业绩低于预期 沈阳机床增发遇难题

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10月23日,沈阳机床(000410.SZ)公布了2007年三季报,业绩低于预期。10月26日,沈阳机床收于19元,下跌3.06%。

      今年1-3季度,沈阳机床主营业务收入41.6亿元,同比增长3.6%,剔除新会计准则变动影响,净利润同比增长8.3%,每股收益0.169元。

      "这个结果低于市场预期。"多数分析师认为,业绩低于预期可能引发一系列连锁反应。

      "这直接导致公司增发的价格相对过高。"一位业内人士认为,这将影响公司在数控机床方面的整体战略。

      增发价被推高

      4月13日,沈阳机床公布了增发A股方案,计划增发不超过1.2亿股。5月31日,该方案获得股东大会通过。

      不久前,公司修改了增发方案,拟募集资金由13.4亿元增加至约16.6亿元,较原计划增加3.2亿元。

      "如果以增发股份总数和募集资金的上限计算,公司增发价格应该是每股13.83元,如果按三季度业绩静态地看,增发市盈率达到61.47倍。"上述业内人士表示,如此高价的增发能否成行有待思考。

      沈阳机床的增发方案显示,募集资金将重点发展立式加工中心和为数控机床配套的机床防护件及机床钣焊件等产品,计划总投资约6.03亿元;建设重大型数控机床生产基地,计划投资总额约17.26亿元;约3亿元用于补充公司流动资金。

      "汽车及其零部件、机械、航空航天、电子信息技术工业等固定资产投资的快速增长,使机床的需求量增加。"一位分析人士表示。

      统计数据显示,2006年我国机床消费额131.1亿美元,同比增长20.3%。目前国内数控机床的国产化率不高,多数要进口,国家已经把数控机床的研发和生产提到了战略高度。

      "公司在搬迁完成之后,搬迁重组的优势会初步显现。"银河证券分析师鞠厚林认为。

      记者得到的信息显示,研究机构预测公司2007年每股收益的区间是{zg}0.43元{zd1}0.28元,对应的市盈率分别为32.16倍和49.39倍。

      "这个行业我们非常看好,尤其是数控机床,至于增发能否成功,还要看机构的看法。"鞠厚林认为。

      公司三季报显示,截至2007年9月30日,公司资产总额为64.61亿元,负债总额为51.14亿元,资产负债率高达79.15%,其中有50.41亿元为流动负债。

      "债权融资的方式,可能对公司不太现实,公司在增发公告中多次提到要补充流动资金,可见公司对资金的渴求程度。"上述业内人士称。

      业绩不确定性

      10月9日,沈阳机床发布公告称,公司自搬迁重组以来,生产经营活动稳步进行,基本上完成了公司制定的搬迁生产双胜利的经营任务。至2007年7月,公司搬迁重组改造已告一段落,搬迁重组优势初步显现。

      但是,不确定性依然存在。

      今年初,沈阳市国资委公开对外转让沈阳机床控股股东沈阳机床(集团)有限责任公司(下称"沈机集团")49%股权。此后不久,确定JANA Shenyang Holdings Corp.为30%股权的受让人,另外19%股权尚未确定受让人。

      新股东进入后,经营生产是否会发生变化,还有待观察。

      去年,西安交大产业集团把所持有的交大科技(600806.SH,现名昆明机床)29%股份转让给沈机集团,沈机集团由此成为昆明机床的{dy}大股东。这样,沈机集团旗下就有两家机床类上市公司。

      据了解,昆明机床在卧镗市场占有率约为20%。而根据公开资料,卧镗也是沈阳机床旗下控股88%的中捷机床有限公司的主要产品。

      同业竞争问题如何解决,也仍待观察。

      沈机集团除了沈阳机床和昆明机床外,还有云南机床以及收购的德国希斯等经营性资产,而且沈阳机床在沈阳工业园区使用的土地和厂房也属于沈机集团。

      "沈机集团未来如何定位旗下两家上市公司?集团剩余资产如何运作?都会影响沈阳机床的业绩。"一位分析人士指出。