投资学堂：选医药股要诀首重 ROE 2010年04月30日
本栏早前谈到内地医药股后，收到多位读者电邮查询，今日不妨再谈一谈。由于笔者在「 80后」已开始投资美国医药股，至今投资医药股已有一段颇长时间，而目前投资组合中亦以美国的医药股为主。笔者认为在投资医药股时，需特别注意股份的股本回报率(ROE)，其效用较市盈率(PE)更加重要。

由于 PE的高低只可反映该医药股之估值是否高昂，即贵唔贵，但并不能反映该企业的盈利能力，及是否值得吸纳。例如一只 PE只有 10倍的医药股是否就值得吸纳？而一只 PE高达 20多倍的医药股又是否不值得投资呢？

整体上，若一只医药股，它快将有高销售量的专利xx推出前，其 PE可以升至很高水平，如 40、 50倍，股价也可能持续升一段时间才到顶，因为销售这些专利药的利润，可能好搵过印银纸！另一方面，一些医药股若只生产一般成药，其xx又卖不起钱，再加上销路平平，盈利增长偏低，即使其 PE低，但并不代表值得吸纳。

同时，研究及开发(R&D)对医药股极为重要，正如美国有些医药企业便以拥有最多诺贝尔得奖者在其研究部工作称着。医药股的市账率(PB)之效用相对并不太大，其情况一如科技股。

研制医疗设备迈瑞有卖点

现时大约有 30多间内地的医药股在本港上市(注：视乎你怎样界定甚么是医药股)，而在 A股市场，已经有接近 100间医药股上市。此外，在美国股市亦有 16间内地的医药股上市，暂时以在纽约交易所买卖的内地医药股迈瑞(Mindray Medical)市值较高，大约为 44亿余美元。可能美国投资者对内地医药股的热情不及中港，故在美国上市的内地医药股平均 PE相对较低。

顺带一提，相对在本港上市的内地医药股，迈瑞之业务也颇为独特，迈瑞乃内地{zd0}的一间医疗设备企业，以研制高科技的医疗设备为主，产品包括生命信息与支持、临床检验及试剂、数字超声、放射影像四大领域，其在内地亦拥有多项{dy}，例如在 92年便在内地制造{dy}台血氧饱和度监护仪、 93年{dy}台多参数监护仪、 93年{dy}台经颅多普勒脑血流诊断仪…。迈瑞一向亦有不少外资大行分析员撰写研究报告，故可算是内地医药股龙头之一。

作者谭绍兴为证监会持牌人士