"连续停牌"背后:大唐系资产大腾挪?


11月19日,北京北风萧瑟,正如新股民肖涵的心情。

      "因重要事项未公告,*ST大唐(600198.SH)自11月20日起连续停牌。"

      看着电脑上的证券公告,肖涵用颤抖的手指关闭股票软件。自从今年5月14日在接近31元的高位全仓买进*ST大唐,他的资产便跟着股票走势一泻千里,至今缩水已超过50%。

      "我现在{wy}的希望就是*ST大唐重组。如果重组,我还有机会翻本甚至赢利。"肖涵说,"如果再拖下去,我就肯定血本无归。"

      11月以来,*ST大唐在10多个交易日中股价下挫逾25%至13.93元,随后从11月13日开始,每日均以"重要事项未公告"为理由停牌,现在还将"连续停牌"。"这很有可能就是*ST大唐即将重组的信号。"肖涵满怀期待地盼望这场豪赌尽快揭盅。

      11月18日,消息人士向本报记者透露,*ST大唐关联公司大唐移动内部的重组准备工作已在进行中,但其是否影响ST大唐的重组局势,目前仍未可知。

      重组溢价已达60%

      直到现在,*ST大唐是否重组、如何重组仍无确切消息。

      业内人士认为,由于有关部门一直希望组建一个能够整合TD产业核心资源(核心专利)的xxxx,而按照国资委的目标,到2010年,现有的157家央企将调整和重组到80家至100家,所以不论从自身还是国家战略角度出发,*ST大唐乃至大唐集团都有重组的必要。

      而在另一方面,如果今年业绩再度亏损,*ST大唐将不得不尴尬退市。虽然根据其第三季财报,*ST大唐前三季度净利润为3160万,但在2006年前3季度盈利2761万元的情况下,ST大唐当年亦巨亏7.19亿元,所以在业界人士看来,ST大唐目前仍未确保2007年全年盈利。

      "最保险的方式是注入其他资产,以重组确保全年盈利。"业内人士认为,ST大唐目前仍不能排除重组可能。

      对这一悬念,投资机构之间观点不一。

      "连续停牌之后,*ST大唐很有可能进入实质性重组。"11月19日,招商证券分析师秦 蓁认为,"不过目前它的股价已经包含了重组预期,只有拿出市场预期较高的重组方案,股价才会大幅反弹。"

      与秦蓁的观点相反,中信建投上周发布的分析报告认为,期内集团重组和资产注入*ST大唐的可能性很小。"根据国资委推进央企整体上市和形成行业主导企业的工作思路,大唐集团有可能与其它通信设备央企重组或整体上市,但短期内将大唐移动等资产注入*ST 大唐的可能性很小。"

      该报告同时认为,*ST大唐除微电子竞争力较强外,现有业务盈利前景均不乐观,而其股价更有超过一半是市场对公司的重组预期溢价。"据我们推算,公司现有业务的合理估值上限不应超过25亿元。以13日停牌前的收盘价13.93元计,大唐电信目前市值约61亿元,其中约60%是市场给予公司的重组预期溢价。"

      西安大唐减负

      事实上,无论*ST大唐是否与大唐移动等其他公司进行重组,其内部的资产结构调整都已经开始。

      11月19日,*ST大唐发布公告,宣布在11月15日的四届六次董事会上通过决议,将控股子公司西安大唐电信有限公司(以下简称:西安大唐)拥有的土地使用权、地上建筑物及相关附属设施、设备的所有权等资产,以24971.18万元价格转让给西安高新技术产业开发区土地储备中心。

      业内人士认为,这是典型的"扔掉包袱、轻装上阵"。在大唐电信上市之初,西安大唐的主营业务交换接入产品一度是其核心业务,不过随着技术更新换代,市场逐渐萎缩,西安大唐连年亏损,成为*ST大唐旗下业绩最差的子公司。

      根据*ST大唐2006年年报,大唐微电子、成都大唐线缆、大唐软件公司均盈利,惟独西安大唐净亏损1.8亿元。内部人士透露,为西安大唐做了大量计提,正是*ST大唐2006年由赢利变巨亏的拖累之一。

      而据消息灵通人士透露,在11月7日的临时股东大会上,*ST大唐高管曾披露了一组数字:今年1至9月,*ST大唐的旗下子公司中,大唐微电子合同增长19%,回款增长22%,收入持平;大唐软件合同增长19%,回款增长24%,收入增长22%;大唐线缆合同增长26%,回款增长22%,收入增长51%。也就是说,除西安大唐外,大唐电信下属企业全部盈利。

      *ST大唐认为,通过本次资产变现,可为西安大唐带来近2.5亿元的现金流入(未扣除公司初步测算约1800万元税费因素),为西安大唐今后几年的主导产业——企业信息通讯产业、监控产业和无线接入产业提供了强有力的资金保障。

      值得注意的是,西安大唐亦是*ST大唐分享TD-SCDMA蛋糕的途径之一。2006年上半年,西安大唐与大唐移动成立了"包括但不限于TD-SCDMA核心网产品等下一代网络解决方案及相关产品"的联合开发中心,从而参与到3G市场中。

      就此,业内人士认为,出售西安大唐现有资产后,西安大唐的公司及员工亦有可能转向TD-SCDMA及3G配套相关的信息通讯以及无线接入产品,这亦可能是西安大唐此次资产处置的原因。

      注销大唐微电子背后

      19日的公告中,*ST大唐还宣布了另一项决议:注销大唐微电子分公司。

      大唐微电子是*ST大唐旗下赢利能力最强且{zj1}潜力的分公司,产品涵盖从芯片、模块到卡的完整产业链,居国内智能卡行业前三。"在面临退市危险的情况下,ST不可能将大唐微电子这一关键业务剥离,注销该公司{wy}的可能就是进行重组。"该人士认为。

      不久前,有消息称,负责终端业务的上海大唐移动通信设备有限公司(以下简称"上海大唐")将从大唐移动中剥离独立,并与大唐微电子合并,由大唐电信集团直接经营,大唐移动的军工产品也将分离出来,此后大唐移动将保留TD-SCDMA标准的研发体系,与其他厂商进行TD-SCDMA系统设备合作。

      "大唐集团旗下公司众多,如何平衡利益困扰大唐电信很久。"电信资深人士分析,"如果上述消息属实,则意味着大唐移动、大唐电信和大唐集团在内部协调中各退一步,大唐移动不会单独上市,也不会被全部装进大唐控股平台,ST大唐也能参与TD-SCDMA产业链,提升公司业绩。"

      就在11月18日,不愿具名的大唐内部人士向本报记者透露,"上海大唐从大唐移动中独立出来已经是板上钉钉,已经有多名高管接到上级通知并谈话,相关工作很快就将正式展开。"

      "目前TD手机芯片供应商包括5家:ADI/大唐、凯明、T3G、展讯和重邮信科,与这5家厂商相比,大唐微电子在手机芯片上的积累还显薄弱。"该人士认为,如果将大唐微电子与部分大唐移动资产融合并切入TD芯片领域,那么尚需要一段时间才可能拿出成熟产品。