市销率选股                                                                     胡展翔                                       

市销率(PS)，就是市值除以销售收入的比值。能同时满足市销率低于0.4、市净率低于3.5、市盈率低于30、现金占总资产比率大于30%的股票两市只有600170上海建工和000100TCL集团两个企业。

市盈率是衡量股价对企业利润的关系，而市销率则衡量股价对企业销售收入的关系。一般来说，市销率越低，则股票的投资价值相对越高。尤其是有的企业每股收益很低或者亏损，用市盈率去衡量就显得不太合适。而市销率则不存在这个问题，只要公司在经营，市销率就一定是一个正值。

   两市1600多只股票中，剔除市销率{zg}的，剩下的前1500家公司的市销率平均为4.5倍左右。即如果一家企业每年销售收入是1亿元，则它的股票市值是4.5亿元。

   两市市销率低于1的有100家左右。

   市销率低于1，曾经是美国投资大师菲利普·A·费舍（Philips·A·Fisher）等一些投资家选股的出发点。它隐含的意思是：如果一家企业每年销售收入1亿元，投资家愿意对此出价1亿元，假设利润率能达到5%，则隐含的市盈率是20倍。有的投资家之所以愿意以这个价格去买，是因为他们认为如果自己入手进行管理改善，则利润率能提升一个以上百分点，股价就会显得便宜——如果利润率达到10%，则原先的出价对应的市盈率就将是10倍，所以买卖就是划算的。所谓的“市销率”就是对企业利润的一种剖析。通过市销率的严格分析，我们可以了解一家企业的“未来成长性”和“永续经营能力”。

当然，市销率低于1，也只适合销售净利率大于5%的工业企业。对于商业企业来说，利润率是比较低的，估值也就会再低一些。

市销率选股原则：避开PS超过1.5的股票，任何PS大于3的公司决不要碰；积极寻找PS小于0.75的超级公司；任何超级公司的PS涨到3到6之间时，要卖出股票。

以下是目前两市中市销率{zd1}的几个企业：（以2010年4月21日收盘价）

                              市销率   市净率   市盈率   收盘价    每股收益     每股含现金    现金/总资产

600170 上海建工   0.2398     2.38      26.8     13.40         0. 5            14.53          0.4492

600822 上海物贸   0.1171     3.51      60.07   16.22         0.27              3.8            0.2129

000626 如意集团   0.1588     6.58      45.9      9.41          0.2               3.27           0.2627

600704 中大股份   0.3952       4         35.27    22.22        0.63              7.2            0.1919

600713 南京医药   0.3049     7.56      92.2     13.83         0.15               3.66           0.1947

000906 南方建材   0.364       8.81      189.33  11.36        0.06             1.58             0.2

000100 TCL集团   0.3401     2.85       30.72     5.13        0.167             3.28          0.3189

600058 五矿发展   0.1952    2.25        68.68    17.17       0.25              1.9           0.0458

    通过以上企业的几个数据我们可以看出：市销率低于0.4的这几家企业不一定都有投资价值，有些企业不但市盈率高市净率也高。目前两市平均市净率为3.5。市盈率为深市45倍。沪市为30倍左右。

   能同时满足市销率低于0.4、市净率低于3.5、市盈率低于30、现金占总资产比率大于30%的股票两市只有600170上海建工和000100TCL集团两个企业。以下对这两家企业作一简介

一。600170上海建工

上海建工600170公司概况

所属地区：上海市

上市时间：1998年06月23日

总股本：71929.80万股；流通股：35245.60万股；2010年04月21日收市价：13.4元/股

主营业务：建筑工程总承包、施工、设计、装饰及国内贸易业务。                     

上海建工600170 09年财务指标(单位)                                             

每股收益(元)                0.5      

每股净资产(元)            5.63         

净资产收益率(%)          8.87          

每股资本公积金(元)      2.0909       

每股未分配利润(元)      2.0852          

主营业务收入(万元)      401.88亿      

主营业务收入增长        31.45%                     

净利润(万元)                35941.31 

净利润增长                  18.92%

总资产                         232.6亿  

货币现金                     104.48亿   

销售毛利率                  5.11%

   市销率0.2398，市净率2.38，市盈率26.8，每股含现金14.53元，现金/总资产0.4492。

同时拥有这些的优良指标的两市xx一家。

600170上海建工简介

国内规模{zd0}的建筑类上市公司，获得过多项科技成果奖和建筑工程鲁班奖，在上海建筑行业中占据着{jd1}竞争优势。公司具有在超高层建筑成套技术、地下空间开发成套技术、高标号混凝土研制和浇捣技术、大型钢结构施工成套技术和大型桥梁施工成套技术等方面的行业优势，以及公司以往承建大量超大规模工程所积累的"总承包总集成"经验优势。公司业务主要集中于上海地区，金贸大厦、上海浦东国际机场及磁悬浮快速列车线等重大工程和标志性建筑都是公司的杰作。

未来两年政府启动的4万亿规模的投资，一批重大基础设施项目将集中开工，尤其市政工程开工量将不断增加，这不仅使基础设施建设行业成为受金融危机影响最小的行业，为公司提供了良好的发展机遇，工程施工业将获得高速增长。上海"三个中心"建设、2010世博会召开都将大大促进上海城市建设，为公司保持本地市场业务规模提供了保障。

上海建工(600170)实施上海建工集团核心资产整体上市的资产重组事宜已在证监会获得通过。向上海建工集团以14.52元的价格定向增发购进上海建工集团核心资产。

上海建工集团2009年度在重大工程建设、拓展境内外市场等主营业务上取得了新的进展，同时又通过房地产开发增强了后劲、借助投融资建设推动了主业和产业链拓展，由此其全年实现综合营业额和新签合同额双双突破750亿元，实现利润总额突破10亿元，位列全球225家{zd0}承包商中的第29位。

上海建工（集团）总公司总经理兼上海建工股份有限公司董事长徐征昨天在接受记者采访时表示，在上年度取得良好业绩的基础上，2010年内将通过克服施工建设上所面临的困难，同时加大房地产开发力度和基建投融资力度，使得全年经营业绩继续上一个新台阶。

    上海集团上年度所承建的重大工程个数占了上海市总量的60%，并且在世博园区等大工程建设上取得了显著的成绩。它承接了包括"一轴四馆"等{yj}性建筑在内的38个世博场馆和配套设施建设任务，建筑面积达160万平方米，累计工作量超过134亿元。目前，集团施工的中国馆、主题馆、世博中心和世博轴已经按期竣工或交付布展，联合馆、租赁馆等临时场馆，以及市政道路和景观绿化工程相继基本建成，演艺中心和世博浦西园区相关场馆及出入口建设正在有序推进。上海建工集团所承建的虹桥交通枢纽工程顺利实施了50万平方米超大基坑施工和总量达15万吨的钢结构吊装，航站楼顺利通过竣工验收，东西交通广场等大部分项目已达到基本竣工目标要求；外滩综合改造工程成功穿越运营中的延安路隧道，外滩通道（南段）实现全线贯通，外滩滨水区和十六铺综合改造即将竣工；轨道交通7号线、8号线建成通车；此外，所承建的8条轨道交通线盾构推进达到14.75公里，完成了85个出入口和52个风井的施工任务；闵浦大桥与A15高速、内环及中环浦东段建成通车，龙耀路隧道双线贯通。

    上海建工集团上年度境内外市场拓展取得了新进展，施工项目遍及20个省市自治区的59个城市，新签合同额达115 亿元，同比增长4.6% ；完成产值70 亿元，同比增长 8.4% ；国内在建工程157项，合同造价222亿元。与此同时，该集团在海外市场项目共涉及17个国家和地区，新签合同额也达到了20 亿元，同比增长12.3 %；海外在建工程24项，合同造价119亿元。上海建工集团还首次进入了铁路建设领域，承接了上海金山铁路支线总承包工程、上海铁路西站综合改造，以及沪杭铁路站房项目等。目前，上海建工集团接手的市政基础设施项目覆盖了轨道交通、综合交通枢纽、水运陆运中心、城市高架、铁路线和长江桥梁等领域；住宅类项目覆盖了经济适用房、旧区改造、民居文化和商品住宅等领域。

    房地产开发和采取BT形式的投融资建设是上海建工集团近些年来的一大亮点。通过介入经济适用房开发项目，上海建工集团房地产业务有了稳定的增长后劲，统计显示，全年新增可开发面积同比增加32万平方米，销售面积23万平方米，同比增长24.8%；销售合同额19.4亿元，同比增长49.2%。上海建工集团投融资建设搞得有声有色，上年度对外投资项目累计8项，合计投资金额达25亿元，带动了建设主业及相关产业链的发展。

    2010年度在继续搞好在建的上海中心、东方体育中心、铁路西站等重大工程项目建设的同时，针对"后世博"时期大型工程承接量趋少等客观不利因素，集团将加大海内外建筑和基建项目的竞标力度，其中包括跟踪好上海迪士尼项目、实施好波兰项目建设等，同时在房地产项目上将实现大于去年80万平方米的开发量，基础建设投融资项目也有望扩大到60亿元以上。他估计，后两者的同比增长率会达到15%至20%左右。

    此外，公司最初投资成本近1.1亿元持有东方证券9629万股，具有参股金融题材，该股份有望为其带来不菲的投资收益。

二。000100TCL集团

000100TCL集团概况

上市时间：2004-01-30

总股本：29.37亿股；流通股：24.97亿股；2010年04月21日收市价：5.13元/股

主营业务：业务主要涉及多媒体电子、通讯、家电、信息、电工和部品等六大产业群。                      

TCL集团000100   09年财务指标(单位)                                             

每股收益(元)                0.167     

每股净资产(元)             1.802        

净资产收益率(%)           8.88         

每股资本公积金(元)       0.8346      

每股未分配利润(元)      -0.23          

主营业务收入(万元)      442.87亿      

主营业务收入增长        15.29%                     

净利润(万元)               47006.98

净利润增长                   -6.19%

总资产                        302.34亿  

货币现金                     96.42亿   

销售毛利率                 15.21%    

    市销率0.3401，市净率2.85，市盈率30.72，每股含现金3.28元，现金/总资产0.3189。

同时拥有这些的优良指标的两市也是少有的。

TCL集团简介   

     TCL集团是我国家电行业霸主之一。凭借"数字互联网电视"、"蓝光互联网电视"、"双核互联网电视"三大MiTV互联网电视产品群, TCL集团长期耕耘的互联网电视有望进入突破性的爆发增长期。公司是我国数字移动通信xxxx，具备数字电视等丰富题材，受金融危机影响公司将进一步加强国内业务拓展；国家推出家电下乡、扩大内需等机遇以及公司自身在国内市场的巨大优势，都有助于公司今后的发展。

TCL集团公布的2009年年报显示，报告期内，公司液晶电视和手机销量继续保持快速增长，全年共实现营业收入442.95亿元，其中销售收入429.19亿元，同比增长14.86%；实现净利润4.70亿元，扣除非经常性损益后的净利润为2.13亿元，同比增长213.39%。公司多媒体业务成功实现产业升级转型，液晶电视销量达到837万台，同比大幅增长100.1%，手机业务全年销量达到1,612万台，较2008年同比增长18%，显示公司业务在历经两年的调整后，重新迈入快速增长的步伐， 发展后劲不容小觑。

    液晶市场份额稳步上升

    2009年，TCL集团在液晶电视领域取得了明显的业绩提升，全年共销售彩电1,423.8万台，其中，LCD电视销量达837万台，与2008年相比销量增长一倍，根据DisplaySearch统计显示，TCL集团全球LCD电视市场占有率排名从2008年的第八名上升到2009年的第七名，市场份额和影响力得到进一步的提升。

    TCL集团去年在产业升级方面取得较大突破，进一步形成液晶模组-整机一体化研发和制造企业，随后又迅速启动主要依靠自主创新建设的8.5代液晶面板项目，对于公司逐步提高在全球液晶电视产业中的竞争地位，增强本土家电企业的国际话语权方面建立坚实的基础，并有望使TCL成为中国xx打通液晶电视全线产业链的彩电企业。

    网络电视具备先发优势

    TCL十分看好网络电视的发展前景，并已开始全面向互联网电视转型，早在2003年底公司就与英特尔建立了3C联合实验室，共同开发3C融合方面的技术，目前已经基本达到或超过日韩厂商的水平。近两年公司又与多家内容运营商和彩电厂商建立合作关系，推出综合性能俱佳的"欢网"平台， TCL的互联网电视已迅速获得市场及消费者认可，并成功占领了一向被外资品牌占领的利润高地。在国家正积极倡导三网融合以及4C的融合的背景下，互联网电视作为数字互联时代的高科技信息家电，涵盖了TCL当前在液晶电视领域的众多{jd0}科技，有望使TCL成为国内网络电视平台系统的标杆。

    从行业和市场的角度来看，据iSuppli的预测数据显示，全球互联网电视市场容量将由2009年的1470万台增加到2013年的8760万台。而在国内，互联网内容通过电视输出的流量，每年的增长速度约104％，来自奥维咨询的统计数据显示，09年末互联网电视占电视总量的比重已经升至8%，预计2010年销售增速将超过50%，销量比重将会达到总量的35%以上，市场规模超过300亿元，未来发展空间巨大。

    打造完备的产业价值链

    家电行业产业链延伸已经成为家电企业成本控制的重要环节，未来彩电企业将更注重通过降低成本来抵消终端产品价格下降的影响。全球出货量前四位的平板制造商（三星、LG、夏普、索尼）均具备了完整的液晶产业链，公司目前正通过积极推进上下游产业链一体化不断扩大其竞争实力。公司产业价值链主要环节的进展情况：

    1）面板环节： 公司与深圳深超合资建设8.5代面板生产线，1月16日项目已开工建设，预计2012年可实现量产，产能为1400万片。由于政府支持力度大，同时国内彩电政策受益明显，需求不断放大，公司面板量产实现的1400万产能在初期满足自供后，后期可实现外销。

    2）模组环节：公司目前已建成6条模组生产线，到2010年上半年将另新增2条，共形成8条模组生产线，年生产能力达到800万片的规模，自制率为60%；公司投资6亿元在惠州建立的整机制造厂基本形成了500万台的整机一体制造能力，加上第三期的500万台规划产能，最终将形成1000万台的整体制造能力。

    3）家电回收拆卸基地：新的业务增长点之一，将在天津、惠州建两家循环经济产业园，通过资源再利用发展回收产业，一期工程将达10万吨/年电子电器产品处理能力，建成达产后将对业务发展构成积极的支持。

    投资价值逐渐凸显

    从公司公告的年报中显示，2010年TCL集团将围绕 "乘势而上有效突破 "的战略，继续全力推进多媒体和通讯为主的主营业务稳健发展，进一步有效提升海外市场品牌地位与业务能力，构建起公司在全球平板产业领域的核心竞争力，从而有望提升公司自身的内在价值。公司海外市场复苏迹象较为明显，将对TCL集团今年的业绩提升起到明显的支持作用。并且公司产业链的延伸将显著提升公司彩电业务的综合竞争力，同时受益于国家"家电下乡"限价提升、"以旧换新"政策的持续推进以及行业已进入新一轮黄金发展阶段，经营业绩有望迎来新一轮快速增长，公司已具备良好的长期投资价值。

                                                                                                                       胡展翔

                                                                                                                2010年4月22日