开滦股份（600997）：焦化业务成为10年公司业绩{zd0}变量
[原创 2010-04-23 18:37:16]
- 公司已经形成从煤炭开采、煤炭洗选到焦炭及煤化工产品加工的产业链。目前，两矿业分公司具有800万吨的原煤，年生产精肥煤接近300万吨，420万吨焦炭，20万吨甲醇、10万吨粗苯加工和30万吨煤焦油加工能力，此外，公司参与介休地区中小煤矿整合及投资100万吨煤焦油加工项目、加拿大煤炭项目等将为公司未来业绩增长提供有力支持。未来通过产能扩张和结构优化，有望保持稳定增长，建议投资者给予重点xx。
- 投资要点：
- 一季度公司完成净利润2.10亿元，实现每股收益0.17元，同比下降10.53%。公司一季度营业收入33.02亿元，增加13.23亿元，同比增长66.85%，归谁上市公司股东利润2.10亿元，实现每股收益0.17元，同比下降10.53%。
- 受焦炭业务拖累，一季度公司增收不增利。由于公司30万吨/年煤焦油加工项目、京唐港200 万吨/年焦化二期项目、20 万吨/年焦炉煤气制甲醇二期工程项目、10 万吨/年粗苯加氢精制项目2009 年下半年完工投产，煤化工产品产销量增加驱动一季度公司销售收入大幅度增长，但由于公司焦炭业务价格低迷，成本上升，处于亏损状态，致使公司业绩同比下降。
- 煤炭新增产量和价格上涨仍是公司主要利润来源。目前开滦地区肥煤出厂不含税价格1447元/吨，较去年四季度上涨四季度上涨250元吨，较2010年1月上涨190元吨，与此同时，公司在山西整合的90万吨/年生产能力金山坡煤矿也将在2季度开始投产，因此，可以后三季度美谈业务利润将有明显增长。
- 焦化业务不确定性强，但预期后三季度将好于一季度。目前公司焦化业务已经成为公司收入的主要增长点，但由于国内焦炭价格相对偏低，焦炭业务成为公司一季度业绩拖累，但与国内其它独立焦化企业比，由于公司产业链完整，公司焦化业务整体处于盈亏平衡状态。预期后期焦化业务将随着下游行业情况改善，对公司业绩可能形成正的贡献。
- 给予公司“强烈推荐”的投资评级。2010年一季度公司实现每股收益0.17元，预测公司10-12年EPS为1.34、1.72、2.06元，作为一家具有完整一体化产业链、具有长期增长潜力的能源化工企业。基于公司10年业绩增长和未来公司业绩增长潜力，给予公司“强烈推荐”的投资评级，未来6-12月的目标价格为33.40元。
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