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公司简介／主要业务 |
江西铜业(00358.HK)经营有色金属及稀贵金属矿，亦有进行相关的冶炼、压延加工与深加工等业务。 |
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目前市值(港元) |
864.9亿 |
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撰稿时股价 |
$15.9 |
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骷髅会研究部评级 |
B+ (优于大市) |
利好：
- 国家鼓励行业整合，xxxx竞争力增
- 铜价走势可看好
- 副产品硫酸需求增加
利淡：
- 铜冶业务或亏损
兼并减竞争 长远利龙头
为推进有色金属行业兼并重组，工信部早前向国务院上报相关的指导意见、实施意见和配套政策，其重点在于xx跨地区、跨所有制兼并重组的障碍。该意见鼓励符合条件的xxxx，通过自身实力，在市场进行行业整合。
骷髅会相信，作为铜业龙头的江西铜业，必须兼并其他铜企，以符合国策的指导及国家的利益。长远而言，这类兼并重组，有助减少行内的竞争，对壮大xxxx本身，以及增加国际竞争力，{jd1}有帮助。
铜价短期弱 长线前景佳
美元强弱影响商品价格，由于近期美元的走强，铜价一度受压。
然而，随着美国经济缓步复苏，在调整经济结构的大前提下，必定会减少对内需的依赖，提升出口的比重，故弱美元以利出口，定必为大势所趋。加上中国内地工厂将于农历年长假后陆续复工，对铜的需求亦有望回升。
因此，无论长短线，铜价走势皆可看好。江铜作为国内铜矿自给比率{zg}的铜生产商，铜价持续向上，可扩阔其自产铜业务的利润率，利好长远前景。
分部业务互补
前景仍乐观
早前，江西铜与国际主要铜矿商达成协议，新一年的铜冶炼加工费订于每吨46.5美元和每磅4.65美分，较上年低38%。市场评估以此水平订价，铜冶炼业务将会录得亏损。
但在铜冶炼过程中，亦会产生副产品硫酸。观乎09上半年的毛利表现，虽然冶炼业务的营业额是化工产品(硫酸及硫精矿) 的3.8倍，但毛利却相差不远，分别达到5,200万及4,500万元人民币，故可预期副产品利润之大，足以弥补铜冶炼业务将会录得的亏损。加上近期国家
锐意「强农」，一连串重视农业的措施，对硫酸这类肥料产品的需求，有积极利好作用。而硫酸价格近月已开始回升，更有助提升硫酸产品的毛利表现，前景仍然可
以看好。
由于08年下半年录得每股亏损0.183港元，令集团往绩市盈率偏高，不过，09年上半年业绩回复盈利至每股0.48港元，保守估计下半年业绩相约，则预测09年全年每股盈利约0.96港元，市盈率降回16.6倍水平，故评为优于大市。
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