上海银河信原油评论（2010-5-31）

【操作策略】国际油价强势反弹，趋势向上，渤商所原油逢低入多

基本面综述：

①宏观消息：

中国方面

成品油出口再创新高，到4月底，中国成品油出口已经达到了950万吨，同比增长近52%。而去年全年，两大集团的成品油出口总量才1200万吨。高增长将成定局，两大集团已分别向相关部门提出申请，要求增加2010年成品油加工贸易出口总量。据悉，这一数字将是去年两大集团配额总量的2倍多。2009年，两大集团加工贸易出口总量是900万吨。

中石化、中石油两大集团成品油大量出口的背后，是两大集团通过加工贸易，实现销售环节利润{zd0}化的操作。知情人士透露，两大集团的加工贸易模式并非仅仅赚取炼油加工费用那么简单。以加工贸易方式，两大集团不仅能够通过避税谋求更大利润，更使得这些利润留在集团内部。而现在，包括中海油、中国化工在内的炼化企业都在争取成品油加工贸易出口资质。

欧美方面

今日英国、美国休假，纽约商品交易所休市，全球电子交易系统不受影响，能源期货没有结算价。

欧洲央行(European Central Bank)28日公布的数据显示，欧洲央行和欧元区16个成员国央行27日继续实施了担保债权购买操作，截至目前，购买总规模已达544.13亿欧元。

惠誉国际周五表示，将西班牙的主权评级自AAA下调至AA+，展望为"稳定"。惠誉称，预计西班牙减少债务水准的调整将在中期严重拖慢经济增长速度，该国的经济调整过程将比其他AAA评级的国家更加困难及耗时更长，同时，受节支举措影响，该国经济复苏将较政府预期“更为缓慢”。

美国5月密歇根大学消费者信心指数终值升至73.6，初步数据为73.3，4月终值为72.2。

美国供应管理协会芝加哥分会(Institute for Supply Management-Chicago)周五(28日)发布公告称，5月芝加哥采购经理人指数从4月的63.8下降至59.7。

美国股市周五(5月28日)收盘下跌，本月的表现为逾一年以来最疲弱。道指收盘下跌122.36点，跌幅1.19%，报10,136.63点；标普500指数下挫13.65点，跌幅1.24%，报1,089.41点；纳指下滑20.64点，跌幅0.91%，报2,257.04点。本周，道指收盘累计下跌0.6%，标普500指数累计上涨0.2%，纳指累计上扬1.3%。本月三大指数分别累计大跌7.9%，8.2%和8.3%。道指和标普500指数均创出去年2月以来{zd0}单月百分比跌幅。

②供需、库存：

以下为美国能源部及美国石油协会发布的美国5月21日当周原油库存及产能利用数据对比：

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         -------美国能源部------------ ----------美国石油协会--------

         5月21日当周 周度变化 周比 年比   5月21日当周 周度变化 周比  年比      

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            -----------------------库存（单位：千桶）--------------------

原油        365,146  2,460   0.7%   0.6%   364,123     616   0.2%  -0.2%

汽油        221,631   -203  -0.1%   9.0%   218,171  -3,194  -1.4%   6.2%

航空煤油     44,617    543   1.2%  10.3%    44,235     669   1.5%  10.1%

馏分燃料油  152,543   -267  -0.2%   2.8%   148,164   1,518   1.0%   0.7%

渣油         47,012  1,204   2.6%  22.2%    44,101     542   1.2%  11.6%

取暖油       44,771   -504  -1.1%   9.1%    40,665  -1,910  -4.5%   2.1%

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           -------美国能源部------------  ----------美国石油协会--------

        5月21日当周 周度变化 周比 年比    5月21日当周 周度变化 周比  年比       

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              --------------------------进口---------------------------

原油           9,928     99   1.0%  13.1%     9,421  -1,559 -14.2%   6.2%

成品油         2,822    558  24.6% -10.9%     2,464     453  22.5% -18.1%

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产能利用率     87.8%   -0.1   n/a     2.7     85.9%     0.0   n/a     2.1

                -------------------------产量-----------------------------

汽油            9,011   -220  -2.4%  -3.9%     9,010    -125  -1.4%  -4.5%

馏分燃料油      4,180    -33  -0.8%   3.6%     4,094    -125  -3.0%  -1.9%

柴油            3,829     -1   0.0%   4.1%     3,770     -35  -0.9%   4.1%

渣油              523    -28  -5.1%  -5.3%       509     -68 -11.8%  -1.5%

原油            5,540     24   0.4%   3.3%     5,563       0   0.0%   8.7%

美国驾车旅行高峰季节从5月底阵亡将士纪念日前的xx开始，到9月初劳工节结束。这段时期往往是美国汽油需求高峰季节。根据美国{zd0}的驾车者组织AAA预测，从5月27日到5月31日的五天，将有约2800万人驾车旅行度假，比去年同期驾车旅行的人数激增5.8%，也是2005年以来首次增加。由于原油期货暴跌，尽管汽油零售价比去年同期高12%，却是3月份以来{zd1}的汽油零售价，比2008年同期低30%。

③持仓头寸：

投机商继续减少在纽约商品交易所原油期货中持有的净多头。美国商品期货交易委员会(CFTC){zx1}统计，截止5月25日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1345993手，减少41914手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头40443手，比前一周减少26918手。其中持有多头260710手，比前一周减少18894手；持有空头220267手，增加8024手。

纽约商品交易所RBOB汽油期货未平仓合同253511手，减少16071手。大型投机商在RBOB汽油期货中持有净多头29408手，比前一周减少19967手。其中持有多头52054手，比前一周减少12499手；持有空头22646手，增加7468手。

纽约商品交易所未平仓合同302958手，减少15364手。大型投机商在取暖油期货中持有净多头9614手，比前一周减少8261手。其中持有多头37228手，比前一周减少10111手，持有空头27614手，减少1850手。

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头连续三周下降，从5月初的历史{zg}水平减少了74%。美国商品期货委员会{zx1}公布的数据显示，截止5月25日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1345993手，减少41914手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头40443手，比前一周减少26918手。其中多头减少18894手；空头增加8024手。

截止5月25日当周，管理基金在纽约商品交易所原油期货中持有净多头75856手，比前一周减少了57586手，降幅43.2%，其中多头减少8031手；空头增加4527手。管理基金在伦敦洲际交易所轻质低硫原油期货中持有净多头19198手，比前一周增加8744手，其中多头增加4639手；空头减少4105手。

NYMEX原油分析：

渤商所原油分析：

今日操作需xx：

美国 英国 公众假期

15:30 德国 一季度GDP 0.2%/季,-3.2%/年

17:00 欧元区 5月份消费者物价指数

17:00 欧元区 5月份服务业景气指数 5.0

以上观点仅供参考，请慎重决策！

上海银河信投资顾问部

2010年5月31日  11：00

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