美国破产法院法官詹姆斯•派克(James Peck)就雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)破产一事发表了一份措辞严厉的报告，痛斥雷曼高管、负责审计的安永会计师事务所(Ernst & Young)以及其他投行的严重过失使得该行酿成美国史上{zd0}破产案，并导致大萧条后最严重金融危机的爆发。

派克于周四拿出了这份长达2,200页的报告。此前法院指派的审查员沃鲁卡斯(Anton Valukas)花了一年多时间和3,800万美元来调查有着158年历史的雷曼兄弟何以沦落到万劫不复的地步。

这份报告提出了一些全新而令人震惊的指控，描绘出这家公司如何在市场于2007年出现状况后渐渐失控。这份报告中有关雷曼兄弟篡改资产负债表的部分则展现出该行在破产前垂死挣扎的隐秘细节。

报告称，当2008年雷曼兄弟在破产的漩涡里越陷越深时，公司高管的不当行为致使该行业已出现问题的财政状况更加恶化。

沃鲁卡斯写道，在雷曼兄弟{zh1}的日子里，还有一些外部力量将它最终推下了悬崖；包括摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)在内的一些投行要求雷曼兄弟提供担保品并修改已有协议，这也造成雷曼流动性骤然收紧，最终只得以破产收场。

身为律师事务所Jenner & Block董事长的沃鲁卡斯仅在雷曼兄弟篡改资产负债表一事上就撰写了300多页报告，指控该行用会计手段将资产从账本中抹去。

沃鲁卡斯详细阐明了雷曼在自身融资问题上采取的“明显误导”政策。他着重阐述了公司在回购市场(repo market)上的操作。企业可以在这个市场上短期出售资产为业务筹集现金，其时限往往只是隔夜或几天时间。

沃鲁卡斯说急于保持良好信贷评级的雷曼兄弟采用了一种在公司内部被称作“回购105”(Repo 105)的会计工具，将500亿美元资产移至表外，降低了杠杆率。

报告称，在一项正常的回购操作中，雷曼兄弟在出售资产融资的同时必须落实要在几天内在将所售资产回购。此类交易属于融资行为，其资产还将存在资产负债表之上。

而在这种“回购105”交易中，雷曼兄弟看似在做同样的操作。但是，被卖资产在价值上较其获得的现金多出至少5%，会计准则就将这种操作归结为销售，而非融资。其结果是，公司资产从资产负债表上被移走，降低了它告知投资者的财务杠杆比率。

报告称，雷曼兄弟通过这种方式，瞒过了投资者、评级机构、政府监管部门以及公司董事会，将净杠杆比率乔装成了公共消费行为。

雷曼兄弟负责全球金融审计的马丁•凯利(Martin Kelly)对沃鲁卡斯说，这么做{wy}的目的或动机就是给公司资产负债情况“xx”，这种交易本身没有任何实质意义。凯利在这个问题上曾对艾林•卡兰(Erin Callan)和伊恩•劳伊特(Ian Lowitt)这两任首席财务长提出过警告，称这种做法一旦曝光可能有辱公司声誉。

在接受沃鲁卡斯询问时，雷曼兄弟资深首席运营长巴特•迈克达德(Bart McDade)说自己和首席执行长理查德•福尔德(Richard Fuld Jr.)详细谈过这个问题，而且福尔德知道这里面存在会计操纵。

报告称，2009年11月与审查员面谈时，福尔德表示他记不起雷曼进行了“回购105”交易，但他表示，如果他曾对此有所了解，他会感到担心。

报告说，福尔德表示记不起雷曼进行这种交易，“这一表述必须由一位事实核查员对照其他证据进行核查”。

沃鲁卡斯的报告是同类中{zd0}的行动之一。报告中特别提到的人和机构不会面临直接后果。还没有哪位雷曼高管因公司破产而被提起刑事诉讼。报告提供的其实是一种路线图，雷曼的破产财团、债权人和其他相关部门可能会根据这一路线图对雷曼的前高管、审计方和其他与雷曼破产有关的人员采取行动。

报告中特别提到的一个方面是雷曼的审计公司安永。据称，安永没有引起雷曼董事会对雷曼频繁使用前述回购交易的注意。2008年6月13日，在雷曼高级副总裁马修•李(Matthew Lee)对这种交易的频繁使用提出质疑之后{yt}，安永和雷曼董事会审计委员会进行了会谈。

报告说，安永没有向董事会提起这个问题。

沃鲁卡斯写道：“对于雷曼进行500亿美元临时、表外交易而未予披露，安永没有采取任何质疑和诘难的举动。”

福尔德的律师、来自安理国际律师事务所(Allen & Overy)的帕特丽夏•海因斯(Patricia Hynes)在一份声明中表示，富尔德当时“不知道这些交易是什么”，“他没有组织这些交易也没有参与谈判，对相关的会计处理也不知情”。

声明接着说，“回购105”交易“符合一项内部会计政策，受到法律意见的支持，并得到了雷曼独立外部审计机构安永的批准”。

安永的一份声明认为，雷曼的倒闭是“金融市场一系列前所未有的负面事件”造成的。声明说，雷曼的杠杆率“是管理层而非审计机构的责任”。

卡兰没有回应置评请求。劳伊特的一位律师说，任何说他渎职的说法都是“没有根据”的。周四晚上，记者未能联系到凯利。

随着雷曼在2008年中期开始出现问题，投资者开始xx雷曼账本上数十亿美元的商业房地产和私人股权xx。

沃鲁卡斯的报告说，雷曼被要求“以公允价值”（即假设资产售出获得的价格）报告其资产目录时，它“强烈倚重于自己的判断来确定这些资产的公允价值”。

但是，虽然报告发现部分房地产xx在2008年“估值不合理”，但它也“没有找到足够的证据”，来支持“雷曼对估值的做法违背了其信托责任”这一“表面可靠”的论断。

报告说，在雷曼破产前几天，其xx人越来越担心雷曼为其xx交付的抵押品“xx不及雷曼曾声称的价值”。

是年9月11日，摩根大通决定要求雷曼在这{yt}交割另外的50亿美元。雷曼在次日交付了抵押品。

大约在同一时间，作为雷曼清算银行的摩根大通认定，一种名为“Fenway”、雷曼估值为30亿美元的证券，其价值已经下降。

报告发现，可以表面可靠地断言（但不是非常可靠地断言），“摩根大通在2008年9月向雷曼提出过多的抵押品要求，违背了善意行事和公平交易的隐含契约”。

（报告称，包括首席执行长福尔德在内的多位雷曼高管都知道公司存在财务欺诈行为，但都未予揭露。图为福尔德2008年时在国会作证。）