烟台万华近期可以xx_技术新知_合成革之家[PVCHOME.COM] - 中国最xx ...

上周天预测本周的大盘形势,预测度相似很高,心中小喜一番。可见25日博客。烟台万华(600309)产品价格上涨?前景光明????事件评论????当前MDI?的供需以及全球开工情况:恢复良好????当前MDI?供需处于恢复阶段,全球开工率已经从去年的73%恢复至当前的90%。美国从去年的71%恢复至90%,欧洲稍差一点,从欧洲的亚洲装置开工率{bfb},公司一季度产销两旺。传统的MDI?需求市场较好,冰箱一季度较2009年4季度环比增加30%,氨纶满负荷开工。TPU,鞋底,浆料需求增长非常快,人造革技术的质量甚至超过了真品。????美国市场的粘胶剂,建筑节能发展较快。美国房屋的开工较2007年降低了75%,但2009年喷涂等建筑用MDI?需求依旧增长20%,显示出了强劲的需求。受益于零甲醛的推广,美国胶黏剂领域需求已经占到总需求的25%。美国的传统行业将成为中国的新型行业,具有较大的空间。MDI?的新型应用领域:太阳能热水器同比增长30%,OCL,粘合剂等领域发展较快。密封胶需求较为xx的MDI,万华占了其需求的60%。此外,MDI?需求也扩展到高铁,煤矿加固等新领域。????2013年底之前,宁波二期30万吨是全球{wy}扩产的MDI?装置。万华今明两年在MDI?产量方面有望居于全球前三位,将会成为全球{zj1}竞争优势的MDI?生产企业。????未来MDI?价格走势情况:看涨。????当前苯胺价格为12000元/吨,公司采购价格较市场价格低,采购价格约为11000~11500元/吨,MDI?面临一定的成本压力。MDI?前期涨价低于预期的主要原因是:(1)?由于2009年底2010年初的时候,市场对MDI?涨价形成了一致预期,经销商存了大量的低价货,对当前MDI涨价有一定不利的影响,但随着低价货源的消化,MDI?价格将逐渐上涨。????(2)?今年,天气寒冷,北方管道保温工程启动晚于历史同期。以山东为例,烟台的平均气温较去年降低4.8度。随着气温的回升,管道保温工程逐渐启动后,MDI?价格将会逐渐上涨。????集团收购博苏TDI?的影响以及MDI?的xx产品氢化MDI,HMD?的发展情况????(1)?集团收购博苏对消化其TDI?技术有较大的帮助,当前只签了一个框架协议,但会加速公司TDI?业务的发展。????(2)?差异化产品方面,氢化MDI,HMDI?等新产品未来会形成几十亿的市值。氢化MDI,当前1000吨已经完成中试,2010年5月份改成3000吨。HMDI?方面,已有1.5~2万吨的装置;IPDI,市场量为20万吨左右,将逐步产业化,尽管2010年看不到成果,但以后逐渐体现。此外,一季度高附加值净利已经占到总利润的25%。????(3)?公司未来将成为品种最全的异氰酸酯企业,超过当前的拜耳。????建筑节能领域是否有新的进展????(1)?建筑节能具有广阔的空间。当前聚合MDI?领域中,传统冰箱冰柜占37%,集装箱8%,管道6%,汽车发展较快已经占到12%,太阳能占5%,板材占4%,我国当前建筑用仅占到7%,未来空间比较大。对比日本,建筑用MDI?需求占到总需求的75%(全国17~18万吨)。????(2)?过去保温材料主要用用的是PX,2010年4月份,北京,山东出了相应的地方标准,以聚氨酯作为主要的保温材料。上海的标准也将会很快出台。2007,2008年是黎明前的黑暗,2009年则初见曙光。????(3)?随着人均收入提高,会对建筑将会提出改建需求,MDI?建筑保温将会是很好的选择之一。????当前公司产品供不应求,公司只能保证80%的合同供货量。宁波万华二期投产后,公司将会加快建筑节能的推进,也将抢得建筑节能领域的先机。????宁波二期的进展:三季度末全部流程打通,四季度末形成产能。当前安装装置全部完工,个别工程已经在试生产。????宁波二期配套项目建成后对公司的影响:公司将建成规模{zd0},成本{zd1},一体化程度{zg}的MDI?装置????(1)?规模{zd0}:配套苯胺36万吨,当前世界{dy}大为30万吨。????(2)?成本{zd1}:主要指公司的原料只有煤,苯,食盐三种。公司的成本优势主要体现在两个方面:(1)CO?采用德士古技术,从煤炭开始,而BASF?的CO?则从天然气裂解。此外公司当前用焦炭生产CO,每吨焦炭的价格为3800~4000元/吨,而煤炭只需要800元/吨,公司以后可能采用澳大利亚煤炭。CO?需要煤炭70~80万吨,加上热电,蒸汽,煤炭的年需求量为100万吨;(2)当前苯胺价格达到12000元/吨,每吨苯胺消耗0.86吨纯苯,纯苯价格为7800~8000元/吨,当前苯胺盈利较好,主要是因为纯苯到苯胺生产过程不稳定。苯胺的有效资源量甚至无法达到名义产能的75%。二期配套后可以分享纯苯到苯胺产业链上的利润。????(3)?一体化程度{zg}:指公司将从煤,苯,食盐三种原料出发,中间的CO,合成氨,甲醇,硝酸,合成氨都是配套的。????烟台本部搬迁是否考虑到股权融资,若未来需求复苏低于预期,是否会面临现金流的问题:公司融资最终考虑融资成本;长期来看,股权融资的可能性较大,但短期还未考虑;公司可以很容易申请到大额xx,现金流方面问题不大。????(1)?公司当前的负债率小于40%,可以考虑债券融资。公司独特的行业地位使得各大银行争相为万华发放xx,公司短期筹到几十亿元并非难事。????(2)?当前短期负债较多的主要原因考虑到当前融资成本较低,年利率为2%~5%,并非是资金压力;此外,国家开发银行给公司长期xx额度为180亿人民币或等值外汇,期限是30年;国家进出口银行给万华的额度为90亿人民币或等值外汇,期限是5~8年。如果下半年需求低于预期,市场资金面收紧,公司考虑使用xx利率稍高的长期xx。????(3)?从资金需求上看,八角园基地建设对资金的需求是分期的,2010年大约只需要12个亿,{jd1}量并不大。????(4)?公司强调,万华自上市初融资4个亿以来已经累计实现分红28亿元,作为一个负责任的公司,是否股权融资最终将综合考虑融资成本,财务安全,以及能否为股东带来{zd0}的收益等因素。董事会尚未考虑和讨论股权融资。????万华未来发展过程中是否有不确定性和困难:主要体现在经济复苏的不确定性,外商在中国建厂,国际化道路缺乏经验,人才需求的压力。????国家对地产的调控是否影响MDI?的需求:预计对MDI?需求影响较小。????(1)?我国冰箱冰柜的增量主要在农村,受地产调控政策影响较小。山东新结婚青年的四大件:汽车,冰箱,LED电视,太阳能热水器,其中三个都与MDI?需求有较大的关系。????(2)?我国冰箱冰柜相当一部分出口,2009年四季度广交会订货较2009年增加了169%,与国内政策影响不大。????(3)?2009年,我国纯MDI?需求超过30万吨,纯MDI?下游主要应用于鞋底,箱包,服装等,受调控政策的影响较小。????优惠扶持是否会减少:可能大幅减少,但增值税抵扣可以抵消这部分的影响。????当前补贴的账面价值还剩下2个亿,预计补贴收入将会大幅减少。尽管税收优惠可能会减少,但由于2008年税收政策改革,一些设备,原材料从增值税不可抵扣到增值税可抵扣。补贴的大幅减少和税赋的大幅减轻相抵消,整体来看,预计企业的实际负担甚至会得到减轻。

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