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今日股份有限公司公布了2009 年年报。2009 年度公司实现营业收入405.16 亿元，较上年增长16.72%；实现营业利润12.39 亿元，较上年增长2.76%；实现归属于母公司净利润13.16 亿元，较上年增长16.34%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.00 亿元，较上年下降14.68%。经营活动产生的现金流量净额9.25 亿元，较上年下降75.19%。公司所有者权益达到210.85 亿元，比2008 年底的68.19亿元增加了142.66 亿元；公司总资产达到633.41 亿元，比2008 年底的413.49 亿元增加了219.92 亿元，公司的负债比2008 年底增加了77.26 元。

点评：公司营业收入主要由机车、客车、动车组、货车、城轨地铁车辆和其他收入构成。2009 年公司客车、城轨地铁、工程机械、机电产品(含车辆配件)和其他业务的增长较快，同比增速分别达到99%、32%和47%。

2009 年铁路客车一反常态的出现高速增长，一方面是过去几年铁道部对客车招标力度不足，另一方面是铁道部在2009 年货运需求不旺的情况下，以客补货，通过对老旧(22型)客车加速淘汰，使25G 型空调客车需求量加大，致使客车业务收入整体增长，2009年我国全年招标铁路客车3000 辆，是过去招标量的3-4 倍。2009 年，公司货车业务收入与2009 年相比下降的主要原因是：受金融危机的影响，2009 年我国货运需求低迷，铁道部1-5 月未进行货车招标活动，致使公司2009 年上半年货车业务量明显下降。

2009 年，公司动车组业务收入与上年相比减少的主要原因是：虽然350 公里/小时动车组产量增加，但是200 公里/小时动车组主要集中在2008 年交付，2009 年明显减少，使动车组销售收入略有降低。已签订的350 公里/小时动车组合同，大部分交车时间分布在2010-2012 年期间。另外，由于2009 年动车组开始启动时速350 公里级动车组的生产和销售，首批订单毛利率较低，带动了2009 年公司综合毛利率偏低。

2009 年，公司城轨地铁车辆业务收入比2009 年相比增长32%，主要受益于我国各地地铁项目大量获批大量带动了地铁车辆需求，另外公司积极开拓国内和国际市场，产量和销售数量较上年增长较大。

2009 年公司的工程机械、机电产品(含车辆配件)出现高达47%的增长，一方面是永济电机风电电机增长较快，截止2009 年底我国估算公司风电电机在手订单已达70-80亿元，另一方面占该类收入约2/3 的铁路车辆配件也有较快增长。2010 年4 月16 日2 套1.5MW 风电整机样机下线，同日铁路有砟路基处理车样车亦下线；2009 年12 月北车二七公司生产的高铁钢轨打磨车(引进吸收西班牙技术，约1.5 亿一列6 节)下线，打磨作业速度约可达70-80 公里/小时。上述产品均有望为公司2010 年的工程机械、机电产品业务带来持续增长。

2009 年中国北车下线CRH3 型车36 列，下线CRH5A 型车4 列。受首单300 公里以上时速动车组CRH3 国产化率尚不高毛利率低的影响，及2009 年货车业务接单少和其他业务(租赁、物流和大宗材料销售等)低毛利率其他业务增长快的影响，企业综合毛利率受到了摊薄。2009 年下半年公司综合毛利率仅有11.78%，全年也仅为12.52%。我们预计2010 年和2011 年公司综合毛利率将有所回升为13.37%和14.21%。

中国北车2009 年年报实际盈利情况不佳，我们维持2010-2011 年EPS 预计0.22和0.33 元，维持增持评级。海通证券

--出自东方财富网