研究机构

大盘观点和投资策略

银河证券

影响近期市场走势的因素主要有以下几点：1、证监会表示，主板IPO 审核没有暂停。2、央行公开市场操作12 周来首度净投放资金。3、美股收低，金融零售股领跌。市场研判：房地产调控、地方融资平台风险、货币政策收缩预期以及再融资，制约以银行股为代表的大盘蓝筹股的反弹力度。前期涨幅过大、没有业绩支撑的中小盘股，仍处于风险释放当中。从盘面看，大盘昨日反弹未得到成交量的配合，具有明显的技术反弹特征，预计后市上升空间有限，建议投资者继续保持谨慎，合理控制仓位。

广发证券

经过两周急跌,A 股市场周四出现反弹,我们认为本次反弹属于技术性超跌反弹,估值虽进入投资安全区域,但政策面仍不支持市场全面确认底部。认为当前的政策环境仍不足以支持市场确认底部，需进一步密切关注地产、货币、汇率政策的变化。由于市场估值已经进入安全投资区域，建议关注几条投资主线。超跌品种：保险、地产；通胀主线：农林牧渔、黄金、公用事业、医药、零售等；新兴产业：新能源新材料、新医药、节能环保、信息等；确定性投资增加的品种：铁路设备和军工机械。

华泰联合

盘面特征：周四深沪市场平稳开盘，大幅上涨。今日两市平稳开盘，早盘小幅震荡，午盘后开始震荡上行，最终大幅上涨。板块方面，智能电网、西藏、长株潭、低碳经济、医药、汽车类、电力设备等板块涨幅较好，而房地产、鄱阳湖、农林牧渔、黄金股、电力等板块则相对涨幅较小。两市涨跌比约为10：1，16 只股票涨停，1 只股票跌停。后市研判：权重板块的企稳再加上概念板块的重振旗鼓造就了今日的大幅上涨，然而考虑到量能并未有大幅增加，宏观政策面与基本面因素并无太大变化，今日的上涨为技术性反弹的可能性更大。四大银行融资总规模出炉，接近2900 亿元的融资额不容小觑，后市仍以谨慎为宜，从长期投资角度而言，目前权重股估值水平较低，而经济面向好格局不变，中长期而言应予以看好。

安信证券

昨日沪指在经历了早盘的冲高回落后展开震荡反弹，银行、保险和煤炭三大权重板块对指数上涨贡献{zd0}，同时近日跌幅较大的医药、电子信息等板块也出现超跌反弹，两市呈现普涨局面。值得注意的是，昨日市场量能并未放大，沪指单边成交量萎缩至千亿以下，我们判断后市进一步反弹的空间不会很大，10 日均线压力较大。因此操作上，沪指10 日均线附近应考虑降低仓位。

中金公司

连续下跌之后有技术性反弹需求，但近期的各种市场压力因素没有大的改变，反弹的持续时间和高度都存在疑虑。昨日上证指数创近七周以来的{zd0}单日涨幅，并收复2700点整数关口。从盘面上看，除了前期跌幅较大的权重股率先出现企稳迹象外，二线蓝筹和部分概念股在午后也都出现了比较明显的反弹。这种不同风格的板块和个股集体走稳，显示短期内投资者情绪已有好转，但同时我们也可以看到，昨日两市成交量并没有大幅的放大，这也显示出市场抄底反弹的心态较为谨慎。往后看，我们认为将近20个交易日的急跌之后，A股市场出现超卖的迹象，本身存在技术性反弹的需求，如市场情绪趋于稳定，则短期内仍有反弹的动力，但考虑到前期压制股指的负面因素（即国内政策紧缩和欧洲主权债务危机的蔓延引发对中国经济二次探底的担心）仍然存在，因此对反弹持续的时间和高度不要预期太高。建议仓位过高的客户逢高减仓，前期已经空仓（轻仓）的客户可以适当仓位参与反弹，但需谨慎选择参与反弹的品种。

兴业证券

快速下跌后，市场会对过度恐慌情绪进行修正，抄底资金也会进来，从而会有反弹。近两天，市场传出诸如“汇金增持银行”“证监会暂停新股发行”之类的传闻，也充分反映了市场急迫寻找利多的心理。但是，截至目前，市场对于经济与政策的紊乱预期尚未出现改善的迹象，能赖以反弹的利多也主要是揣测资本市场维稳政策之类的次要因素。这种缺乏足够基本面预期支持的反弹，时间和空间都将是有限的。因此，我们仍然建议谨慎对待反弹。建议继续控制仓位，审慎参与，配置部分前期调整已经较充分反映悲观预期的地产、银行、航运等，获取相对收益，以及估值合理的稳定增长型行业，比如一般消费品（食品饮料等）、公用事业、建筑等。下阶段，立足长远，精选个股，耐心等待高风险中小盘股票补跌、分化，再逢低增持“真正的”成长股。

海通证券

本次反弹的基础在于前期的暴跌和对当前利空消息即将出尽的预期之反应，就短线而言，股指有望继续上行，但越发接近套牢盘的点位压力；对此次短线反弹的空间和力度持相对谨慎观点，技术上可关注20 日均线的重要关口，消息和政策面上则请关注上海楼市细则的发布，当前媒体对此的披露和猜测出现新版本，关注最终官方宣布的细则是否存在超预期或低于预期，如此将影响股指运行的反弹幅度与节奏。中线方面，则需注意伴随房地产交易量和投资与开工对相关行业的不利影响，估值体系的重建、众多政策不确定性的xx、市场预期的再次一致化进程均需时日，因此对中线范围内股指有望继续其反复震荡和寻底与复杂筑底的过程。中短期内，在众多不确定性xx之前，大盘股难有显著性的机会，市场有望重演小盘股的活跃和频繁波动，相关的风险与机会也有望多次呈现；长期来看，在政策面和宏观面明朗且相关政策有望转向的背景下，以及大盘股的显著估值优势的基础上，届时有望提供蓝筹行情启动的契机，因此就长期而言，并不悲观。对于蓝筹而言，虽然后续仍有诸多不确定性，但已经具备长期投资和战略性配置的价值。

天相投顾

供求关系短期缓和促使市场自我修复。流动性方面，央行周四发行了200亿元三月期央票，并进行300亿元的91天正回购操作。三月期央票发行收益率连续第十五次持平于1.9264%，28天正回购操作连续第二周暂停。周四公开市场操作加上周二发行的140亿元1年期央票，央行总计回笼资金仅640亿元，而本周到期资金为2160亿元，央行本周实现净投放1520亿元，终结了连续11周的资金净回笼，从而缓解了上调存款准备金率后市场的紧张情绪。此外由于发审委换届，新股扩容的速度有所放缓，5月至今，主板发审委一直处于暂停状态，五月前两周创业板发审委一共也仅召开三次会议。短期市场供求关系紧张的局面缓和创造了良好环境的同时，持续下跌后客观上市场存在修复的需求。从4月15日至5月12日，上证指数和深成指分别累计下跌16.12%和19.2%，两市创出了8个月的新低，小盘股相对大盘股地超额收益率也大幅下降至59.69%，大小盘股之间估值严重分化的情况较之前出现明显好转。4月15日至今中小板的滚动市盈率由46.8倍降至40.8倍；创业板滚动市盈率由76倍降至67.4倍，全部A股的滚动市盈率由24.25倍降至20.6倍，一定程度上化解了估值结构两极分化的矛盾。银行、房地产开发、石油、石化、汽车及配件2010的预测市盈率均不足15倍，也已基本反映了政策调控的风险。投资策略上，长期而言，对业绩增速不达预期的风险需要保持高度警觉，但短期宽松的环境以及调整幅度偏大的背景下，市场反弹有望得到延续，反弹带来的交易性机会值得把握。

研究机构

行业名称

分析理由和结论

重点公司

申银万国

GIS\GPS 应用

庞大市场需求推动 GIS\GPS 应用产业高速发展。GIS\GPS 技术极大推动了人们对于空间的掌握，随着社会经济发展，各行各业对地理空间信息的需求日益增加，GIS\GPS 更深入渗透进国土资源、物流以及城市管理等领域，人们出行对于xx导航与定位的需求也使得xxxxxx技术成为必须。GIS\GPS 技术的出现和发展，正深刻地改变人类的出行方式与对空间的认识。GIS\GPS 应用产业各环节孕育着巨大市场空间，推荐业内优秀公司。GIS\GPS 产业链复杂，涉及基础软件与部件厂商、终端厂商，以及应用开发与系统集成商等。在基础平台软件开发、电子地图、终端、集成应用等领域均存在着巨大市场空间，而在这一产业链中各个环节也存在着优质投资标的。在整个 GIS\GPS 产业链中,我们根据市场增长潜力、市场格局以及公司的竞争优势，依次推荐：数字证通、四维图新、超图软件、合众思壮、北斗星通、启明信息。

数字证通

四维图新

超图软件

合众思壮

国信证券

医药

成长是医药板块主旋律。上市公司强者更强、弱者开始好转。预计10年保持良好增势。急速“补跌”释放风险，优质股仍是良好的避险品种。投资建议：持有优质白马股，增持业绩可能超预期的个股。仍建议4条主线投资医药股“价涨量增、产业升级、受益共卫、工商区域龙头”，并关注“国企转折”主线的持续性。建议持有白马股，不断以时间换空间（云南白药、恒瑞医药、东阿阿胶等）；调整中增持估值有弹性、业绩可能超预期的优质公司：天士力、中恒集团、上海医药、哈药股份、华东医药、一致药业、三九医药、海正药业等。

云南白药

恒瑞医药

天士力

中恒集团

研究机构

公司

分析理由和结论

银河证券

山河智能（002097）

1. 公司所处的工程机械行业目前的复苏势态已经十分明显。2. 综合行业及公司的因素，我们预计2010-2012 年，公司桩工机械业务总体的增长率将约为40%、30%、30%；挖掘机械业务总体的增长率将约为55%、35%、30%；凿岩机械业务总体的增长率将继续走高，约为50%、50%、60%。3. 公司近期发布了两份公告：关于拟出资6 亿元在天津设立全资子公司的公告；关于注册编入中国人民解放军装备承制单位名录。两份公告显示，公司将拥有新的厂房以解决目前产能受限的问题，将能够开拓新的市场以增加未来的产品销量，总的来说，公司的未来发展将步入一个新的台阶。4. 按照{jd1}估值法，我们认为公司的合理股价为22.34 元。预计其2010-2012 年EPS 分别为0.59、0.85、1.32 元，相对应P/E 值分别为38、26、17 倍。按照相对估值法，按行业2010 平均市盈率35 倍测算，公司合理股价为20.65 元。综合相对法和{jd1}法估值，公司的合理股价区间为20.65-22.34 元。我们看好公司的长期成长性，并认为在扩大产能、拓宽市场后，公司将能够高速成长，首次给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

国信证券

神火股份

（000933）

煤炭业务10年价涨量增，业绩将大幅增长。电解铝业务将扭亏为盈。赵家寨煤矿投资收益贡献每股收益0.16元。风险提示：电力供应不足或者成本上涨影响电解铝正常生产或成本上升；房地产紧缩可能影响较大，导致煤炭、电解铝下游需求下降。合理价值在32～36元/股之间，给予“谨慎推荐”评级：预计公司10~12年EPS 分别为1.67、1.79和2.37元，年均复合增长率为43.5%。我们认为公司股票合理价值区间为32～36元，对应10年PE为19.2~21.6倍，11年PE为17.9~20.2倍，12年PE为13.5~15.2倍。鉴于公司10年煤炭产能扩张、价格回升、投资收益增加，电解铝业务扭亏，给予公司“谨慎推荐”评级。

国泰君安

张裕A

(000869)

张裕A大力调整产品结构、提升产品档次、发展酒庄酒，细分销售市场等一系列的举措，使我们看到了销售增长的空间，五年计划：总产量能达到25万吨，其中葡萄酒13万吨。未来2、3年酒庄发展至10个。预计10、11年Eps2.82、3.49元，目标价90元，增持。

方正证券

国电南瑞（600406）

国电南瑞作为智能电网的{zd0}受益者之一。与同类企业相比，公司在智能电网领域明显走在了市场的前列，智能电网基础性、前瞻性技术和同源新技术研究等专业技术优势地位进一步提升，同时加大了智能调度、数字化变电站、智能配网、用户电力信息采集系统等的研发力度。去年公司又通过非公开发行募集约7.6亿元，所募资金建设项目都与我国加强智能电网和城市轨道交通建设的产业方向息息相关，有助于提升公司行业竞争力，并为公司今后的持续发展奠定良好的基础。公司大股东增持是对公司未来发展前景的看好，我们预期未来1-2年南瑞集团对上市公司存在后续资产注入的可能性，公司估值水平还有进一步提升空间，给予“增持”评级。

西南证券

中国神华（601088）

4 月份公司商品煤产量1730 万吨，同比下降1.1%，环比下降8.95%；销量2330 万吨，同比增长5.9%，环比增长9.39%；港口下水煤量1430 万吨，同比增长5.9%，环比增长19.7%；总发电量118.2 亿千瓦时，同比增长62.4%，环比增长2.78%；总售电量110.4 亿千瓦时，同比增长63.3%，环比增长2.89%。我们认为，虽然公司4 月份商品煤产量略有下降，但销量仍然保持较高增长，结合前期分析预计公司2010 年-2012 年每股收益分别为1.804 元、1.916 元、2.126 元，对应2010 年5 月13 日收盘价24.51 元，动态市盈率水平分别为13.59（X）、12.79（X）、11.53（X）。同一基期行业整体2010 年动态市盈率水平为14.58（X），作为xxxx企业理应享受行业平均估值水平，公司股价存在低估,维持公司“买入”评级。