2009 年,公司实现营业收入4.14 亿元,同比增加5.42%;营业利润4867.25 万元,同比增加8.67%;归属于母公司的净利润4167.43 万元,同比微降0.22%。实现每股收益0.71元,按{zx1}股本摊薄后的每股收益为0.54 元。分配预案为每10 股派现金股利4.5 元(含税)。

2009 年,公司综合毛利率为20.64%,同比微降0.79 个百分点。分产品来看,钢绞线毛利率为19.39%,同比下降1.82个百分点;钢丝毛利率为22.34%,同比上升1.39 个百分点。

由于钢绞线的收入和毛利占比分别为84%和82%,因此钢绞线毛利下滑导致公司综合毛利率微降,由于公司属于金属加工企业,“成本加成”的盈利模式使得近年来综合毛利率的波动相对较小,保持在20%以上。

内销增、出口降。报告期内,公司内销收入同比增加24.86%,但受国际金融危机的影响,公司出口业务有所下降。全年自营出口数量同比下降8.56%,但因价格下降因素影响,出口销售收入同比下降39.90%。预计随着世界经济的回暖,今年出口收入也将稳步回升。

稀土合金镀层产品领域的优势地位正在加强。公司于2010年2 月5 日上市,发行股份1950 万股,融资6.24 亿元。xx募集资金主要用于投资三个项目:1、年产3 万吨稀土多元合金镀层钢丝、钢绞线项目;2、年产2.6 万吨稀土锌铝合金镀层钢丝、钢绞线项目(2010 年3 月收购中水广海钢丝绳厂,变更项目实施地点);3、先进涂镀技术与稀土材料工程中心项目。公司09 年钢绞线、钢丝产量大约7 万吨,公司的产能扩张计划进展顺利,根据公司规划,到2011 年将实现产量14 万吨,与2009 年相比接近翻番,成长性突出,公司目标是保持在国内市场稀土合金镀层产品份额{dy}、在国家电网重点工程建设项目中标率居前的地位,实现在全行业钢丝、钢绞线总量中名列第二、争取{dy}。

盈利预测、投资评级和风险提示。我们给予公司2010-2011年摊薄每股收益为0.80元、1.05元的盈利预测。按照4月9日36.19元的收盘价计算,动态市盈率分别为45倍、35.7倍,公司的成长性值得看好,但由于近期A股市场对次新股的追捧使得公司估值较高,我们给予公司“中性”的投资评级。

风险方面建议xx:1、电网投资回落影响产品需求风险;2、公司项目建设进度低于预期风险。