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保险行业：保监会发文 短期估值提升有限

日前，保监会颁布《财产保险公司保险条款和保险费率管理办法》，自今年4月1号起实施，规范了产险市场的竞争条款和费率竞争行为。同时保监会还颁布了《人身保险业务基本服务规定》，自今年5月1号起实施，对寿险公司的理赔及其他基本服务做出规定。
?? 海内产险市场竞争一直非常激烈，费率打折是普遍现象，导致产险公司的承保利润长期出现亏损。《财产保险公司保险条款和保险费率管理办法》针对无序竞争行为作了严格规范，禁止保险机构擅自变更报批报备的条款费率，防止其下属公司通过区域性产品扩展条款等，产险公司实现承保利润终于看到了希望。寿险在社会上的声誉一直不是很好，“投保容易理赔难”，也是制约我国寿险深度提升的重要因素。如果《人身保险业务基本服务规定》中对保险公司的要求能实现，则寿险的声誉将得到非常大的改善，为寿险发展空间的实现创造实质环境。规范产险竞争的办法对保险公司的利好是即时可见的，利好程度也较大，但产险在保险股估值中的比例较小，因而对整体估值的提升有限。规范寿险的办法是一项基础工程，对短期估值的影响也有限。
国泰君安分析师彭玉龙表示，虽然估值提升有限，但无论短期还是长期，这两项办法对保险行业及保险公司均是一个利好，维持行业中性评级，推荐中国太保、中国平安和中国人寿。

银行行业：杠杆率欲降低 增长或受限

新巴塞尔协议旨在降低银行的杠杆率，烫平业绩周期性，提升银行在经济下行周期时对抗风险的能力。未来可能出台的详细措施将更加严格资本要求，鼓励银行在经济繁荣时积累超额资本和准备金。预计中国银行业的盈利能力和增长前景和合理估值均将受到一定的负面影响，同时货币政策的收紧也会对银行业的增长有所限制。
中国引入巴塞尔协议III将大大降低银行的杠杆率，这无疑将降低股东的回报水平。在不同的情境和不同的措施实施力度下，计算得出银行的净资产收益率将下降1.5%-3.6%。同时资产的可持续增长率也将有所下降。为满意新巴塞尔协议的要求，海内银行将不得不进行股权融资。目前市场预计2010年中国银行业净利润增速为22%，实际业绩超出市场预期的可能性很小。因此盈利增长不会成为提升估值的强劲动力。随着货币政策的收紧，中国银行业面临的政策风险也有所加大。目前A股银行的平均2010年预测市盈率为15倍，市净率为2.14倍，在整体法下较市场平均水平折让32%，估值较低。
中银国际分析师袁琳表示，股指期货和融资融券也会为A股表现提供流动性支持，预计2010年1季度末到2季度初，银行板块的表现将跑赢大市。A股中看好招商银行、宁波银行和华夏银行，给予银行行业“中立”评级。

地产行业：再融资开闸 板块强劲反弹

昨日房地产板块高开高走，整体涨幅接近3%，xx大盘强势反弹。市场普遍认为，日前有媒体报道，证监会对房地产上市公司权益类再融资的审核将于近期重新启动，该消息点燃了市场对房地产板块的炒作热情。
针对昨日房地产板块的强势上涨，预计再融资有望近期开闸的消息仅是推动房地产股票上涨的动力之一，其他推动力还包括：区域板块持续活跃；业绩突出、高转送预期较强；超跌反弹需求；资产注入、公司重组等个股利好因素。在多重因素的综合作用下，房地产板块在沉寂了近3个月之后终于发力上扬。虽然此次再融资开闸有利于房地产企业获得再融资的机会，但是对于房地产行业紧缩调控的政策基调并未发生改变，因此对市场后续推动影响有限。但在房地产行业在国民经济中的重要支柱地位不变以及房地产股票在大盘中主体地位未动摇的基础上，随着区域板块概念继承活跃，房地产企业年报的陆续出炉，房地产企业不断优化整合，以及在两会前后的政策真空期内，预计此轮反弹行情有望在三、四月份得到较好的演绎。
英大证券分析师蔡荣表示，后市可关注成渝板块、新疆板块、福建板块、安徽板块等区域概念较强的个股以及存在超跌反弹机会的个股，如渝开发、新疆城建、中国武夷、合肥城建、信达地产、招商地产等。

港口行业：1月数据超预期 港口迎来开门红

?1月份，我国规模以上港口货物吞吐量完成5.17亿吨，同比上升31.6%，环比上升2.7%，其中：内贸货物为3.26亿吨，同比上升28.4%；外贸货物为1.91亿吨，同比上升37.4％。
1月份，集装箱吞吐量共完成1071.8万TEU，同比上升23.3%，环比上升2.6%。预计2月份集装箱吞吐量剔出季节因素仍温和复苏，同比增速仍将维持较高水平。1月份，港口接卸进口铁矿石5752.3万吨，同比增长32.5%，环比上升19.3％。矿石大幅上升主要由于矿石谈判仍未定论，矿石仍存在涨价预期，预计2010年进口铁矿石增速将回落。1月份，港口煤炭发运量完成4435.3万吨，同比大幅上升23.1%,环比下降0.6%，其中：内贸煤炭为4259.9万吨，同比上升23.5%；外贸煤炭为175.4万吨，同比上升15.1％。截至2月5日，全国主要港口铁矿石库存为6851万吨，较1月初上升174万吨，预计未来港口铁矿石库存将稳定在6800万吨左右；截至2月23日，秦皇岛港煤炭库存为696.7万吨，较一个月前上升105万吨，值得注意的是，发电厂煤炭库存较上个月同期上升45%，短期内将对港口的煤炭发运量形成一定的负面影响。
中信证券分析师张宏波表示，鉴于港口公司业绩不能同步于吞吐量增长，仍维持港口行业“中性”评级；个股长期推荐成长性好的连云港和受益于煤炭运输的天津港，短期建议关注日照港和芜湖港。

食品饮料：白酒销量回升 啤酒盈利受挤压

从一月份市场表现来看：乳制品板块估值过高，制糖、啤酒、葡萄酒板块估值偏高，白酒、肉制品板块目前处于相对低估状态。
白酒行业产销量增速明显加大，行业销售收入随之回升。预计白酒产销量在上半年可保持较高增速。xx白酒价格普遍上涨，中低端白酒价格上涨阻力大。海内葡萄酒产销量增速已恢复至历史常态水平，行业收入增速明显恢复，但是仍低于上年同期33%的收入增长水平。葡萄酒市场中，xx葡萄酒价格有下降势头，而中端产品的价格纷纷上涨，这与白酒市场的情况恰恰相反。国际大麦价格自09年第四季度反弹，至2010年1月份价格反弹幅度达44%。啤酒行业的盈利空间小，对成本波动非常敏感，大麦价格反弹将会使行业利润水平下降。原奶价格的上涨进一步压缩乳品行业利润。乳制品行业市场竞争激烈、终端价格上涨阻力大，行业未来面临的困境和风险较大。乳制品市场终端价格有涨有落。
中原证券分析师刘冉表示，白酒目前处于相对低估状态，且行业有成长性的支撑，给予白酒行业“强于大市”评级，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、张裕A、山西汾酒、金种子酒、金枫酒业、燕京啤酒、青岛啤酒、惠泉啤酒、*ST伊利。

钢铁行业：二季度钢价将进入上涨通道

?春节期间，各行业停工，下游需求疲弱，反应到上游原料市场亦成交清淡，价格走势平稳，略有涨跌幅。
??废钢价格2月份略有回落，铸造生铁则保持稳定，截至2月11日，废钢和铸造生铁的六大城市平均价格(含税费)分别为2720元/吨和3308元/吨，周环比涨跌幅分别为-0.7%和0%。上海二级冶金焦略有回落，从2000元/吨下跌至1950元/吨，跌幅2.5%；开泺焦煤价格则稳定在1340元/吨高位。海运费价格稳中略有上涨，截至2月19日，巴西图巴朗-北仑/宝山海运费为27.02美元/吨，周环比上涨5.8%。
??凯基证券分析师王志霖表示，近期部分原料价格平稳或小幅下跌部分缓解了前期铁矿石现货价格迅速上涨带来的成本压力，但目前企业盈利水准仍处低谷，多数企业处盈亏平衡点。主要上游原材料铁矿石和焦煤价格依然处于上升通道，随着3月份下游需求的逐步恢复，钢价将在二季度进入有需求支撑的成本推动型上涨通道。

轮胎行业：轮胎价格上调 毛利或将超预期

09年11月以来，xx胶价格出现快速上涨，{zg}价格达到25230元/吨，约是历史{zg}点的89%，尽管近期原油价格已经反弹至83美元/桶，但也仅是历史{zg}点原油价格147美元/桶的56%左右。而从原油价格和xx胶价格的历史趋势看，原油价格基本和xx胶价格同步，因此当前xx胶价格上涨过快，调整已经势在必行。此外考虑到目前货币政策收紧的预期，继承维持2010年原油平均价格约为70-80美元/桶的预期，因此未来海内xx胶价格将进入调整预期，这将有利于轮胎行业成本控制，毛利率稳定甚至提高。一般情况下，xx胶和合成胶成本约占轮胎成本50%左右。
受前期xx胶价格快速上涨和需求旺盛影响，轮胎价格前期出现不同程度上涨，一方面有利于较好的转移快速上升的成本，另一方面，由于轮胎成本占下游汽车的成本较小，因此在旺盛需求的情况下，轮胎价格随xx胶价格下调的幅度较小并且时间也比较滞后，这样有利于行业毛利率出现超预期的表现。
凯基证券分析师王志霖认为，xx胶价格的近期上涨是不可持续的，因此未来有回调的可能。xx胶价格的下调和近期轮胎价格的上涨、出口的逐步恢复，使得在二季度轮胎企业可能会存在超预期的机会，建议重点关注品牌好、出口占比较高的风神股份、S佳通、青岛双星。