投资要点 1、对板块持续下跌的看法。 1月份出口数据低预期与美国对金融机构加强监管导致了投资者担心经济二次探底，是此轮半导体行业调整的诱发因素。 .1月份订单{zd0}的隐患在于海外需求，这是我认为会促成半导体板块出现下跌的最核心理由，这一点已经在1月份的出口数据获得良好的验证；而奥巴马对美国金融机构的加强监管更是增强了投资者对未来两个季度半导体消费的悲观情绪（对美国金融机构的加强监管将直接影响流通性的释放，从而导致了投资者对美国经济二次探底的担心），从而推动板块的下跌。 2、对未来电子板块的看法。 短期内，由于没有利好因素出现，春节前板块依然存在继续下跌的压力。但超跌后将有新一轮主题投资机会，我们认为第二轮主题投资将会推动个股再创新高（以{dy}轮主题投资下个股股价为界）；而投资始点或在春节后出现。这是因为： (1)、短期的出口不好并不扭转行业发展趋势。我们认为此轮半导体行业繁荣必以新产品替代旧产品为特征，而这种繁荣特征意味着全球半导体市场将进入新一轮长期繁荣。 (2)、市场夸大了经济二次探底的危害。这是因为，次债结束不久，各国政府都有能力提前预防经济二次探底的危害性，市场的夸张情绪势必会得到修正。 从逻辑来看，出口低预期更多在于半导体老产品吸引力不足，延缓了电子产品的替换时间，消费量没有惊喜，产品盈利能力不足又导致业者不敢大肆备货，海外需求没有惊喜也属自然。但苹果的iPad揭开了新产品推广的序幕，随着下半年更多新产品的推广，出口超预期的概率也将日益增强，4月份这种情况可见端倪，而6、7月份订单超预期概率将大大增加。因此，围绕着能制造新产品的技术将成第二轮主题投资的核心。只是在此之前，整体板块还可能继续下跌，毕竟，这些利好因素还未出现。 3、目前的投资策略。 建议投资一些不受经济波动的子行业与相关产品，目前来看，节能灯市场与国内3G手机市场有望出现这种现象，特别是节能灯市场。这是因为： 节能灯市场：欧盟自09年9月份开始严格执行白炽灯替代法令，这推动了已经沉寂两年的节能灯市场复苏。从目前数据来看，节能灯出货量，特别是对欧盟出口数据都保持较快的增长，如欧司朗(中国)、通士达（通用照明合资厂）与上海雷士（飞利浦代工厂）产能都出现满产现象。 3G手机：从手机模组厂、半导体元器件与被动元器件等企业调研数据来看，1月份国产3G手机出货量出奇的好，特别是中兴、华为的出货量。从运营商角度来看，1月份是各大运营商搞促销抢客户的集中时间，同时，中兴华为的3G手机出口也是重要因素。这或许说明运营商3G用户数有不俗表现。 4、目前业绩超预期以及有股价催化剂的公司。 在节能灯方面，我们推荐法拉电子、xx华微电子；在3G手机领域，我们推荐顺络电子与莱宝高科。各公司理由如下： 法拉电子：原有业务45%来自于节能照明，且主要客户分别为飞利浦、欧司朗与通士达（均是欧盟节能灯销售大企业），因此，一季度业绩或将超市场预期。新能源订单落实意味着法拉“能源”战略由技术储备走向收获期，更意味着其大功率电容技术已获得国际主流客户的充分认可，因此，该业务未来势必随着新能源市场繁荣而获得爆发式增长。我们预测法拉电子2009~2011年EPS分别为：0.51、0.66与0.85元。未来业绩依然存在上调的可能。 莱宝高科：电容式触摸屏是莱宝高科目前{zd0}的投资亮点。而未来进一步投资电子书与大尺寸触摸屏（3.5代生产线）生产线将进一步推动莱宝高科的股价上涨。我们预测莱宝高科2009~2011年EPS分别为：0.51、0.81与1.15元。 顺络电子：拥有国内{jd1}{lx1}，国际同步的制造技术是企业的核心竞争力，这种核心竞争力推动其成为产业升级/进口替代背景下受益最深的企业。而国内3G手机市场的繁荣更为这种投资逻辑奠定良好的市场基础。我们认为顺络电子未来三年有望保持复合30%以上的业绩增长。预测顺络电子2009~2011年EPS分别为：0.50、0.67与0.90元。公司股权激励已经完成。 一季度节能灯市场景气有望高涨 9月始欧盟逐步淘汰白炽灯推动节能灯市场复苏 欧盟淘汰白炽灯禁令实施将带动节能灯市场复苏。 欧盟委员会8月31日说，欧盟淘汰白炽灯{dy}阶段禁令9月1日起正式生效，欧盟各国商家将不能再购进100瓦白炽灯，但可以继续把存货卖完。 从2009年9月1日至2012年12月31日，欧盟将分5个阶段分别淘汰100瓦、75瓦、60瓦、40瓦和25瓦的白炽灯。 从欧盟的目标来看，该法规有望得到良好的执行。 欧盟委员会认为，新法规将有助于提高欧盟家庭、工业部门和公共场所照明设备的效能。 随着法规的逐步落实，欧盟有望在2020年以前实现年节电800亿度的目标，这相当于欧盟2300万个家庭一年的用电量，同时还可以每年减排3200万吨二氧化碳。 另外，如果停止使用白炽灯，一个家庭每年也可以节省25到50欧元，而整个欧盟将可节省50亿到100亿欧元的支出。 |
