今日市场消息面：今年以来上证指数累计下跌7.87%，部分个股表现十分疲弱，374只股票跌幅超过10%，36只个股更是下挫逾20%。从技术形态来看，多数个股已呈破位下行态势。统计显示，169只股票（剔除去年新上市股票和近期未见交易的股票）已跌破年线（250日均线），技术形态随之变坏。

昨天从工信部了解到，为了在继计算机、互联网与移动通信网之后的又一次信息产业浪潮占{lx1}机，工信部将牵头成立一个全国推进物联网的部际领导协调小组，出台支持产业发展的一系列政策，加快物联网产业化进程。

遏制过快上涨的高房价的重拳，已经步入“落地”地方阶段。26日，记者注意到，在近日北京、海南、湖南、山东等多个省市正在召开的“两会”上，落实国务院“国11条”楼市调控政策无一例外地成了焦点。

昨日从xx人士处获悉，监管部门对商业银行信贷投放的严控程度超过了市场预期。多家在1月上半月信贷投放量过大的银行不仅被要求暂停放贷，还被要求大幅回收旧xx，以期在月底前达到监管部门所要求的合理均衡放贷的目标。

在经过一年的飞速增长后，房地产在今年年初再次成为众矢之地。除了各种政策对房地产市场降温，银行方面的房贷优惠政策也有退出的可能。A股市场和房地产供需市场瞬间出现了激烈的反应。而由于房贷业务已经高度市场化，因此各家银行都依旧按兵不动，在观望中互相博弈。

周三两市小幅高开在3020点，3000点整数关口在金融、有色、汽车股急挫下快速告破。但市场经过昨天题材概念股强势补跌之后，恐慌盘明显减少，个股反弹意愿越加强烈。午后13：25分，大盘开始加速反弹，两市双双翻红，14：00后，沪指三度翻红，个股开始区域活跃。但临近尾盘，大盘却再度开始加速跳水，沪指重挫近30点，以银行为首的权重股纷纷杀跌，浦发银行（）、招商银行（）跌幅均逾4%，中国石化（）跌幅逾1%，市场量能的继续萎缩，表现投资者观望情绪严重，在短线方向未明朗前，仍以控制仓位为主。

从盘面上看，煤炭石油股超跌反弹xx市场做空力量，在中国联通（）的带动下，调整得最深的3G、通信、物联网等大科技股借物联网政策利好率先吹响反弹冲锋号，引爆中小盘个股全面反弹， 3000点得以收复。煤炭、农林、酒店旅游、电子信息板块涨幅居前，金融、汽车、地产、有色等权重板块仍然飘绿。煤炭、有色股是大资金重点抛压区域，超跌反弹属下跌中继，建议投资者借机快速出局。前期强势品种3G、通信、物联网等大科技股这波调整跌得最深，反弹表现抢眼，新大陆（）、日海通讯（）涨幅分别达到7.7%、7.6%。2010年中央一号文件做大做强种业，扶持种业发展，政策利好推动种业股表现特别出色，隆平高科（）涨停、丰乐种业（）大涨7%。但在权重股弱势背景下，建议投资者对科技股、种业股保持适度谨慎，激进型投资者可择反弹幅度较小的博取短线利差，尽量不要追高介入为宜。

分析人士表示，今天市场已经发生了一些可喜转变：一是消息面开始转暖，包括央票一年期利率没有继续上升，770家公司已发布2009年业绩预告，合计净利润比去年骤增123%，与前期传言加息、双向征收印花税、收缩信贷形成鲜明对比；二是多数个股反弹意愿强烈，题材概念股活跃度增强反弹幅度加大，与近日题材概念股大幅补跌、投资者恐慌密集抛盘形成非常明显对比，市场局部做多气氛已经形成。考虑到权重股仍然表现相对乏力，预计大盘在3000点重要关口仍将反复，市场超跌反弹或借此展开，此时建议投资者耐心持有手中优质个股等待反弹。

今日沪综指开3020.54点，{zg}3028.65点，{zd1}2972.63点，收于2986.61点，跌32.78点，跌幅1.09%，成交934.1亿元；

深成指开12157.14点，{zg}12233.12点，{zd1}11946.49点，收于12046.78点，跌115.78点，跌幅0.95%，成交额607.2亿元。

盘面：

沪A 上涨：239 平盘：51 下跌：570

沪B 上涨：11 平盘：8 下跌：35

深A 上涨：259 平盘：54 下跌：537

深B 上涨：29 平盘：4 下跌：21

“3”时代是否结束

从11月2日一举站上3000点，大盘维持在3000点上方运行了将近3个月，今日在银行股等板块的打压下，沪指收盘跌破了3000点，多数投资者认为这是一个重要心理点位。

日信证券策略研究员谢爱红表示，按照牛熊分水岭看，中期强支撑位应该在3000点一线。如果下破该点位，将意味着更深的跌幅，届时投资者应果断减仓。

一私募基金经理说，3000点左右作为投资者的重要心理关卡位，必然不会轻易丧失，肯定会出现反弹、拉锯的状况。中小股民不会轻易放弃，那些看多的大资金们也会继续挣扎。

联合证券一策略分析师指出，如果加息预期xx，利空出尽，未来两到三月内货币政策进入稳定期，加息之日便是底部之时。“货币政策收缩的担忧通过市场大幅下跌来体现，若跌至3000点以下，我们建议加仓。”该分析师称。

板块个股：

今日板块跌幅榜前十名：，，，，，，，，，。

银行股今日领跌两市，截至收盘，(15.44,-0.65,-4.04%)、(19.86,-0.83,-4.01%)跌逾4%，(15.93,-0.64,-3.86%)、(8.51,-0.33,-3.73%)、(16.69,-0.61,-3.53%)、(32.70,-1.13,-3.34%)、(11.03,-0.37,-3.25%)、(7.25,-0.24,-3.20%)、(5.66,-0.18,-3.08%)、(7.32,-0.23,-3.05%)跌逾3%。

农业股今日表现强势，截至收盘，(20.24,1.84,10.00%)涨停，(15.60,0.71,4.77%)、(17.49,0.68,4.05%)、(5.69,0.20,3.64%)、(36.60,1.28,3.62%)、(10.86,0.35,3.33%)涨逾3%。

有色金属板块今日跌幅居前，截至收盘，(25.62,-2.85,-10.01%)跌停，(13.70,-0.59,-4.13%)、(34.37,-1.29,-3.62%)、(17.69,-0.57,-3.12%)、(22.88,-0.68,-2.89%)、(67.56,-1.99,-2.86%)、(49.26,-1.37,-2.71%)领跌。

后市展望：

世基投资：近期市场的下跌，与上市公司的盈利层面关系不大。主要是市场对政策退出预期增强以及中小市值股票结构性高估所引 发的获利回吐等原因所致。不过，由于短期市场恐慌气氛难以从根本上xx，这将影响A股投资者信心，但微观企业盈利增长可期，这将抑制市场的下行空间。

恒基投资：目前大盘跌到3000点附近短期的杀跌动能明显有所衰竭，资金流出迹象有所减弱。但是由于成交量的不能有效放大和市场的热点匮乏，市场的观望情绪不断加重。短期大盘要想出现大的反弹难度较大，预计大盘短期将维持弱势震荡。

爱建证券：近期股指各项指标都显示市场超卖迹象严重，随时都会出现技术反弹，但是高度可能有限，所以建议投资者密切关注政策面和市场的表现状况，控仓关注市场超卖严重个股的交易性机会。

山东神光：两市成交较前两日亦有所放大，破3000而立之后的抢反弹资金开始进场。反弹已经展开，但反弹的力度还需观察。

银泰证券：3000点争夺战仍将继续

从当前到春节前这段时期大盘的走势比较微妙。一方面有上调准备金率、加息、再融资、IPO等政策预期，主力机构操作发生微调；另一方面融资融券、股指期货创新闸门已经开启，企业业绩不断预喜、估值突出等利好频出，指数运行或仍将维持在200-300点的窄幅区间内。估计近期市场仍将保持上有阻力、下有支撑，热点转换快、题材轮流炒的运行特征。

流动性收紧影响大盘走弱

据有关消息称，新年前20天信贷投放或明显超过万亿水平。对此央行迅速做出反应，在年初就上调准备金率，发出货币政策紧缩信号。市场中不时有调整部分银行优惠利率、停贷、均衡放贷、按日上报信贷数据等消息传出。这就意味着2010年流动性肯定要紧于2009年，全年信贷投放总额同比将至少缩减20%以上。

2009年CPI同比增长1.9%，2010年年初还有加速上行的可能。如一季度超过同期定期存款利率或超过3%，央行很可能就会提前加息。随着这种预期的强化，市场上行的难度会越发加大。

与此同时，中行发行巨额可转债带来一定冲击。由于中行放贷超万亿，核心资本充足率已由年初的10.81%下降至9.37%，急需补充资本金，以符合监管要求。其它商业银行也都面临资本充足率严重不足的共性难题。因此，尽管中行再融资方式被市场所接受，但毕竟是拉开了再融资大幕，表明银行业巨额融资潮即将汹涌而至。此外，目前IPO仍然没有减速的迹象，股市失血仍在继续。

按照目前的情况看，在市场还没有xx转化为由业绩推动上涨之前，流动性收缩将成为这轮上升行情的终结者。至少在目前阶段还看不到有其它任何因素可以取代流动性成为推动指数上涨的驱动力。

主力机构操作发生变化

首先是基金仓位高居不下与逆势减仓。有数据统计，四季度几乎所有的基金仓位都接近90%，要想撬动大盘上行，苦于手中弹药不足，于是主力基金如华夏与博时基金在下跌时无奈选择减仓，仓位跌破80%。以腾出更多的资金进行调仓，这对其它基金影响较大。

其次是保险机构操作由长变短的转变。作为保险资金奉行的操作理念是长期买入并持有不动，但现在发生了改变，明显加快了波段操作的频率。比如中国平安、中国人寿在10个交易日中便进行了一次完整的波段操作，减仓金额超过百亿元。这对市场其它机构操作有明显的心理影响。

大盘需等待利好因素发酵

我们认为，目前的市场调整仍然是一种正常的走势。因为它既是对2009年上涨80%之后的调整，又可看作是为发动未来新一轮行情积聚力量。

近期《融资融券交易试点会员业务指南》公开征求意见已结束，表明融资融券正式推出已进入xxx。加上股指期货随后推出，目前指数下跌，不排除是为这两项创新业务推出营造适当的点数环境。未来这两项业务的推出，势必掀起一波新的上涨浪。此时更重要的是选择配置抵押折算率高、流动性好的股票，包括以300指数为代表的大盘权重蓝筹股和以超大盘ETF为代表的大盘蓝筹ETF。包括金融、地产、石化、有色等。从这个意义上说，大盘下跌正好给了配置这些品种的良机。

从近期预喜的上市公司比例分析，业绩扭亏为盈和大幅增长的远远超过亏损预报。2009年中国经济复苏后进入新一轮增长周期，企业业绩开始回升，股票估值水平变得相对便宜，股价缺乏持续下跌动力。

我们认为，最终支撑企业股价的根本性因素还是基本面。特别是随着经济的复苏，上市公司业绩增长态势仍将惯性上行。现在大盘股估值偏低，沪深300成份股2009年静态PE20倍，考虑2010年25-30%增长，动态PE不到16倍，相对应的估值水平具备安全边际。只是现在需要继续消化流动性紧缩的压力，通过以时间换空间的传统方式等待大盘反弹时机的到来。

短期看，3000至3300点是去年9月以来市场反复拉锯的区间，每逢到达此区间下轨附近将产生反弹要求。周二大盘正好跌到3001点，后期将考验3000点整数关支撑，该点位为市场心理和技术上双层支撑关口，加上春节效应应有反弹出现。投资者可从中长线角度提前布局涨幅不大的大盘权重股，如券商、银行、保险以及地产、石化、有色等，短线投资者可跟随市场热点快进快出。

华泰联合：不是逢高减仓而是逢低买入

1、随着A股市场大幅快速下跌，市场情绪也在迅速恶化，“逢高减仓”成为报告和报纸的主题词，我们的看法却从3300点时的“谨慎”转变为目前的“乐观”。

2、上证指数目前距离我们认为的底部下限2800大约5%左右的幅度，这是催化我们由谨慎转变为乐观的主要理由，3000点以下逐步加仓的建议没有改变。大幅调整之后反弹，行业结构必然面临转化，建议买入行业恰恰是被市场抛弃的周期性股票，大幅调整的周期性股票已经对货币政策调整和固定投资增速下降有所反应，结构大概率是周期性股票率先企稳回升。

3、目前已经上调准备金率、控制信贷规模、对数家银行实施差别存款准备金率，货币政策{wy}不确定的就是加息。我们宏观认为短期不太可能加息，退一步讲即使真的加息，那也是利空出尽，因为至少保证货币政策2-3个月的稳定期。周二公开市场仅发行了100亿元央票，且中标利率意外持平，也说明央行有意舒缓因紧缩预期导致的紧张情绪。

4、市场对于固定资产投资增速下降已经有所反应。但我们也发现，虽然固定资产投资增速在下降，但是固定资产投资带动的相关行业PMI订单却在快速上升，企业中长期xx余额远高于固定资产投资用款进度。目前房地产库存较少，而土地库存较多，政策将催化开发商加大开发，土地去库存化趋势有望在2010年上半年出现。一季度基础建设项目开工、汽车和家电等行业资本支出增加等也将带动周期性行业的回升。

5、此前我们提到过底部确立可能需要三种情况之一，（1）大幅下跌来消化对货币政策收缩的担忧；（2）通过加息来确认利空出尽；（3）通胀没有市场预期高，货币政策收缩担忧减弱。目前更多的是以{dy}种方式来释放政策风险。底部的确立一方面是通过估值；另一方面是对比历史低点当初的宏微观环境，现在与当初比是好还是坏。

6、从估值来看，3000点是我们年度报告中通过DDM模型对2010年上证指数测算的估值底，隐含的盈利预期是10年利润5%增长，10年股权成本是10.27%，长期股权成本是8%以上，基本包含了市场对于盈利增速下滑和利率上行的风险。

7、从趋势底部来说，我不认为会下跌到2009年9月1日的2630（2600-2700）。当初宏观背景是市场预期由高通胀突然转向通缩，微观基础是机构的仓位高、行业配置趋同、超配行业超额收益高，三个因素同时存在。目前经济预期相对稳定，对于货币政策的反应已经有五个月的时间了，并且准备金率和信贷控制已经在逐步反应。微观上目前市场仓位有所回落，并且行业配置集中度没有8月高，另外5个月的震荡消化了此前的超额收益。

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