新疆板块投资机会

唐子虔

哪些板块可以会在大跌之后率先启动、xx反弹？复利三“热点追踪系”系统捕捉到新疆板块近期走强，在始终没有利好消息和刺激政策出台的宏观背景下，新疆板块似乎成为了市场的救命稻草。

这是短线的一日游，还是行情反转的先兆，若能反弹，哪些个股可能是领涨龙头？本文通过历史上利好政策出台表现来推测其持续性。并引用其他券商的报告推荐新疆板块中的龙头股票。

一、政策利好下新疆板块的表现探讨

1、2007年10月出台《关于进一步促进新疆经济社会发展的若干意见》后表现

2007 年年初，国务院组织了 25 个部委办近百人的调研组来到新疆，组成了 11 个调研小组深入到新疆的南北疆调研，形成了有关农业、矿产、水利、生态环境保护、社会建设，兵团等 11份基础调研报告。 至 2007年10月1-2日，国务院在调研的基础上出台《关于进一步促进新疆经济社会发展的若干意见》的 32 号文件，文件明确指出，新疆是中国能源资源战略基地，是西部地区经济增长的重要支点，是中国向西开放的重要门户，是中国西北的战略屏障，在全国发展和稳定大局中具有特殊重要的战略地位。同时，文件中对加快新疆发展作出了重要部署，指出从五个方面着手促进新疆社会经济发展，即推进优势资源开发、加强薄弱环节的基础能力建设、着力推进区域协调发展、重点面向中亚扩大对外开放、坚持不懈加大对口援疆工作力度。

    政策出台后，新疆板块并没有立刻表现出强势特征，与大盘波动本当，但2个月后，即12月起一直到08年8月，新疆板块再创新高且一直强于大盘。

图1：2007年8月——2008年8月新疆板块与上证指数对比

2、2010年5月将出台新疆区域振兴规划

2009年 11月5日，国务院再一次组团，组织了包括由国务院办公厅、央行、发改委、税务总局等多个部门的约 400 人赴新疆全面调研，旨在研究出台扶持新疆经济平稳发展举措，调研结束后形成报告上报国务院。 这次三批调研组分别为：宣传思想文化教育调研组，经济社会发展调研组，民族宗教组、社会稳定组、组织和政权建设组。由几百人组成的调研组，成员几乎囊括国家所有部委和相关单位，其中副部级以上领导干部就有几十位。涉及部门如此之多、人数如此之众的调研队伍在新疆历史上前所未有。由这次调研形成的报告将陆续上报国务院。 2010年 4月23日，中共中央政治局召开会议，研究推进新疆维吾尔自治区跨越式发展和长治久安工作。 预计今年5月可能将出台新疆区域经济振兴规划，重点支持新疆的能源、旅游、钢铁、新型农业和循环经济等相关产业。

“热点追踪系统”显示，新疆板块连续4日强于大盘，成为可以操作的强势板块，07年12月13日新疆板块也是在大跌后启动，热点持续了20天之久，若本次政策利好更强，该热点或许不会只是一日游行情。

图2：近期新疆板块表现

二、新疆振兴利好个股分析

   大智慧软件有“新疆振兴”板块，罗列了34支个股，当然不能一一选择，如果该板块能持续走热，交通、能源和农业个股更值得选择。

    以下全文引自：国海证券研究报告

长期看，新疆的能源战略地位将得到进一步的稳固，随着交通基础建设的提速，新疆的能源储备将转化为新疆的切实的财富，新疆的农业资源也将大有作为，成为新疆发展的重要一环。

我们看好新疆能源行业和农业行业的长期发展， 目前这两个行业的发展的主要瓶颈在于交通运输不便，我们看好支撑新疆能源和农业长期发展的交通基础建设行业。交通先行，能源和农业腾飞在即，是我们对新疆板块的投资策略主脉络。

天山股份（000877）

具有良好的持续盈利能力，品牌优势突出。中央对新疆发展与稳定的高度重视为新疆加快发展提供了良好保障。公司所处的新疆市场受益于固定资产投资的连续增加，以及循环经济的大力推进，水泥市场需求情况向好。其江苏市场虽然面临较大的竞争压力，但预计新增产能情况有限，水泥市场有望触底后回升。在自治区建设领域，公司拥有的“天山”牌、“屯河”牌、“多浪”牌水泥普遍应用在铁路、公路、水利、机场等重点工程，“天山”牌产品还覆盖至江苏省城际铁路、京沪高铁等重点工程。公司聚焦特定客户群，以差异化优势赢得重点工程用户的青睐。公司具有较好的可持续发展和盈利能力。 产能规模未来几年不断提升。公司拟通过再融资加强其战略部署。

2008 年以来，公司在疆内大力实施优势资源转换战略和循环经济的区域布点；在华东区域实施技术创新与改造。预计到2010 年底，公司将有10 个项目建成投产(其中含3 个纯低温发电项目)，水泥产能将增加500万吨以上。届时公司的总体规模和技术装备将有较大的提高。 公司业绩持续增长，给予增持评级。不考虑增发摊薄，预计公司2010年、2011年的每股收益分别为1.30元、1.50元。未来随着水泥产业集中度的逐渐提升，水泥价格有可能上涨，公司业绩存在超预期的可能。给予公司增持的投资评级。

青松建化（600425）

公司2009年实现每股收益0.56元，业绩显著提升。2009年公司和田生产线和本部生产线新增的产能得到释放，水泥产销量明显提升，量价齐增，实现营业收入同比增长31.63%，净利润同比增长76.74%的好成绩。公司产能突破500万吨，水泥毛利率较上年提高4.33 个百分点，营运效率也有所提升。 战略部署南疆，增强市场控制力。南疆的面积是全国的十分之一。公司是南疆的水泥xxxx。公司的战略部署是：在南疆土地上，沿铁路、沿高等级公路大城市完成新型干法水泥生产线布点，并基本实现新疆南疆的水泥工业结构调整。预计到2010 年底，公司将全面完成南疆沿铁路、高等级公路的新型干法水泥生产线布局，并都将配套低温余热发电和实施新线周边环保绿化规划，基本实现预期的战略部署。届时公司在南疆市场的控制力将进一步加强，并直接受益于南疆的开发，持续盈利能力也有所增强。 积极拓展投资项目，有望增加公司利润。公司在做大做强主业，做精做好产业链的同时，还以参股方式涉足电力、煤炭、新能源行业，为公司新的效益增长点储存项目。公司已先后参股国电阿克苏河流域水电开发公司、国电青松库车矿业开发有限责任公司、国电青松吐鲁番新能源有限公司等公司，还计划参股南疆三地州的能源建设项目。这些项目在与公司主业互补的同时，也有望为公司带来可喜的投资收益。 公司业绩持续增长，给予增持评级。

预计公司2010年、 2011年的每股收益可能分别为0.80元、1.06元。考虑到公司的主业及其他投资项目均可直接受益于新疆的大规模开发建设，公司业绩存在超预期的可能。给予公司增持的投资评级。  

新疆城建（600545）

公司发展战略清晰，将受益于新疆的大发展。公司目前业务主要涉及市政领域、房地产开发、自来水供应、新型建筑材料等四个方面。公司近年来提出以市政基础设施建设和房地产开发为主线，以市政公用设施投入和城市基础材料制造为两翼的发展战略。公司还涉及的自来水供应、新型建材等领域，新型建材走在新疆建材行业的前列。随着新疆地区经济发展及“乌-昌经济一体化”政策的落实，未来新疆地区市政设施建设及道路建设、改造市场容量有望进一步扩大，房地产市场特别是住宅市场将有巨大的发展空间和潜力。

公司各项业务发展态势向好。公司的主营业务集中在新疆，且近年来的盈利能力平稳，发展态势向好。2009年公司的基础设施建设业务在保持市政、房建工程为主导的同时，向公路领域拓展，承接了多条公路工程，为公路工程资质升一级创下比较好的业绩，也为公司业务的拓展打下良好基础。公司的房地产业务在抓紧现有项目开发的基础上，采取各种措施落实后续开发项目的土地储备，也为持续发展奠定了基础。其源水业务和新型建材业务稳步发展，且新型建材业务2009年成功实现了节能保温砌块的试生产，有望成为公司新的利润增长点。 未来业绩有望持续增长，给予长线增持的评级。

预计公司2010年、2011年的每股收益可能分别为0.40元、0.51元。短线估值水平并未明显偏低，考虑到公司的各项业务均可直接受益于新疆的大规模开发建设，公司业绩存在超预期的可能。给予公司短线中性，长线增持的投资评级。  

中粮屯河（600737）

加大原料资源控制。自 08年下半年开始，公司实施原料战略转型，进入种植业，建立高效的高新番茄基地。09年公司自有番茄原料种植面积达到 18.5万亩，自种番茄原料 76万吨，占公司番茄原料收购总量的 22%。自有番茄基地的建立，利于原料成本的控制和对xx客户的稳定。2010年公司将继续发展种植业，进一步提升产品竞争力。 中国番茄酱行业优势明显。中国番茄酱产业的低成本优势仍然明显，全球番茄产业继续向中国转移。2009 年中国加工番茄产量占到了全球总量的 20%，番茄酱贸易量占到了贸易总量的 40%，未来中国番茄酱的出口量仍会增长，中国在世界番茄行业中的地位和作用日益突出。

番茄酱价格下降幅度有限，下榨季将可能企稳。09 年全球番茄酱产量创历史新高，而番茄制品的消费增长相对平稳，出现供过于求，番茄酱价格大幅下降。目前番茄酱出口价格已降至 800-850 美元/吨，较高点下降 24%。根据番茄酱价格周期分析，番茄酱价格的下降幅度有限，下榨季将能企稳回升。 “7.5”事件使公司番茄酱出口受到影响，2010 年销量将有所增长。公司是国内{zd0}的番茄酱出口企业之一，出口退税率的提高也利于产品出口。

食糖价格仍将维持在高位运行，10 年公司食糖业务将扭亏为盈。本榨季食糖供不应求，且甘蔗收购成本大幅增加，预计糖价将保持高位运行。全球食糖供需矛盾减缓，价格大幅下降，国内将加大食糖进口量满足国内需求。国内与国际糖价的相关性增强，因此，本榨季糖价向上空间需看国际糖价走势。糖价的高位运行将使得公司食糖业务扭亏为盈。 公司计划外延式扩张食糖业务。

由于粮食收购价的持续提高，甘蔗或甜菜种植效益比下降，食糖原料种植面积的提高有限。而食糖的消费量稳定增长，未来食糖将供不应求，价格将有较大空间。因此，食糖作为战略资源，xx度持续提高。公司计划外延式扩张食糖业务，不排除收购南方糖厂。拓展果汁业务，进入终端消费市场。09年公司生产的番茄汁和杏汁已进入终端饮料市场，标志着公司对国内消费领域的延伸。公司对原料控制的加强，利于果汁业务的发展。预计果汁业务将成公司新的盈利增长点。 给予“增持”评级。预计公司 2010、2011 年的每股收益分别为 0.30、0.35 元，对应的EPS 分别为 51、43 倍。预计番茄酱价格在下榨季将企稳，果汁也将成为新的利润贡献点，且具有食糖业务扩张及新疆政策利好等预期，给予“增持”评级。  

天康生物（002100）

饲料业务稳定增长。公司目前是新疆地区{zd0}的饲料生产商，占有当地20%的市场份额。08 年收购河南宏展和郑州开创后，产能由 56 万吨扩张至 126 万吨，09 年公司销量也由 30 万吨（本部）增加到 65 万吨。全国能繁母猪、生猪存栏量均处于较高水平，饲料需求量也将保持较高水平。公司在新疆具有优势地位，借收购成功进入养猪大省河南，饲料业务销量将稳定增长。中央和地方收储将带动猪价的回升，饲料价格也将略有回升，缓解成本的小幅上升。

疫苗业务快速增长。公司主要疫苗销售品种为口蹄疫苗（W疫苗），是我国农业部指定的口蹄疫疫苗5家生产商之一。 全国口蹄疫疫苗产能为71亿毫升，对应市场容量在35-40亿毫升。按 0.4 元/毫升估算，口蹄疫疫苗市场空间在 14-16 亿元，为公司产品提供较大的市场空间。且公司为小反刍兽疫苗国内{wy}规定定点生产商，年市场潜在需求在1.2亿头份左右。养殖业的规模化发展利于疫苗业务的发展。疫苗行业具有较高的技术和进入壁垒，并且大部分为政府招标采购，高达63%的高毛利得以维持。目前在研的“牛羊O 型口蹄疫合成肽”和“口蹄疫三价苗”将成为公司未来新增长点。 植物蛋白业务将为公司新的利润贡献点。增发募集项目阿克苏 12万吨棉籽脱酚蛋白项目和奎屯12万吨棉籽脱酚蛋白生产线建设项目将于2010 年10 月份投产。 激励基金计提促进员工积极性。公司对经营目标（净利润）超额部分按50%提取作为激励基金。

给予“增持”评级。预计公司2009、2010、2011年的每股收益分别为0.56、0.76、0.94元，对应的 EPS 分别为 45、33、27 倍。公司疫苗业务具有竞争优势，饲料业务为区域龙头。植物蛋白业务的投产和在研的新疫苗将为公司提供新的盈利增长点。  

ST 天宏（600419）

成功剥离不良资产。09 年一季度新八棉的营业利润亏损 643 万元。新八棉连续 5 年经营亏损是造成公司亏损的直接原因，于09年 4月彻底剥离。

汇昌豆业产能扩张，但行业低迷。400吨棉籽生产线的改建及 200吨浸出浸出生产线、日产 80吨中包装生产线等项目已经投产，预计 10年公司食用油的生产量将增长35%。但公司控制的原料资源及总产能在新疆本土不具竞争优势。美国、巴西大豆的丰产及 2010 年种植面积可能增加，将使我国大豆食用油处于持续低迷状态。本年度棉花价格的快速上升，造成棉籽成本大幅回升，而棉油价格较平稳，公司棉籽油的盈利能力将下降。 纸制品的毛利率仅为 4.3%，远低于行业平均水平。 政府补助对公司的业绩影响较大。07-09年政府补助的金额高达 511、2351、2287万元。

公司主要业务食用油和纸制品的毛利率较低，且不具有竞争优势，业绩难有大幅的改善。但对不良资产的剥离，可能有利于公司成为潜在的壳资源。  

ST 中葡（600084）

优质的葡萄原料资源是公司最核心的竞争力优势。公司地处我国{zy}质的几大酿酒葡萄产地之一，气候条件得天独厚，并且在原料基地建设方面起步相当早，在天山北麓最适宜种葡萄的地区开发了 15 万亩地：其中兵团 7 万亩(含自有农场 2.6 万亩)、地方 8 万亩，常规年份能产12 万吨葡萄，糖度23，按60%的得酒率，可有 7万吨原酒的产能。其中 20%可达 A级酒品质，价格有望达1.5万元/吨以上。国内业界普遍认为公司原酒品质{yl}，现拥有 15 万吨的储酒能力和10 万吨库存。  葡萄酒业务将成为主业。在中信国安入主之后，公司以葡萄酒为主业的发展战略已经确定。未来几年将依托先天禀赋，通过管理层的经营努力，将公司打造成基地优势突出、具有强势品牌，高效运营的专业葡萄酒优质上市公司。  

中信入主后资本力和营销能力有望得到实质性提升。中信集团的资本力无庸赘述，入主后剥离了不良资产，现在正全力推进营销网络建设工作。具体来说，坚持以中、xx产品为主的产品策略，树立公司葡萄酒产品原产地概念，加强品牌建设，突出品质优势。以产品、品牌的差异化竞争取代传统的价格竞争，通过定位各种消费者细分来完善产品线和品牌（尼雅原产地概念、新天、烈焰、西域沙地等），打造具有较强竞争力的经销商网络和营销团队，逐步形成可获取持续品牌溢价的核心竞争力。短期因实力所限，公司将采取游击队策略，重点进攻张裕等3大一线公司的市场空隙，避开其锋锐，以促进短期快速增长。  烈焰蒸馏酒有望成为主要增长点。依托雄厚的基酒储备，公司近年来推出的葡萄蒸馏酒产品烈焰试水xx消费群体，反响不俗。该酒具有易入口、不上头、果香浓郁、无口臭、碱性等相对于传统白酒的优势，在xx商务类市场的前景看好。公司拟依托中信集团内部资源以及体验示范店推广模式等途径进行市场的初步开拓，在广西、重庆和全国电力系统的渠道已经全面铺开，是近两年的看点之一。  公司的战略投资价值值得xx。公司葡萄酒业务的先天禀赋优异，借助外部资本力的引进正在实现营销力的提升，有望凭借烈焰等独门利器产品实现业绩快速扩张，进入一个较长的成长周期。预计公司2010年、2011年分别可实现葡萄酒销售1万吨、1.5万吨，销售收入分别为5亿元、8亿元，EPS分别为0.09元、0.25元，较高的静态估值压力可以通过较快的业绩增长来消化，公司的基酒库存和正值黄金树龄的葡萄树资源也都具有价值重估的潜力。

中泰化学（002092）

电力自给率将不断提升。公司目前PVC产能46万吨，烧碱35 万吨，电石 48 万吨。公司 2009年疆内电石自给率超过80%以上，且正在进一步提升，由于疆内电石可比疆外节省运费 350 元/吨，较之前主要由疆外供应的局面xxxx；而 2010年6月和8月，公司2×13.5万千瓦时的两台自备发电机组将分别投产，电力自给率也将显著提升，随着疆内煤、电资源逐步被公司充分利用，一体化程度的提升将显著的降低公司生产成本。  

产能规模未来几年持续提升。公司非公开xxxx募集资金到位后，华泰子公司36万吨PVC和30万吨烧碱产能将于2010年6月投产。2011年公司准东阜康基地一期40万吨PVC、30万吨烧碱项目也将建成，该基地远期规划将达到160万吨PVC和120万吨烧碱。未来几年，公司PVC和烧碱产能将会持续快速提升，进入高速成长期，2011年PVC产能达到122万吨，烧碱产能达到95万吨。

 准东煤田项目为后续打造大型“煤-电-化工”产业平台提供充足资源。煤矿储量约147亿吨，一期规划煤炭产能1000万吨/年，远期5000万吨/年，每股含煤炭储量27.4万吨，资源优势非常突出，以煤电为核心发展一体化化工基地的前景非常广阔，公司业绩也将迎来大幅提升。  公司投资价值显著。不考虑增发摊薄，我们预计公司2010年、2011年、2012年EPS分别为0.66元、1.13元和1.68元，未来随着PVC价格上涨，公司业绩存在超预期的可能，我们给于公司推荐评级。

广汇股份（600256）

公司2009年实现每股收益0.56元，符合我们预期。公司2009年的利润主要来源为房地产、LNG和租赁业务。其中房地产和租赁利润增加，LNG业务因受LPG影响利润下滑。公司与哈萨克斯坦TBM公司合作、LNG汽车推广等项目均已全面展开且进展顺利，我们预计这些项目将成为广汇股份打造能源巨头的基础。  LNG业务将通过推行LNG车获得新发展：公司已建成LNG加注站17个，2009 年12月底完成LNG汽车推广230辆，到2010年3月为止，LNG汽车推广已达501辆，公司LNG汽车推广业务正在呈现逐步上升势头。我们预计随着公司LNG的使用往LNG汽车方向转，将大大提高公司LNG的价值，首先能获得一个巨大的疆内市场，其次可将以前的运费部分可转化为利润。同时，这也将为2011年8月投产的吉木乃5亿方LNG新项目打下坚实的市场铺垫。  

哈国石油项目将成为利润增长新引擎：随着公司哈国斋桑油气田的勘探和开发，该项目将成为公司重要的利润来源之一。目前该油气田的开发超出预期，预计2010年7月即可进入试生产状态。我们预计公司2010、2011、2012年3年的石油产量将达到5万吨、20万吨、50万吨。以目前该项目原油开采的xx成本30美元/桶测算，再加上运输费用，预计桶净利能达到40美元，净利润水平约合1800元/吨。同时斋桑油气田开采出来的天然气，以达产5亿方计算，约能年贡献利润2亿元。  煤化工项目将于2011年开始贡献利润：公司进一步加快年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚（煤基）项目、4.9亿方天然气（煤基）建设进度，从而加快实现公司清洁能源转换战略的实施步伐。由于公司立足哈密当地丰富的煤、水资源，我们初步测算投产后煤化工能带来约16亿净利润，xx投产后按67.04％的权益，煤化工将给公司贡献利润约11亿净利润。

我们预计该项目将于2010 年底点火试车，预计2011、2012年产能利用率分别为65％，85％。  公司投资价值显著。我们预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.69元、1.48元、2.63元，考虑到公司紧紧围绕清洁能源主业谋发展，随着煤化工项目于2010年投产、哈萨克斯坦油气田项目从2010 年开始逐步投产，公司未来的成长空间巨大，我们给于公司“买入”投资评级。

特变电工（600089）

特高压建设及智能电网的{zd0}受益商，市场占有率也逐步扩大，公司变压器业务同比大幅增长。公司近年进行了产能扩张，在沈阳输变电设备及的新厂房的建成，使得整体产能达到1.8 亿 kVA，为公司国内市场份额的提升以及海外市场的迅速扩张做好了充分准备。预计在今明两年将达到公司产能的历史新高。 在手订单充裕。截止 2009年底，公司未履约订单近 173 亿元，公司的产品采取以销定产的方式生产，不存在积压情况。按照 2009年143亿的收入规模，在手订单基本上保证了 2010年的增长。

国际工程总承包业务进展顺利，成为公司重要利润增长点。海外出口一直是电网公司积极发展的方向，而国网获得菲律宾 25 年特许经营权，以及俄罗斯电网改造工程都预示着电网公司“走出去”的脚步开始加快。公司无论从技术实力、地理位臵、资金规模比较，都是海外市场最有力的竞争者，并具备国外总承包的资格，海外工程未来将成为公司最核心的盈利增长点之一。 隐含了 128亿的煤炭资源，未来将进行开采，年产能达到 3000 万吨。 新能源方面，多晶硅业务将在未来市场好转时提振业绩。 增发项目助推公司更大更强。公司拟增发不超过 3.5亿股，募集资金净额36.96亿元 7.6亿元。用于特高压项目的技术升级、改造建设和海外工程承包等项目，这些项目投产后将巩固公司龙头地位，巩固规模优势和技术实力。 公司投资价值显著。不考虑增发摊薄，我们预计公司 2010 年、2011 年 EPS 分别为 1.05元、1.3元，公司业绩存在超预期的可能，我们给于公司推荐评级。 目前的电气设备-输变电设备 PE,PB平均为 34，8倍，特变电工仅为18 倍，5倍，远低于行业均值，作为变压器设备xxxx，我们认为应该能在输变电行业的高景气中得到更多的收益，享受更高的估值溢价，按 2010年25倍估值，我们给予特变电工“买入”的评级。

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