随着文化体制改革深化，三网融合有望成为新的体制改革推进剂，我们对此简单观点如下：

点评：

如果三网融合细则近期出台，出台时间将早于市场和我们预期。2009年国家多次提出推进三网融合，但实质性进展并不明显，由于工信部与广电总局对三网融合主导权的争夺，我们原本预期近期有结论性意见的可能性较低，如果细则近期出台，出台时间早于我们预期。

三网融合仍需时间。三网融合指广电网、电信网与互联网的融合，其中互联网是核心；具体讲，一种是相同的服务和内容即可在广电网，又可在电信网上被提供；另一种是广电网与电信网配合，实现业务融合，比如广电网负责视频广播，电信网承载互动功能。

从基础网络看，尽管光纤到户尚未普及，但电信网准备相对较为充分（均能实现双向功能），而广电网仍在大规模改造之中（双向网络占比不到20%）。从网络情况和市场化运作能力看，广电体系与电信体系依然有教明显差距，如果由广电总局主导三网融合，广电总局可能会留出3-5年的保护期（在美国，三网融合初期也存在类似保护条款）。反过来由工信部主导，那么如果解决融合后广电运营商的人员和资产的安排仍需时间，因此我们认为，三网融合依然需要时间。

直接影响：（1）迫使广电运营商加快跨区域整合、网络改造和更市场化运作。我们维持09年中期策略报告观点，有线网络在三网融合压力下，在政策支持和外部竞争压力下，行业趋势有望转好，变化主要体现在跨区域整合、网络改造和市场化运作三个角度。(详见09年中期策略报告或09年8月文化体制改革专题研究报告)。（2）有利上游设备提供商；中国现有有线用户1.6亿，尚有1亿有线用户并未数字化整转，不考虑有线用户增长，机顶盒开支约350亿；而尚未双向网络改造用户接近1.5亿，未来网络改造成本接近600亿，根据整转截止时点2015年，每年资本开支约200亿，可能利好上游机顶盒设备供应商和网络改造设备供应商。

长期影响：内容产业收入大幅提升；长期看，有线运营商和电信运营商的网络条件/运营能力接近，关键在于谁能提供更具有吸引力的内容节目或服务应用；2009年美国{zd0}有线运营商收购美国{zd0}广播电视网络公司（内容提供商）恰是一个佐证。在运营商对优质内容节目的争夺中，内容产业的版权收入有望大幅提升。