目前全部60家基金公司旗下621只基金披露完2010年1季报。我们据此分析比较基金2010年1季度和2009年4季度持有重仓股中医药股的增减变化情况。

　　超配比例增大

　　根据证监会行业的分类，基金持有医药、生物制品行业的总市值占基金全部持股市值的比例为6.85%(医药、生物制品行业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为3.64%)，超配比例为3.21%，较2009年4季度上升了1.25个百分点。

　　从持股数量上来看，截至1季度末，基金重仓持股总数比2008年4季度末上升了16.07%，涨幅较大；从市值方面来看，基金公司重仓持有的医药股市值合计为473.86亿元，与2009年4季度末相比上升了26.05%。从持股结构上来看，被重仓持有的医药股由4季度末的56家增加到65家。基金公司重仓的持股数和持股市值同时增加，医药股被大幅超配。

　　我们认为基金大幅超配医药股主要原因有以下两点：一是医药行业具有抗周期性。去年4季度以来，加息和通胀预期的存在，以及国务院对房地产进行超出预期的调控，使得市场悲观情绪浓郁，市场普遍看淡房地产板与房地产板块关联度较高的银行、建筑业、钢铁等周期性行业，而作为对宏观经济和政策不太敏感的刚性较强的医药行业具有明显的抗周期性，所以关注度明显提高。二是医药行业具有良好的成长性。医药行业是一个处于快速发展中的朝阳行业，2009年受甲流、新医改的推进等因素的影响，医药行业增长速度明显快于GDP增速。统计局数据显示，2010年1-2月，医药制造业收入同比增长28.35%，利润总额同比增长45.70%。已披露年报上市公司2009年归属于上市公司股东净利润平均增速为55%以上，上市公司表现好于行业整体水平，所以投资者倾向于将医药行业作为投资标的。

　　中药股增持幅度{zd0}

　　与2009年4季度相比，基金重仓持有的医药股新增14家，新增的公司中被重仓持有的股数最多。同时，有5家公司在基金重仓股名单中被剔除，包括、、、、。

　　在2009年4季度56家基金重仓持有的医药股中，有25家公司股份在2010年1季度继续被加仓。从2010年1季度重仓持股增幅来看，、、最受青睐，3家公司被增持幅度分别达到283%、188%和{bfb}。

　　目前基金重仓持有家数最多的是东阿阿胶(24家)，重仓持股增幅{zd0}的是华兰生物。在25家继续被加仓的公司中，有11家是中药行业的公司；在新增的14家基金重仓医药股中有5家是中药行业公司。一直以来，中药行业受到我国产业政策的大力支持，“十一五”规划中实施的16个高技术产业化重大专项，其中就包括“现代中药”产业。未来我国中医药企业的发展方向将是创新型企业，创新型中医药企业是将品牌中医药企业和现代中医药企业二者进行有效结合，并成为我国中药现代化和国际化的重要载体。从基金重仓继续加仓和新增重仓股中可以看出，大部分都是创新型企业和品牌中药企业，如康美药业、、、、、。

　　建议继续超配

　　一季度医药股走势符合预期。我们预测今年医药相对走势将出现两次探高的N字型走势。在2010年一季度至二季度初，医药行业仍将获得新医改等利好因素的支撑。在大盘稳步向上的背景下，医药相对走势首次上探高点。目前医药股的走势和我们预期的一致，一季度基金重仓超配医药股也是对我们判断的一种肯定。

　　二季度建议继续超配医药股，但要注意超配的比例。根据我们判断，进入二季度之后，刺激因素减少，医药行业在估值水平上优势不足，另一方面指数的连续上涨需要消化，加上今年甲流疫情已得到有效控制，因此我们预计二季度医药行业将面临一次较大的调整，具体调整的幅度及时间还将取决于大盘的情况。

　　目前医药股估值水平较高，但是的上市及允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市，创业板与和主板之间巨大的估值差异(医药股有许多家优质公司具有资格拆分上市)都能产生明显的比价效应，这将继续支撑医药股的估值水平。我们建议二季度继续超配医药股，但要注意超配比例。

　　选股策略

　　在具体公司上，二季度我们的建议是：一、继续超配业绩增长明确具有抗风险能力的xxxx企业，如、、康美药业以及品牌中药企业，如云南白药、等。

　　二、关注具有明显的品牌优势、成长性良好的产品、独特的盈利模式等的二线股票，这些股票有很强的发展潜力，估值水平将逐步的向一线股靠拢，如精华制药、福瑞股份、等。

　　三、关注行业并购整合带来的投资机会，如华润系，华润系整合北药集团将对相关公司估值带来提升空间，如、、等。

　　------------------------------------------------

　　生物医药产业振兴规划将出

　　在新医改紧张推进之际，国内生物医药产业振兴规划又提上日程。

　　本报记者{dj2}获悉，由发改委牵头制定的生物医药产业振兴规划，正在紧张制定中。一医药行业负责人透露，“振兴规划方案由发改委牵头，目前专家正在调研、讨论，2-3个月后会出台。”

　　该人士表示，“国家‘十二五’规划，将以战略性新兴产业为主导，转变经济发展方式。而这次生物医药振兴将纳入到‘十二五’规划中，成为核心战略支持新兴产业之一，作为重点扶植发展的对象。”

　　4月21日，一参与方案制定的专家透露，“方案现在还是在讨论阶段，最近召开了一些讨论会，一些企业也参加了，初稿还没有出来。”

　　此前，新医改已经引发医药行业整合，而生物医药振兴规划要求对医药行业实施更高的保障体系升级，特别是实施新版GMP认证，这将促使优胜劣汰，引发新的行业大整合。

　　振兴规划待出

　　据了解，战略新兴产业包括：新能源、新材料、节能环保、生物医药、生物育种、生物制造、信息网络、新能源汽车等领域。预计年内国家将出台《战略性新兴产业发展“十二五”规划》。

　　生物医药振兴纳入到战略性新兴产业发展“十二五”规划，这意味着，国内医药行业将迎来国家更多的政策和资金支持。

　　参与方案制定的该专家透露，“方案主要是由发改委牵头，工信部、财政部、科技部等部委参与，近期陆续展开了多次讨论，研讨会也有一些企业参与。”

　　一证券分析人士也表示，“‘十二五’规划应该是在下半年开始做，明年初出来，但有些振兴规划可能之前出来。”

　　由于研发水平有限，我国制药企业生产的药品97%以上是仿制药，自主创新研发药品所占的比例相当小。国外研制一个新药需要8年的时间，平均花费3亿美元，而国内企业仿制一个新药只需几百万元，3-5年左右时间。

　　低水平的重复仿制，让我国制药企业在国际市场上难以有所作为。截至目前，国内未研发出一个能打入国际市场的化学新药；作为国粹的中药，至今也未有一个产品畅销欧美，这让国内医药行业处于十分尴尬的境地，也是亟待解决的问题。

　　制定生物医药振兴规划，需要把生命科学前沿、高新技术手段与传统医学优势结合起来，研发适应多发性疾病和新发传染病防治要求的创新xx，形成以创新xx研发为龙头的医药研发产业链，大幅度提升生物医药产业的国际竞争力。

　　参与方案制定的专家表示，“这次振兴的重点首先还是实现医药研发关键技术突破，创造出新药品。”

　　上述医药行业负责人表示，“我觉得这次生物医药振兴规划比较突出的重点是有两个：一是升级；二是占领制高点。升级包括三方面：产业升级、产品升级和保障体系升级。”

　　“占领制高点，就是要占领{zx1}技术平台，国家将鼓励创新，在基因xx、遗传工程xx、酶工程xx研发方面，国家将给与资金和政策的扶持和支持。”他续道。

　　“‘十一五’计划国家就对生物医药企业给予专项资金支持，特别是抗肿瘤药和靶向xx，国家给予了大量的资金扶持。”一医药企业人士表示。据其透露，生物医药振兴规划征询了江苏恒瑞、先声药业等企业的意见。而上述两家企业是国内{lx1}的抗肿瘤xx和靶向xx研发生产企业。

　　参与方案制定的专家表示，征询意见的企业也包括中药企业、化学药企业，国家将会加大对医药行业的投入，加大对新药研发的国家专项支持。“不过由于规划尚在讨论中，具体将会投入多大资金，还没有明确。”

　　或促行业整合

　　生物医药振兴规划尽管对医药行业是个利好，但是在如何制定落实方案上，专家、企业、部委还存在着分歧。“要做的事情很多，工作重点还没最终确定下来，方案框架也没形成，初稿还没有出来。”参与方案制定的专家表示。

　　上述医药协会负责人表示，“为了确保医药行业、产品创新升级，国家将会实施质量保障体系升级，其中将会实施更高更严格的GMP认证，达到国际上{zh0}的特别是美国的水平。”

　　不过，该人士表示，这次新版GMP认证，不会强迫企业必须认证，采取自愿的原则，现在希望企业自己主动升级GMP标准。他表示，“但是有条件的企业，必须强制执行GMP认证。”

　　之前，国家xxx预计新规范的实施，合规企业仅硬件投入就需2000亿~3000亿元。

　　生物医药产业振兴规划的实施，推动保障体系的升级，也将推动医药行业的产业整合。国家xxx经过评估显示，新版GMP认证标准实施后，有500-800家企业通过不了，这将导致医药行业兼并重组和一些企业关闭。

　　“目前国内有308家中药注射液企业，其中160多家企业主动停产。”国家xxx安监司一人士之前在一个会议上表示。

　　鉴于此，国家xxx表示，此次GMP在目标产业整合的同时，也将慎重实施GMP认证。国家xxx安监司负责人此前表示，初步设想是，新建厂房和车间需要按照新GMP实行；基本xx生产企业要率先实施新版GMP；旧有厂房等改造将有2年左右的过渡期。

　　但是这遭到医药行业的反弹。“分步走给予过渡期，这是不可行的，”上述医药行业负责人表示，“基本xx都是一些普通常见药，风险小，应该是风险比较大的疫苗行业等率先实施新版GMP；目前疫苗行业出现多起质量安全事件，在实施新版GMP上，应该先行。”