2010年4月22日 老干咨询机构

    季报业绩略超预期。公司2010年一季度实现收入13.28亿元,同比增长30％;（归属于母公司）的净利润为1.18亿元,同比增长235％;实现基本 每股收益0.082元,超我们的预期（0.07元）。

    包装业务淡季表现超预期。一季度虽为饮料瓶业务的传统淡季,但公司包装业务表现仍较为出色。根据主营业务收入成本扣除房地产业务测算,公司2010年一季 度包装业务实现销售收入约11.8亿元,净利润约8800万,相比2009年一季度大幅增长。
    包装业务新上产能,巩固龙头地位。公司公告计划通过自有资金和银行xx新投资塑盖项目（上海、沈阳）和凹印标签项目（广东）。新投项目将巩固公司在饮料包 装市场的龙头地位,尤其是广州项目将有利于公司更好覆盖华南地区,收入贡献预计需至2011年。

    维持“增持”。包装业务方面,核心销售地区华东市场在上海世博召开这一有利背景下,销量和收入表现均值得期待,为公司稳定增长提供保证。投资收益方面,公 司还拥有强大的创投题材,紫江创投（紫江企业出资2.9亿元控股98.28％）和紫晨投资（参股20％）旗下有大量项目储备，经过一定时间的培育，大多符 合上市基本条件，部分公司已过会和正上会审核或部分公司已经上市，创投题材炙手可热。子公司上海紫江创xx册资本为29000万元，净资产 31138.76万元,目前该创投公司已经在信息技术、生物医药、新材料及机电一体化、环保和能源领域进行了集中的投资，投资项目已达十多项，成长前景较 好,其中持有威尔泰 （002058）976.48万股，市值超亿元，而其初始成本仅732.42万元,其增值幅度十分惊人,因此公司的创投题材极为强大,将受益于创业板的推 出。公司持有的威尔泰（12.81％）已实现流通、上海佳豪（6％）、宇顺电子（1.36％）、中恒电气（6.36％）也将分别于10年11月、12月、 11年3月实现上市流通,有望为公司投资收益增加来源。我们预计公司10-11年EPS为0.48元和0.53元,当前股价对应PE 分别为16倍和15倍,维持“增持”评级。