笔者有幸代表冠通期货经济有限公司应邀参加了大连商品交易所组织的首次华北地区化工产品产业链调研活动。在为期一周的调研活动中，走访了天津、河北以 及山东的多家企业，从上游原料生产企业，到中间的现货贸易商、交割仓库，到下游的化工产品加工企业，基本覆盖了PE以及PVC全部的上下游企业，掌握了第 一手的资料，同时也对整个产业链有了新的、全面的了解。在调研活动结束之际，想借此机会对整个考察做一个总结。
一、LLDPE行业
LLDPE(线性低密度聚乙烯，简称PE，下同)主要由两种生产途径。一种有原油开始，其产业链如下：石油-石脑油-乙烯-聚乙烯-塑料加工企业-消费者；还有一种从天然气制取，具体产业链：天然气-乙烯-聚乙烯-塑料加工企业-消费者。
目前国内外生产PE主要采用石油路线，而中东地区的部分国家采用天然气线路，该方法成本较低，但所占比例较小。由于PE的生产方法工艺复杂，门槛较 高，因此国内PE市场绝大部份由中石油和中石化 (600028 股吧,行情,资讯,主力买卖)这两家大型石油化工企业控制，加上部分进口。总体来说PE的产业链较短，上游相对封闭，PE的价格xx被上游中石化和中石油 所垄断，未来上游不存在行业整合的可能。
与此相反的是，PE行业中下游企业由于进入门槛低，竞争激烈，在今天中石油、中石化控制PE价格，压制下游利润的大背景下，开始不断整合。笔者在考察 中走访了多家PE的中间贸易商和加工企业，发现这两者的界限越来越模糊。中间贸易商开始涉足下游生产加工行 (601398 股吧,行情,资讯,主力买卖)业，而加工生产商也涉足贸易，进行PE的进出口采购。通过中下游的产业整合，中间贸易商和加工企业互相融合，通过贸易在进口 与国产中选择xxxx的LLDPE原料，进行生产。同时在期货市场高抛低吸控制库存，这样即降低了生产成本也提高了自身的竞争力。从这个行业传统来说，中 间贸易商一般在期货市场比较活跃，对PE价格有一定影响力，但是资金实力普遍较少；而加工生产企业资金实力较强，但对参加期货市场普遍谨慎，对PE价格基 本没有太大影响。现在两者的结合从根本上解决了这对矛盾。笔者走访过一家PE加工企业原本是现货贸易商，在农膜需求每年增加20%的背景下，利用现货商背 景尝试投产加工业，目前加工方面的利润远远超过贸易利润，使其资金实力不断发展壮大，目前产能已扩大到之前的3倍。随着资金实力的壮大，这些企业参加期货 交易的能力越来越强，逐渐成为市场主力。而从微观来看，随着中下游企业实力的增加，未来LLDPE成交量和持仓量将会不断增加。
从供需方面看，未来影响PE价格的利空因素主要是国外尤其是中东地区低价位货源对国内市场的冲击和国内产能的大量上马。
但是目前来看，国外货源的冲击这个担忧还为时过早，因为国外生产企业销售采取的是分地区定价，往往根据销售地区的市场价格确定他们自己的销售价格，这 样可以保持丰厚的利润。因此这些产品在销售时往往跟随中石油与中石化的价格，对市场影响不大。而对于国内产能的大幅增加，总的来说基本属于中石化中石油的 战略布。如此大的产能不可能马上释放。同时PE的下游需求旺盛，农用膜、包装膜的需求每年都有接近20%的增幅，这都在一定程度上化解这方面的利空。
因此综合判断PE价格未来走势依然将会保持震荡格，或随我国经济形势向好而小幅上涨，但若后市上涨过快，则有可能在三或四季度加息预期下引来现货商的大量套利盘打压，将会出现回调。
二、PVC行业
PVC(聚氯乙烯)也有两种生产流程，一种是电石法，电石法通过燃烧焦炭分解石灰石，得到电石，再生成乙炔，{zh1}与氯化氢合成氯乙烯，通过聚合装置生 成PVC，电石法的特点是生产成本较低，但生产能耗较大，对环境污染严重，国外基本已经淘汰，转向清洁环保的乙烯法生产。
乙烯法和PE的生产方式类似，由原油通过一体化装置直接分级裂解成氯乙烯，再聚合成PVC。它的特点是清洁环保，一体化程度高，中间流程少，能耗低， 但是相对成本较高。由于我国资源属于多煤少油类型，除中石油、中石化下属企业、外资企业以及个别大型企业采用乙烯法制PVC外，绝大多数成产企业采用电石 法制PVC。
按照目前国内行业平均价格计算，采用电石法生产PVC每吨成本约在7500元左右，而采用乙烯法生产成本约在7700元。因此，电石法生产拥有一定的价格优势。
再从细节看，在采用乙烯法的企业中，中石化、中石油的下属企业通过一体化装置进行生产，直接从上游原油开始，生产各类化工产品，成本为综合成本，较难 计算但总体在乙烯法中是{zd1}的。外资企业一般通过总公司配售的EDC、VCM进行生产，成本低于行业内平均水平。剩下的其他企业通过进口EDC和VCM进 行生产，成本较高。但整体来说乙烯法生产PVC成本差别不是很大。
在此次考场的过程中笔者走访了齐鲁石化 (600002 股吧,行情,资讯,主力买卖)和金牛化工。前者齐鲁石化是中石化的全资子公司，拥有各种化工生产装置，所有产品均是从石油通过一体化装置生产；金牛化工属 于地方企业，主要外购EDC和VCM进行PVC生产；两者过去同是上市公司，齐鲁石化 (600002 股吧,行情,资讯,主力买卖)被中石化收购而退市，而金牛化工 (600722 股吧,行情,资讯,主力买卖)的前身沧州化工因资金链断裂被金牛能源 (000937 股吧,行情,资讯,主力买卖)收购，目前因为连续两年亏损而面临退市危险。虽然金牛化工也许是个别现象，但也从一个侧面反应出乙烯法未来的趋势，也就是控 制源头原料成本，进行一体化生产。
而就电石法来说，情况就相对复杂，因为电石法工艺涉及的原料较多，包括电、煤、石灰、原盐、氯碱和电石等，有的企业拥有所有的原料因此成本相对较低， 有的企业拥有部分，有的全部依靠外购，各自生产成本各不相同。从此次考察的情况看，拥有原材料资源和完整产业链的企业在成本上拥有很大优势。
笔者此次走访了山东茌平的信发集团，这是一家以发电为本业，以氧化铝、氢氧化铝为主业，以铝材、PVC生产与加工为辅业的大型集团化民营企业。其采用 电石法生产PVC，目前年生产能力20万吨，基本超负荷运转，另有40万吨项目即将建成投入使用。集团拥有PVC生产中所有的上游原料，从原盐到电力，从 煤炭到烧碱，所有的上游原料都是其产业链的一个环节，因此其PVC生产成本估计在行业中应该是{zd1}的。以其用电费来说，行业平均值在每度0.7元左右，而 信发集团的成本在0.4元。由于打通了上下产业链，该集团生产的PVC在价格上拥有很大的竞争优势(310368,基金吧)，估计远低于业内7500元/ 吨的平均水平。同样的情况也发生在新疆天业 (600075 股吧,行情,资讯,主力买卖)、中泰化学 (002092 股吧,行情,资讯,主力买卖)等西部企业身上，其整合上游煤炭产业，同时也积极打造下游加工行业，通过高附加值产品，增加企业利润，降低企业生产成本。
因此笔者大胆预测，在未来几年里，在石油高位运行的背景下，国产PVC将继续以电石法为主，同时随着电石法新产能的扩张，乙烯法面临继续收缩，特别是 中小型外购EDC和VCM的企业，由于受到原料价格的限制，将逐步被市场淘汰。同时，电石法较乙烯法具有明显优势，类似信发集团、新疆天业这样的企业不断 发展壮大，在解决污染能耗问题的前提下将会不断挤占乙烯法致PVC企业的生存环境。
其次，长久以来，中国PVC市场属于一个xx竞争市场，没有一家企业具有定价权。但是笔者相信随着越来越多企业加入资源的整合、全产业链规模效应的发 展，终将出现PE行业里类似于中石油和中石化这样的xxxx，同时将最终拥有PVC的定价权。从目前生产成本以及扩张产能来看，这样的企业必将出现在采用 电石法的企业中。而笔者相信如果企业管理不出现问题的话，这个xxxx必将是信发集团。因为它相对于西部的企业来说，还拥有一定的运输成本优势。
因此，基于PVC行业将出现类似于氧化铝行业那样大规模洗牌的假设，笔者综合判断未来PVC的价格短期内将随宏观经济走好而走高，但放在长期看，未来几年内其价格必将向电石法企业的出厂价格靠拢，甚至最终将有行业内的xxxx决定价格。
需求方面，通过我们的调研了解到，PE农膜旺季已过，备货结束，目前下游加工行 (601398 股吧,行情,资讯,主力买卖)业普遍开工率低达30%左右；PVC市场则呈现供销两旺的格，下游型材制品企业保持很高的开工率生产。就我们了解到的金鹏型 材来看，企业基本上是订单满负荷生产。
供给方面，PE2009年遭遇了独山子和福建炼化的70万吨新增产能，2010年上半年面临天津和镇海的75万吨新增装置产能压力，以及进口方面中东 的低价乙烯冲击。淄博与企业座谈的过程中发现，企业对于国外料认可度越来越高，2010年进口也会有很大增长。中东乙烯方面，一般情况下市场价格向好的时 候不对市场构成冲击，但是一旦价格下跌，因其成本低廉，对国产乙烯的冲击就显现出来了。PVC方面，2010年上半年面临214.5万吨的新增产能，下半 年面临244万吨的投产压力。从我们调研的情况也可以看到，河北金牛的40万吨乙烯法将续建，茌平信发集团的电石法新增产能也在计划之中。
生产成本也是本次调研的一个重要收获。原油的上涨对于化工的影响很大程度上在于运输方面的成本。PE的PVC成本方面，电石的生产是一个高能耗的产 业，电石的成本所占比例很大，约占70%-75%，实耗为1.65t左右电石产出1tPVC。每吨电石需耗电3500度，电力成本约占电石生产总成本的 60%左右。电价每上涨1分/度，折算每吨PVC成本上涨75元左右。乙烯法PVC生产用的主原料主要为乙烯、VCM和EDC。乙烯法生产每吨PVC需要 乙烯0.48吨、氯气0.65吨。另外，运价方面的调整对于东部的PVC加工企业来讲也是成抱撑的一个方面。
现货商的心态是影响行情至关重要的因素。PE市场来看，无论是上游生产企业，中游贸易商还是下游农膜加工企业都不看好塑料的4、5月份走势。当前，农 膜旺季已经结束，备货基本上是基于包装膜的需求。PVC市场现货企业普遍感觉购销两旺，房地产市场和建材下乡对PVC型材的需求仍然保持高位。现货企业对 PVC的看法也不同，生产企业可以实实在在的感受到下游需求的启动，订单生产进行的如火如荼。我们调研到的河北金牛化工仍然有40万吨乙烯法扩产计划，茌 平信发也有电石法扩展计划。我们在{zh1}一站山东青州中储交割库了解到，当前生产企业备货待涨的心理比较重。
总体而言，此次大商所PE、PVC调研比较贴近产业链实地考察上下游的需求和库存等情况。我们感觉二季度影响市场的最主要因素是货币信贷政策是否会继 续收紧。货币信贷政策能够决定PE和PVC的大方向，然后其品种自身基本面的相对强弱可以决定谁涨的多一些或少一些。我们预计当宏观经济和金融形势向好的 情景下，LLDPE9月合约会表现的比PVC9月合约较弱；而且一旦宏观经济形势不好，货币政策进一步收紧，LLDPE或将比PVC有更大的跌幅。操作上 建议多PVC9月，空LLDPE9月的套利。
考察团参观了3间仓库，直观的感受是目前的库存水平较高，据全程物流的李经理介绍目前的仓库中的LLDPE有7000吨，其中注册仓单达到2060吨，库存水平处于高位。根据他了解，目前LLDPE的整个社会库存仍然偏高，消化并不顺畅，这也于我们之前的判断一致。
首先，我们在全程物流的仓库中看到了去年新投产的一些工厂的产品，这些工厂的产品增加了国内的供应量，特别是去年底开工的天津中沙石化，其装置经过一 段时间的运行，目前逐步稳定，产量还有进一步提升的可能。而进口方面，根据一些进口商的反映，2009年12月份以来，由于看好后市，贸易商加大了进口的 力度，从海关的进口数据也可以看到，2009年12月份和2010年1月份LLDPE的月度进口量处于五年来的高点。前期大量的供应是目前库存高企的一部 分原因。
其次，农膜和薄膜的消费占了LLDPE总消费量的75%，我们从我国农膜和薄膜产量的季节性指数中可以看到，薄膜的产量比较平稳，而农膜的产量具有明 显的季节性，3月份是农膜生产的旺季，而之后产量会持续下降，也就意味着农膜生产的旺季已经过去，而库存并没有得到消化；未来两个月内消费处于一个下滑的 趋势，只有到6月份才会出现消费的小幅增长。
这就是为什么2010年以来，大商所LLDPE的走势弱于原油走势，根据上面的分析，我认为消化目前的库存还需要一段时间，直到6月份以前LLDPE的走势仍将弱于原油。
这次对全程物流的访问让我们对目前LLDPE的库存有了一个感性的了解，但是也有一定的遗憾，全程物流主要作为LLDPE的交割库，其入库的 LLDPE主要用来交割，具有较强的季节性，这是因为LLDPE的5月合约与9月合约持仓量较大，每当这两个合约面临交割时，交割库就会迎来一个入库的高 峰，这对我们判断实际的社会库存有一定的干扰。但是由于仓库负责人具有多年经验，因此其对库存的判断还是具有很强的参考作用。
今年{dy}季度我国国内生产总值达到80577亿元，按可比价格计算，同比增长11.9%，比上年同期加快5.7个百分点，居民消费价格同比上涨2.2%。经济回升向好明显，尤其在房地产、两 大龙头行业拉动下，各行业数据喜人，但另一方面，通胀势头显现。近期国际油价涨到80美元之上，震荡平台逐渐提高，大宗商品强势明显，原油下游化工品种普 遍跟涨。在此背景下，大连商品交易所上市的两大化工品种——LLDPE和PVC，其价格波动较大，涨跌影响因素较多，行情走势复杂多变。因此，为了深入调 查PEPVC产品产业链的发展现状，大商所特别组织了一次华北地区产销企业实地考察，为期货市场投资者提供了具体详实的{dy}手资料。这次考察地域广泛，走 访企业众多，本报告主要侧重聚乙烯产业链来加以研究。
回顾2009年，我国聚乙烯产量达到812.85万吨，同比增长7.1%；塑料制品累计总产量在4479.3万吨，较2008年同期增长10.6％， 继续保持较高的增长速度。聚乙烯总进口量740.85万吨，较2008年(449.58万吨)增加64.79%，其中LLDPE同比去年增加 33.21％，全年累计220.09万吨。2009年也是我国聚乙烯自身产能快速提升的阶段，新增并投入生产240万吨新PE装置，如福建联合80万吨 PE装置、独山子石化90万吨PE装置等。今年我国计划还将新增290万吨产能的聚乙烯PE装置，包括四川彭州的60万吨、镇海炼厂的45万吨、延安炼厂 的75万吨、抚顺石化的80万吨等，产业扩产扩能逐年增加。
另据了解，2009年我国聚氯乙烯累计产量为915.5万吨，与去年同期相比增加了11.0%；烧碱产量为1891万吨，同比增加8.6%；电石产量 为1503.3万吨，同比增加8.5%；原盐产量为5845.1万吨，同比增长5.6%。PVC纯粉进口量为162.99万吨，同比大幅增长 104.4%；而纯粉出口量仅有23.61万吨，为2006年以来的{zd1}值；表观消费量同比增长15.3%，达到1046万吨。到去年底，中国PVC产能 1781万吨，占世界比重36.3%，而且每年还在不断地扩能建厂。
在走访的生产企业中，我们主要考察了华北地区非常出名的齐鲁石化 (600002 股吧,行情,资讯,主力买卖)股份有限公司，作为行业中的xxxx，其产业链延伸广，产品众多，公司现有16套主要生产装置，年原油加工能力达到1000 余万吨，乙烯生产能力为55万吨，合成树脂70万吨，合成橡胶13万吨，烧碱25万吨，HDPE、LDPE、LLDPE、PP等50余种产品均可生产，产 品不仅销往全国，而且出口海外，市场影响力巨大。
我们重点参观的是中央控制室和HDPE生产车间。还未到生产厂区，远远的就可以看见高耸林立的烟囱，巨大的黄色储罐，错综复杂的管道装置。中央控制室 可以监控各个重要装置的运转情况，监测各生产车间的运行状况，数字化全程掌握生产流程，真正做到安全有序运营。当我们走进生产车间时，站在巨大的生产设备 面前，感受着机器轰鸣的振耳之声，着实被眼前情景震撼了。据我们观察，生产的原料从一头进入，通过现代化的成套生产设备之后，另一端就能造出包装完好的 PE颗粒原料，入料、混料、反应、装袋、传送一系列工序，就连叉车板的码垛都是机器完成，这种高科技的生产设备实在令我们大开眼界。
齐鲁石化凭借产业集群的优势，集炼油、化工厂区装置在一处，实现了规模经济，且经济效益也进一步提高，因此得以在行业中地位显赫。虽然目前进入农膜消 费尾声，PE消费旺季已过，但齐鲁石化几条生产线依然满负荷生产，24小时开工不停机。一方面，这是由于PE生产线是其石化生产产业链中的一环，不能随便 停车，而且停车一次成本损失巨大；另一方面，其下游中间贸易商采取合同制，现货提货量比较稳定，厂区车间库存量不大。
未来石化行业将出现大而强则生存，小而弱则被淘汰的趋势。做大做强，是各个企业在这几年竞争激烈的市场环境情况下不得不努力的选择。这也就不难理解， 为什么即便行业环境不好，企业也要迎难而上，纷纷建厂扩能，大力开拓、占领市场了。希望我国的石化企业快速发展壮大，不仅站稳国内市场，也要把目光放长 远，加快占领海外市场。
山东作为我国{zd0}的蔬菜种植基地，有“中国{dy}菜园子”的美称。各地产的各种蔬菜不仅供应国内百姓的餐桌，而且还大量出口远销到日韩欧美等国家，而且 能够做到一年四季不断档，春夏秋冬都能种。这不仅有科技作为基础，而且少不了一种{zd0}的辅助材料——农膜。山东省各地遍布蔬菜大棚，成方连片的蔬菜生产基 地众多，棚膜、地膜、温室花卉膜、畜牧养殖用膜等农用膜需求量极大。因此，各地也成长起来一批农膜生产企业。由于地域运输所限和投资门槛不高等因素，这些 企业普遍不大，{zd0}的年产量也不过几万吨。
这次我们走访了聊城华塑工业有限公司和山东清源集团下属的清田塑工有限公司两家比较有代表性的农膜生产企业，{dy}次近距离地观察了把LLDPE原料吹 成膜的全过程。小小的LLDPE颗粒，是如何变成薄薄透明的膜呢？怀着好奇的心情，我们走进不大的厂房，只见几个工人绕着一台大型吹模机忙忙碌碌，装料， 捆扎，打包，一卷卷农用棚膜就出来了。其实奥秘很简单，就是把LLDPE颗粒原料加热溶化，然后向上吹成巨大的圆膜状，{zh1}一压平卷好就出成品了。全部过 程都是机械操作，只需人工{zh1}把成品膜捆扎包装即可。几个厂房，各种大小型号的机器，按需开工，按量生产，产品可按客户需求随时调整，开成停车都非常灵 活。因此，企业普遍库存底，资金周转快，效益非常好，即使在现在开工率不高的情况下，运转也非常正常。
这两家企业的领导不仅在现货领域占有重要的一席之地，而且在结合自身上下游行情的状况下，对期货市场价格也非常关注，配有专人积极研究行情走势，为企 业产销做辅助保障。尤其是清田塑工有限公司，该企业员工众多，仓库巨大，多条生产线机器轰鸣，快速运转，工人忙碌不停。其棚膜、地膜等各种农用膜产品，创 新能力强大，连续多年获得“{gjmj}产品”称号，市场占有率很高，销售范围覆盖全国各省市。据称其产能8万吨/年，去年产量达2万多吨，这在行业里已算非 常多了。
提到期货，{zh1}合约到期时就不得不进行交割，这又涉及到交割库的问题。天津和青岛是华北两个重要的港口，贸易物流业发达，又处在PE的产销区，因此， 在这两个地区附近设交割库最方便。天津全程物流西青保税仓和山东青州中储物流有限公司这两家仓库是大连商品交易所LLDPE在华北地区的指定交割库，这次 我们也有幸一并参观交流。
对于LLDPE这个品种，自从上市以来我就跟踪研究，品种属性可以通过阅读资料学习，价格走势可以通过图形分析预测，唯独交割部分需要实际考察才能全 面了解掌握。在天津全程物流西青保税仓，我们看到这是一个现代化的新建仓库，整个保税仓占地五万平米，库房近三万平米，可以提供24小时装卸服务，并且有 站台库，库基与一般货车车厢底等高，利于叉车装卸货物。走进硕大的仓库，眼前一堆堆白色的塑料包装袋码垛就深深吸引了我的眼球。以前能借机见到一小包 LLDPE就不错了，这次可以看到成千上万吨各色型号的国内外LLDPE料，NOVA、独山子石化、LL5020(USA)等等堆积如山，真是令我兴奋不 已。
由于天津港 (600717 股吧,行情,资讯,主力买卖)得天独厚的交通优势和税收上的政策优惠，华北地区LLDPE进口多从此港通关，所以保税仓就成了优良的仓储地，而且全程物流 西青保税仓是为数不多的几个可以进行期货交割的指定仓库。这些LLDPE入库后基本都是准备用来在期货市场上交割的或者已经注册生成仓单的，货主基本以华 北地区贸易商为主。整个保税仓LLDPE库容合同仓储能力不低于3万吨，平时库存一般在一万吨左右，属于正常合理的水平。
该库一位负责人对我们表示，目前仓库中LLDPE库存约7000吨，其中注册仓单达2060吨，和往年相比，当前的库存水平处于高位。“目前 LLDPE的整个社会库存仍然偏高，消化并不顺畅。”国内大量新增产能投产，产品入市量增大，市场消化缓慢。在进口方面，根据一些进口商的反映，2009 年12月份以来，由于贸易商普遍看好后市，纷纷加大进口力度。据海关统计数据显示，2009年12月份和2010年1月份LLDPE的月度进口量处于5年 来的高点。前期大量的供应也是目前库存高企的原因之一。
随后我们大家与保税仓的几位负责人进行了一个小小的座谈会，大家坐在一起互相交流学习。会上我们把心里的疑问一一提出来，他们则为我们详细解答。一些 困扰我们许久的问题，经他们一释疑就迎刃而解，交割流程中的各个环节、各种细节我们基本都已掌握，其中的几个例子更能体现出各种突发情况的应对措施。比 如，有一次突然十来个客户一起注销仓单，其背景情况是期货套保单当日获利较大，及时了结，仓单注销后走现货销售，这样可以获得{zy}{zd0}的收益。这种期现结 合的市场操作情况，交割库有时是{zx0}掌握的。
此次华北地区PE/PVC产业链考察，涉及到了生产企业的生产和库存状况、农膜和建材生产厂家的加工和库存状况、化工产品中转仓库和期货交割库的库存 状况以及主要港口的进出口情况等，通过生产、流通、加工、仓储等各环节的调研，基本全面把握了LLDPE和PVC产业链整体的供求状况，从而对我客观分析 PE/PVC期货市场的走势有了更加确定的事实支持。
在目前全球股市、商品、外汇各个市场互相影响的大背景下，在国内外宏观经济环境还不明朗前，我国xx走出经济危机的阴影还需时日。可以预见在短期内各 项经济刺激政策不会立刻退出，保持宏观经济政策连续性和稳定性，继续实施积极财政政策和适度宽松的货币政策依然是主旋律，加之通胀的预期越发强烈，未来原 油高位运行将常态化。那么，LLDPE受成抱撑必将逐渐震荡走高，即使短期库存量较大，下跌概率也会很小，投资者可寻找适当的价格择机介入，不过需结合现 货市场的供需规律和宏观金融市场走势的配合。
金鹏塑料异型材制造有限公司：位处天津开发区，公司的主要产品是PVC-U异型材制品，也是集团公司的支柱产品。2007年被评为天津市xxxx，天津开发区xxxx。
金牛化工股份有限公司：位处河北沧州，是一家以经营PVC产品为主的上市公司。生产工艺是乙烯法，现有生产装置23万吨/年，并有40万/吨的装置在建工程。
信发聚氯乙烯有限公司：位处山东聊城。依托山东信发铝电集团。年产20万吨SG5型PVC(电石法)，并有40万吨/年的二期工程在建。
齐鲁石化塑料厂：位处山东临淄，是我国主要的石油化工及无机化工生产企业，年产合成树脂70万吨。
山东清田塑工有限公司：位处山东临淄，从事塑料薄膜的加工和开发。生产各种型号的棚膜和地膜，年产能7万吨，在业内处于{lx1}水平。
这次调研的企业覆盖面较广，既有上游的生产企业，下游的制品加工企业，中间贸易商，也包括了一些仓储物流公司和业内的信息供应公司。可以说经过5天的 调研，对目前PE/PVC的整个行业形势有了更进一步的了解和客观的认识。下面，笔者将就PVC和LLDPE这两个品种今年的形势作一个分析。
PVC：成抱撑，需求强劲
长期来看，PVC产业链将步入一个政策引导阶段，国家出台的《石化产业调整和振兴规划》将引导整个行业进入一个结构调整的阶段。首先，提高炼油和乙烯 企业的平均规模，进一步提高xx石化产品的自给率。其次，为了保障资源的合理配置，配合低碳经济，淘汰落后产能，今后3年内将停止审批单纯为扩大产能的焦 炭，电石等煤化工项目。单纯从政策倾向上分析，乙烯法将逐步侵蚀电石法的生存空间。为了实际了解上游企业的生产情况，我们实地走访了河北金牛化工和茌平信 发聚氯乙烯有限公司。作为乙烯法工艺和电石法工艺的具有代表性的两家公司，通过与他们的交流不仅可以了解两家企业的内部经营情况，也让我们对两种工艺的生 产企业的现状得以管中窥豹。目前国际原油高位震荡，乙烯法生产成本居高难下，成本风险无法有效传导到下游，虽然乙烯法前景看好，但是乙烯法企业面临的首要 问题是控制风险，保证生存，才能风雨过后见彩虹，迎来发展的春天。而电石法具备较强的成本优势，但是在国家产业结构调整，发展循环经济的大背景之下，还需 要居安思危，积极整合资源，利用自身优势扩大市场占有率。在可预见的很长一段时间里面，我国PVC生产都将是乙烯和电石共存的面。煤电，原油，乙烯的价格 都将长期作用于我国的PVC产业，对后期价格走势的影响力也将是共存的。
从成本方面，我们主要关心占75%以上产量的电石法PVC的上游原料煤炭的价格走势。富煤贫油的资源特点使得我国工业能源倚重煤炭，工业用煤的需求很 大，2010年煤炭需求量预计约3亿吨，河南的煤矿兼并重组，山西关停整顿小煤矿，对原煤的供应都产生了一定的影响。总体上，2010年原煤的供应并无大 的增长，而世界经济的企稳回升，国内电力，钢铁，建材，化工行业的全面复苏将继续拉动煤炭需求的增长。2010年煤价高位继续上扬，全年价格以稳中上涨为 主。煤炭价格将对电石法PVC的成本起到一个支撑的作用。
从供需角度上，PVC产能庞大，并且不断有新的装置投产，下游的需求将直接影响上游的开工率。据了解，现阶段PVC工厂开工率保持在一个较高水平，在 90%以上，而下游的需求也步入一个大爆炸阶段。金鹏型材的采购部长向我们透露今年的订单数量较往年有很大的提高，现在接到的订单即使企业满负荷生产也需 要几个月的时间。这与我们之前的预期也基本吻合，终端消费方面，尽管国家针对部分城市出台了抑制房价过快增长的措施，但是2010年房地产继续保持旺势几 已成定。预计2010年房地产开工面积和销售均会保持较高的增速。因此，从供需面来讲，应该会保持在一个相对平衡的面，为PVC价格的攀升起到良性的刺激 作用。但是如果PVC价格走高到一定程度，庞大的产能势必会释放出闲置的部分去进行投产，对PVC的价格形成打压作用。
我们再从PVC的周期性上分析。PVC是一个周期性非常明显的品种，从中国氯碱协会的资料显示，PVC基本四年完成一个周期，而目前正处于周期性上升 的阶段。另外，作为周期性行业的石化行业同样处于新一轮的上升期的起点。我国1月2月的石化行业累计产值1.16万亿元，同比增加50.9%，超过了历史 同期{zg}水平。市场需求活跃，产品价格总体稳中上扬。
总体来说：PVC的价格今年稳中上扬，可望突破8500元/吨。但制约PVC价格的{zd0}因素就是庞大的产能，在行业还未完成整合，淘汰落后产能的过程之前，PVC价格想要突破历史高点，困难较大，需保持客观心态，防范过度投机行为。
影响LLDPE上游的主要因素是石油、石脑油和乙烯，但是由于聚乙烯的生产加工具有一定的周期，原油涨跌对当日的PE现货而言比不会产生成本方面的影 响。因此，影响LLDPE的上游原料主要还是石脑油和乙烯，而其中石脑油是最主要的影响因素，因为目前大部分聚乙烯装置都是一体话装置，工厂大部分均采购 石脑油而非乙烯单体。通过价格的观察可以发现，近期国际上石脑油和乙烯的价格均保持强势，由于日本的石脑油裂解装置今年3-4月份进入创纪录的维修停产 期，导致日本石脑油价格和乙烯价格持续坚挺，目前LLDPE与日本石脑油的比价关系处于较为偏低的位置。考虑到停车检修还没有明显的缓解迹象，因此，预计 近期内石脑油和乙烯价格仍将保持强势，上游带来成本和心理上的影响将对LLDPE构成支撑。
二、与其他化工品相比比价明显偏低
除了上游能够带来成本的支撑之外，我们可以发现，目前LLDPE和其他化工品的比价格均处于偏低的状态。通过数据统计，LLDPE自上市活跃以来，其 和原油的比价以为维持在100-200区间内波动，大部分时间段都维持在130上方波动，而目前两者之间的比价还仅仅只有140，表明LLDPE相对原油 而言比较滞涨。同时，LLDPE相对PVC而言也偏低，历史数据表明，LLDPE和PVC的合理比价应该维持在1.45-1.8区间运行，而目前该两者之 间的比价持续的徘徊在1.45左右，已经是区间的底部。因此，结合起来看，LLDPE相对其他工业品明显的滞涨，如果原油能持续保持高位，LLDPE下跌 空间也将有限。
三、产能、产量快速增长
LLDPE今年的产能将继续快速增长，目前普遍的观点认为，中国聚乙烯和聚丙烯生产能力今年将以两位数的速度继续扩张，而需求增速预计将缓解。预计今 年中国聚乙烯(PE)的生产能力将再增加199万吨达到1110万吨/年。而且从表1中可以看到，很多项目今年一季度就将投产。产能的扩张将使得 LLDPE的中长期的预期转淡。
产能的快速增长，带来的是产量的增长。2010年1-3月，中国PE产量达到234.795万吨，同比增长27.6%。3月份单月产量更是达到了92.8万吨，同比增长41%，环比增长28.5%，从图6中可以看到PE在3月份的产量出现了大幅的增长。
四、消费受季节性因素影响增长
2010年1-3月，中国塑料制品产量达到1127.8万吨，同比增长20.7%，继续保持较高的增长速度。但是，塑料制品产量的大幅增长除了和经济持续走强有关外，还受到消费旺季来临的影响。但是总体来看，塑料制品的产量增长速度，还是没有PE产量增长速度来的快。
PE产能、产量的快速增长导致库存量持续难以消化，国内PE和PP的总库存持续增加，库存压力使得LLDPE现货价格难以有效的走强，整个4月份，齐 鲁化工城7042报价一直围绕着11000一线展开震荡，而且随着农膜消费旺季的临近结束，现货市场的询盘氛围也开始转淡，下游均以观望为主。
综合而言，目前LLDPE相对其他化工品比价偏低是近期支持LLDPE价格的主要因素，但是考虑到LLDPE的产量和产能的快速增长、消费旺季后现货 价格可能继续走弱等因素，笔者认为这种偏低的比价关系可能会继续延续下去，并且随着消费旺季的结束，LLDPE的疲态将会显现出来，震荡走弱可能仍将是5 月份的主基调，操作上建议11500附近可逢高抛空。
本月原油在宏观经济数据利好及投资者预期原油需求增加等利多因素影响下，价格突破85美元一线的压制，很快上涨至87美元之上，但避受高盛事件影响， 大宗商品承压回落，原油也快速回落至前期整理平台附近。虽然其后价格出现快速杀跌，但从资金动向来看，多头资金仍将主导原油走势。2月初美国商品交易委员 会公布的数据显示，当时资金在原油期货中持有的净多单仅有99620手，但截止到避，美国商品交易委员公布的数据显示，原油期货中净多头达到113364 手，较2月初增加1万多手，近期虽然出现调整，但整体多头格依然没有改变，后市在资金推动下仍有上涨动能。
乙烯价格持续回温，成本传导支撑期价
从直接生产聚乙烯的上游原材料乙烯报价来看，亚洲乙烯报价在3月初至4月初一直维持在低位，东北亚乙烯报价在1100—1120美元/吨，东南亚乙烯 报价在1150美元/吨，从历史来看均属于相对低位。近期报价受前期原油上涨影响出现补涨，东北亚乙烯上涨50美元，东南亚乙烯报价上涨33美元，也摆脱 前期振荡区间呈现上涨格，进而为聚乙烯后市走强提供支撑。
现货库存压力缓解，为期价上行减压
节后聚乙烯现货市场一直受库存较大及需求低迷影响，现货报价持续走低，带动期价也随之振荡回落。但是经历近两个月时间的消化，市场库存压力正在逐渐减 轻，在4月初时，国内LLDPE出厂价格出现上调，幅度在200—350元不等，目前出厂价格维持在11300—11400元/吨。在此期间，现货市场询 盘情况也出现好转，活跃不少，进而为后市期价上行减轻了阻力。
轻工业需求刺激聚乙烯价格
塑料行业是我国轻工业的重要组成部分，占其总量的10%左右，塑料制品被广泛应用于包装、建筑、农业、家电等领域。国内经济正处在复苏阶段，按照经济周期运算，下一阶段将是繁荣期，对塑料制品的刚性需求将进一步提振聚乙烯价格。
综上所述，笔者认为在原油市场前景依然看好的前提下，在前期利空因素逐渐消化及未来需求仍有所增长的基础上，后市聚乙烯价格有望呈现振荡走高的态势。
参加此次调研活动的一行共有18人，负责带队的是大商所“北京发展与服务总部”的陆卫、王强两位经理，组员包括来自北京、天津等多家期货公司的14位化工品研究员和期货日报、卓创资讯的2位记者。
为期5天的调研活动给我们提供了近距离接触整个产业链各级企业的机会，通过亲自观察、感受及与企业领导的面对面交流，我们对LLDPE、PVC行业的整个运行特点及现状有了较为清醒的认识，同时，企业领导们对行情未来的看法、对行业的深刻理解都让我们受益匪浅 .
我们一共参观了三家生产企业，分别是河北金牛和聊城的信发集团两家PVC生产企业、齐鲁石化 (600002 股吧,行情,资讯,主力买卖)下属的一个聚乙烯生产厂。生产企业对原料成本控制、企业核心竞争力、行业供求状况、未来可能的行业整合等的观点给大家带来了 很多启示。
河北省沧州市的河北金牛化工股份有限公司是一家采用乙烯法生产的PVC企业，总产能是23万吨/年。在那里，我们了解到，公司目前正在积极关注PVC 期货市场，但并没有实际参与进来，一个重要的原因是北方地区没有PVC的交割仓库。对于当前我国PVC行业整体供大于求的状况，公司的王部长虽然同意这一 判断，但是强调这种现象只是短期内存在的，因为从下游情况看，需求增加的速度是非常快的，目前PVC下游需求正以每年15%-20%的速度增长，考虑到 2011年后新增产能释放的趋缓，国内PVC市场的供求平衡可能在未来3-5年内实现。对于未来一段时间内PVC价格走势，他认为应该不会出现大的波动， 虽然原油价格处于高位会对乙烯法产品带来一定的成本支撑，但是国内供大于求的严峻现状是制约价格的最重要因素，PVC价格仍会在成本线附近波动。
聊城的信发集团是一家依托有色金属和发电起家的电石法PVC生产企业，其真正进入化工领域是在2007年十月，2008年1月，集团下属的20万吨/ 年的PVC生产装置正式投产，在今年7月份40万吨/年的新增产能释放之后，总体上将形成60万吨的年产能。信发集团PVC生产的一个最突出特点是紧紧依 靠集团内部完整的产业链。信发集团最主要的业务是氧化铝和电解铝，PVC是作为副产品来生产的。而从原料上看，当地有PVC的原料——电石，且其成本很 低，当地就有煤矿，当尚未开采，而来自山西的煤价格也是比较合理的，由于拥有自己的发电厂，故其电费约为0.4元/度，相比于一般情况下的0.7元/度低 很多。另外，信发集团在肥城地区购买了一座年产100万吨的盐矿，在今年7月1日正式生产后，其烧碱成本也很有优势。所有这些因素都造成了信发集团在 PVC生产上的突出优势。而观察国内PVC生产企业，这种依托产业链优势的企业还是有一些的，这些生产企业的成本优势突出，其不断扩充的产能将会给一些成 本高的PVC生产企业带来较大的运营压力，而未来PVC行业出现较大的整合也是有可能的，这是我们期货研究人员在研究PVC市场时需要关注的。
在齐鲁石化下属的高压聚乙烯(LDPE)生产厂，我们实地参观了LDPE的生产过程，其聚乙烯产品一体化生产的特点给我们留下深刻的印象。齐鲁石化目 前拥有HDPE、LDPE、LLDPE三种聚乙烯生产厂各一家，其聚乙烯总产能约40万吨/年，其中，HDPE年产能16-17万吨，LDPE年产能14 万吨，LLDPE年产能为10万吨，而在未来两年左右的时间里，齐鲁石化将有年产能25万吨的全密度装置建成投产。从产量上看，HDPE每年的产量在 18-19万吨左右，LDPE年产量17-18万吨，均处于超负荷运转状态，而LLDPE年产量与其产能基本持平，约10万吨。关于产能与产量这些较为细 致的关系，很多是以前从来没有接触和理解过的。装置的检修方面，据了解，大的检修是每四年一次，每次35天，最近的一次大修是在2009年，而小的检修 1-2个月一次，每次{yt}。除了例行检修和设备初次运行等特殊情况外，聚乙烯等石化生产装置一旦启动就不会轻易停车，即使出厂价格较低也不会贸然停止，因 为除了高昂的重新启动费用，停车产生的中间产品处理、管道等的清理、生产设备的损坏折旧等很可能超过继续生产所带来的损失。
这次考察，我们还有机会考察了一些LLDPE、PVC的加工企业，如天津金鹏集团下属的PVC型材加工厂以及聊城华塑工业、青田塑工这两家农膜生产 厂。在金鹏型材加工厂，我们看到整个公司正保持全线开工生产的状态，公司采购部的王经理告诉我们，目前公司的订单状况良好，因为消费的旺季将逐渐来临并将 持续数月。原材料采购方面，企业直接从对面的天津大沽进货，故运输成本极小，而采购基本采用集中采购方式，订单会直接跟生产厂家签订，价格采用协议价，平 时的库存够维持一周的生产用。
在山东省淄博，我们参观了当地的农膜生产企业——清源塑工。淄博地区是山东省乃至全国重要的农膜生产基地，此地聚集着众多的农膜生产厂家。清源集团下 的青田塑工有限公司据称是国内{zd0}的一家农膜生产厂家，产能在7-8万吨/年，它的产品全部是聚乙烯薄膜，其中又以棚膜为主，地膜的产量相对很少。青田塑 工的刘总热情地xx我们参观了公司的生产车间和原料仓库。他说，现在工厂的实际开工率不到30%，因为正处于消费旺季的尾声阶段，通常情况下，每年的4、 5月份是农膜全年生产的淡季。从全年的生产情况看，虽然公司的年产能在7-8万吨，但实际产量在2万吨左右，这主要是由于农膜生产的季节性因素决定的，由 于下游用的农膜类型各不相同，厚薄宽窄要求各异，所以生产厂家基本不可能提前生产出特定的货物，而只能全部按定单生产。这样做的后果就是，在农膜需求的旺 季如9、10月份，各种定单纷至沓来，工厂不得不开足马力昼夜生产来完成定单，而在需求的淡季如4、5月份，定单的急剧减少使得开工率大幅下降，甚至出现 xx的停工。青田塑工的这次考察交流使得我们对于整个农膜生产行业的季节性特点有了更为深刻的认识。
考察团还走访了天津全程物流配送有限公司的西青开发区保税仓，这此参观加深了我们对于交割仓库各项具体业务及操作流程的了解和认识。天津全程物流配送 有限公司(以下简称“全程物流公司”)下面共有东丽和西青两个LLDPE交割仓库，其总部其总部位于东丽地区，占地48万平方米，并且还有将近20万平方 米的地方尚未开发，而西青保税仓占地5万平方米，其中库房面积为3万平方米。在全程物流公司领导的带领下，我们首先进入三个联体的仓间参观，这三个仓间分 别为A、B、C。西青保税仓共有五个这样的LLDPE交割仓间，除了前面的三个以外，还有另外两个独立的仓间。目前西青保税仓的LLDPE总库存为 7000吨左右，其中注册仓单为1030吨，5000多吨为现货库存，还有少部分为期转现还没有提走的货物。现在注册仓单仅为1030吨的部分原因是，按 照大商所的规定，LLDPE标准仓单在每年3月份的{zh1}一个工作日之前必须注销，仓库内现在的总量为1030吨的注册仓单都是在4月初重新生成的。对于最 近库存的迅速增加，据称前周曾经有{yt}采用集装箱式入货达700吨，仅从这方面来看，现货市场上库存的消化并不是很乐观。
货物的入库方式有平板入 库和集装箱汽车入库两种，这两种方式的费用有所不同，平板汽车入库费为16元/吨，集装箱汽车入库费用稍高，为18元/吨在旺季时，由于每天入库量的限 制，货主入货时需要提前告知仓库相关人员，以备仓库做好安排。我们还了解到，真正入货及从仓库提货的多数是LLDPE的贸易企业，而上游的生产者和下游的 加工厂家交割的不是很多，这一块市场值得期货公司加大开发力度，让更多的上下游企业真正利用好期货市场这一平台，让期货市场服务产业的作用得到更好的发 挥。
对于交到交割仓库的货物来说，其绝大部分都是要预备交割的，而期货仓单的增加与减少，很大程度上是因为期现套利机会的出现与消失，也因为期现套利润者 的积极参与。公司领导告诉我们，一些规模较大的资金，在很多交割库都有入货，在期货出现较大幅度的升水时，他们就可以在期货市场上做空，同时将货物运到交 割仓库，注册成仓单，然后等待交割。具体买现货时，他们可以就近购入现货，比如从吉林买入现货，拿到天津的交割仓库去入库，这样就可以节省很多运输费用， 降低套利的成本。总之，这些套利者随时关注全国各地的情况，只要有利益就进行套利操作。实际的交割过程亦有很多值得仔细考虑的细节。如买方在从交割仓库提 货时，其拿到的货物可能并不是想要的牌号，这有可能影响到买方的生产经营等活动。一般情况下，交割仓库出货遵循“先入先出”的原则，即入库越早的货其出库 也越早，但很多仓库也会有一些其他的原则，如份额较大、关系良好的客户会得到一些好处，如可以得到自己想要的某些牌号的货物，这类似于交割仓库与客户合作 中的互相让利，明白这些交割中的细微之处对于期货公司更好地服务客户是很有好处的。对于有经验的会员来说，在交割之前仔细询问交割仓库有什么牌号的货物、 量有多少以及能不能拿到想要的货物，等这些都确定了，再决定是否进行交割。期货的交割涉及到很多复杂、细致、琐碎的东西，弄清楚每一个环节的具体操作方法 和可能出现的问题，需要花费极大的精力和时间，通过与交割仓库管理人员进行深入交流并向他们学习是提高我们相关业务水平的极为有效的方法。
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