业绩大幅下滑之际却在大举引资，云南锡业是何用意？
7月21日，G锡业（云南锡业股份有限公司，000960.SZ，下称云锡）发布公告，称临时股东大会已审议通过《关于修改公司可转换公司债券发行条款的预案》等十三项议案。此前，G锡业董事会决定以可转债等方式募集11.5亿元人民币，其中向中国银行股份有限公司的全资子公司中银集团投资有限公司（下称中银投）定向增发5亿元尤其引人注目。
逆市引资
“我们引进战略投资者，正式协议要等股东大会通过才能签署。”7月17日，云锡证券部副主任汤文斌在接受记者电话采访时曾这样说。
7月24日，G云锡股东大会开过之后，中银投方面依然避而不谈。
云锡由云南锡业集团持股62.87%，后者属云南省国有大型企业。汤文斌说，按银监会规定，国有商业银行性质的战略投资者，持股量不可低于5%，“中银投的持股比例估计10%多一点，但肯定还是云锡控股。”
中银投是中国银行股份有限公司的全资子公司，1984年在香港成立。作为中国银行{wy}的专业投资管理公司，中银投目前拥有控股企业22家，参股企业93家。
近日云锡发布公告，公司预测2006年中期净利润将较上年同期减少50%以上。2005年，云锡经营业绩雄霸全球锡企，实现净利润2.79亿元。
云锡为什么要在此时引进业务毫不相干的中银投作为战略投资者？
汤文斌解释说，实际上，双方高层早在去年就开始接触，但因证监会上市公司证券发行管理办法迟迟没有出台，才拖延至今。
汤文斌说：“利润下滑，有多方面的因素。”一是根据今年国家有关控制高耗能、资源性产品出口的规定，锡及其制品的出口退税率{zg}从13%下调到5%，光此一项今年就将减少出口退税2000万元左右；二是锡价波动，锡价在6.5万元/吨-7.5万元/吨之间变动时，云锡的每股价值变动范围为9.87元/股-12.16元/股。
“最主要的原因还是云锡在实行结构转型，利润下滑是必然代价。”汤文斌说，公司以前主营产品是锡锭和锡焊料，现在要让锡材和锡化工产品占主营业务总收入的50%。从长远来看，锡材和锡化工的毛利率将更大，在30%左右。
汤文斌说：“作为世界锡产量{zd0}的企业，云锡已找不到相关产业的其他{lx1}者，需要的是财务型投资者。而在财务管理方面，有着独到经验的中国银行无疑是{zj0}的选择。它不参与云锡的生产和经营。”
而投入的资金将用于云锡的铅冶炼系统技改工程——三年后项目建成时，财务收益率近20%。
资源争夺战
在大规模引资的背后还有对行业霸主地位的争夺。
“在有色金属行业，谁的资源多，谁才拥有最终的话语权。”7月19日，广西华锡集团办公室一不愿透露姓名的负责人在接受记者电话采访时，语气里透着挑衅。
目前，云锡拥有中国锡储量的1/3，占世界锡储量的1/10，但华锡却称储量居全国之首。这对云锡来说，无疑是个威胁。
因此，从2002年起，云锡就打响了锡资源整合战。先有云南个旧市红旗矿等8个国企划转给云锡，后有个旧振兴锡矿等15个民营矿山被整合。“现在，我们继续在省内并购小的矿山。”7月18日，云南锡业集团办公室值班秘书陈先生说。
今年6月，云南有媒体报道云锡欲和华锡联合组建中国锡业集团，当时云南锡业集团总经理杨超透露，实施重组后，将组建对世界锡市场有调控能力的大企业集团。
但云锡扩张步伐已遭遇到强劲xx。华锡办公室该负责人对合并加以否定：“重组合作要大得有血有肉才丰满，并不是所有的合作都有必要。双方的合作连意向都没有，更谈不上{zh1}由谁来控股。”
实际上，双方正暗中较劲在世界范围内展开大规模的资源争夺战。
在国内，云锡除拥有湖南郴州裕丰矿业99%的股权外，还拥有郴州屋场坪矿区的部分采矿权，其在湖南锡矿产区投入的资金不下1亿元。而华锡称，其在湖南也拥有锡矿。
7月20日，记者致电云锡董事长肖建明时，他刚从新加坡回来。今年6月，新加坡锡业私人有限公司投产，云锡的全资子公司云锡资源（美国）公司持股42%，是{dy}大股东。
汤文斌说：“该厂年锡产量2万吨，从3月试产至今，已生产3600吨锡产品，从印尼提供生锡，云锡提供先进的精炼技术。”
与此同时，华锡也在锡金属储量占世界{dy}位的印尼大搞“联姻”。去年8月，印尼的跨国投资开发公司AG集团和华锡签订合作协议，由华锡提供技术和人员，AG提供资金，共同开发印尼东部岛屿的有色金属资源。此外，华锡还和蒂玛（TIMAH）集团签订了年加工1万吨粗锡和1500吨精锡的合作协议书，蒂玛集团是印尼{zd0}的国有控股有色金属企业。
资本的嗅觉
金融资本进入战略资源领域已成为一种趋势。
7月21日，中国银行股份有限公司宣传处王先生称，因中国银行在海外上市正处于“静默”期，关于能源投资情况暂不便透露。
但有证券分析师告诉记者，预计今年有色金属市场需求仍将快速增长。全球金属统计局近日公布的数据显示，全球1月-4月锡产量缺口达1900吨，精炼锡产量同比增长13%，达12万吨。汤文斌告诉记者，现锡价在7000-8500美元/吨波动，锡价属于恢复性增长。
其实，在投资云锡之前，中银投还大举进入铜业。去年6月，国内{zd0}的铜及伴生金、银生产基地江铜集团联合旗下5家成员企业，和中银投在南昌共同出资成立江铜财务公司，中银投出资人民币6000万元的等值外汇，占总注册资本的20%；近日，神华集团赴香港上市，中银投也认购了1亿美元新股；此外，中银投还是华能国际电力的参股股东。
7月20日，一从事证券和基金投资的公司副总张红记在接受记者采访时说，尽管国内银行60%-70%的业务都靠存贷差业务盈利，但和国外银行一样，另有部分是其他投资。银行资本投资矿业的优势在于，有资金实力，不会造成项目资金短缺，有追加投资的可能；有政府信用的背景优势，不会做短线，投机套现。
张红记分析，由于开矿投资大，开采难度大，为提高稀缺资源的利用率，国家鼓励有实力的大集团来投资，对小、散、乱的个人和小企业的投资，将抬高门槛。因此，矿业投资，是资本大佬才玩得起的游戏。
