一、乐观派

    　做空力量衰竭 向上驱动力并未xx"熄火"

　　本周一A股市场出现了震荡盘落的走势，上证指数更是低开低走，盘中屡屡跳水，3000点整数关口处也未有显著支撑，由此折射出市场空头氛围浓厚。但我们认为，在经过大幅下跌后，市场做空力量已经衰竭，乐观预期仍然存在。

　　行情驱动力预期乐观

　　周一A股出现大幅下跌，主要是因为市场出现了两个供资金大肆做空的消息。一是上周五，美股受高盛被指欺诈的信息影响而暴跌，商品期货也随之跳水，受此影响，A股市场在周一早盘大幅低开。二是早盘各媒体均刊登了关于进一步抑制住房不合理需求的相关信息，意味着房地产调控力度有加大趋势，这无疑制约着各路资金抄底的激情，也意味着市场存在进一步做空空间。

　　而这恰恰为活跃在股指期货中的资金提供了大肆做空的借口，因此，就出现了有意思的格局：一方面是银行股、地产股的技术指标超卖再超卖，钝化再钝化，但股价依然跌跌不休。周一跌停板的个股几乎是清一色的地产股。如此就加剧了市场的恐慌心理，为股指期货的进一步做空注入了源源不断的动能。另一方面则是周一期指合约IF1005在早盘开盘后就一路走低，盘中屡屡跳水，如此也就形成了期货与现货市场互相佐证着向下跳水的格局。

　　但我们认为，这并没有改变对行情驱动力的乐观预期。因为决定市场中线趋势的力量在于两点：一是经济运行趋势，这决定着上市公司的业绩增长前景；二是货币供应量，这决定着流入证券市场资金量的多寡。反观目前A股市场，这两大关键变量依然乐观。

　　就经济运行趋势来说，上周四公布的一季度GDP增速显示出我国经济的增长趋势强劲有力，而且，相关媒体也刊登信息称今年4月上旬的用电量依然持续快速增长，说明经济的活力有望延续到二季度，这就意味着与宏观经济密切相关的传统产业股的业绩增速强劲，也就意味着沪深300成份股平均动态市盈率有进一步降低的趋势，从而能封闭A股市场的下跌空间。

　　而就货币供应量来说，目前公布的数据虽然显示出M1、M2都开始出现高位回落，分别从30%的同比增长，降低到目前的29%和22%。但目前并未出现M1下穿M2的情形，这意味着流动性依然保持充裕，这就说明了当前A股市场虽然面临着一定的信贷紧缩担忧，但在货币投放量依然保持在高位的背景下，市场资金依然充沛，局部性资金充沛格局仍将延续，也就意味着A股市场的行情驱动力依然强劲。

　　新经济引擎带来局部机会

　　更何况，当前经济增长亮点依然多多，比如说高铁推动了我国相关产业技术突飞猛进的增长，目前高铁的车辆设备等相关运行数据显示出我国在相关领域的相关技术已经达到甚至超越了全球同行业的竞争对手，尤其是武广线投入运行后的相关数据更是如此，这就意味着我国相关产品的出口市场空间将迅速打开。而且高铁对我国经济版图的影响也是深远的，不仅应看到对航空运输类相关上市公司所带来的竞争，也应看到对客运物流业务的发展也会产生强大的推动力。更主要的是，对城市集群的形成将赋予更为强盛的生命力，产业的规模效应将陆续显现出来，从而对我国经济增长带来深远的影响。所以，行业分析师、策略分析师在近期屡屡推出重量级的报告来阐述高铁对我国经济的影响，以及高铁所带来的相关产业链的业绩增长动能。

　　市场仍然存在着局部性的做多机会，不仅仅是体现在高铁等经济新增长引擎，还体现在产业结构调整所带来的新行业机会。比如说3G大发展所带来的产业新应用空间的投资机会，再比如说电子信息产业的复苏所带来的投资机会，这些局部性的投资机会有望在近期市场相对充沛的资金牵引下出现相对活跃的走势，从而聚集起市场做多能量，并推动大盘企稳回升。

　　由此可见，经过周一的急跌，A股市场面临着空头能量衰弱，多头做多能量有所聚集的格局，尤其是银行股、地产股在持续调整后，的确面临着较强的反弹能量，昨日期货合约IF1005在尾盘的"回钩"态势，或将成为短线A股市场反弹的信号。

　　在操作中，建议仍然从行业发展趋势中寻找强势股，这主要体现在两点：一是新兴产业等所带来的投资机会，主要是节能环保、核电等清洁能源、循环经济、高铁产业链、环保等品种，回天胶业、东方电气、川润股份、合加资源等品种仍可跟踪；二是市场舆论较为关注的分拆上市概念股，同方股份、兰生股份、山大华特、辽宁成大等个股也可跟踪。 (秦洪 中国证券报 金百灵投资)

    非理性下跌孕育更大投资机会

　　国务院发布《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，引发昨日A股市场出现单日大跌。我们认为，房地产调控政策并不会止步，未来房地产价格将有所下跌，但大幅下跌的可能性较小。基于此认识，我们认为A股市场短期仍可能继续下跌，但非理性下跌反而为后市孕育更大的投资机会。

　　我们认为，房价过快上涨可能来自三方面的原因：供需不匹配拉动、通胀预期下的投资拉动和投机拉动。目前来看，在难以厘清房价上涨原因的情况下，政策调控是多管齐下的：供给和信贷方面的政策已经推出；未来一个季度，随着通胀压力的上升，加息将是大概率事件；而"引导个人合理住房消费和调节个人房产收益的税收政策"正在"加快研究制定"。因此，房地产调控政策并不会止步，其严厉程度可能再次超预期。然而，与2008年不同的宏观背景，使得房价大幅下跌的可能性较小：(1)当前处于经济复苏走向繁荣的时期，而2008年已处于繁荣后期；(2)当前复苏基础仍不牢固，加息幅度有限。

　　对于A股市场，我们认为市场信心修复需要一定的时间，短期内仍将继续下跌。支持理由如下：{dy}，政策规定细致，可操作性强，力度远超市场预期；第二，当前的政策仍无法遏制全额付款以及非银行渠道的投资投机需求，后续的税收政策有可能继续超预期；第三，大市值股票下跌，小市值股票存在补跌需求，大股票的普遍下跌，使小股票的估值风险显得更高，容易成为下一个减仓对象。

　　但是，我们认为这种下跌是非理性的，后市存在更大的投资机会。

　　首先，我们仍看好经济基本面，对于投资下调带来的二次探底我们反复讨论并测算，悲观情形下(信贷新增5.3万亿)，GDP仍可看9.2%，极度悲观的情形下(出口贡献为0)，GDP也可看8.4%，企业的盈利指标也正朝着我们的预期和假设逐步好转。从经济的宏观面和微观层面看，经济均朝好的方向在发展，除非经济政策上出现大的失误或偏差，否则当前的股票市场走势与基本面发展方向是背离的，存在修正的投资机会。

　　其次，从《通知》内容看，主要措施是扩大供给、查处通过银行xx进行的投机行为、提升投资成本以遏制投资需求，政策着眼点是平衡供需格局、化解银行潜在的系统风险，对房地产行业的供给端整体仍是鼓励的态度。到目前为止，政策对投资链条的中上游仍未造成可预见的致命性打击。当前市场的走势实际上是对政策效应的过度反应，属于非理性下跌，后市存在修正的投资机会。

　　基于以上分析，我们建议回避房地产行业，短期建议控制小股票的投资仓位，中期建议关注大蓝筹。我们继续建议增持有色金属、军工机械与铁路设备、电子元器件、世博会相关的零售与旅游。 (林鲁东 证券时报 广发证券)

     沙黾农：141.07个点的上涨是必须的

　　每日开盘必读

　　1、美股强劲反弹道指上涨73点

　　受金融板块普遍攀升推动，道指上涨73.39点，收于11,092.05点，涨幅0.67%。纳指下跌1.15点，跌幅0.05%，收于2,480.11点。标准普尔500指数上涨5.39点，涨幅0.45%，收于1,197.52点。

　　原油合约下跌1.54美元，收于83.13美元/桶，跌幅为1.8%。黄金合约下跌1.1美元，收于1135.8美元/盎司，跌幅为0.1%。

　　(沙：高盛在纽约证交所上市的股票由跌转涨，上涨2.01美元，至162.71美元，涨幅为1.25%。

　　所谓高盛欺诈事件使美国股市轻度感冒、很快复原，却在中国连打喷嚏、产生并发症！)

　　2、偏股基金一季度整体减仓亏损354.65亿

　　基金一季报今日开始披露，华夏、嘉实、华安、华宝兴业、银华等23家基金管理公司旗下的241只基金季报首批发布。

　　统计显示，23家基金旗下可比的基金平均仓位大幅降低，从去年末的85.45%下降到81.86%，其中封闭式基金的股票仓位平均下降9.5个百分点，股票型开放式基金的仓位平均下降3.22个百分点，混合型开放式基金平均下降3.45个百分点。

　　数据还显示，241只基金今年一季度利润为-354.65亿元，相比去年的盈利状况有明显下降。

　　(沙：1、基金们的仓位下降对股市来说是好事；

　　2、基金们在一季度的表现实在不可以恭维，很多股票在一季度都有不俗表现，有不少股票甚至创出历史新高，有很多民间高手都赚得盆满钵盈，从亏损的报表中可见基金经理们的水平之低！)

　　3、量价齐跌京沪深楼市拉开调整序幕

　　楼市新政的影响开始逐步显现。来自北京、上海、深圳等地楼市的信息显示，市场出现了一定程度的抛售现象。

　　北京通州一些新开楼盘降价幅度{zd0}，目前每平米报价在21000元左右，比新政出台前下降3000-4000元，降幅约16%。近几日该区域二手房总成交量仅为80套，比政策出台前下跌9成。与此同时，北京其他一些区域的二手房成交量也下降50%-60%不等。

　　(沙：在老沙看来，在楼市拉开调整序幕的同时，"笑眯眯离婚"也拉开了序幕，据南京《现代快报》昨日《为了二套房贷，他们"笑眯眯"离婚》一文报道，"春节后到现在，短短两个月内时间南京已有8790对新人结婚，有3843对夫妻离婚……"

　　此外，昨日以房地产板块为首的暴跌对很多把钱投进股市准备赚些钱买房的小散来说是："房价没跌，买房的钱却跌掉了！"最起码跌掉一间厕所吧！)

　　4、地产新政致购买力分流或利好二三线房企龙头

　　《上海证券报》：去年底，推进城镇化、促进中小城市户籍放开等政策的出台，为三四线城市激发出不少刚性需求。在今日地产新政的影响下，曾经蜂拥涌入一线城市的投资性购买力或将被分流至二、三、四线城市，配合当地逐步释放的自主性需求，成为未来内地楼市长期发展重要支柱。

　　基于此，在新政导致地产板块估值体系出现恐慌性下挫的同时，或将给二三线地产股带来投资机遇，其中尤以不少区域性龙头、积极参与保障性住房建设、资金充裕且业绩确定性高的公司等最为受益。

　　(沙：房地产板块超跌有目共睹，二三线地产股今日有望率先反弹。)

　　5、国务院部署进一步扶持农业生产政策措施

　　国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扶持农业生产的政策措施。

　　会议还讨论并原则通过《关于促进农业机械化和农机工业又好又快发展的意见》。

　　(沙：农业板块不断引来政策利好。)

　　6、银华六基金急速建仓神州泰岳市值超10亿

　　神州泰岳今日披露的一季报显示，公司首季实现营业收入1.67亿元，同比增28%，归属于公司股东净利润5716万元，同比增48.36%，基本每股收益0.45元。值得关注的是，神州泰岳股价在一季度创下新高，但依然是机构的"宠儿"。截至3月底，公司前xx流通股股东中基金席位占到8家，且银华基金旗下就有6只基金，合计持有517.22万股，以3月底的收盘价计算，持股市值高达10.158亿元。

　　在公司前xx流通股股东中有8家是基金。除了汇添富成长焦点、景顺长城优选外，其余均系银华基金公司旗下，包括了银华核心价值、银华富裕主体、银华优质成长等6只，而在2009年底，神州泰岳xx流通股股东席位中尚无一家银华系基金。

　　(沙：有报道称大户曾被深交所限制买入创业板，而与此同时基金却毫无阻拦地大肆建仓创业板；在"防范创业板炒作风险"的不断提示中，很多散户都在100元上下卖掉了神州泰岳，而现在神州泰岳的复权价已经高居于210元上方！

　　基金急速建仓神州泰岳一事也在表面，在"调结构"2010年，在国家发展新兴战略的背景下，科技更显示是{dy}生产力，新兴战略概念股必然会成为机构的{dy}建仓目标！)

　　7、创业板净利平均增46%过半公司高送转

　　截至4月19日，在深交所预约披露年报的58家创业板公司，已有55家发布2009年年报。数据显示，这55家公司2009年度归属母公司股东的净利润平均增幅近46%，其中有30家公司推出每10股转送5股以上的分配方案。

　　(沙：在创业板、中小板的高送转股票中，必有上世纪90年代的深发展，必有本世纪初的苏宁电器！)

　　8、万绿丛中一点红小市值个股逆势活跃未来大盘股与小盘股的走势极有可能仍将是"桥归桥、路归路"

　　指数重挫没有掩盖住小市值个股的光芒。尽管昨天上证综指收盘大跌4.79%，个股涨跌比也降至1:16，但部分小市值股票的逆势上扬还是为大盘增添了一抹亮色。

　　与大盘相比，中小板、创业板昨日的整体跌幅颇为有限。中小板高价股汉王科技早盘高开后顺势上攻，午后不顾大盘的深幅下挫独自上涨，终盘顽强封上涨停。在汉王科技的带动下，一批中小板、创业板个股午后上涨，刚刚除权的"两市{dy}高价股"神州泰岳收盘上涨3.52%。此外，德赛电池、西南药业、万东医疗等小市值股票的涨幅均超过了5%。

　　从分类指数上不难看出，中小市值股票昨日呈现出良好的抗跌性。昨天，中小板指跌幅达3.67%，明显好于上证综指4.79%、深证成指6.22%、沪深300指数5.36%的跌幅。

　　权重股昨天无疑是拖累指数的重要力量，业内人士认为，这基本宣告了短期内A股市场"二八"风格转换的失败；未来大盘股与小盘股的走势极有可能仍将是"桥归桥、路归路"。、

　　(沙：除了我一再强调的"买能够变成大盘股的小盘股"、"买能够不断创历史新高的股票"等等而外，看来还得加上一条，即"买与股指期货无关的小市值股票"！)

　　老沙的感觉

　　1、"二八"风格转换的失败已是不争的事实，"二"是熊掌、"八"是牛蹄有目共睹！

　　2、再强调一遍：2010年在淘汰一部分落后产能的同时，也将淘汰一部分顽固坚持惯性思维的股评人士；2010年在发展新兴战略的同时，也必然会诞生为数不多的新兴的股市评论家！

　　3、在国家执行新兴的经济发展战略的同时，证券市场必然会出现新的投资理念、新的投资策略、新的投资浪潮，也会造就一批新的跑赢大势的非同凡响的投资家！

　　4、昨日属非理性下跌，市场很快会加以纠正！就像3月29日出现的向上的跳空缺口(3067.71点--3071.69点，共3.98个点)昨日被xx封闭一样，昨日出现的向下的跳空缺口(3121.37点--3096.79点，共计24.58个点)也一定会在不长的时间内被补掉！换言之，沪综指必然会较快地上涨到3121.37点上方，迄今要有3121.37点-2980.30点==141.07个点的上涨！ (中国证券网)

    大盘形态彻底改变

　　昨日主跌者是受政策打压的房地产及银行等板块，券商及股指期货概念股也跌幅巨大，股指打压已达疯狂地步，做空机制使主力更加肆无忌惮，如短期不能有效收复3050点，按此前三角形形态的量度跌幅计算应跌到1800点区域，也就是市场常有人念叨的二次探底。

　　股指期货的推出加之房地产政策的打压，使大盘形态彻底改变，三角形跌破下边线意味着跌势开始，但股指在下跌过程中仅在封补下方缺口时有过停顿，在击穿通道下轨和三角形下边线时几乎连震荡都没有出现，因此在正常情况下今日理应对通道下轨和三角形下边线进行反抽。今日三角形下边线位于3026点附近，通道下轨位于3040点附近，假如有反抽出现，而且收出的实体阳线较大，那么后市再跌就有可能不创昨日新低，因为今日是个时间窗口，在通道下轨和三角形下边线之下做出空头陷阱也不是没有可能。(王玮广 北京晨报 环渤海财富)

     趋势已变 寻机离场

　　从大盘的走势上看，两市指数在大盘权重股的主动性抛压下震荡走低，盘中没有出现一次级别略大的技术性反弹是因为投资者担心房地产行业的负面影响可能引发资本市场基本面的变化，投资者不愿意在大盘急跌的情况下进场做多。如果这种市场特征维持一段时间，大盘中期走势将运行到新的下降通道。

　　从大盘技术形态上看，昨日上海市场拉出一根150点的阴线，显示了做空能量明显。盘中上证综指在年线附近并没有获得支撑，预示着昨日的大阴线可能属于改变原有趋势的标志性阴线。正常情况下，标志性阴线出现以后，指数或个股的每一次反弹，都是较好的离场机会。

　　短线从60分钟K线来看，大盘经过短线的下跌，消化了一定的做空能量，短线具备技术性反弹的要求。

　　操作上，我们认为大盘既然已经选择了向下突破，投资者没有必要继续持股，因此建议大盘出现技术性反弹时寻机离场。 (祁大鹏　 北京晨报 湘财证券)

     极限位置在2700点一带

　　"预测到会跌，但没想到跌幅这么大！"昨日沪深两市在权重股的重压之下遭遇重挫，从3100点上方一路跌破3100点、3000点整数关口，收于2980.30点，重回"2"时代，150点的暴跌让市场人士大感意外。 盘面 恐慌

　　昨日早盘沪深两市大幅低开，跌幅双双超1%，随后愈演愈烈，两市跌破年线的支撑，14点20分左右，上证综指一举跌破3000点整数关口。至收盘，沪指收于2980.30点，跌4.79%，成交1601亿元；深成指收于11644.58点，跌6.22%，成交1190亿元，成交量较前一交易日有所放大。两市均创下自去年8月末以来近8个月的单日{zd0}跌幅。各板块几乎全绿，房地产业平均跌幅超7%，金融、股期概念、煤炭等跌幅超6%，陶瓷、海峡西岸、山西板块等跌5%。个股普跌，方大特钢、华业地产、信达地产等34只个股跌停。

　　点评:华西证券毛胜认为，昨日市场跌停家数大增，大盘蓝筹领跌，市场已经出现恐慌场面。两市下跌家数超过1700家，上涨家数仅百余家。

　　原因

　　一：地产调控

　　周六国务院发布关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知，通知要求严格限制各种名目的炒房和投机性购房，房价过高地区可暂停发放购买第三套及以上住房xx，对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房xx。昨日地产股及与地产关联紧密的银行、钢铁等板块领跌大盘，其中地产板块大跌7.59%，与地产紧密关联的钢铁板块平均下跌5.98%，方大特钢跌停；银行股板块下跌5.22%。

　　点评："针对房地产的严厉调整政策是昨日大跌的首因。"华西证券首席分析师毛胜盘后分析，"调控政策接二连三，上周六出台的政策调控力度非常大，对地产板块形成重大打击。在严厉的政策打压下，市场已经开始对地产行业看空。相关板块也受到拖累，包括钢铁，金融等板块也受累下跌，这些板块所占权重大，它们领头下跌，指数自然难免重挫。"

　　二：期指助跌

　　现货市场大跌，期货市场跌幅更猛。昨日四份股指期货合约均跳空低开，收盘时5月、6月、9月、12月四份合约分别下跌6.81%、6.89%、7.34%和6.88%。由于期货先于现货开盘，又晚于现货收盘，其走势成了沪深300指数的预告。

　　点评：安信证券罗宇红认为，昨日股指期货也对现货市场的下跌起到了推波助澜的作用。在期货市场上建立空头头寸的资金，敢于在现货市场上抛售大盘蓝筹股，从而打压指数在期货市场获利。做空资金自然会趁机抛售地产股。昨日四份股指期货平均大跌6.98%，依靠期货的杠杆效应，做空的投资者昨日{zd0}可赚30%以上，足以弥补其在股市抛售股票可能带来的亏损。

　　三：外围拖累

　　上周五周边股市普跌，受高盛公司被控欺诈以及科技公司业绩继续令市场承压等因素的影响，上周五纽约股市在连续上涨6天后遭遇重挫，截至收盘，道琼斯指数下跌超过120点，标准普尔指数跌幅在1.5%以上。周五欧洲主要股指均报下跌。法国巴黎股市CAC40指数跌1.94%，法兰克福指数跌1.76%。另外，上周五石油黄金价格同样遭遇下挫。国际油价上周五大幅下跌近3%，纽约商品交易所16日黄金期货6月合约每盎司大跌2%。

　　点评："A股走势与周边股市并不同步，但在本身走势偏弱的情况下，外围市场的下跌容易拖累A股。"国都证券邓厚林认为，"美股下跌，首先会对形成负面影响，如果港股下跌，又会通过A+H股影响A股中金融、石油石化等超大盘股。"

　　后市 悲观

　　"昨日跳空下跌，一举击破60日线和年线的支撑，同时还击破了自去年8月形成的三角形调整空间的下轨，如此难看的走法，预示后期不容乐观。"华西证券毛胜认为。"如果本周市场无法收复失地，后市将面临较长时间的调整。"

　　"后市可能继续调整，幅度在10%到15%左右。"国泰君安策略分析师时伟翔认为，"极限位置在2700点一带，而调整时间很难预测，或许是整个二季度。"

　　对于目前的操作，安信证券罗宇红认为"很难选股！市场横盘震荡的格局已经结束，往下跌成为必然，时间也可能会持续得比较久一些。目前可关注一些防御性板块，包括医药、农产品、商业百货之类的个股，但一定要注意控制仓位。"

　　本报记者 李龙俊 别问底在何处 昨日，A股暴跌150点，将所有支撑位一举跌破，让投资者十分惊恐。对于昨日A股的大跌，市场的理由不过是，美国政府"修理"高盛，导致美股大跌，从而影响境内投资者心态，这是其一。其二，xx房地产行业再遭遇重拳打压，这使得市场走势利于下跌。{zh1}，则是股指期货的助推作用，导致A股下跌放大。股市如此下跌，一方面增添了投资者恐慌心态，另一方面又使人心怀幻想，认为股市如此下跌很快就会见底，但在股指期货条件下，特别在股指期货刚刚推出来之初，这种观点恐怕反而十分有害。

　　凡见识过期货的人都知道，一旦上涨或下跌之势形成之后，这种趋势就会不断加强，直至看反者认赔出局为止。或者，利于上涨或下跌趋势的基本面出现变化为止。从现阶段A股所处的大环境来看，天平利于看空者一方。首先，{dy}季度和第三月份宏观经济数据，给了管理层压制资产泡沫的时间。因而，以房地产为首的资产市场，就受到管理层重拳打压。其次，{dy}季报业绩确实不错，但这种势头是否能够得到维持， 从宏观经济数据来看，不敢打包票。{zh1}，美国"修理"高盛的举措，反映出证券业并不干净，存在种种违规的行为。而这种"修理"，对于A股也并非不见动静。在利于空方的大环境下，而又逢股指期货推出，自然有过期货交易经历者，就会大肆打出这张牌，不断释放做空筹码。在这种情况下，绝大多数依靠以前分析手段的投资者，就难免遭遇重创。即使某只股票主力依然在里面未跑，但他在股指期货上放空单，主力也不会亏损反而得利。在这一前提下，投资者之前设想的各种重要支撑位，或者预测的各种底部点位，都很可能被做空者一一击破，从而使得绝大多数投资者绝望，割肉认赔出局为止。因此，从这一角度来看待目前的大跌，投资者{zh0}别抱任何希望，幻想市场的底部在何处。 (孙强 成都日报)