周五国家统计局公布5月经济数据，CPI同比上涨3.1%，环比下降0.1%，PPI上涨7.1%。CPI符合预期，虽然超过3%的心理线，但通胀压力依然处于可控范围内。随着翘尾因素的减退，下半年的通胀压力有望减弱。我们认为市场走势基本已经反映到5月数据的不佳，对后市影响将非常有限。

对于市场的走势，我们依然坚持我们本周一早报做出的短期和中期判读，市场仍将处于技术性反弹之中。从一星期以来的市场环境和市场运行态势来看，我们尚不能找到新的理由来改变我们对于短线行情的整体判断。虽然外部市场尤其是希腊债务危机正在影响全球资本市场，对A股走势形成一定压力，但是我们认为该危机除了加大投资者恐慌心理之外，对于中国实体经济的影响微乎其微。

对于整体市场，沪市的走势明显弱于深市，沪指受到了权重股尤其是金融板块拖累。银行股集体疲弱，使得其它板块的表现被掩盖。如果以深综指观察，投资者显然更能够得到相对直观和更多的市场信息，深综指从1256点下跌到953点，下跌303点，目前反弹到1077点，反弹了124点，为下跌幅度的40.92%。中小板反弹则更为强烈，反弹的高度已经超过下跌幅度的50%。市场显然处于一个中等量级反弹行情之中。可以观察到，投资者对于上海和深圳两地市场关注度有着明显的差别，周一、周二和周四深圳市场的成交量均超过上海市场，上海和深圳总市值分别为14万亿和6万亿，流通市值分别为9万亿和3万亿，资金流入的减少也和两大市场指数的表现相互印证。应该说，这种成交量的关系有着更加深刻的意义。

我们认为这种关系，反映出市场对于经济前景以及行业发展整体预期的不同，这种不同将造成市场估值分化局面长期存在。从09年下半年开始，由于蓝筹板块和中小板、创业板估值出现较大的差距，被投资者解读为整体市场存在着估值体系的紊乱，也促使大多数分析人员得出市场风格转换的判断。然而在之后近一年走势中，估值差反而越拉越大。我们认为这种估值差恰恰反映出投资者对于个股和板块成长性的不同预期，是市场逐步走向成熟的标志。虽然中国经济仍将高速成长，但是大多数蓝筹股板块如银行、地产、煤炭、钢铁、化工等板块已处于稳定期，国有银行已经是全球{zd0}，钢铁7亿吨产能对应的需求只有4亿吨，化工、煤炭需求和供给国家强力调控，需求和供给基本平衡，地产则是调控风暴的中心，这些板块每年10%的增长都难以保证。蓝筹行业低估值基本反映了行业的现状和预期。因此，我们不认为两大估值体系在未来有靠拢的需要和趋势，这种差别在国际市场更加普遍。风格转换难以出现不是缺乏资金而是行业预期和认同的不同。

正如我们上面所分析，市场并不缺少资金，目前缺少的是持续性的热点。从本周三游资突袭银行板块来看，短期推动银行板块所需资金并不如想象来的大，周三沪市全天成交量不过1000多亿，关键需要持续推动的理由，我们认为加息有可能就是银行股反弹的重要推手。

操作上，我们提出一些思路：

首先，短线立足反弹，瞄准中小板个股尤其是次新板块。我们建议投资者快进快出，中小板综指反弹已经超过下跌的50%，已经达到反弹的{zd1}目标，如果大盘走势依然疲弱，那么中小板上升空间难以打开。

其次，继续关注新兴战略行业的投资机会。我们曾经提出新能源、节能减排、新材料将是下半年政策推动下的热点，这一观点我们继续坚持。新能源和节能减排在上周进行系统性的推荐。对于新材料，市场挖掘并不深入，也未能形成共识。我们认为新材料主要可以包括电子新材料、非金属新材料、化工新材料、电池以及建筑新材料，公司涵盖范围较广。电子新材料中除了我们前期看好的液晶材料如永太科技、莱宝高科外，磁性材料中横店东磁、中钢天源、北矿磁材等，钕铁硼行业中中科三环、宁波韵升、太原刚玉等；非金属新材料中安泰科技、博深工具，钛金属的西部材料等，化工新材料主要看好有机硅的宏达新材，家电复合材料PCM、VCM的禾盛新材，炭复合材料的博云新材和中钢吉炭，电池新材料中的杉杉股份、江苏国泰；建筑新材料中的栋梁新材.