http://www.paper.com.cn 　2010-04-22 中国证券报

　　由于需求增长，造纸行业在传统淡季一季度继续维持行业景气高位运行。分析人士称，造纸行业景气正处于历史高点，一季度行业净利润将大幅增长，但环比可能有所下降。

　　一季度量价齐升

　　2009年四季度，造纸行业需求旺盛，纸价稳中略升。行业营业收入环比增长10%，同比增长21%。进入2010年，由于库存持续减少，原料价格上涨以及需求回升，瓦楞纸、箱板纸、新闻纸、铜版纸、白卡纸等纸种价格延续了2009年的涨势。

　　纸业联讯的数据显示，4月初包装纸中的灰底白卡纸、白卡纸价格比年初分别上涨24.4%、15.62%。文化纸中的铜版纸、双胶纸价格指数较年初分别上涨10.53%、15.39%。箱板纸和瓦楞纸分别较年初上涨17.14%、33.33%。

　　价格上涨的同时，行业开工率维持在高位，产销率超过99%。这奠定了相关上市公司业绩增长的基础。2010年1-2月，造纸行业实现营业收入716.71亿元，同比增长31.37%;营业利润38.94亿元，同比增长160.27%;毛利率为13.51%。

　　从上市公司的业绩预告看，凯恩股份、景兴纸业、恒丰股份、博汇纸业等公司均表示一季度业绩同比增长。生产特种纸为主的凯恩股份公告称，公司今年一季度预计实现净利润3300万元-3600万元，同比增长9倍到10倍。恒丰纸业、博汇纸业增幅相对较低，但也有50%以上。

　　二季度多重利空来袭

　　进入二季度，欧盟在对我国铜版纸发起反倾销调查两个月后于4月17日又发起反补贴调查。此前美国在去年末初裁对我国铜版纸征收“双反”关税。出口形势下滑成为造纸行业尤其是铜版纸的重大利空。

　　{dy}创业分析师秦燕表示，由于生产工艺的不同，我国铜版纸的成本低于国外，太阳纸业、晨鸣纸业的市场主要在国内，受影响{zd0}的金东纸业并非A股上市公司。如果出口受阻，产品转向在国内消化会导致市场竞争更加激烈。

　　成本上升是造纸行业的另一个利空。漂白阔叶浆的价格去年5月份为482美元/吨，今年3月份已经涨至789美元/吨。针叶浆的价格去年4月份为577美元/吨，今年3月份已经涨至889美元。新闻纸原料美废8号的价格从去年低点106美元/吨涨至今年3月份的221美元/吨。瓦楞纸原料美废11号的价格从去年低点110美元/吨涨至今年3月份的274美元/吨。

　　成本上升的同时纸价也在上升。不过，秦燕表示，纸价涨幅低于原料涨幅，造纸企业并不能将成本xx转移至下游行业。有券商分析师表示，4月初纸浆价格和废纸价格上涨势头减弱，不过由于供给紧张，盘整一段时间后还要继续上涨。

　　如果人民币升值预期能够实现，企业进口纸浆的成本能够下降。长城证券研究员寻春珍表示，综合人民币升值对出口和内销的影响，若人民币升值3%，行业总成本将下降0.96%;若升值5%，行业总成本下降1.60%。考虑到成本上升等因素，造纸行业二季度业绩难以有超预期表现。

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