机构在中国船舶暴富 中国石化发债500亿为川东"送气"


事件:中国船舶(600150.SH)9月25日公告,该公司本次向8名机构投资者非公开发行4亿股A股,发行价格为30元/股:其中,中国船舶工业集团、宝钢集团、上海电气集团分别以资产共认购3亿股;中船集团、中信集团、中国人寿集团和社保理事会等7家机构以现金认购1亿股,募集资金净额29.41亿元。预计上述发行的股份可以在2010年9月26日上市流通。

      吉恩镍业(600432.SH)9月27日公告,该公司非公开发行不超过6000万股新股的申请已获得中国证监会的核准,控股股东昊融集团以持有的通化吉恩镍业有限公司84.585%股权认购吉恩镍业本次非公开发行的股票,发行价格确定为18.75元/股,即2007年2月6日前20个交易日股票均价的90%。在昊融集团资产认股结束后,吉恩镍业将面向除昊融集团以外的机构投资者采用竞价方式发行,认股方式为现金认购,发行价格为不低于18.75元/股。

      解码:散户炒股,一般以百元、千元为单位来计算盈亏;和参与定向增发的机构比较,就是"超小巫见超大巫"了。

      在中国船舶的定向增发活动中,上述机构以资产和现金支付的成本合计为120亿元。以中国船舶9月25日每股248.75元的收盘价计算,120亿元的支出换来了约1000亿元的市值(投资收益是原支出的8.29倍),当日账面利润近880亿元。

      并不是看到机构在定向增发活动中赚了钱,就犯了"红眼病"。只是想探究一下,上市公司有没有通过定向增发事项给控股股东、关联方及其他机构输送利益呢?我们的制度建设是否体现了"公正、公开、公平"的原则呢?

      我们已经看到了一些进步的迹象:在昊融集团资产认股结束后,吉恩镍业将采用竞价方式面向除昊融集团以外的机构投资者发行定向增发的股份,根据吉恩镍业的投资价值和估值水平,发行价格可能会远高于18.75元/股。

      但令人遗憾的是,当吉恩镍业二级市场股价在100元左右浮动、市场给予吉恩镍业6-12个月的目标价为135-155元(中投证券分析师张镭、杨国萍9月27日点评)的时候,监管部门仍同意昊融集团以18.75元/股的价格认购吉恩镍业定向增发的股份,应该是刻舟求剑的思维在作怪。

      当然考虑到控股股东在经营好上市公司的过程中,要付出大量的汗水与心血,其作用不是一般的财务投资者可比的;当控股股东以优质资产认购上市公司定向增发股份、支持上市公司持续发展时,在认购价格上给予一些优惠,是应该的,但必需有个度,起码要做到"合法、合理、合情"。(解码人:何静)

      中国神华以44.76倍市盈率发行

      事件:中国神华9月27日公告,该公司本次发行价格为人民币36.99元/股,共发行18亿股A股。按2006年净利润,以本次发行前股本计,市盈率为40.71倍;以本次发行后的股本计,市盈率为44.76倍。

      解码:本栏目曾以"煤炭板块迎接新龙头"表明欢迎中国神华回归A股的热诚态度,并看好该股的后市表现。不过,中国神华以44.76倍的市盈率发行,从一个侧面说明目前市场的"泡沫"从新股发行环节就开始酝酿了(判断泡沫的一个简单指标就是看市盈率是不是过高)。像中国神华这种资源垄断型企业可以通过业绩的大幅增长来降低市盈率,如果那些盈利能力处于行业平均水平的新上市公司不能同比实现盈利的快速增长,那么高市盈率发行新股的泡沫就会越吹越大。(解码人:何静)

      上海汽车集团将控股上柴股份

      事件:上海汽车(600104.SH)和仍处于停牌状态的上柴股份(600841.SH)9月27日同时公告,上柴股份控股股东上海电气集团就转让所持上柴股份股权的事项,与上海汽车控股股东上海汽车集团于9月26日签订了意向书。

      解码:上述交易如能达成,对上柴股份和上海汽车集团来说,是件两全其美的事情。国泰君安分析师张欣认为,上柴股份股价在复牌后短线可能上冲涨停,但因上柴股份开发车用柴油机还需要很大的投入,最快也要到2009 年后才能初步形成生产制造能力,短期内对上柴股份业绩的提高并无明显的帮助。鉴于目前上柴股份存在一定波动性的经营状况和逐年下滑的盈利能力,在综合考虑其发展前景和目前的营运状况后,给予上柴股份"谨慎增持"的评级,目标价20.00元。

      (解码人:何静)

      

      首单公司债07长电债发行

      事件:长江电力(600900.SH)9月24日公告,该公司2007年{dy}期人民币公司债券(07长电债)40亿元正式开始发行,期限10年;债券票面利率5.35%,采取单利按年计息,不计复利;信用等级为AAA;发行人将在本期发行结束后尽快向上证所申请上市,具体时间另行公告。这是发行的{dy}单公司债。

      解码:个人投资公司债,跟买卖股票一样,只是交易{zd1}限额为1000元。公司债是一个新的投资品种,一般情况下年收益率为5%-7%,风险高于国债低于股票,相应地,收益比国债高但比股票低,适合那些稳健型的投资者持有。

      投资者可考虑将公司债纳入投资组合中。据美林证券研究,全球成功投资者的投资组合里,大体上股票占30%,房地产占20%,债券占20%,现金和银行存款占15%,其余为其他资产。

      至于即将上市的07长电债的投资价值,国泰君安分析师姜超认为,该只债券票面利率仅为5.35%,其10年的期限及第8年时的回售权意味着其收益率应界于10年期企业债与7年期企业债之间,在目前水平型收益率曲线下对应的合理收益率为5.8%,远高于其票面利率,建议投资者警惕风险。(解码人:何静)

      9家公司三季度业绩大幅飙升

      每股收益应扣除非经常性损益

      事件:9月27日,9家公司发布前三季度业绩预增公告。

      电广传媒(000917.SZ)预计,2007年1-9月净利润较上年同期增幅超过1500%。美的电器(000527.SZ)因转让易方达基金管理有限公司25%股权获得投资收益,预计前三季度净利润将同比增长120%-170%。招商地产(000024,200024.SZ)预计1-9月净利润较上年同期增长幅度在{bfb}左右。世纪中天(000540.SZ)预计1-9月净利润较上年同期增长450%-500%。绵世股份(000609.SZ)预计前三季度净利润同比上升350%-400%。天科股份(600378.SH)预计1-9月可实现净利润约2500万元,同比增长约443%。西北轴承(000595.SZ)预计前三季度净利润同比上升200%至250%,业绩大幅增长主要来自于一次性收益和营业利润的大幅增长。澳洋科技(002172.SZ)预计前三季度净利润同比增长200%-230%。金晶科技(600586.SH)初步估算,今年前三季度公司净利润将同比增长200%以上。S蓝石化(000838.SZ)预计今年1-9月业绩同比下降80%左右。华银电力(600744.SH)预测年初至第三季度末的累计净利润为亏损。开开实业(600272,900943.SH)预计2007年1-9月净利润亏损约为300万元左右。唐山陶瓷(000856.SZ)预计2007年1-9月净利润亏损1200-1300万元。

      解码:投资者过完国庆节长假回来,上市公司就进入了三季报披露期,应该关注其业绩好坏对股价的影响。投资者在分析上市公司财务报表时,一定要在其每股收益构成中分清楚主营业务利润和非经常性收益的比重,只要是主营业务持续盈利能力强的上市公司,就是吸引我们眼球的价值型投资品种。而且,沪深交易所9月27日也发出通知,要求上市公司披露三季报时,必须披露1-9月扣除非经常性损益后的基本每股收益。(解码人:何静)

      中国石化发债500亿扩张产能

      事件:中国石化(600028.SH)9月28日公告,该公司拟发债500亿元,包括不超过300亿元的分离交易可转债和不超过200亿元的公司债券,以支持川气东送工程等若干重点工程的建设。

      解码:上市公司以发债的方式募集资金,以谋求产业扩张,不会像股权融资那样会稀释每股收益(如果盈利不能同比增长的话)。机构认为川气东送等工程将成为中国石化稳定的利润来源,预计该公司2007、2008年的每股收益分别为0.77元和1元。中石化通过发行分离交易可转债的方式募集资金,如果投资者持有的中国石化认购权证届时行权,该公司还有第二次融资的机会。中国石化此次发行分离交易可转债所附认购权证行权比例为2:1,即每两份认股权证代表认购一股该公司发行的A股股票的权利。投资者可关注中国石化认购权证上市后的交易机会。(解码人:何静)