股指期货的推出，改变的不仅是投资者的理念，更是行为方式。

日前申银万国[3.43 -4.72%]研究所公布的股市月度资金报告显示，4月末，A股市场的存量资金突然拐头下降，当月末二级市场存量资金达到1.45万亿元，比3月大幅减少700亿元。这也是A股市场资金1年多来的{zd0}月度流失纪录。

4月，资本市场最重大的事件就是的上市交易。

这二者之间有着必然的逻辑关系。

尽管中金所对股指期货推出后开户数和保证金情况讳莫如深，但以百亿计的资金由A股市场转战股指期货市场已是不争的事实。

这还只是开始。

存续20年的A股市场由于没有做空机制，只能看空不能做空，只有先买才能后卖，所以从来就没有真正意义上的空头。换言之，参与这个市场的都是指望股市上涨的多头，真正看空的人{wy}的选择就是用脚股票离开这个市场。也正因为如此，A股市场多年来一直维持着远较国际市场为高的估值。但随着股指期货和融券业务的推出，空头旗帜飘扬，多头的分化自然在所难免。

人的分化即资金的分流。

最早站到空头旗帜下的无疑是资金充沛、行动迅捷的以投资公司为招牌的地下私募公司。私募们不缺乏期货方面的经验及知识背景，而且嗅觉灵敏。他们还有一个先天的优势是不像机构一样受政策约束。整个4月，私募开会研究参与股指期货的消息时有耳闻。

大户中猛人也不少，以浙深资金为代表的大户自然不甘寂寞。有消息人士称，宁波解放南路、深圳红岭中路的“敢死队”早就隐身于{dy}批开户名单。

大户和地下私募构成了参与股指期货最早的主力，这部分资金也是最早抛弃单边思维的做空力量。

但令人奇怪的是此前市场预期的重要参与方期货资金倒是按兵不动，前期基本没有流入股指期货市场，原因在于他们坚持“做生不如做熟”的原则。但随着赚钱效应的显现，此路资金也开始蠢蠢欲动。

以基金、券商、险资为代表的正规军暂时还受到政策限制无从参与。

“兴趣不大”似乎是基金们的口头禅，但近期A股的颓势或许会让他们改变看法。试问一旦获得准入，在弱势下，基金们有避险工具又怎么可能不用呢？

而券商和险资未来的作为应当比基金更大，一是政策多少为他们留下了更多自由行动的口子，二是他们的操作风格从来较基金更为激进。

资金的分流让多方不受羁绊可以轻易攻克高地的历史正在远去——而这也是A股市场牛短熊长的一个原因。但现在情况不同了，空头们手中已经有了股指期货这一利器，以往多头眼中的小山一个不小心或许就会成为硫磺岛上的折钵山。

中国资本[4.55 0.00%]市场的发展史证明，任何一次金融工具的创新都将被利用到{jz}。但这未必是坏事，因为只有做空力量的制衡，多头的脚步才会愈加稳健。试问如果没有在沙滩上堆起6124点的大厦，又如何让它在短短数月跌掉70%呢？有了股指期货，这样的历史当不会重演了。