6月份，由于投资者对未来市场缺乏信心，基本金属价格于月底大幅下挫。其中，锌和镍价当月分别下跌7.6%和7.5%；跌幅居前。金价则由于避险需求而继续走强，并一度涨至1，257美元/盎司的历史新高。同时，全球主要交易所金属库存全面下滑。其中，镍、铜和锡库存分别减少8.8%、7.8%和5.0%。

由于今年政府对汽车行业的支持力度下降，同时亦对地产行业进行严厉调控，国内有色金属消费增速持续放缓。虽然5月份国内主要有色金属冶炼产品产量仍维持高位，但进口量已明显回落。另外，此前相对较强的海外消费也有所回落，支持基本金属价格反弹的动力正在逐步减弱。

经过近期的连续下跌，铝、铅、锌和镍铁等价格已进入成本区域。其中，铝厂因电价上调而最早出现亏损；部分低品位的小型铅锌矿山也已亏损；同时，国内铅锌冶炼厂因加工费大幅回落而面临减产。

冶炼企业还面临着上游原料供应不足的压力。CRU数据显示，今年第1季度全球铜、铅和锌精矿供需缺口分别为8.3万吨、7.4万吨和13.1万吨。目前铜精矿现货加工费已跌至零，中国进口的铅锌精矿加工费亦大幅回落。

因此，中国部分冶炼厂计划减产或提前进入检修。其中河南省13家电解铝厂已计划联合减产70万吨；部分铅锌矿产厂也已经开始减产或者减少发货量，并可能延长夏季的检修时间。我们预计，由于企业亏损与原料紧张而导致供应下降，基本金属价格将可望得到一定支撑。

受益于电子行业的强劲复苏，钽铁矿价格继续上涨。同时，锡价在此次周期回落阶段也相对坚挺。由于电子行业的复苏仍可望继续，同时全球锡原料供应仍然紧张，预计锡价走势将相对较强。另外，我们仍然看好中国优势资源品种，包括稀土、钨、锑等，尤其是与新材料新能源相关的稀土，预计其价格有望继续保持强势。而受消费回落的影响，短期基本金属价格走势仍将受到抑制。