：转载时请以超链接形式标明文章原始出处和作者信息及

　　上周涨幅较大的产品：乙烯（韩国FOB），10.8%；磷酸二铵（美国海湾），11.5%；硫磺（长三角），11.8%；硝酸铵（一级），8.1%；磷矿石（30%，贵州），9.1%。

　　上周跌幅较大的产品：醋酸乙烯（长三角），-5.6%；硫酸（98%，长三角），-11.0%；双氧水（上海中山），-13.3%；尿素（大粒袋装，美国海湾），-2.5%；丁苯橡胶（1502，长三角），-2.6%。

　　韩国乙烯价格上涨。上周韩国乙烯价格大涨10.8%，报1330美元/吨，创出08年底反弹以来的新高，其他如丙烯、丁二烯近期也有可观涨幅，烯烃价格上涨反映出下游需求转好，化工行业景气继续攀升。

　　农药行业向上拐点初现。2009年12月至2010年1月，草甘膦、菊酯、百草枯等农药原药价格陆续开始上涨。我们判断，农药行业的向上拐点已经初步显现。在行业回暖的带动因素中，需求的趋旺是主要的支撑和引力，而原料价格的持续上涨则是触发因素。农药行业有望进入需求增长与价格上涨的正向循环。

　　钾肥底部基本探明。中俄钾肥大合同对市场影响较大，目前印度IPL已经通知其供应商自2月7日起不再执行460美元/吨的钾肥大合同；而市场也有传闻称ICL将与中国（中海油）签订30万吨氯化钾供应协议，到岸价格为350-360美元/吨。而温哥华氯化钾xx到岸价自1月7日下调后，目前维持在355美元/吨。我们认为，钾肥价格底部已经基本探明。

　　海外磷肥大涨。上周美国海湾二铵价格大涨11.5%，报435美元/吨，美国、印度等市场需求旺盛，而印度4月1日开始实施的新的补贴制度将二铵价格补贴基价定为CFR450美元/吨，补贴上限为5%。另一方面，硫磺、磷矿石等原料价格不断上涨也构成支撑。2月开始，二铵将执行110%的旺季出口关税，此税率下国内企业出口难以获利。

　　磷化工产品整体上涨。上周贵州磷矿石上涨9.1%，报360元/吨，其他磷化工产品如xx、磷酸也整体呈上涨格局。我们认为磷化工产品的上涨，固然有冬季企业停产、限电，运输不畅，南方枯水期等因素，但是通胀预期之下，资源品的价值重估是产品涨价的深层动力，包括磷矿石、硫磺等初级产品近期的走势是这一因素的反映。从下游方面来看，需求增加也有一定的季节性因素，如包括磷肥在内的化肥春节后旺季即将开始，化肥企业增加生产；同时食品加工业加紧准备春节备货，对食品级磷酸采购量增大，这些均会增加市场需求。从整个磷化工产业链看，处于上游的磷矿资源因其稀缺性和不可再生性具备较好投资价值。从储量看，我国磷矿储量位居世界第二，但富矿较少，以目前的开采速度20年左右将开采完毕。因此，磷矿资源不足将促使磷产品价格长期看涨。

　　投资视点：我们认为受需求拉动和成本推动，大多数农药品种都有较好的价格反弹动力，关注新安股份、诺普信、扬农化工和利尔化学；而随着国内磷肥执行旺季出口关税，国际磷肥供应偏紧，价格还有上升空间，磷肥—磷矿石—xx、磷酸盐的价格传导链条有望再度启动，拥有磷矿资源的兴发集团、澄星股份、湖北宜化将受益；近段时间硫磺（硫酸）等原料价格也发生了大幅上涨，看好具有硫酸供应优势的磷肥企业六国化工；另外氮肥由于春耕备货仍在延续，且存在天然气价上调预期，因此我们看好煤头尿素企业华鲁恒升和鲁西化工。

九龙电力(600292)紫金矿业(601899)成霖股份(002047)蓝星新材(600299)天山纺织(000813)鲁抗医药(600789)长安汽车(000625)东华合创(002065)*ST科苑(000979)宁波华翔(002048)莱宝高科(002106)福田汽车(600166)天业股份(600807)大元股份(600146)华电Ｂ股(900937)铁龙物流(600125)东北电气(000585)美尔雅(600107)恒邦股份(002237)上海梅林(600073)准油股份(002207)黄山旅游(600054)双钱股份(600623)中海发展(600026)鲁阳股份(002088)白云机场(600004)江苏宏宝(002071)恒宝股份(002104)云南盐化(002053)高新发展(000628)宜科科技(002036)*ST能山(000720)鑫富药业(002019)新华都(002264)*ST琼花(002002)双环科技(000707)金马股份(000980)桐君阁(000591)首钢股份(000959)特尔佳(002213)丰原生化(000930)宝信Ｂ股(900926)南宁糖业(000911)*ST白猫(600633)渤海物流(000889)东南网架(002135)顺鑫农业(000860)浔兴股份(002098)合加资源(000826)罗顿发展(600209)金宇车城(000803)航天电器(002025)汉钟精机(002158)大族激光(002008)冠福家用(002102)九芝堂(000989)珠海中富(000659)长源电力(000966)帝龙新材(002247)金牛能源(000937)保税科技(600794)*ST亚华(000918)焦作万方(000612)鞍钢股份(000898)中联重科(000157)新希望(000876)基金安顺(500009)四川圣达(000835)浙富股份(002266)陕西金叶(000812)广电运通(002152)西北化工(000791)迪马股份(600565)本钢板材(000761)水井坊(600779)四川美丰(000731)南山铝业(600219)海德股份(000567)江铃Ｂ(200550)湖南投资(000548)万好万家(600576)柳工(000528)飞亚达Ｂ(200026)SST华塑(000509)ST科健(000035)吉林化纤(000420)明天科技(600091)宜华地产(000150)ST潜药(600568)辽通化工(000059)中水渔业(000798)东方通信(600776)中核科技(000777)山西焦化(600740)普洛股份(000739)浙江医药(600216)ST南方(000716)滨海能源(000695)ST太光(000555)恒顺醋业(600305)