拉加代尔股东的行为主义

困兽之斗

被美国激进投资家攻击的法国要塞

Apr 22nd 2010 | PARIS | From The Economist print edition

拉加代尔志在必得

近几年来，外国股东们已经对好几家法国公司进行侵略性的攻击。法雷奥——一家中规模汽车配件公司——和源讯——一家IT公司——都随着这场激进运动改变了它们的管理策略。科隆投资——一个总部在洛杉矶的投资机构——促进了家乐福（跨国零售商）的改组。挪威投资家亚历山大?维克对威望迪通讯娱乐公司的攻击最终落空。但纽约金融家盖威舍帕拉特却正试图改变拉加代尔的企业结构与策略，此举极其大胆也极其困难。于是盖威舍帕拉特正试图在公司4月27日召开的常务年会上谋求董事会的一席之地。

拉加代尔，由法国最xx的企业家之一，已过世的让吕克?拉加代尔创建。公司业务曾广泛涉及到汽车，通讯，军工及传媒的投资，并至今还拥有欧洲宇航防务集团7.5%的股份。同时，拉加代尔也有在《世界报》、《法国精英报》的股权及出版《巴黎竞赛》（一个社会名流与新闻的杂志）。作为世界第二大图书出版商，仅落后于史蒂芬梅尔最畅销的吸血鬼小说与狡猾的高卢战士阿斯泰里克斯的冒险连环画。

如果威舍帕拉特在董事会赢得一席之地，他将推动公司改变目前的有限合伙制结构，现在两个主要合股人——让吕克的儿子阿尔诺·拉加代尔，以及一个有他控制的公司——因对公司债务负无限责任而导致他们几乎拥有公司所有的控制权。董事会的权利被限制以至于普通股东无法左右公司的运行。大多数股东建议，例如，必须要事先得到拉加代尔先生的同意，但他仅拥有不到10%的股份。

这样的安排，事实上排除了公司的收购，这在法国大公司中很难见到。 根据一家专为机构投资者提供咨询服务的“风险度量公司”的意见，在84家市场资产在30亿欧元（40亿美元）的公司中，只有2家（都是家族企业）才有这种同样的企业结构。除了改变公司状况，在拉加代尔经历相对于同业中惨淡效益的一段时期后，威舍帕拉特希望对它的各类商务进行策略重审。

威舍帕拉特需要AGM名单上51%的票数来进入董事会，风投家们也支持他的竞选，这意味着机构投资者，例如法控联博的基金经理——拥有拉加代尔10%股份的{zd0}的股东——也似乎会投他的票。但是随后对公司地位的改变也是不可能的。拉加代尔先生有权否决任何的此类运动，并在最近表示，公司转换到普通公司的企业结构式不可能的。

然而，威舍帕拉特又找到了易于攻击的目标。他说“我常常通过当地人{dy}时间了解到我的目标公司。许多法国行政高管让我从拉加代尔开始（攻击）。”很多法国商业界高层人士认为拉加代尔还没有掌控他所继承的公司。“他看上去不像一个商人，仅仅是对媒体中的运动媒体富有热情的人。”一个巴黎相当有影响力的投资家说道。目前正在扩大公司所享有体育报道权的业务。

然而，拉加代尔的问题可能更多的在于印刷媒体的危机而非拉加代尔先生本人，尽管他已经将集团的重点放在媒体上。风险度量显示，拉加代尔的股价在过去5年下跌了43%，比它在欧洲利润相仿的传媒对手的股价都低。法国巴黎银行的查尔斯?杜贝尔说，拉加代尔对目前正在急剧萎缩的印刷制品敞口风险大得太多。比如交运印刷品到各零售店的拉加代尔分销部门，有固定成本， 因此对报纸与杂志发行量暴跌有直接的敞口风险。杜贝尔说：“他们的生意不错，但是却是在没有吸引力的领域。”拉加代尔刚刚准备将一个付费电视公司——canal+——20%的股份出售，因为他们认为他们与核心战略无关紧要。但这不大可能让它的批评者消声。

《经济学人》（The Economist ( http://www.economist.com ))仅同意ECO （www.ecocn.org）翻译其杂志内容，并未对上述翻译内容进行任何审阅查对。?

译者：asd053

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