上周国内商品普遍延续区间盘整行情，而上海燃料油期货各合约波澜不惊的格局依然如故，市场交投平淡。期间，尽管原油价格波动剧烈，但沪油对此反应平淡，持续在高位振荡。对于其后市走势，笔者试分别从国内宏观经济形势、国际原油市场、燃料油现货市场等方面加以分析。

国内宏观经济形势

一季度的主要宏观数据于上周陆续出炉，其中，一季度国内生产总值80577亿元，按可比价格计算，同比增长11.9%，比上年同期加快5.7个百分点；3月份居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.4%，环比下降0.7%；3月份工业品出厂价格(PPI)同比上涨5.9%，环比上涨0.5%。这些数据基本符合市场此前的普遍预期，通胀率仍处在可以接受的水平上，且宏观调控政策的不确定性有所下降，这将对商品市场产生积极作用，有利于商品价格总体保持上行趋势。

另外，国务院常务会议对中国一季度经济形势作了全面总结，从会议中透露的信息来看，调整经济结构和管理通胀预期仍是下一阶段宏观调控工作的重点。可见，未来市场流动性的收紧依然将在一定程度上令商品期货承压。据中国人民银行称，3月份人民币各项xx增加5107亿元，同比少增1.38万亿元，而货币供应速度与xx增速的双双下降，预示着宽松的货币政策已经转为中性偏紧。据统计，经过春节后连续八周的净回笼，央行公开市场操作从银行体系冻结的资金量已累计达到9200亿元。现在看来，流动性收缩政策起到了一定的效果，短期内加息预期不再那么强烈。

总体来看，国内经济形势向好和货币紧缩政策同时作用于商品市场，使得商品价格持续陷于振荡盘整行情中。

国际原油市场

上周原油价格上蹿下跳，行情波动较为剧烈，与国内燃料油期货一潭死水的局面相比判若天壤。周初时，投资者对于原油库存高企而需求增势不大的忧虑持续增加，导致油价从每桶接近87美元的17个月高位连续五个交易日回落。其后，美国能源情报署（EIA）公布了截止到4月9日当周的油品库存报告，报告显示原油库存意外减少220万桶，而此前接受调查的分析师给出的平均预期为增加110万桶，这重新令美国这个全球{zd0}石油消费国原油供应已开始趋稳的预期升温，从而提振油价止跌劲扬。

然而好景不长，美国首次申请失业救济人数意外增长拖累油价丧失了上行动能。另外，美国xx储备委员会(Fed)公布，美国3月份工业产值增长0.1%，增幅低于经济学家此前预计的0.8%。尽管上述数据并未对原油期货市场构成破坏性的打击，但仍阻止了油价的上行。上周五时，美国证券交易委员会指控高盛集团在营销与次级抵押xx相关金融产品时涉嫌欺诈投资者，原油价格立刻应声下跌逾2美元，85美元/桶一线宣告失守。但需要注意的是，当日油价的大幅下挫主要受累于突发利空因素，其影响持续的时间可能比较短。

美联储主席伯南克日前在美国国会作证时表示，美国经济似乎已步入温和复苏之路，陷入“二次探底”的风险已经消退。同日，美联储发布的{zx1}褐皮书也显示，除极少数地区外，美国经济上个月继续全面回升。得益于较好的经济环境，短暂回调后的油价仍有再创新高的动力，如是则将给予沪油较强提振。同时，希腊债务问题一波三折、几经反复，美元兑欧元的走强将令油价承受部分压力。

燃料油现货市场

据卓创资讯的统计数据显示，2009年中国成品油表观消费量为2.21亿吨，产量为2.27亿吨，实际过剩产能近600万吨。未来5年中国炼油能力将保持高速增长，预计到2015年全国炼油能力将达7.5亿吨的规模，届时中国炼油能力与实际需求的差距将进一步扩大，过剩产能或达2.2亿吨。这虽是一家之言，但也从一定程度反映出中国炼油行业供过于求的现状。然而就目前来看，在国内经济持续增长的情况下，原油等原料的需求正在变得愈加旺盛，这从以下数据中可窥见端倪。海关总署{zx1}公布的数据称，中国原油进口继续大幅增加，并且连续第二个月成为成品油净进口国。其中，3月原油进口2106万吨，折合成每日进口497万桶，仅低于2009年12月每日逾500万桶的纪录水平；1—3月进口原油累计同比增长39%。对于燃料油现货市场来说，由于船用燃料油需求较为旺盛，华南、华东等地区燃料油现货报价继续表现坚挺。

另外，此前市场频频炒作的国内成品油调价终于尘埃落定。2010年4月14日零时，国家发改委上调了国内汽柴油{zg}零售价，涨幅均为320元/吨(汽油约0.24元/升，柴油约0.27元/升)，由于市场早有预期，且此次调价幅度适中，因此未对燃料油期货构成太大影响。

技术面分析及后市研判

从FU1006日K线图上看，该合约基本呈缓慢振荡上行格局，其均线系统向上发散保持良好。但突发利空导致原油期价大幅下挫，预计将对沪油构成拖累，周初将重新跌至4750元之下，暂时短空思维介入。需要注意的是，短时利空造成的影响持续的时间不会太长，沪油总体上行行情延续的可能性较大，本周或将走出先抑后扬走势。