国美电器(493)出了首季业绩，第1季营收117.8亿元（人民币，下同），比去年同期的98亿元升了20.2%；股东应占溢利为3.32亿元，纯利率为2.8%。而同行苏宁早前亦公布了今年首季业绩，第1季营收167.1亿元，比去年同期升了32.02%；股东应占溢利为8.83亿元，纯利率为5.28%。相比之下，苏宁的营运效益出色得多。不过我留意到即使国美已经出了多次令人失望的业绩，基本上大部份投行仍然是以不同的理由叫投资者趁低买入国美。

国美电器在公布{dy}季业绩前出了一个坏消息。5月11号于香港举行的股东大会上，委任贝恩资本董事总经理竺稼等三人为非执行董事的议案，意外地未获通过。当天下午一开市，国美股价便应声下跌。不过之后便马上有投行出报告上调国美的目标价，认为现在是买入国美的好时机。它看好的理由主要有两个，一是它认为很多人都误把国美跟国内房地产行业放在一起想，认为国内房地产不好，国美生意便不好。其实更正确的看法应该是把国美跟国内房屋销售量放在一起想。报告表示如果国内房价跌，将会刺激房屋销售，使得更多人需要购买电器。第二个理由是虽然国美电器大股东黄光裕夫妇在股东会上投出反对票，不让贝恩资本三位董事连任，但是国美董事会又实时行使董事会权力，重新委任该三人为董事，这证明了集团的企业管冶进步了。

其实用这两个理由去看好实在有些牵强。{dy}，国内的房地产通常都是价量齐跌的。因此，即使房价跌不会负面地影响国美的销售，亦不见得是正面影响。而第二个理由更是见仁见智，基本上看淡的投行亦可以用这个理由，但用不同演绎方法，如管理层跟股东出现分歧，去叫别人抛出国美。因此，买不买国美看这些理由根本没有多大意思，反而可以看出投行是挺偏心于国美这只股票的。而我认为偏心主要是出于它们对于又是同行又是国美股东贝恩资本的信任。投行都相信只要时间足够长，在贝恩资本的帮助下，国美有机会提高它的营运效益。想想只要国美的纯利率提高1%，它今年{dy}季的纯利实时变成4.47亿元，比原本的升34.6%。我认为这不是没有希望，不过问题是股价要多便宜，你才愿意去买一个没有确定时间表的机会率而已。

王雅媛为持牌人士，并没有持有国美电器(493)。

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投行偏心

國美電器(493)出了首季業績，第1季營收117.8億元（人民幣，下同），比去年同期的98億元升了20.2%；股東應佔溢利為3.32億元，純利率為2.8%。而同行蘇寧早前亦公佈了今年首季業績，第1季營收167.1億元，比去年同期升了32.02%；股東應佔溢利為8.83億元，純利率為5.28%。相比之下，蘇寧的營運效益出色得多。不過我留意到即使國美已經出了多次令人失望的業績，基本上大部份投行仍然是以不同的理由叫投資者趁低買入國美。

國美電器在公佈{dy}季業績前出了一個壞消息。5月11號於香港舉行的股東大會上，委任貝恩資本董事總經理竺稼等三人為非執行董事的議案，意外地未獲通過。當天下午一開市，國美股價便應聲下跌。不過之後便馬上有投行出報告上調國美的目標價，認為現在是買入國美的好時機。它看好的理由主要有兩個，一是它認為很多人都誤把國美跟國內房地產行業放在一起想，認為國內房地產不好，國美生意便不好。其實更正確的看法應該是把國美跟國內房屋銷售量放在一起想。報告表示如果國內房價跌，將會刺激房屋銷售，使得更多人需要購買電器。第二個理由是雖然國美電器大股東黃光裕夫婦在股東會上投出反對票，不讓貝恩資本三位董事連任，但是國美董事會又即時行使董事會權力，重新委任該三人為董事，這證明了集團的企業管冶進步了。

其實用這兩個理由去看好實在有些牽強。{dy}，國內的房地產通常都是價量齊跌的。因此，即使房價跌不會負面地影響國美的銷售，亦不見得是正面影響。而第二個理由更是見仁見智，基本上看淡的投行亦可以用這個理由，但用不同演繹方法，如管理層跟股東出現分歧，去叫別人拋出國美。因此，買不買國美看這些理由根本沒有多大意思，反而可以看出投行是挺偏心於國美這只股票的。而我認為偏心主要是出於它們對於又是同行又是國美股東貝恩資本的信任。投行都相信只要時間足夠長，在貝恩資本的幫助下，國美有機會提高它的營運效益。想想只要國美的純利率提高1%，它今年{dy}季的純利即時變成4.47億元，比原本的升34.6%。我認為這不是沒有希望，不過問題是股價要多便宜，你才願意去買一個沒有確定時間表的機會率而已。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有國美電器(493)。