xx券商推荐金股（4月27日） - 股市小散户- horise23

xx券商推荐金股（4月27日） - 股市小散户- horise23 - 和讯博客

xx券商推荐金股（4月27日） [原创 2010-04-27 11:21:47] 删除...

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　　峨眉山A-000888-深度跟踪报告[国信证券][推荐]

　　莱宝高科-002106-调高盈利预期,仍为投资{sx}[国泰君安][增持]

　　冀东水泥-000401-难能可贵的一季度盈利[中投证券][推荐]

　　江铃汽车-000550-2010年一季报点评[申银万国][增持]

　　南京中商-600280-费用高企，业绩下滑[华泰联合][增持]

　　潞安环能-601699-毛利率大幅提升推高一季报业绩[招商证券][强烈推荐]

　　华润三九-000999-一季报显示公司仍然处于发展快车道[银河证券][推荐]

　　五粮液-000858-2010年一季度业绩低于预期[中金公司][推荐]

　　苏泊尔：浙商证券买入评级小家电xxxx

　　东方电气：安信证券买入评级目标价60元

　　峨眉山A-000888-深度跟踪报告

　　[国信证券][推荐]

　　盈利能力持续改善，处于上升通道。主要驱动要素包括：淡季不淡将持续并成为常态；费用总体可控；资本开支处于低投入期；酒店因激励体制的改变和景气的回升对业绩拖累减少。

　　峨眉山在旅游地理变迁中面临机遇。未来5年之内，峨眉山将完成水、陆、空交通系统的立体化建设，特别是四纵四横主干系统（成都是该系统的枢纽之一）和成、渝城际高铁建成，将极大拉动长途客源；同时，成渝经济区以及周边的武汉城市群、长株潭城市群崛起，都将为峨眉山－乐山景区输送大量中短途客源。

　　峨乐景区管委会合并带动协同效应，加强资产整合预期。2010年，两大管委会在组织上的磨合已基本完成，集团公司可能在营销和规划等方面进一步整合资源。以峨眉山上市公司为基础，整合游船等旅游资源，或在景区规划方面提升深度和广度，存在相当的可能性。

　　未来三年盈利年均增长30%左右。预计公司2010年EPS将达到0.48元，同比增长34%。其中，门票及索道贡献0.36元，酒店等其他业务贡献0.12元。预计2011、12年EPS分别达到0.58元、0.72元，盈利性处于上升通道，2010年ROE将继续上升至15%。

　　维持推荐评级，并上调目标价至25元。公司股价自4月16日调高评级以来已上涨10%。经过前期调研和进一步评估，我们认为公司股价仍被低估。采用FCFF模型对峨眉山进行估值，得到的估值为23.5元，进一步考虑整合乐山大佛旅游资源的估值溢价（5-10%），每股价值中枢为24.5～25.5元。给予12个月25元的目标价。目前股价尚有30%上升空间。我们维持推荐评级，建议逢低买入，长期持有。

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　　莱宝高科-002106-调高盈利预期,仍为投资{sx}

　　[国泰君安][增持]

　　公司首季营收与盈利均取得可观成长，我们调高公司盈利预期，继续增持评级投资要点：

　　公司10年首季录得较为可观业绩。营收同比增长94.22%至2.25亿元；归属于上市公司股东的净利润同比增长102.82%至6196万元；经营活动产生的现金流量净额同比增长77.59%至1.17亿元；加权平均ROE由上年同期的1.88%提升至3.60%；EPS为0.1878元。公司预计上半年同比增长120-150%。

　　我们关注的两大募投项目进展顺利。触摸屏项目主要设备投产运行，并已实现批量生产。只有个别产线的个别工序尚处调试中。出货量与价格均较为理想。基于触摸屏项目1季运行情况，我们将10年产能利用率由八成提高至九成。同时，基于公司已规划将部分CF产线转做触摸屏，我们预计公司在11年触摸屏产能将较10年提升近2倍。

　　空盒项目在09年初开始实现批量生产，09年9月单月实现盈亏平衡，10年首季产能利用率达到{bfb}。公司目前正在论证对现有空盒设备进行局部改造，以进一步提升产能。该设想也部分印证了其空盒产品毛利率已较09年前3季有大幅提升。

　　公司首季整体毛利率为48.56%，环比有所下降，但较09年全年提升5个百分点。我们将10年毛利率假设为45.82%，以充分反映材料成本、出货价格变动影响。我们同时上调管理费用规模，以反映公司加大新品研发支出；上调财务费用规模以反映其更加积极投资计划。

　　我们继续上调公司盈利预测。10-12年营收规模分别为10.22亿、14.29亿、15.35亿；净利润分别为2.86亿、4.11亿、4.56亿；对应EPS分别为0.87元、1.25元、1.38元。公司10-11年业绩高增长确定性高，且部分新品反映消费升级趋势，值得享受溢价。继续给予增持评级，目标价43.75元。

　　冀东水泥-000401-难能可贵的一季度盈利

　　[中投证券][推荐]

　　今日公司发布1季度季报，1季度公司现营业收入12.64亿元，同比增长105.73%；改变了历年来1季度亏损的局面，利润总额4098万元；实现归属于母公司的净利润30132万元，EPS0.03元，超出我们之前的预期。

　　难能可贵的一季度盈利。从公司历年的情况来看，由于季节性的影响，1季度实现盈利的年份极少。而今年的首季度单季度盈利说明公司目前的情况处于极强的景气阶段。而从单季度盈利来看，由于产品季节性因素的影响，毛利率水平在去年4季度和1季度呈现持续下降的情况，而且1季度毛利率开始出现同比下降的情况。我们预计从2季度开始公司毛利率将有所恢复，但要明显高于去年水平将会较难。去年和今年极有可能是公司盈利{zg}的年份；

　　产能布局区域将发生明显变化。我们反复向市场发出公司产能布局区域将发生明显变化的意图在于提醒市场即使不考虑可能存在的单区域盈利能力下滑，就目前公司新增产能的布局来看，整体盈利能力的下滑也将是大概率事件，当然这种下滑将会呈现出逐步渐进的方式。

　　从投资收益情况来看，陕西市场状况仍较好。公司1季度实现投资收益5154万，比去年3906万又有明显增加。因为公司投资收益主要由陕西泾阳和扶风两家公司提供，所以数据说明陕西状况确实十分景气。

　　而投资收益和政府税收返还对1季度的贡献高达8000万，是1季度利润总额的2倍以上。这说明其他区域亏损的可能性较大

　　资金压力持续加大。我们在3月28日对公司的年报点评中曾经指出，公司扩产的资金压力较大，下半年重启股权融资的可能性较大。本次经我们简单的测算，如果不考虑融资，公司今年的资金缺口在20亿左右。不进行股权融资的情况下，公司的负债率将高达74%，这几乎是水泥行业资产负债率的极限。

　　投资评级：“推荐”。我们预计，在目前股本情况下，公司10-12年的EPS分别为1.00、1.12和1.3元。目前15倍左右的市盈率基本合理，给予“推荐”的投资评级。风险在于区域水泥行业向下对公司盈利能力影响的不确定性。

　　江铃汽车-000550-2010年一季报点评

　　[申银万国][增持]

　　维持增持评级。公司一季度费用控制较好导致盈利能力环比大幅提升，另外，我们上调公司轻卡销量，因此我们相应上调公司10～12年EPS分别为1.68元、1.89元和2.12元，对应市盈率分别为12倍、11倍和10倍，公司业绩增长稳定，维持增持评级。

　　业绩略超预期。公司公告一季度实现营业收入35.66亿元，同比增长65.2%，环比增长21.5%，实现归属母公司净利润4.95亿元，同比增长171.6%，环比增长72.2%，对应每股收益0.57元，业绩超预期的主要原因是销量的增长及费用率的下降。

　　费用率大幅下降，提升公司盈利能力。公司一季度在面临原材料价格上涨的压力下，通过调整产品结构和零部件供应商降价使毛利率保持稳定，较09年四季度仅下降了0.2个百分点，同时公司销售费用率和管理费用率环比分别大幅下降2.9和3.6个百分点，1Q10年费用率不仅低于4Q09年，且低于09年其它季度，最终导致销售净利润率环比上升了4.2个百分点。若后期费用率水平不能持续将影响当期盈利水平。

　　轻卡行业增长超预期，上调公司全年轻卡销量。由于汽车下乡等刺激政策在2010年得以延续，轻卡行业一季度实现销量50万辆，同比增长48%，环比09年四季度增长17%，1、2月份表现出淡季不淡，3月份销量更是创出历史新高达到223,319辆，好于我们预期。公司1季度轻卡销量1.53万辆，环比增长30%，我们上调公司全年轻卡销量增速至18%左右。

　　轻客业务平稳增长。轻客行业受经济周期及政策调控影响较少，预计2010年仍将平稳增长。公司轻客1季度实现销量11,438辆，环比增长13.6%，好于行业7.0%的环比增速，我们认为公司全顺系列产品定位xx，在经济复苏阶段有望提升市场份额，从而获得超越行业的增速。

　　南京中商-600280-费用高企，业绩下滑

　　[华泰联合][增持]

　　公司今日公布2010年一季报，一季度实现收入14.08亿元，同比增长17.57%，实现归属母公司净利润207.2万元或EPS=0.014元，同比下降5.18%，扣非后EPS=0.032元，同比下降52.24%。业绩原低于市场预期。

　　我们此前一直推荐公司的理由在于其发生的制度性变革和民企入主后带来的经营效率的提升。但不可否认的是，对于如南京中商这样“斑马”公司来说，其拐点的时间成本可能难以把握。

　　从销售规模、资产质量等方面来衡量，公司目前的市值仍有较大程度低估，考虑到产业资本和金融资本的利益博奕，我们建议投资者以一个较长的回报周期去看待公司，在关注公司短期业绩的同时还要衡量公司长期发展趋势和内在价值。

　　我们关注到公司经营性现金流达到1.08亿元或CPS=0.755元，同比增长58.07%，此外公司销售收入稳步增长17.57%，毛利率达到19.93%（vs091Q18.52%），核心门店南京中央商场收入增长23.15%，毛利率24.03%（vs091Q22.67%），如按常理判断，公司的实际经营状况应好于业绩表现。

　　公司1季度费用大幅增长，是业绩下滑的主要原因。从合并报表口径来看，公司管理+销售费用率较去年同期上升2.98个百分点，而费用异常在母公司报表中体现更为明显，一季度管理+销售费用率达到惊人的19.05%，远高于去年同期的11.83%。由于母公司费用率的大幅上升，其缴纳的所得税也只占到公司总所得税的54%，远低于以往75%-80%的缴纳所得税占比。

　　由于一季报信息量较小，我们仅从以上数据进行分析，并认为公司实际情况应好于报表反映的数据。由于民企入主之后，公司内部的治理和变革牵扯到多方利益，必然是一个漫长和痛苦的过程，从而带来业绩的不确定性和较长的时间成本。我们仍维持公司10-11年零售主业EPS0.90、1.20预测不变，并将密切关注公司后续，择机调整盈利预测。

　　潞安环能-601699-毛利率大幅提升推高一季报业绩

　　[招商证券][强烈推荐]

　　公司公告了10年一季报，实现EPS0.6元，同比增长47%，基本符合我们之前的预期。在煤价上涨的推动下，公司10年业绩可能超预期，且未来整合煤矿产能释放将保证公司较好的成长性，维持“强烈推荐”投资评级。

　　10年一季度实现EPS0.6元，同比增长47%。一季度公司实现营业收入38亿元，同比小幅下降3%，营业利润9.8亿元，同比增长50%，净利润7.1亿元，同比增长49%，归属母公司净利润6.9亿元，折合EPS0.6元，较调整后的09年一季度业绩0.41元（原为0.6元）同比增长47%。

　　业绩增长主要在于煤价上升，成本下降，毛利率大幅度提升12个百分点。由于煤价上涨，公司煤炭的盈利能力进一步提升。从一季度的数据看，公司的收入同比下降3%，在煤价上升的情况下，我们推测应该是产销量下降，而同时公司的成本也较大幅度的下降，同比降幅20%。一季度毛利率为42%，较09年1季度的30%提升12个百分点，也较09年全年33%的毛利率高出9个百分点。

　　10年业绩弹性区间较大，公司预计10年每股收益为2.26元，同比增长23%。

　　根据09年年报，公司计划10年煤炭产销量分别为2980万吨和2583万吨，较09年小幅下降1%和3%，但煤价假设为606元/吨，较09年上涨65元/吨（+12%）。09年公司吨煤净利为73元，按公司假设10年煤价上涨65元/吨，业绩增长的上限为89%（EPS高限为3.5元，不考虑成本费用增长）。

　　未来业绩展望：后续季度的煤价高于一季度，且近期喷吹煤有提价预期，我们预计10年、11年每股收益分别为2.59元和3.37元，同比分别增长41%和30%。

　　维持“强烈推荐”投资评级：在煤价上涨的推动下，公司10年业绩弹性区间较大，即业绩可能超预期，未来整合煤矿产能释放将保证公司较好的成长性，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险因素：未来整合产能释放慢于预期。

　　华润三九-000999-一季报显示公司仍然处于发展快车道

　　[银河证券][推荐]

　　事件。2010年4月24日（周六），华润三九发布2010年一季报：报告期实现营业收入10.63亿元，同比下降3.20%，归属于上市公司股东的净利润2.41亿元，同比增长45.44%，每股收益0.25元。

　　我们的分析与判断：营业收入下降的原因是合并报表范围变化；制药业务仍然强劲增长；非制药业务继续保持稳健增长。

　　我们预计医疗服务业务增速30%，收入超过2个亿；印刷业务增速5%，收入3.27亿；净利润增速仍然超过营业收入增速。

　　一季度实现归属于母公司所有者的净利润2.41亿元，比上年同期增长45.44%，超过营业收入增速。我们认为主要与以下因素有关。1、合并范围变化导致毛利率提升。一季度获得非经常性损益1986万元。

　　投资建议。我们暂不调整盈利预测，预计公司2010-2012年的收入分别为44.87、54.07、63.07亿元，净利润分别为8.78、11.12、13.66亿元，2010-2012年收入和利润的复合增速分别为9.13%、24.39%，EPS分别为0.90、1.14、1.40元。

　　若采用{jd1}估值方法，DCF（WACC=10.54%，g=1%）=29.61元；若采用相对估值方法，由于在品类规划、多个产品进入基本xx目录（或医保目录）以及并购的推动下，华润三九成长性的持续性和确定性增强，业绩仍有可能超出市场普遍预期，且6个月内市场估值水平将由2010年过渡到2011年，因此我们认为公司估值水平应予以适度提升，6个月内给予2010年35倍PE，合理价格31.50元；12个月内给予2011年30-35倍PE，对应价格为34.20-39.90元。

　　综合考虑，我们认为6个月内公司的合理价值为29.61-31.50元，12个月内合理价值为34.20-39.90元，当前股价仍然低估，维持“推荐”评级。

　　五粮液-000858-2010年一季度业绩低于预期

　　[中金公司][推荐]

　　2010年一季度业绩低于预期：2010年一季度收入达到44.9亿元，同比增长34.6％，净利润同比增长20.8％，每股收益0.4元，低于我们预期。

　　正面：经营性现金流同比大幅提高74.8%。销售商品、提供劳务收到的现金提高29.5亿元，同比大增88.7%。

　　负面：销售与盈利均未体现销售公司并表效应，例如：（1）毛利率仅同比提高2个百分点，环比下降3.4个百分点。在不考虑2010年五粮液酒提价的情况下，销售公司股权注入后的实际毛利率应达到72.8%（1-（1-67.4%）/（1+20%）=72.8%），高出报表水平近3个百分点；（2）销售和管理费用率同比分别提升1.8和2.8个百分点，并未再现去年四季度费用率同比下降的合理态势；（3）销售商品、提供劳务所收到的现金同比提高29.5亿元，而公司报表收入仅同比提高11.6亿元（即便在没有提价效应的09年四季度，公司销售收入同比依然提高17.5亿元），一季度收入增幅显然不正常。

　　发展趋势：管理层暗示将会平滑处理2010年各季度盈利。尽管在销售公司股权并入效应最为明显的2010年一季度，净利润增速仅为20.8%，但公司管理层表示未来各季度利润将会平滑处理，也就是说今年一季度不会成为各季度利润增幅高点。

　　股权激励计划或使今年盈利增幅预期存在变数。当前管理层释放业绩动力较弱可能与五粮液正在筹措股权激励计划有关。我们在前期报告中曾经分析指出，五粮液2010年实际每股收益有望达到1.45元，因此一旦公司具备业绩释放动力，其盈利弹性仍值得期待。

　　盈利预测调整及投资建议：下调2010-2011年每股收益预测8.4%和1.1%。2010-2011年预测市盈率分别为23.9倍和17.7倍，我们提示公司长期盈利弹性，且即便考虑盈利预测下调，公司当前市盈率仍处在板块低端，同时五粮液接受证监会调查一事的解决也将为公司股价提供正面催化剂，所以我们维持推荐评级。

　　苏泊尔：浙商证券买入评级小家电xxxx

　　国内炊具行业成熟集中度低公司市场份额持续提升

　　虽然炊具行业整体集中度较低，但是公司各类炊具市场份额稳步提高，根据GFK的调研数据，在中xx市场，2009年公司炒锅、煎锅的市场份额同比分别提高5个百分点、6个百分点，达到32%、44%，炊具整体市场份额为32%，提高2个百分点。我国经济发展的不平衡，农村和城镇消费水平差距较大，整个行业相当分散，因此，不同渠道统计数据可能有所冲突，但是09年公司炊具收入同比增长21.38%，而行业平均增速为13.0%(统计局金属制厨用器皿及餐具行业)，所以09年公司市场份额提高确定无疑。公司目前已经形成了规模和品牌优势，炊具行业集中度低也为其通过不断提高市场份额实现国内市场增长提供了条件，同时出口市场又有大股东SEB订单转移作为保证，预计公司未来几年炊具业务收入将能保持10%以上的增速。

　　小家电业务稳步成长

　　公司是国内小家电龙头之一，09年公司电饭锅市场占有率18.1%，同比提高2.4个百分点，电磁炉市场占有率13.8%，同比提高1.2个百分点，电压力锅21.0%，同比提高0.8个百分点，虽然各类产品市场份额和行业{dy}美的相差较大，但是随着SEB小家电技术向公司不断转移以及两者管理模式、组织文化的融合，公司小家电业务快速增长，08年—09年公司小家电收入和毛利平均增速分别为34.23%、53.0%。

　　SEB订单转移支撑公司出口增长

　　07年-09年SEB订单为2.67亿元、4.39亿元和6.67亿元，分别占当年公司出口收入的29.64%、43.10%和53.92%，SEB订单对公司出口影响逐年加大。2009年公司大股东SEB实现营业收入31.76亿欧元，同比下降1.7%，其中亚太地区实现营业收入6亿欧元，同比增加1.01亿欧元。SEB致力于将公司打造成为亚太地区的生产基地，产能瓶颈解决后，未来几年SEB订单向公司转移的速度将能保持在20%以上。

　　投资建议：买入

　　我们预测公司2010年、2011年的EPS分别为0.96元、1.15元，对应的动态市盈率分别为26倍、22倍,公司目前估值合理，未来国内、海外市场增长性确定，维持公司“买入”投资评级。

　　东方电气：安信证券买入评级目标价60元

　　报告摘要：

　　2010年4月20日举办东方电气暨子公司东方重机反向路演活动，主要内容如下：

　　毛利率：2009年毛利率上原因为收入下半年比上半年增加，下半年汽轮机与风电随着东汽重建的设备投产，外包量减少。

　　风电：2009年风电新增装机在1300-1700万千瓦之间，行业竞争加剧的同时也会有大浪淘沙的过程，公司处于行业第三的地位。风电2009年生产1200多台，确认700多台，前年也有结转，之前风电收入都是{bfb}以上增长，今年也会增长。会计政策没有变化。风电毛利率上升比较快，因为批量生产批量销售后运输费用、固定成本摊薄、加上2年后如果3%的质量损失没有发生会冲回。海上风电会根据市场的变化和自身的能力，积极推进该业务。我们预计2010年风电收入约100亿元。

　　核电：核电2010年销售收入应该会超过40个亿。2011-2012会进入批量化产出的周期。常规岛今年要交付2套百万千瓦级的发电机组，材料准备充分的话，可能还会增加。核岛方面，东方重机会生产1台压力容器，6台蒸汽发生器，8台常规岛汽水分离器器。材料和部件国产化，国产化的水平会提高到85%-90%，甚至95%以上，盈利能力随着国产化的提高会得到非常大的提升。东方重机2009年收入13.5亿元，实现利润824万元，合同达到66个亿，2010年目标是实现营业收入22亿元，实现利润1.6亿元。

　　生成计划：2010年计划生产3010万千瓦，比例会动态调整，火电、水电电预计维持平稳。

　　所得税与营业外支出：2009年东汽和东电免征所得税，同时增值税进项大于销项，各企业都在申请高新技术企业。2009年由于地震后善后工作，营业外支出2.9亿元，2010年预计该项目不超过1亿元。

　　盈利预测与投资评级：我们上调公司盈利预测，2010-2012年EPS分别为2.41元、3.11元、3.69元，维持目标价位60元与“买入-A”投资评级。

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