订单增长，毛利率提升：去年同期受经济危机影响，客户推迟订单，报告期内经济持续回暖，客户订单基本恢复到正常水平。危机前正常年份2007年一季度和2008年一季度的营业收入分别为4.29亿元和3.88亿元。公司2010年一季度收入环比2009年四季度仅下滑2.9%，是有备考数据以来相同时间段的最小跌幅，说明经济回升和订单增长仍在延续。在营业收入增长的同时，公司盈利能力也在好转。2010年一季度毛利率同比增加8.6个百分点至18.5%，期间费用率同比下滑3.3个百分点至13.1%，净利率同比增加8.0个百分点至3.8%。公司募投项目产能逐渐释放，具有了更强的制造服务能力，在行业竞争中处于有利地位。预计第二季度仍将保持良好的增长势头，上半年业绩较去年同期将大幅增长。

　　新产品开拓值得期待。公司各类温控阀产品成功打入美国、德国和澳洲市场；温控阀和地暖内销市场，公司尚处于市场开拓和渠道建设阶段。温控阀符合国家节能减排政策，市场潜在容量广阔，我们看好公司在该领域的发展前景。浴缸、淋浴房生产线建成并接获多家世界浴缸领军品牌的订单，浴缸、淋浴房可以配合卫浴五金件整体销售，增强了产品配套能力。

　　盈利预测。预计公司2010-2012年EPS分别为0.24元、0.33元、0.42元，相对4月20日收盘价12.75元的动态市盈率分别为54倍、38倍、31倍；估值依然偏高，维持“中性”评级。

　　风险提示。铜、锌等有色金属价格大幅波动风险!

西部资源(600139)低碳，如今{zlx}的词汇之一。昨日，国家信息中心信息资源部主任徐长明对媒体表示，政府对个人购买新能源汽车进行补贴最终可能采取补贴企业的方式。市场对于新能源汽车补贴政策出台的预期不断增强，素有“锂王”之称的路翔股份上午便强势封于涨停板。因此，对于新能源汽车的上游企业将重点受益，建议关注西部资源(600139)，为了实现公司的可持续发展，公司拟投1亿元设子公司涉足锂业。

　　大股东承诺业绩资源优势不断凸显公司由原绵阳高新重组而来。2008年底完成资产重组后，公司主营业务已经成为铜精矿，主要资产为甘肃阳坝铜业有限责任公司。阳坝铜业目前拥有阳坝铜矿、杜坝铜矿采矿权以及油房沟-铁炉沟铜矿，总储量在10万吨左右，其两个矿山所采选的铜矿石平均品位达到了2.65%，在国内铜矿中具有高品位优势。公司铜矿所在的陇南地区拥有丰富的矿产资源，除阳坝铜业外，还有不少小规模的铜矿，黄金的储量也不少。同时，控股股东四川恒康拥有托河-柯家河区域101平方公里的探矿权，资源储备实力雄厚。公司大股东曾在重组时对公司08~10年业绩进行了相对合理的承诺，分别不低于7124万元、8876万元和8893万元。根据公司09年年报显示，公司实现了主营业务收入15,632.04万元，超额完成了阳坝铜业2009年8,876万元的承诺业绩。4月21日，公司公布了对旗下油房沟-铁炉沟矿探矿工作进展公告，伴随相关开采条件的陆续完善，公司的生产能力也有望得到进一步提升。可见，公司作为西部{zd0}的有色金属矿业公司之一，资源优势正不断凸显，且在大股东的强有力支撑下，公司未来有望借助国家西部大开发战略的东风逐步发展壮大。

　　涉足新能源领域新兴产业前景广阔

　　为了实现公司的可持续发展，公司拟投1亿元设子公司涉足锂业。今年2月公司公告，拟拟在江西宁都出资设立“江西赣州西部资源锂业有限公司”(暂定名)，注册资本10000万元，公司占{bfb}股权。公司设立锂业公司后，将以锂业公司为实施主体，收购赣州晶泰锂业公司有限公司{bfb}股权及宁都泰昱锂业有限公司河源锂辉石矿采矿权及其它经营性资产。收购完成后公司将拥有锂资源储量35820吨和2500吨/年的碳酸锂生产能力，并进行年采选40万吨锂辉扩产项目以及年产5000吨碳酸锂技改项目，形成锂辉石采选及深加工一体化产业链。

　　随着新能源产业的发展，未来全球对电池及碳酸锂的需求将持续增长，预计锂业务将成公司未来新的盈利增长点。锂金属是未来新能源发展的重要资源，未来市场锂精矿以及锂精矿深加工产品碳酸锂的需求将处于高速增长阶段。根据公司广泛的市场调研和对锂行业深入的分析，预计2010年实现净利润1047.40万元，2011年实现净利润2537.96万元，2012年实现净利润6162.51万元。本次资产收购完成后，公司将在原有有色金属品种采选主营业务的范围内，增加了新的有色金属品种，进一步增强公司的资源优势，为公司增添了新的利润增长点。因此，公司本次收购不仅提升了企业的盈利能力，而且开拓了公司的业务，提升了公司整体的估值水平。

　　二级市场上，该股近期技术形态较好，多头氛围浓厚，即使大盘出现弱势的情况下，该股表现也异常坚挺，连收出四阳，且成交量配合放大，后市持续走强的概率偏大，突破前期高点可期，投资者可适当关注。

国阳新能(600348)我们预计2010-12年公司业绩为2.69元、2.88元和2.92元，分别同比增长39%、7%和1%。按照4月23日收盘价46.58元计算，2010年PE在16倍附近。考虑到集团资产注入预期强烈以及参与整合地方煤矿，公司业绩和估值都有较大提升空间。按照2010年20倍PE，给予54元的目标价。维持“强烈推荐”评级。

　　2009年实现EPS1.93元，同比增长{bfb}，分红十分优厚，拟每10股送15股，派现金3.8元。公司实现营业收入200亿元，同比增长17%，营业成本159亿元，同比增长15%，利润总额24.9亿元，同比增长108%，归属母公司净利润18.6亿元，折合EPS1.93元，同比增长{bfb}。业绩的增长主要得益于产销量上升以及费用的节省。去年全年煤炭产销量均有增长，销售结构基本稳定。

　　今年一季度，公司实现EPS0.53元，同比增长165%，基本符合预期，预计喷吹煤提价支撑10年后续业绩走高。基于经济复苏需求旺盛，我们判断公司国内喷吹煤售价将有上涨，预计涨幅大约100元/吨。出口价格基本敲定在170美元/吨左右，较09年的95美元/吨上涨75美元/吨( 79%)。提价支撑10年后续季度业绩走高，预计全年业绩前低后高。

4月26金流向与热点板块前瞻

    今日资金成交前五名依次是：中小板、新能源、医药、上海本地、创投。