目
历经大半年， 3月30日，中国建筑（601668，SH）终于实现了向全资子公司中海集团增资50亿港元的计划。
2010年开年的几个月内，两次变更募投项目，并将相关的大部分资金投向下属的地产公司，由此可见，中国建筑对其房地产业务未来前景极为看好。有关人士还猜测，选择在央企地产业务“清退令”的敏感时刻增资中海集团，也是中国建筑为接盘78家央企退出的部分优质地产资产在做准备。
据了解，这已经是中国建筑第二次改变募投项目，距离上一次改变仅相差不到三个月。
上述募投项目的变更基本只有两种情况，一种就是项目实际使用金额相比预算要少，比如{dy}次变更时的潍坊康居花园住宅、长沙道路建设两个项目，以及第二次的刚果布（道路）项目等。
另一种就是项目变动不需要资金投入。如此次的山西宁静-镇城底、岚县地方铁路项目，中国建筑就表示，公司原计划使用募集资金4.12亿元用于该项目投资建设，由于项目启动时间延后，且主要商务条件已发生变化，实际并未投入资金。
下属地产业务的高速发展，被业内人士认为是xx这些流动资金的关键因素。相比房屋建筑工程、基础设施建设等业务，房地产业务对中国建筑有更大的吸引力。
有关资料显示，房地产业务方面，中国建筑在2009年1至12月共计销售收入为人民币469亿元，销售总面积达到559万平方米，同比增长分别为77.2%和84.1%，年增速则处于中国建筑各项业务之首。
有业内人士认为，相比现在，去年的中海地产资金量充足。而选择在当前国资委对78家央企颁布 “清退令”这一敏感时期注资，中国建筑更想表达进一步做大地产业务乃至接盘央企地产优质资产的意愿。(吴文坤)
ST科龙12亿购海信白电获批 三强争霸格局成型
ST科龙(000921)称，已收到中国证监会正式批复，核准其向青岛海信空调有限公司发行约3.62亿A股，收购海信空调旗下冰箱、空调、模具等白色家电资产，以解决与海信集团之间的同业竞争问题。
至此，长达3年之久的海信科龙白电重组案终告一段落。海信科龙总裁周小天表示，重组完成后，新注入的海信白电资产将提高ST科龙的销售规模和盈利能力。
这也意味着国内白电行业海尔、美的、海信科龙三强争霸的竞争格局基本成型。
此次收购包括海信空调旗下冰箱、空调、模具等白色家电资产，按照获批的重组方案，海信科龙向母公司海信空调购买的白电资产包括海信山东{bfb}股权、海信浙江51%股权、海信北京55%股权(海信北京持有海信南京60%的股权)、海信日立49%股权、海信模具78.7%的股权以及海信营销白色家电营销资产。
交易完成后，作为{dy}大股东的海信空调因以资产认购而增持海信科龙3.62亿A股股份，导致合计持有海信科龙6.12亿股A股股份，占非公开发行完成后总股本的45.21%，成为科龙电器的控股股东。
"之前海信和科龙是两套财务体系，两套人马，根据规定，两家的基地不能给对方代工。整合后可以减少很多没有附加值的环节。"周小天向本报表示，重组后，海信集团的空调、冰箱等白色家电业务将全部在ST科龙体系下经营，其拥有的白色家电资产将全部注入ST科龙，彻底解决海信空调、海信集团与ST科龙之间的同业竞争问题。
这不仅使ST科龙白电产销量跃居行业前列，而且还可以大大降低采购、管理和运输成本等，核聚变协同效应将得以充分地发挥。
【机构荐股】
外高桥(600648)：业绩或进入爆发性增长期
外高桥(600648)园区已经形成国际贸易、国际物流、先进制造业为主的三大产业,08年定向增发注入资产后,公司的物流贸易业务出现跳跃性增长:由07年的6.8亿元增长至58.7亿元,同比大幅增长7.64倍;同时,公司将积极落实国家战略部署,推动"三区三港"联动发展,将外高桥(600648)保税区建成上海国际贸易中心的重要功能前沿,届时将进一步推动公司物流贸易业务量及毛利率提高,业绩增幅会比较显著。随着南隧北桥和崇启大桥的开启,启动将进入上海"一小时都市圈",成为长三角经济圈的前沿阵地,发展前景乐观。工业出租类物业尚有200万平米处于开发阶段。08年公司分别收购了外联发展、新发展和三联发展公司80%、49%、80%的股权,增加物业面积424万平米,其中195万平米为可租售物业,229万平米为项目储备。收购物业以后,公司租金收入由07年的8200多万元增长至08年的7.24亿元;随着国际物流中心建设及可租售面积的大幅增加,公司的租金收入至少增长一倍以上至15亿元,每年提供持续稳定的资金流入。2010年,公司房地产销售收入主要来源于森兰项目尚未确认的土地出让收益13.88亿元及常熟住宅开发项目。物流贸易及房地产出租业务稳定中略有增长。我们预计公司2010年、2011年每股收益分别是0.69元、1.08元,按公司2010年3月26日收盘价17.28元,对应的PE分别是25倍和16倍。 (天相)
莱宝高科：多种技术创新体现公司投资价值
如果看好电子书市场发展,就应该重点投资莱宝高科(002106)。公司已经对彩色电子纸制造技术进行了充分的跟踪,我们相信公司有能力在合适时机进行产业化投资;"基于市场分析与展望以及公司既有的研发技术基础,公司将积极跟踪关注中大尺寸电容式触摸屏、彩色电子纸显示器件、AMOLED(主动驱动式有机电致发光二极管)用原材料等技术的发展,适时切入新型显示器件的研发和生产,进一步提升公司技术优势和核心竞争力。"--莱宝高科(002106)09年年度报告。事实上,我们更应该看到莱宝高科的多种技术创新能力:中大尺寸电容式触摸屏技术、AMOLED技术(新一代显示技术)。这种技术创新不仅提升莱宝高科的竞争力,更成为推动莱宝高科业绩增长的重要动力。我们的预测并没有计算未来多项技术创新投资带来的业绩贡献,这意味着,每一次莱宝的投资都是我们上调盈利预测的时刻。(国金)
广州友谊：外延式扩张发力即将迎来跨越发展
2009年业绩符合预期,第四季度回升明显:全年实现收入29.59亿,同比增长13%,归属母公司所有者净利润2.85亿元,同比增长11%,EPS0.79元,符合市场预期,拟每10股派现金3元(含税)。其中第四季度实现收入9.1亿,同比增长27%,净利润0.92亿,同比增长21%,回升态势明显。正佳、南宁店渐入佳境。公司百货总体增长14%,其中南宁店增长达到45%,我们估计正佳店收入增长在25%以上,经营渐入佳境。其他门店中,我们估计环市东路总店同店增长在10%左右,时代店由于物业位置不甚理想,我们认为经营较难有较大起色,预计09年增长3%左右。促销活动增多,毛利率有所下滑。公司在09年进行了较多的促销活动,使得百货整体扣点有1个点左右的下滑,其中第四季度体现尤为明显。但促销活动卓有成效,拉动第四季度收入快速增长,从单季度收入和利润占比来看,也处于历史较高水平。费用控制严格:09年营销管理费用总额下降6百万,使得营销管理费用率下降近1.5个百分点至9.68%；外延式扩张将发力,2010、11年将围绕广佛地区新开四家门店。我们认为现有强势区域扩张,将有助于公司巩固现有市场地位;已有的品牌沉淀,将提高开店成功率及缩短门店培育期。我们看好公司未来业绩表现,收入将迎来跨越式增长。(招商)
康缘药业(600557)：未来增速将明显回升
公司4季度的营业成本和管理费用率较前3季度有大幅提升,这主要是因为金银花、三七等原材料价格明显上涨导致主营成本率上升,同时加大研发投入使得管理费用明显增加所致;桂枝茯苓胶囊平稳增长,热毒宁呈现翻倍增长,未来将成5亿级别大品种。09年公司拳头产品桂枝茯苓胶囊销售同比增长10%达到3.17亿,而热毒宁注射液受益于甲型H1N1流感疫情同比增长{bfb}以上至接近2亿,预计未来仍将保持快速增长势头,其他产品销售增速放缓源于销售渠道调整。此外,热毒宁和散结镇痛胶囊首次进入医保也将对销售增长构成一定刺激;渠道调整初见成效,未来增速将有明显回升。随着09年公司销售渠道调整到位,对于中小终端分销的促进开始见效,我们预计1季度公司临床品种的销售增速同比会有大幅增长,达到40%左右,全年增速将明显回升;公司的后续产品梯队丰富,成长性良好。如果银杏内酯等中药注射剂后续产品能够获批,未来增长将提速。(中投)
