中国一重（601106）新股简评报告

三大电气外{wy}核电成套设备供应商

七大重机之首

 2008年12月，一重集团将旗下的一重有限、铸锻钢公司、大连加氢等10家二级企业的股权和本部经营性资产，联合华融、宝钢集团、长城共同发起设立股份公司。公司主要产品包括以轧制、冶炼设备为主的冶金成套设备，以大型热壁加氢反应器为主的石化、煤液化重型压力容器，为大型水电、火电机组配套的大型铸锻件，以民用核电反应堆压力容器和核岛成套铸锻件为主的核能设备等。2008年公司总产值132.42亿元，为七大重机之首。

国内{zd0}的冶金成套设备供应商

公司是国内{zd0}的冶金成套设备制造商，产品包括冶炼设备、轧制设备和连铸设备等。公司在国内大型轧制设备的市场占有率约70%。2009年冶炼成套设备订单大幅下降，未来需求主要来自钢铁企业地区兼并重组、钢铁产品结构调整。

重型压力容器几乎垄断国内市场

公司是国内{zd0}的重型压力容器设备制造商，也是最早实现锻焊结构热壁加氢反应器国产化的企业，几乎装备了中石油、中石化、中海油所有国内炼油基地，目前国内化工企业使用的国产加氢反应器90%以上是公司生产的。

万吨锻压机保证大型铸锻件质量

目前，国内拥有万吨自由锻造压力机的企业主要有公司、二重和上重等少数几家，而拥有2台万吨自由锻造压力机的就更少。除了1.25万吨，公司自行研制的1.5万吨自由锻造压力机世界吨位等级{zg}、加工能力最强、技术水平{zxj}的。公司生产大型水电、火电铸锻件，包括缸体、转子、主轴、转轮、叶片等。2008年按重量计算，公司大型铸锻件市场占有率39.8％。

三大电气外{wy}核电成套设备供应商

公司是国内{wy}能生产核反应堆压力容器又有成套核岛锻件业绩的企业，占有90%以上的国产核电锻件、80%以上的国产核反应堆压力容器市场份额，并率先承担世界{sg}AP1000 核岛全套锻件任务。2009年公司核能设备订单大幅增加，预计在37.4亿元。未来核能设备占比将大幅增加，成为业绩增长重要保证。

募集资金项目提升石化容器、铸锻件和核电设备及新产品等产能

公司此次计划发行20亿股、募集资金主要投向“大型石化容器及百万千瓦级核电一回路主设备制造项目”等4个项目。项目建成后，新增7200吨大型石化容器、3套百万千瓦级核电一回路主设备、12万吨锻件、3万吨铸件、10条大型覆盖件成型自动生产线、10条成套薄板轧制生产线、12台矿用挖掘机等产能。

发行价格区间7.2～8.4元

我们预计2009～2011年分别实现每股收益0. 16、0.28、0.36元。我们参照二重重装的发行市盈率，按09年45倍、10年30倍，发行价在7.2～8.4元；上市合理价在9.0～9.8元之间。