前言: 普通投资者对上市公司的了解除了年报、中报、各类公告。以及阅读相关券商的投资分析报告以外，可以通过股东大会、实地调研、电话采访等多种方式了解公司的经营状况以及自己想了解的问题。

                 但是，我发现周围很多投资者都不喜欢这样做。而上市公司往往也对普通投资人不是很热情。现在资本市场透明度越来越高，上市公司的董秘们也都经过职业培训，知道如何回答投资者问题。因此，普通投资者应该尽可能多的直接了解上市公司的情况，从而成为自己投资的重要依据。

           下面是本人的一次电话调研记录。供大家评点，以便进一步提高沟通技巧。持续完善自己的调研水平。

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       调研人: 某个人投资者简称A  

       调研对象: 回天胶业公司证券办某工作人员 简称B

       调研时间2010年4月23日13:20----13:50

       以下是电话调研记录 

       记录尽量保证了调研对话的真实和xx性,如有差异为对话记录偏差并文责自负.

       A: 您好 是回天胶业证券部吗?

       B: 是的.您有什么问题?

       A: 哦 是这样.我是江苏南京贵公司的一个投资者,想就贵公司年报以及贵公司经营情况做个了解,可以吗?

       B: 可以 您请问

       A: 阅读了贵公司的2009年年报,发现在年报中表明贵公司募集资金调整到增加上海和广东两个地点实施,是这样吗?我的问题是:招股说明书中表明是在襄樊本地进行募集资金的投入和扩大再生产,那么变更增加到上海和广东两地,会不会受到当地政府诸如环评等影响造成生产线完工的延误?

       B: 是这样的.我们在上海和广东增加募集资金投入项目就是为了快速扩大生产规模,因为在襄樊本地需要新征集土地,那样比较麻烦,在上海和广东可以利用现有厂房,直接添置生产设备就可以达产.至于环评,应该比较快.

       A: 哦 贵公司产品属于化工产品,这个产品会不会产生污染,导致地方政府在环境评估上形成阻碍呢?

       B: 不会.我们公司产品不会产生什么污染.所以环境评估不应该有什么问题的.

       A: 那么,贵公司在襄樊的原计划募集资金项目进展如何了呢?完工了吗?

       B: 谁说我们完工了啊?我们年报上说了,计划投入2个亿资金,前期自有资金已经投入1个亿左右,募集资金到位后回补完前期投入资金后仍然需要投入1亿左右.那么变更增加在上海和广东增加生产线是市场的需要.现在市场很需要我们的产品,但是现有生产规模又不能满足市场的需要,那么在上海和广东,利用现有厂房,只要增加购买设备就可以达产.这不是好事吗?

       A:  那您的意思是说贵公司目前产销两旺,已经不能满足市场订单要求,所以要快速扩大生产规模了?

       B:  你可以这样理解.

       A:  那么我再请教,贵公司所处的襄樊高新开发区是{gjj}高新开发区,同时了解贵公司也安排了部分残疾人就业,属于福利企业的类型.那么,{gjj}高新开发区和福利企业对贵公司都有一些税收的优惠,在上海和广东的生产企业会享受同样的优惠政策吗?

       B: 可以的 地方政府对我们公司都很支持.

       A:  我从年报中看到贵公司在汽车用胶方面市场份额很高,这应该受益于贵公司所在地二汽东风汽车的功劳.那么我想了解一下贵公司产品在高铁领域的一些问题 . 贵公司在招股说明书和年报中都提到贵公司是凸型聚酯胶粘剂国内{wy}五家供应商,那么我怎么理解这个{wy}和五家的意思呢?{wy}不就是独一嘛,怎么又有五家呢?你们和其它几家到底是什么个竞争关系呢? （注：公司已经协议受让中国铁道科学院金属与化学研究所“高速铁路凸型台聚氨脂胶粘剂技术”）。

       B: (对方有点着急) 你在哪里看见说五家{wy}的呢?年报吗?年报的那一页呢?

       A:哦 我查一下啊.我印象中是有的,好像几个券商的投资分析报告中也谈到这点的.( 快速翻年报,但是没有找到) 对不起啊 一下子找不到呢.

       B :那我告诉你吧。另外国内还有四家，他们都有铁道部的背景。我们公司是{wy}没有铁道部背景的。所以能拿到铁道部高速铁路用胶的订单我们很满意。

       A：哦 可是我记得你那个高速铁路胶是得到了铁道部科学院什么所的专利使用权啊，况且还要给人家销售额5%的提成的。

       B：是的，另外几家也是拿的铁道院物化所的专利使用权。而且他们都有铁道部的背景。

       A：那你的市场份额如何？是{zd0}的吗？

       B：不， 不，我们目前的份额很少。况且我们也不能说我们竞争对手什么不好。我们公司是踏实做实业的。不想夸大吹牛。

       A：那你怎么评价和其它拥有同样专利的同行的竞争问题，况且你又说你公司没有铁道部背景。尽管我也了解到在京沪高铁的确用了你们的产品。

       B：可以这样说吧，其它几家尽管也拥有专利但他们都不是专业做胶的厂家。这方面我们有优势。

       A：那你怎么评价你们的优势呢？

       B：哦 可以这样说。我们觉得那个专利不错，所以我们拿来了，我们会利用自己的技术优势进行进一步改进但其它几个公司不一定可以做到。

       A：很好。那我再请教你啊。既然这个专利所有权是铁道院物化所的，你们仅有使用权，况且还不是{dj2}使用。那么，你们有你们的技术优势，对这个专利可以做进一步的优化，那么，优化后的知识产权属于谁的呢？如果仍然和物化所共同拥有，那么物化所可不可以同样转让给另外几家呢？如果不可以，你们公司和物化所如何约定的呢？

       B：你这个伙计（呵呵 湖北话出来了）真是的，我们公司优化了当然是我们的，我们怎么可以告诉别人我怎么优化了啊？对于用户，我们就可以提供更加好的产品，更加优势的价格，那用户慢慢就当然会用我的啊 。

       A：嗯 我当然希望你{dj2}拥有，可是这个专利权不是你的，况且物化所还要提成，对于他们来说，当然转让越多，提成总数越大啊。如果你们没有约定好知识产权，好像有点风险啊。

       B：我们当然不会告诉别人我们如何进行优化的啊。

       A：好。我们暂时不说这个话题。我也是搞高科技的。不过我认为这个地方不是很严谨，提请你公司注意一下而已。

       我注意到，贵公司的产品同样应用在新能源行业，比如风电，那么能告诉我你的主要客户有哪些吗？

       B：（犹豫了一下）有金风科技和湘电股份。

       A： 哦 很好 这两家都是做直驱风机的。不过我了解目前国内风机的前三强是华锐、金风和东电。湘电的直驱机型刚推向市场，仍然需要有个认知的过程，你们为什么不考虑其它两个排名靠前的厂家呢？

       B：嗯 这个我们的销售人员会努力的。

       A：另外，你这个胶是用在风电整机上吧？据我了解风机叶片的用胶更大一些。况且在风机整个产业链上，叶片的利润是{zg}的，你们为什么不做叶片用胶呢？

       B：是这样的。叶片用胶是很大，但目前全部用的是进口胶。我们目前水准还有差距，正在努力克服中。

       A： 好好。我们再聊一下研发问题。好像你们内部经常用A、B两个团队对同一项目进行研发是吗？

       B：是的。这样表面上是研发费用增加，但实际上因为引入竞争因素，效率提高很多，可以使产品快速研发成功，占领市场。

       A： 是的是的。这个我很理解。但是我的问题是:两个团队同时进行研发，但是{zh1}的胜利者只有一个。对于研发人员，荣誉感同样重要，如何保证失败的团队因为不会因为荣誉感而辞职呢？高科技企业，两个研发团队的实力应该差不多，如果失利的团队散失，对公司的知识产权和科技实力都有影响啊。

       B：这个你放心。我们搞AB制不是才开始搞，已经很多次了。大家也习惯了。况且一个大课题下面有几个项目，这个失利了可以做另外的。况且只是在激励政策上有差别，失利的团队也有奖励的只是少一些。这个到目前为止我们没有发生技术流失的情况。我们对这个控制很严的。你放心。

       A：好好 实际上高科技企业技术秘密和研发团队管理是很费神的事情。那么我再 请教一下：现在公司上市了，生产规模快速扩张，同时你们在异地办厂，如 何解决异地生产管理问题呢？毕竟你们在当地经营多年，员工关系比较熟悉。管理流程比较规范，异地化管理，管理能力输出怎么考虑的？

       B： 这个我们有比较好的管理制度也谢谢你提醒。

       A： 好 {zh1}我想谈一下投资者回报问题。这次贵公司2009年年报预分配方案是10派5元,而没有采用送股或转增股本的方式.请问是怎么考虑的?

       B:  这个我们是老实做实业的,不想玩哪些数字游戏.派现是对投资者{zh0}的回报,你有没有比较目前创业板所有公司的分配,我们公司无论业绩还是分红方案还是比较丰厚的.股本扩张只是左手倒右手,对股东没有什么实质意义,当然,我们会根据我们利润的增长情况,未来会考虑股本的同步扩张的.

       A:  哦 这个问题我有点个人看法,也和你探讨一下.红利或股本扩张应该都是上市公司回报投资者的方式.也许你们刚涉足资本市场,对这个了解不是很清楚.

       具体采用什么方式回报投资者当然应该根据公司自己的情况决定.不过,我个人认为对于一个高速成长的公司,股本扩张应该比较有意思一些.我们可以看到比如国外纳斯达克上市的微软、中小板上市的苏宁等均是采用股本扩张间杂股利分配的原则达到了公司规模快速扩张的结果，同时市值也在持续的增加。

       B：我们和苏宁不同，他们是商业连锁企业，对资金要求很大。

       A：那您的意思是你公司现金流很充沛，所以采用分红方式吗？那我们再看看你的上游原料供应企业，比如烟台万华。他这个公司早几年上市后也是快速进行股本扩张，然后进行再融资，然后再扩大生产规模，{zh1}成为一个很像样的大公司了啊。

       B：烟台万华最近几年没过去好了，哦 不不，我不该评价别人公司。我们只埋头做我们的事情。

       A：呵呵 。一个公司都有它自己的生命周期。高速发展后都会有个平缓或调整期，以后也许仍然会继续增长也许就会衰败。对了，顺便问另外一个问题，你们公司的毛利率有所提升，是因为成本降低的缘故吗？这种成本降低是通过什么手段来完成的呢？

       B：嗯 是有提升。是降低了成本。嗯嗯

       A：我们再回到前面的问题来。你公司目前股价这么高，而且股本不大，参与的人也不会太多。那么采取股本扩张的方式，股价可以降低，更多的投资者可以参与。当你公司业绩持续增长，股价又会回到前价位。很多二级市场投资人是通过股价波动的差距获取回报。这样对你公司的品牌也是个很好的传递效应。现在估计只有业内人士知道你这个品牌。很多投资人不知道你这个公司呢。如果一个公司可以持续地给投资者带来回报，那么品牌边际效应就会扩大，不是很好的事情吗？

       B：嗯。我说过我们公司会进行股本扩张的。但是会和我们利润增长的幅度同步。我们希望投资者长期持有我们公司的股票，那样才会有很好的回报。

       A：呵呵 是啊 我是准备拿你们公司股票3年呢。不过，你这10派5的分红对你原始股东当然是很丰厚，可是对我们这样的二级市场投资者，30多元买入，要是每年10派5元这样派我红利，那我的回报是很微薄的啊。是不是啊？哈哈

       B：嗯嗯 我们会考虑，会考虑。

       A：有报道说你们上半年订单充足，确认一下是不是这样啊？

       B：是的。

       A：{zh1}问一下，你们这次股东大会的时间很迟，要到5月底。怎么会搞到这么迟啊？是不是想隐瞒什么啊？

       B：我们股东大会时间是5月31号。欢迎到时候参加股东大会。

       A：好的。到时候我尽量去实地考察你们的生产经营状况。谢谢你回答我这么多 问题。

       B：谢谢

       调研印象：

           该公司是大鹏创投投资。早几年大鹏证券也是业内赫赫有名的券商。

        其曾经参与了郎咸平教授出名前组织的高新技术企业状况与研发管理调查并形成了{zh1}xx的“高科技企业逆向讨论”一文。如果这个大鹏创投中仍然有那次调研的参与人，那么这个被投公司应该是很不错的。

            这个公司给我的感觉是很务实，也很低调。但是做事情比较实在，应该是个具有很大潜力的公司。