一、 本期新股发行概况和首日价格区间分析

高德红外(002414)：

基本情况：公司是全球{lx1}的红外热像仪专业研制厂商，在测温型红外热像仪里排名全球第四，是进入全球排名前五的{wy}中国企业。公司积极开展红外光学、成像电路、图像处理、人工智能、机械结构及系统工程等方面的设计与研究，开发出数十款拥有xx知识产权的红外热像系统及高科技光电系统，各项技术居国内{lx1}、国际先进水平。公司已顺利通过了ISO9001质量管理体系、GJB9001A 质量管理体系等资质。并拥有“GuideIR”,“MobIR”，“Thermo Pro”等驰名海外的注册商标。目前公司有三十多项国内、国际专利。产品广泛应用于电力、医疗、消防、公安、科研、建筑，交通夜视等领域，现已在全球70 多个国家和地区拥有经销商，并已在比利时开办了欧洲分公司。

竞争优势：与上市公司大立科技相比，公司在红外热像仪的销售收入和毛利率都更高，规模优势明显，龙头地位突出。公司拥有12 项国内专利，5项国际专利和6 项专利申请权，全系统设计能力国内{lx1}，并在国内率先研究开发综合光电系统，向更高技术层次迈进。目前，公司还在进行焦平面探测器的研发，通过与多家国内院所开展合作，研发高xxx的具备国际竞争力的新一代红外焦平面探测器制造技术。目前已经确定整个项目的总体方案，完成读出电路的设计，同时完成部分 MEMS 工艺、封装技术的开发。此外，已设计完成了多达16 层的超高密度电路，并已率先攻克微扫描亚像元超分辨率重建技术、红外连续变焦技术等。

募集资金项目：公司募金主要用于红外热像仪产业化基地目、红外光学加工中心和研发预实验中心建设。其中，红外热像仪产业化基地项目建成达产后，其生产能力将提供至8450 台套，达产后公司在预防维护、安全监控等传统应用领域和交通夜视等新兴应用领域市场龙头地位更加巩固；红外光学加工中心主要是提供配套红外光学镜片加工能力；研发与实验中心项目旨在加大新技术、新产品的开发力度，提升核心竞争水平和可持续发展等。募投项目达产后，公司的技术{lx1}优势得到巩固，红外热像仪的产能得到扩张并与市场需求不断扩张的趋势相匹配，从而保持公司在行业内的{lx1}竞争力。

未来盈利预测：预计2010-2012 年公司收入分别为4.53、5.7.和7.02亿元，归属母公司所有者净利润分别为1.69、2.09 和2.54 亿元，未来三年预计收入和净利润复合增长率分别为27%和23%。预计2010-2012 年公司EPS分别为0.62、0.77 和0.93 元。

上市首日价格区间：目前二级市场主要可比公司大立科技、歌尔声学2010年的动态PE 分别为42.79、53.7 倍左右，考虑到公司为国内{lx1}的红外热像仪生产企业，很大部分产品为军品，市场较为稳定，并且行业未来发展容量大，结合最近中小板新股的发行情况以及目前市场环境，给予公司2010 年动态48-53 倍PE 上市首日估值较为合理，对应上市首日估合理价格区间为29.76-32.86 元。公司确定发行价为21.8 元，则首日涨幅为14.46%-26.38%。

中原内配(002448)：

基本情况：公司是世界三强之一、亚洲{zd0}的气缸套专业化生产企业。“河阳牌”商标成为行业内{wy}的“xxxx商标”，主导产品“河阳牌”气缸套连续二十一年蝉联中国市场产销量{dy}，连续十九年蝉联亚洲市场产销量{dy}。

拥有专利技术20 余项，参与了4 项国标、行标的制定，满足国内外知名发动机欧Ⅲ、欧Ⅳ、欧Ⅴ、欧Ⅵ环保排放要求。成为国内xx与世界500 强企业美国福特、通用、克莱斯勒美国康明斯、德国奔驰全球采购系统的发动机零部件企业；连续荣获“优秀供应商”、“质量优胜奖”、“技术开发奖”。在全国同行业行业率先通过了中、英、美质量环境体系认证。

竞争优势： 公司为全国内燃机标准化技术委员会气缸套工作组（SC/TC177/WG3）召集单位，负责气缸套领域国家标准的制定和修订工作。作为一家具有四十多年汽缸套生产经验的企业，公司拥有大量的产品技术信息，系统掌握了气缸套的设计方法和要点，公司产品技术和材料技术方面均处于行业{lx1}水平。公司在国内处于龙头地位，2008 年市场占有率达 36.5%，与客户建立了长期稳定的战略合作关系。国内市场主要发动机厂商和自主轿车生产商均为公司客户。公司国际市场收入约占总收入的 1/3，目前已进入国外主要主机厂的零部件全球采购体系。

募集资金项目：公司本次募集资金中的3.21 亿（占募集资金比重82.2%）将用于年产1000 万只气缸套项目。项目产品主要为柴油机缸套、轿车铝包容式气缸套，项目分别新增产能500 万只，未来计划供应国内市场60%，出口40%，1000 万只气缸套项目建设期两年，建设期第二年预计形成600 万只气缸套产能，预计全部达产需要三年，届时将新增气缸套产能1000 万台，公司总产能将达3000 万只以上。

未来盈利预测：预计2010 年公司销量同比增长25%以上，达到2300-2350只气缸套，受益单价有所上升，预计收入同比增长28%，达7.97 亿元。2011-2012 年随着新产能投产，过去两年所签订单开始供货，将维持近20%的销量、收入复合增速。预计公司2010-2012 年分别实现净利0.99 亿元、1.21亿元、1.44 亿元，按发行后股本计算对应EPS 分别为1.07 元、1.31 元、1.55元。

上市首日价格区间：目前A 股商用车零部件行业估值水平2010 年平均动态PE 为21 倍。考虑到公司拥有同行业的{lx1}实力和较强的竞争力，再考虑到公司总股本规模较小，将享受一定溢价，可以给予公司2010 年20-25 倍PE 上市首日估值，对应上市首日股价运行区间21.4-26.75 元，公司确定发行价为21.8 元，则首日涨幅为-1.83%-22.7%。

国星光电(002449)：

基本情况：公司是专业生产LED 半导体光电器件及LED 应用产品的国家火炬计划重点高新技术企业。产品包括发光二极管(LAMPLED、CHIPLED、TOPLED、POWERLED)、LED 交通灯、LED 显示模块、LED 光源模块、LED 背光源、LED 显示屏、LED 装饰照明灯具系列产品、红外发射管、时间显示板、光敏管、像素灯、线状光源、一体化红外接收器、电子调谐器、锂电池保护器等。通过了ISO9001、 ISO14001 国际环境管理体系认证和ISO/TS16949 国际质量管理体系认证，连续被广东省政府授予“广东省优秀高新技术企业”称号,公司产品多次获{gjj}、省级重点新产品称号，科研成果多次荣获省、市科技进步奖等荣誉。

竞争优势：公司是行业内{lx1}的本土企业，其竞争优势主要表现为：1）技术优势。公司是国家火炬计划重点高科技企业，先后承担多项{gjj}、省级重大科技专项并参与制定相关行业标准，拥有74 项专利。2）产品优势。公司LED 器件及组件的生产规模、产品规格及质量处于国内{lx1}地位。公司的LED 产品系列相对较完整，多项产品被评为{gjj}新产品。

募集资金项目：公司本次募投项目共有4 个，投资总额为5.14 亿元，其中拟用募集资金5.04 亿元。前期已投入自有资金4494 万元。项目包括对新型表面贴装发光二极管技术、功率型LED 及LED 光源模块技术、LED 背光源技术的改造，以及半导体照明灯具产业化。达产后公司SMD LED 器件产能增加30 亿只，扩充117%，其中Chip LED 和PLCC LED 产能增加28.8 亿只，功率型LED 年增加1.2 亿只。其实施将进一步扩大资产规模，扩大经营成果，巩固并提升竞争能力。

未来盈利预测：我们预期公司发行后 2010-2012 年销售收入分别为8.21亿、13.60亿、22.11 亿；归属于母公司所有者的净利润分别为1.51 亿元、2.42亿、3.69 亿元；对应EPS 分别为0.70 元、1.12 元、1.72 元。

上市首日价格区间：公司属于电子元器件制造行业中的LED 封装行业。目前，在国内A 股上市公司中并没有以LED 封装为主营业务的公司可供比对。参考集成电路封装企业的2010 年PE 水平为36--56倍，而LED 封装企业的理应给予相当集成电路封装企业或更高的估值水平，同时略低于芯片制造企业的估值水平。综合以上观点，我们认为，国星光电的上市首日合理2010 动态PE估值估值水平可在40-45 倍之间。对应上市首日股价运行区间28-31.5元，公司确定发行价为28元，则首日涨幅为0%-12.5%。

康得新(002450)：

基本情况：公司是中国{zd0}的预涂膜生产商，中国xx具有自主知识产权的从事预涂技术研发和预涂膜生产的企业，在北京和张家港有两个生产基地，拥有6 条预涂膜生产线，产品销往30 多个国家和地区。通过ISO9001:2000国际质量体系认证及ISO14001:2004 环境管理体系认证，以及欧盟RoHS 认证，产品质量达到国际先进水平。作为国内最早进入预涂膜生产企业，公司牢牢占据着国内xx市场，并和下游客户之间保持着良好的供货关系，“康得菲尔”品牌已经被国内外大多数客户以及经销商所熟知。

竞争优势：公司长期积累下的工艺技术和设备技改能力，保证了产品生产的稳定性和效率，也为研发活动打下基础。公司拥有一支行业{lx1}的研发、设备维护和操作技术团队，为公司的技术优势提供了坚实保障。公司依靠自身在原材料配方，设备以及技术人员生产经验方面的优势，生产出的产品的质量水平已经和GBC 等老牌企业持平。同时公司又由于原材料、人力、运营等方面的成本优势，其产品在同等品质下售价较欧美厂商低15%～20%，xxx优势较为突出。另外，与 COSMO 相比，公司尽管售价上略高，但产品品质的稳定性更强，更符合xx客户的要求。公司注重技术的研发与储备，目前正通过推出新技术和新产品加大市场渗透力度，提升在新兴市场的竞争力。

募集资金项目：公司本次募集资金拟全部用于向张家港康得菲尔增资，投入年产1.8 万吨环保型印刷用预涂膜项目，总投资16,076 万元，项目建设期为2 年。募集资金项目建成后，发行人的预涂膜产能预计将于2012 年达到30,475 吨/年，将可以解决公司的产能瓶颈问题。募集资金投资项目成功实施后，公司将进一步扩大生产规模，提高产能、增加产品技术含量、提高产品附加值，增强核心竞争力，进一步提高其国际市场知名度，并巩固其在预涂膜行业的{lx1}地位。募集项目的投产将缓解公司目前面临的生产压力，并可使公司将部分生产能力转向更具有发展前景的尼龙膜、金属膜等新产品，进一步丰富公司的产品系列。

未来盈利预测：公司预涂膜产品2010-2012 年分别新增产能2750 吨、8000吨和6500 吨； 公司预涂膜产品销量保持快于行业平均的增长速度，2010-2012年的销量增速分别为30%、40%、45%（考虑到产能限制）；覆膜机销量稳定增长，预测2010-2012 年全面摊薄的EPS 分别为0.47、0.70、0.97 元，未来三年净利润年复合增长率为50%。

上市首日价格区间：我们选取三维丝、红宝丽、普利特、万顺股份等新材料生产企业作为比较基准，以7 月1 日收盘价计算，基于2010 年EPS 的平均PE 分别为32.68 倍，公司目前规模偏小，长远发展空间巨大，结合目前的市场环境，综合分析给予公司2010 年动态PE 为33-38 倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间15.51-17.86 元，公司确定发行价为14.2 元，则首日涨幅为9.23%-25.78%。

二、申购策略：

从已发布新股发行公告来看，下周IPO 发行节奏明显较快，下周共有三期9 只新股申购，包括1只主板和8 只中小板公司，三期网上申购资金发生重叠，不能重复使用。周一、周二、周三分三期共9只新股发行，包括8 只中小板和大盘股农业银行，预计下周新股中签率会大幅提高。

本期4 家公司合计融资规模约45.76 亿元，网上融资规模36.6 亿元。4 家公司按照申购上限单户合计最多可使用资金约为316.84 万元。这四家公司中，发行价{zg}的是国星光电，为28 元；发行价{zd1}的是康得新，为14.2 元。发行市盈率{zg}的是高德红外，达56.52 倍；发行市盈率{zd1}的是中原内配，为31.14 倍。从未来三年的复合增长率看，本期4 家中小板公司预测值相对突出的国星光电、康 得 新，未来三年平均增长率分别为57%、50%左右.

本期4 只新股初步询价报价不低于本次发行价格的所有有效报价对应的累计拟申购数量之和与本次网下发行股数的倍数分别为：高德红外（24.97 倍），中原内配（18.19 倍），国星光电（22.65 倍），康得新（38.35 倍），此数据显示机构投资者相对看好康得新和高德红外。6 月份上市的新股首日表现整体有所好转，不过也有个股首日或次日破发。新股上市首日表现主要取决于当时炒新资金的态度和大盘未来趋势，近期大连续下跌破位 2400 未见止跌回稳，因此我们认为大盘如果仍然维持弱势阴跌的趋势，炒新资金越来越少，破发的新股会越来越多，建议投资者申购仍需保持谨慎。综合来看，建议投资者谨慎申购康得新（002450），其次是高德红外（002414），多余资金可放弃。

(网易 )