 股市如风筝断线。这半年时间，几乎所有投资人都在和自己对决：难道感受到的欢快都是不存在的？一路砸破2700点，很多人仍旧不知所以。我们需要找到中国的诺亚方舟。这些公司，必须具备强大的生命力、或者较充分的生存空间，或者全新的商业模式和技术能力，他们必将是中国新一轮的新竞争力公司。==本文导读== 产业链金字塔四维模型 36新竞争力公司诞生 新竞争力公司：传统能源仍具成长性 新竞争力公司：家电业产业链接缝处先行者 新竞争力公司：包装不衰 新竞争力公司：一批化工企业快市场半部 新竞争力公司：抓住汽车市场增长机遇 新竞争力公司：餐饮旅游抵御市场不利 新竞争力公司：农业板块成防御板块 新竞争力公司：房产服务业具发展前景 新竞争力公司：交运业成长性不容忽视 新竞争力公司：挖掘机业具超预期可能性 新竞争力公司：光通信设备3G终端等有望扶摇直上 新竞争力公司：机床工具工程机械行业有潜力股 新竞争力公司：输变电未来发展空间极大
产业链金字塔四维模型 36新竞争力公司诞生 我们每年要准备一些重大的策划，每年都有一次对所有的全面检索，谓之《财务机要》，从此处去触及中国经济的体温与我们投资的新风向。 但是，当我们着手梳理2009年度和2010年一季度A股上市公司财务报表的时候，我们突然决定xx所有陈旧的框架，因为我们意识到，一个不得不向你指出的困难时代，已然兵临。 本次特刊的尖锐背景 如你所见，股市如风筝断线。这半年时间，几乎所有投资人都在和自己对决：难道感受到的欢快都是不存在的？一路砸破2700点，很多人仍旧不知所以。 我们坚持认为，原因在中国主流投资者的心态发生了变化，对未来一段时间的经济盘面产生了悲观。制造业危机、地产调控、流动性收紧、压力、通胀预期，多重预期，每一个都足以使大盘立于危墙之下。 我们来看看1800家上市公司一季度财报透露的信号。非金融扣除石油石化的2010年一季报主营业务同比增长46.9%，毛利增长57.8%，并不超预期，同时，单季总资产周转率70%，环比下降。而利润的现金保障率分别为0.11，处于历史低谷。 这些都表明，经济复苏的质地依旧脆弱，而去年的狂欢实在是中国人自信心太爆棚。我们甚至认为，2009年中国的复苏其实是旧生产方式的一次回光返照。为了这一次信心，我们把固定资产投资、房地产投资、地方融资平台、流动性推到{jz}，把高耗能行业从悬崖拉回来，把从2007年开始的结构调整软禁了3年才放出来。 于是造就了昨日之癫狂与喧嚣，于是有了今日之惶恐与错乱。 “产业链金字塔”四维理论的提出 我们还提出，以地产调控为标志，中国强制性进入以速度换空间的转型岁月，大量旧的生产体系、生产效率、生产工具、生产方式，正式进入衰亡阶段。全球都面临着新的方向性选择，面临着升级换代和技术革命。而中国的艰难才刚刚来临。 我们需要找到中国的诺亚方舟。这些公司，必须具备强大的生命力、或者较充分的生存空间，或者全新的商业模式和技术能力，他们必将是中国新一轮的新竞争力公司。 以产业升级换代和创新突破为线索，理财周报本次推出{dj2}研发的“产业链金字塔”四维理论，实际上，该模型在创业板开板时即已提出，并得到市场有效验证，即填补产业链——改进产业链——整合产业链——创造产业链。 而我们目前仍在{dy}个层次向第二个层次过渡的时期。 产业链金字塔的现实分析 {dy}个层次，可以理解为市场能量层次，更多的体现形式是工业化城市化以来的市场。此前半个世纪的重工业化带来的产业极度分工，是过去二十年的主题，即承接和融入全球分工。这个层次创造了(002003)这样的高成长股，但他的高成长终结也宣告了这一时代的终结。 那么，在这个层次剩余的空间到底在何处？从现有产业结构考虑，集中在这些层次：消费、农业、医药、运输等。 第二个层次，可以理解为资源效率的能量层次：这个层次，发达经济体已经走过了，实际上就是自动化、智能化、精细化，对此，上周的理财周报主题新闻已经做了详尽的论述，本处从略。这一块是目前极为重要的一块，也是最急切的一块。包括精密机械、精细化工、节能环保技术、IT智能化等领域。 第三个层次，商业模式的能量层次：这是一个可能被忽视，但却能量相当大的一个层次。(002024)的成长就在于他把产业链极大的改变了，目前这个产业链遭遇了再改造，这就是淘宝网的大肆进军。 具体来讲，产业链重组呈现出三大明显趋势，产业链之间的整合增值、产业链的整体控制、系统化外包服务，即围绕运营链条(供应链、销售链、生产链、公共关系链)提供整套解决方案。 另一趋势是第四个层次，是技术革命的能量层次：毫无疑问，是{zj2}的人类梦想。我们可以想象的是，新能源、新材料、具有颠覆性的新技术。 正是在这一框架下，我们制作了本期特刊，我们将主要的二三级行业，按大体属性分别嵌入这四个层次，再通过该行业内公司的财务研究、基本面研究结合环境条件，筛选出未来3-5年内{zj1}有竞争力的公司。(江勋) 新竞争力公司：传统能源仍具成长性 {n1}(000159)；NO.002:(601101)；NO.003:(600256) 能源总是市场上的热点，优质的资源封闭了过大的下跌空间，而资金对新能源的追捧又相应突出了传统能源的低估值。 目前的A股市场并非“资源为王”的时代，但传统能源巨大的市场空间，给相关上市公司带来了足够的想象力，这种想象力显著不同于静态的PE式的低估，它们或转型，或打通产业链，或挖掘新项目，带来的正是目前市场最认同的逻辑——成长性。 广汇股份：LNG需求乐观 从2009年的年报来看，广汇营业收入达到31亿元，同比增长52.17%；利润总额6.96亿元，同比增长23.84%。在营业收入和主要业务利润中，房地产所占比例高居{dy}，分别占56%和76%，其次是天然气业务，分别为21%和14%。这是{dy}次LNG业务首次出现下滑。 2009年造成LNG业务销售量和售价双双下滑的主要原因在于金融危机、海汽上岸等。长期来看，LNG业务定位于调峰市场，需求乐观。 广汇股份公司正处于战略转型之中，公司试图逐渐剥离其他业务，以LNG(液化天然气)为主进军能源行业。广汇转型以及其后续发展的巨大潜力都是建立在极其丰富的资源储量之上。公司的能源权益涵盖了煤炭、石油以及天然气。广汇公司与广汇集团目前的煤炭权益累计为115.9亿吨，属于公司的包括哈密地区的1个煤矿采矿权，2个煤矿探矿权，储量达到17.7亿吨。公司在斋桑还有128亿立方的天然气和1亿吨的石油储量。 今年3月，广汇的哈密项目通过审批，将于今年10月投产，项目计划年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚(煤基)，还有4.9亿立方天然气。 ：高家梁项目{zd0}想象力 昊华能源一季度业绩超出市场预期，产销量达到120万吨，其中国内销量70多万吨，出口销量54万吨。一季度公司营业总收入8.21亿元，同期增长约为8%；营业利润为2。亿元，同期下降4.6%。 最近三年以来公司销售毛利率稳定在40%左右，净利率在15%左右。去年，公司的销售毛利率稍有下降，为39.1%，主要原因是受到全球金融危机的影响。昊华能源是国内{zd0}的煤炭出口公司，获利能力在行业内处于上游，出口量在30%左右，因此受国际市场影响较大。 昊华现有四个矿井，可采年限所剩不多。能为昊华能源的持续发展提供保障的是正在建设中的高家梁项目工程，而高家梁项目的煤矿工业储量为12.79亿吨，可采储量约为8.24亿吨，可采年限达到接近一百年。就这一个项目的储量已经远远超过了现在昊华四个矿井的储量之和，目前矿井工程设计生产能力为600万吨，项目总规划目标为1000万吨每年，一期工程建设规模300万吨/年，预计2010年7月实现完工投产。 昊华能源被视为无烟煤细分行业内的佼佼者，是中国五大无烟煤生产基地之一，其在行业内的高认可度来源于出产的煤的高质量，作为主导产品的无烟煤含磷量和含硫量分别低于0.05%、0.25%，在行业内处于{lx1}水平。明星产品“京局洁”牌无烟煤畅销海内外。 国际实业：“焦煤—焦炭”一体化 2009年，公司营业收入为5.18亿元，净利润为1.51亿元，分别较去年下降了32.84%和2.05%，去年焦煤行业不太景气是业绩下滑的主要原因。不过，国际实业2009年四季度的业绩环比有较大提升，而公司全年的销售毛利率也达到44.25%，在整个行业内处于上游。 业务上，国际实业以焦化产业为主，而这个行业内竞争激烈，“煤—焦—钢”一体化的经营格局正逐渐成为发展的趋势。国际实业目前已经实现了“焦煤—焦炭”一体化，且上游拥有丰富的焦煤资源，从而占据了成本优势，下游客户稳定，公司与下游企业大多签订5-10年长期合同。 国际实业地处新疆，垄断了南疆拜城等地的煤炭资源。除却在煤炭资源上的优势，公司正积极拓展石油化工领域。如果重组通过审批，那就意味着公司的主营业务将转向油品产业。在油品行业，国际实业拥有油品进口经营资质及燃料油、重油进口不受配额限制的优势。 新竞争力公司：家电业产业链接缝处先行者 NO.004:(002052)；NO.005:(000404)；NO.006:(002366) 经历了2009年的景气，今年的家电行业并不明朗，不过，很多依附于家电行业，在产业链缝隙中生存的公司却获得了市场较高的溢价。 它们是产业链条接缝处的先行者，享受着巨大的市场空间，并随着家电升级的推进，加速成长。 华意压缩：溢价源于xx 截至2010年4月底，通过以旧换新方式销售的新家电突破了400亿元，共销售1031万台，回收1090.8万台。 事实上，国家实行的家电下乡、以旧换新政策只是激发国内消费潜能的一个方面，更重要的是，在从去年开始的恢复中，家电的出口呈现复苏态势，例如，液晶彩电的增长率达到40%，空调等白色家电和小家电的增长率也超过20%。虽然目前国内的家电企业受到上游成本增加和下游议价能力不强的“三明治”效应，但是由于消费的基数恢复力度很大，可以有效地对冲单一利润下降的风险，因此，自去年3月起，国内不少家电公司已显示出很强的投资价值。 其中，拥有先进的生产效率、核心技术或市场占有率的公司获得较高利润的能力最强，因此，市场给予的溢价较高。 以华意压缩(000404.SZ)为例，公司2009年营业收入32.56亿元，同比增长5.7%，但营业利润却增长182.2%，达1.94亿元，而净利润增幅更达232.6%。公司业绩的增长主要来源于冰箱内地销量的增长，其2009年销售额达25.47亿元，同比增长10.6%。 而同期，公司对欧洲的冰箱出口却下降了8.9%，不过，这仅导致该部分出口额下降至7.09亿元，内地销量的增长很大程度上抵消了这一不利影响。 华意压缩可以获得较大溢价也是源自产品的xx，主要产品加西贝拉1000万台产能中就有400万台是xx压缩机，另外在景德镇的技术改造项目也将形成600万台xx压缩机的产能。 丹甫股份(002366.SZ)也是制冷压缩机领域的一批黑马。事实上，在上市前3年，除2008年外，公司每年的主营业务利润增长率都达到15%以上。而在去年，公司的主营业务收入增长4.3%，但销售净利润却达15.53%。丹甫是20多家压缩机生产企业中能生产高效节能产品的8家企业之一，生产的小规格压缩机在国内xx饮水机市场上占有率达50%以上。而据公告，R600a高效节能环保制冷压缩机将成为公司未来发展的重点产品，因为目前国内高效冰箱压缩机的制造能力只相当于需求总量的1/3. 同洲电子：3G移动视讯终端 与家电业周期类似的还有视听电子行业。 {zx1}数据显示，视听电子行业第2季度仍保持了{dy}季度增长的势头，市场本来以为视听行业在去年3月开始的复苏是由库存回补带动，但目前的行业景气度却超过预期。这主要是因为国内和海外市场需求的回升，其中，尤以xx的视听器材、节能和新型的电子产品增幅较大。 目前国内并无xx的视听类上市公司，但部分沾边个股近期却表现强劲，比如(000049)，而一季度华夏系资金大举增持的同洲电子(002052.SZ)也属此类。 同洲电子是国内{zd0}的机顶盒生产厂，产品出口与内销的比重各为50%，国内市场占有率约为20%，去年募资就是用于新增800万台机顶盒生产线的建设。年报显示，公司去年利润总额增长26.32%，净利润的增幅却达64.64%。 不过，对于投资者而言，同洲电子最吸引人之处就是涉足3G移动视讯终端产品。 去年10月中旬公司就发布了移动通信发展战略，推出融合3G通信网、广电网、互联网三网业务的智能手机，从低端的制造业向xx产品和服务转型是长期看好该公司的支撑点之一。(张伟湘) 新竞争力公司：包装不衰 NO.007:(002228)；NO.008:(002303)；NO.009:(300057) 包装不衰：合兴弄的是瓦楞，万顺低端的通通不要 包装由于具备产品保护、附加值提升、推广促销等多重功能，在现代社会得到越来越广泛的应用，应用领域涵盖{dy}产业至第三产业，包括商品流通的每一环节。同时，随着中国经济的持续发展，其下游通讯电子、家电、日化、医药、食品、家具、卫生洁具等行业将保持高速增长态势，这为包装行业的未来发展提供了广阔空间。 但传统的包装行业因成本高、污染大、工艺简单、附加值低等因素已无法适应市场需求。若想脱颖而出，除大规模整合产业链外，在现有产业结构下挖掘高附加值产品或将成为包装企业的一大选择。 合兴包装：主打中xx纸箱 传统的包装产品包括金属包装、塑料包装、玻璃包装和纸制品包装，但随着“低碳”、“环保”等概念的兴起，“纸代铁”、“纸代塑”已成为不可逆转的趋势。而合兴包装(002228.SZ)的产品便是纸制品包装中{zd0}的种类——瓦楞包装产品。 当前，国内多数瓦楞包装产品生产企业规模小、技术水平低，缺乏自主创新能力，产品主要以低档次、低附加值产品为主。而合兴包装主打中xx市场，并且制定标准，普及标准化工厂以提高业绩。 合兴包装2009年年报显示，去年全年该公司实现营业收入8.86亿元，同比增长38.96%。其中，中xx纸箱营业收入67771.93万元，占总收入的76.52%、同比增长37.04%。 据相关数据，在合兴包装2009年业绩中，其标准化工厂贡献{zd0}，其中湖北合兴、福建长信、南京合兴与武汉华艺四家贡献2009年业绩达83%。此外，2009年合兴包装的新建标准化工厂也相继投产，预计2010年将实现盈利。 美盈森：一体化模式 包装企业的业绩一般体现在产品的生产和销售上，而美盈森(002303.SZ)则开始挖掘增值空间。 该公司主营轻型包装产品与重型包装产品的生产与销售，同时为客户提供包装产品设计、包装方案优化、第三方采购与包装产品物流配送、供应商库存管理以及辅助包装作业等包装一体化服务。 随着简单的包装产品销售市场竞争日趋激烈，美盈森的第三方采购等服务开始成为公司业绩增长的看点。 年报显示，2009年美盈森第三方采购收入达到17133万元，同比增长5.99%，毛利率为29.93%，超过轻型包装产品的28.97%。 2007年至2009年，该公司毛利率的稳步提升与其包装一体化的经营模式密不可分。该模式涵盖了包装设计、生产、采购、配送以及供应商管理库存(VMI)一整套业务流程。由于一体化流程中包括较多的服务项目，这些项目带来的增值使公司的盈利能力明显高于传统的包装制造业务。 万顺股份：环保型纸箱未来主流 当前，包装印刷行业正处于由传统复合纸向环保生态型转移纸过渡的转型期，转移纸需求持续增加，市场空间广大。万顺股份(300057.SZ)是这一转型期的代表性公司。 万顺股份主营中xx包装印刷用纸的研发、生产和销售，主导产品为复合纸和转移纸。 2009年全年，万顺股份生产的复合纸实现销售收入28660.12万元，占总收入的41.18%，同比下降17.94%；转移纸实现销售收入40930.73万元，占总收入的58.82%，同比增长103.62%，且首次超过复合纸的销售占比。 复合纸销售收入下降，转移纸销售收入大幅增加，主要系市场逐步由传统复合纸过渡到转移纸，转移纸市场需求增加，该公司顺应市场趋势，加大转移纸市场的拓展力度，优化了产品结构。 在毛利率上，复合纸去年全年实现毛利率16.5%，转移纸实现毛利率24.61%。此外，该公司去年流动比率为1.51，速动比率为1.09，体现了较好的短期偿债能力。 目前，万顺股份的关键生产设备均为国际先进水平，2009年生产各类包装印刷用纸4.84万吨，生产规模居同行业前列。(滑明飞) 新竞争力公司：一批化工企业快市场半部 NO.010:(002326)；NO.011:(002054)；NO.012:(600315) 化工看xx：永太毛利率44.64%，德美碰的都是巨头 过去几十年，劳动力、煤炭、电力、土地等资源的低要素价格纵容了化工企业高耗能、低附加值的粗放生产模式。而今，在精细、xx、节能等趋势推动下，摈弃以往粗放经营模式、走xx路线无疑成了化工企业的一大选择和出路。在这转型期，一批化工企业已展现出敏锐的商业嗅觉，快市场半步。 永太科技(002326)：液晶化学品毛利率高达44.64% 当多数中国氟化工企业还在产业链低端和低附加值领域挣扎时，永太科技(002326。。SZ)已在xx和高附加值的氟精细化学品子行业深耕了十余年。 氟精细化学品行业是氟化工产业中附加值{zg}、销售额{zd0}的子行业。永太科技主营氟精细化学品的研发、生产和销售，目前生产液晶化学品、医药化学品、农药化学品和其他化学品四大类20余种产品，是国内产品链最完整、产能{zd0}的苯系列氟精细化学品生产商。 2009年，永太科技全年实现营业收入49281.11万元，同比增长25.14%；实现净利润5724.29万元，同比增长32.25%。 从具体的产品上看，液晶化学品、医药化学品和农药化学品三项业务分别实现营业收入12353.18万元、28227.65万元和6868.83万元，分别同比增长11.25%、52.76%和43.99%；毛利率分别达44.64%、21.65%和26.46%。 从整个产业看，萤石作为氟化工行业目前{wy}不可替代的非再生氟原料，其世界储量的2/3以上分布在中国。随着中国实行限制萤石出口政策，国际氟化工产业正加速向以中国为主的发展中国家转移，这将给中国氟化工产业带来巨大的发展契机，尤其是作为氟化工产业中附加值{zg}的氟精细化学品子行业。 德美化工(002054)：14.96%市场占有率打开xx市场 在国外厂商受金融危机冲击研发投入减少的情况下，国内纺织印染助剂厂商持续加大研发力度，少数{lx1}企业逐步打开了由国际厂商占据的xx市场。 德美化工无疑是典型代表。该公司主营纺织印染助剂的研发、生产和销售，在前处理助剂、印染助剂和后整理助剂三大类纺织助剂上均处中xx领域。 具体而言，在前处理助剂上，产品为中xx，市场占有率10.63%；在印染助剂上，产品为中xx，市场占有率5.29%；在后整理助剂上，产品中xx各半，市场占有率14.96%。2009年全年，德美化工产品综合毛利率高达38.41%。 2009年，德美化工实现营业收入9.55亿元，同比增长9.43%；归属于母公司所有者净利润1.60亿元，同比增长62.93%。 同时，德美化工从5年前就致力于环保产品和节能减排新工艺的开发和替代工作，新推出产品毛利率在50%—60%。 上海家化(600315)：高毛利系列佰草集销售收入占18% 上海家化主营六神、双妹、美加净、清妃、高夫、佰草集等日化用品的生产和销售，是国内{wy}具备与国际巨头同台竞争实力的日化企业。 目前，六神和佰草集是该公司的主要收入和利润来源。2009年，上海家化营业收入和净利润分别为27亿元和2.4亿元，同比增长8%和26%。在公司利润和收入的结构中，高毛利系列佰草集占总收入的18%，占总毛利的26%。 上海家化近几年来开始向中xx产品进军，中xx产品因其高毛利已成为公司业绩的新增长点。xx产品双妹毛利达到80%，佰草集为75%。 据统计，2009年国内日化行业的市场容量为2000亿元，而本土企业只占25%，上海家化的上升空间很大。 (郭吉桐) 新竞争力公司：抓住汽车市场增长机遇 NO.013:(600482)；NO.014:(002126)；NO.015:(000559) 2009年，全球金融危机给实体经济造成巨大冲击。面对困境，一批公司抓住了2009年二季度以来国内汽车市场的恢复性增长机遇。 它们分别在技术研发和新市场拓展方面取得了新的成绩和突破。今年一季度公布后，经济向好趋势已经确立，交运设备行业订单销量也开始呈上升趋势。 风帆股份：蓄电池业务收入占比91% 金融危机后，在去年艰难实现了扭亏为盈，该公司在蓄电池领域的研发能力也一直让行业咋舌。长期来看，其新能源电池业务发展前景广阔。 2009年，风帆股份(600482.SH)实现营业收入26.83亿元，同比减少14.81%；利润总额5075万元，而2008年同期为-2.84亿元；归属于母公司所有者净利润4439万元，2008年同期为-2.87亿元。 虽整体业绩扭亏为盈，但由于原料价格下降，蓄电池销售价格出现了同比下降，由此影响了营业收入。年报显示，该公司蓄电池业务去年实现营业收入26.38亿元，同比减少13.14%。 但该公司的新能源电池业务长期依然看好。目前，该公司的锂离子蓄电池项目进度完成了约73%，工业电池项目进度完成约81%，其他的非募集资金项目也在稳步推进。 2010年，风帆股份着重要做的事就是降低成本。在综合毛利率相对稳定的情况下，期间费用的控制情况对公司的盈利起着至关重要的作用。 银轮股份：新品SCR系统市场份额有望超60% 银轮股份(002126.SZ)作为国内{zd0}的热交换器公司，受益于汽车、工程机械行业的增长，出口复苏趋势明显，产品研发储备支持后续成长。有分析师预计，公司正在研发的新品SCR系统未来的市场份额有望超60% 实际上，2009年公司盈利能力有大幅上升。财报显示，2009年，公司实现营业收入8.96亿元，同比下降8.85%；营业利润6421万元，同比增长22.89%；归属于母公司所有者净利润5398万元，同比增长23.95%。最重要的是，2009年公司的毛利率提升为30.20%， 毛利率大幅提升一方面得归功ERG冷却器的放量。ERG冷却器全年毛利率保持在50%左右的高位，全年营业收入同比增长超过{bfb}，占全部产品收入的比例大幅提升，使公司2009年总体毛利率达到30%的历史高位。市场普遍预计2010年ERG产品销量仍将维持快速增长，毛利率将逐渐回归至40%左右。 2009年，公司的主要原材料：复合铝板、不锈钢带、黄铜带的采购均价分别同比下降23%、36%、28%。 目前，公司与国内知名院校共同进行SCR系统的研发，在经过与下游主机厂的匹配试验后，有望获得一定市场份额，未来将与(000581)等少数企业形成竞争。 万向钱潮：受益汽车供应链重塑 万向钱潮(000559)因为资产注入预期强烈而被市场广为xx，但是公司的实力确实不容忽视，公司在轮毂轴承、等速传动轴在国内企业中具有明显的技术优势，未来发展前景广阔。 不过，2009年的业绩表现平淡中不乏亮点，尤其是部分子公司的产品销售收入增速和盈利增速较高。2009年汽车市场销售火爆，乘用车销量同比增加53%，公司受益行业增长，主营业务收入同比增长18%，毛利率同比增长约1个百分点。 公司主营汽车零部件，其中轮毂轴承、等速传动轴在国内企业中具有明显的技术优势，等速传动轴年产能达到100万支以上的只有三家公司，除了纳铁福公司的市场占有率在55%以上，公司在技术、市场占有率和产能上均排名第二，发展前景广阔。 另外，凭借自身的竞争优势，公司部分产品已经通过美国通用、福特、克莱斯勒、伊顿、现代、大众等国际知名汽车及零部件企业的认证并实现了配套，具备了融入汽车厂家国际采购体系的先发优势，顺应跨国汽车公司的零部件供应链向发展中国家转移的大趋势，成长空间巨大。(董华) 新竞争力公司：餐饮旅游抵御市场不利 NO.016:(601888)；NO.017:(002186) 受到2009年经济、行业负面因素的影响，我国国内的旅游市场增长缓慢，入境市场萎靡不振，旅游餐饮行业收入状况普遍不乐观。 但其中也不乏有一些“按照自己哲学走路”的公司没有受到很大的影响。也许我们能从这些公司如何抵御市场的不利中得到一些启示。 中国国旅：免税业务提升业绩增长41.37% 据称，我国免税行业目前仅60亿元，营业收入的低基数下未来市场规模提升空间很大。那么作为国内免税业务的龙头老大，中国国旅(601888)显然是处于{jd1}垄断的位置。如今伴随着三游(国内、入境、出境旅游)业务的回暖，中国国旅将以自己“三游%2B免税”的独特商业模式赢得市场xx。 中国国旅在2009年实现营业收入60.65亿元，同比增长4.23%；利润总额5.5亿元，增长28.02%；归属上市公司股东净利润为3.13亿元，增长41.37%。 探究中国国旅2009年业绩大幅增长的原因，零售业务净利润占比94%，仍是主导公司利润走势的业务。财报显示，免税业务的毛利率由33%提升至37%，毛利额同比增加1.68亿元，同比增长26%，弥补了旅行社利润额下滑部分(下降7061万元). 受2009年经济、行业负面因素的影响，公司的旅行社三游业务(国内、入境、出境旅游)收入情况不甚理想。但是从中国国旅2010年一季报的数据来看，公司2010年一季度实现营业收入17.19亿元，同比增长49.71%；一季报净利润同比大幅增长82%。 这也正式表明了公司的三游业务已经开始回暖，有分析师也预计公司的旅游业务有望达到2007年{zg}峰时候的状况。 目前，中国国旅集团有限公司计划在三亚投资建设集免税购物、休闲养生、时尚娱乐为一体的国际旅游不夜城，一旦建成，三亚将拥有全球{zd0}的免税商店。 以目前形势，未来中免公司独占三亚市内免税市场份额是大概率事件，其它区域尚待观察。今年公司将确保三亚市内店二期和三期顺利开业(总7000平米). 从国家旅游局目前公布的1季度入境游数据来看，随着世博会的开幕和全球经济的企稳回升，入境游市场已呈现出强劲的复苏势头，将有效改善公司旅行社板块的经营情况。 与此同时，免税商品销售作为公司主业发展的重点，去年海南国际旅游岛规划中没有同步推出的国人离岛免税政策很可能成为今年免税业务增长的催化剂。 全聚德：新开直营店增加收入一季毛利率为55.32% 全聚德(002186)是众所周知的xxx，但是xxx的发展也不是一帆风顺的，伴随着民营新兴餐饮企业的崛起，全聚德备受挑战。公司如何在传统行业中取得突破，如何保持行业的龙头地位？全聚德在新开直营店方面增加气力，借着城市建设的东风，在餐饮行业中维持自己的老大地位。 2009年中国住宿和餐饮业消费品零售额为1.80万亿元，同比增长16.8%。但是全聚德营业收入增幅低于行业平均增幅8个百分点，仅为8.06%。 一季报则显示出公司的业绩保持了平稳增长。2010年一季度公司实现营业收入3.05亿元，同比增长12.77%；营业利润3,581万元，同比增长25.23%；归属母公司净利润2,568万元，同比增长21.32% 而今年一季度公司毛利率的稳定得益于2009年公司新开的直营店。2009年，公司新开直营店2家，分别是2009年1月开业的全聚德双榆树店和2009年5月开业的全聚德郑州店。一季度公司综合毛利率为55.32%，同比下降0.19个百分点，基本保持平稳。 而开店扩大规模是全聚德今年的主色调。 2010年，该公司计划在国内开设5-8家特许店，海外开设2-3家特许店；实现全聚德望京店、四川饭店新街口店、全聚德(600859)店扩建项目“全聚德食王府”的成功开业和运营。(董华) 新竞争力公司：农业板块成防御板块 NO.018:(600354)；NO.019:(002299)；NO.020:(002385) 未来20年赚什么？投资大师罗杰斯给出的答案是农业。今年以来农业板块的逆势强劲上涨也为这个传统的防御板块做了{zh0}的注脚。 今年国际(000061)价格整体回升，从谷物产量、消费量、库存来看，2009—2010年度库存消费比仍处在低位，供给仅略大于需求；若全球经济复苏速度超预期，全球谷物需求即可与产出持平，低粮价的局面将有所改变。同时，《政府工作报告》中明确提出要提高粮食{zd1}收购价，这将抬升市场粮食价格底线。生猪、糖、xx水产品等非粮农产品价格也呈上涨趋势。 敦煌种业：玉米种子业务贡献2.1亿元利润 价格，在未来将成为农林牧渔板块的令箭。受益于涨价因素，从整体上说，农业板块的业绩有望持续提升。 敦煌种业(600354.SH)主营业务收入主要来自玉米杂交种子和棉花的销售收入。2009年，该公司实现销售收入15.12亿元，利润总额1.38亿元，净利润3002万，分别同比增长36.2%、103.66%和115.83%。 其中，利润贡献的“大头”是玉米种子(先玉335)，狂赚2.1亿元。这受益于该公司2008年引进的美国先锋公司的良种技术。 面对我国技术、管理落后的种子行业，先锋的注入让敦煌种业得以轻松笑傲同行。占据某项种子产品垄断地位的大型种子企业将是未来的发展方向，(002041)(002041.SZ)亦是受益于与先锋公司的合作。 而敦煌种业在2009年显示亏损的棉花经营，或将受益于印度此次暂停棉花出口引发的价格飙涨而回暖，这一块有望大幅减亏。 圣农发展：xx自养模式 年初的猪肉价格大幅下滑促使收储工作在4月1日率先启动，使得猪肉价格企稳回升，同时将带动国内其它禽畜与禽畜肉价格的上涨。畜牧养殖业上市公司首当受益。 作为鸡肉xxxx，圣农发展(002299.SZ)在2009年共完成肉鸡宰杀量6770万羽，同比增长25.39%；实现目结算毛利率较低，为32.41%，与去年同期相比有所下降；而公司房地产流通服务及委托管理几乎没有营业成本，毛利率高达99%。 世联地产：立志做中国的世邦魏理仕 早在2004年，世联地产(002285.SZ)就展开了对国际房地产服务业龙头公司世邦魏理仕的详细研究，并将其作为标杆：上市、全国扩张、“平台不败”战略等。 该公司是A股市场罕有的以房地产中介为主营的上市公司，且一直受到机构额外青睐。2009年业绩超出市场一致预期，实现加权平均EPS1.41元，。全年实现营业收入7.38亿，净利润1.51亿，同比分别增长44.4%和127.3%。 新海宜：“光接入{zd0}的受益者” 通信设备众多子行业中，光接入系统行业技术门槛更高，且作为FTTx部署过程中的主设备提供者，比光纤光缆等配套厂商更容易分享到扩容红利。 目前，华为、烽火通信和中兴通讯等主要厂商已占据了中国光传输市场80%以上市场份额。其中，烽火通信独占FTTx市场将近半壁江山，其经营稳健，未来想像空间很大。连续5年，其每股收益走出了一条漂亮的弧线：分别为0.63、0.43、0.26、0.13。 该公司的创新能力具独到性和竞争力。 今年{dy}季度，海兰信主营业务收入为26,502,122.40元，比上年同期增长8.05%。应予以注意的是，一季报同时显示，应收账款同比明显增加。相关人士指出，该现象除了与企业的议价能力有关之外，还与下游行业结算周期关系紧密。海兰信客户资质较好，支付能力强，存货周转率和应收账款周转率有上升趋势，尾款回收不成问题。 ：输变电设备龙头迎接发展新机遇 今年初，两大电网提出“十一五”发展规划，未来将开展大规模建设投资。电网投资能力提升，对于电力设备商龙头中国西电(601179.SH)而言，当属重磅利好消息，预计未来公司受益明显。 从具体投资方向上看，特高压和直流线路是输电投资的重点。随着国产化率的不断提高，行业xxx中国西电将成为受惠最显著的企业。 公司{zx1}发布的和2010年一季报中，营业收入分别为140.3亿元和24.34亿元，同比增长7.8%、6.72%。自金融危机以来，在国际市场不甚乐观的情况下，国内电力需求不振，快速扩张的电力设备产能无法即时消化，竞争加剧导致价格下降。但作为国内输变电行业的龙头老大，中国西电的产品系列最全，一季度采取的产品结构优化策略，带来了公司净利润108%的增长。 国内电网竞争日趋激烈，未来增长将来自于特高压、超高压领域，中国西电在以上领域具有核心研发资源优势。与此同时，公司海外产品目前收入占比10%左右，未来对于东南亚和欧美市场的开拓，将成为新的业绩增长点，进一步巩固国内电气工业百强之首地位。 此外，三网融合旨在提高资源利用水平，使各自独立的专业网络向综合性网络转变，减少基建投入，网络性能得以提升，降低网络运营成本。同时，国家对三网融合的强力推进政策，将打破运营商利益竞争格局，促使资费全面下调，受益民众，使居民生活逐渐信息高效化。 烽火通信：国内{wy}提供光通信全系列产品厂商 烽火通信(600498.SH)是国内提供光通信全系列产品的{wy}厂商，直接受益于三网融合对光通信的需求，以及国家对宽带网络发展的大力支持。 预计影响今年收入的主要因素，将是光接入设备(ftth)能否实现高增长，而这取决于三网融合的推进力度和进程。随着全球经济复苏，预计公司今年出口收入对业绩增长将起到可观的拉升作用。(张月盈) |
