人民币升值对造纸业积极影响的几个方面：
1、 行业：人民币升值将降低业内企业的生产成本。如果仅考虑人民币升值对原材料成本的影响，则

2004年我国造纸行业产品销售成本为1715.91亿元，其中进口原料用汇近53亿美元，折合约438亿元

人民币，人民币升值2%可使成本减少0.51%，毛利率提高3.01%，利润总额增加达8.79%。

2、 股市：人民币进入实质升值周期将成为拉动中国股市长期走势的重要积极因素。短期将会影响投资

者对汇率变动敏感行业公司重新估值。造纸业等进口比重高、外债规模大、拥有高流动性或巨额人民币

资产的行业在长期利好鼓舞下，受到投资者大肆追捧而出现大涨。

3、 纸浆、废纸：我国是世界上重要的纸浆、废纸净进口国，至2003年纸及纸制品已经成为我国仅次于

石油和钢材的第三大用汇商品。人民币升值将使得国内造纸企业进口纸浆、废纸等重要原材料变得便宜，

有利于企业降低成本。

4、 设备：人民币升值可以减少造纸设备的进口成本。由于我国造纸企业设备落后，无法满足xx纸生

产的工艺要求，近年来大量引进国外生产线，2004年我国进口造纸设备用汇量达13.88亿美元。人民币

升值将减少造纸设备的进口成本，从而减少生产成本和财务费用，提高企业的盈利能力。

5、 公司：人民币升值对造纸行业是利好，就具体公司而言，进口纸浆比例较高的公司更为敏感。我们

测算2005年晨鸣纸业、华泰股份和博汇纸业进口纸浆成本分别为21亿元、9亿元和5亿元，人民币升值

2%，将使净利润增加近2%，每股收益分别增加0.01元、0.02元和0.01元。

人民币升值对纸业影响不大的几个方面：
1、出口纸：由于我国纸及纸板出口量较小，2004年我国纸及纸板出口量125万吨，仅占产量的2.5%，

因此人民币升值对纸及纸板出口影响有限。

2、进口纸：此次人民币升值幅度较小，而进口纸高出国产纸价格普遍在10%以上，同时铜版纸、新闻

纸以及箱板纸目前正处在反倾销期，因此人民币升值不会导致进口纸大量涌入。

人民币升值对纸业造成负面影响的几个方面：
1、升值降低xx纸品价格
　　人民币升值对纸品价格的负面影响主要体现在xx纸品市场，尤其是对未受到反倾销保护的纸品。

目前，我国造纸行业整体技术水平较国外发达国家仍有很大的差距，生产规模和治污仍存在一定的局

限性，因此在消费水平提高的背景下，xx纸品市场一直存在较大的供需缺口，每年进口纸品数量约

占国内消费总量的10%－15%。此前，进口纸品在国内的销售价格一般要高于同类纸品，但人民币升

值将导致其进口价格下降，从而对国产同类产品具有较大的替代性，国产同类产品降价压力将因此加

大。

2、纸浆进口依赖度或又“升温”
　　升值也可能带来负面效应，人民币升值意味着国内造纸行业能以较低成本进口国外优质纸浆，这样

势必吸引国内企业再次把“目光”投向国际市场，纸浆进口依赖度将重新“升温”，造成企业对国产纸

浆的需求减少，导致国内相关行业放慢自给化发展的脚步。

人民币升值对造纸业影响的几个企业：
1、 华泰股份：华泰股份{zj1}市场竞争力的主导产品是高级新闻纸，年生产能力36万吨，市场占有率约

为15%，位居国内{dy}。公司经营活动产生的现金流量净额比去年同期增长413.89%，每股经营活动产

生的现金流从2003年的0.40元上涨到2004年的2元。

2、 广东甘化：重锤纸业产能不断激增。人民币升值导致整个纸业板块全线启动，而尚在底部的纸业股

广东甘化（000576）正跃跃欲动。

3、 博汇纸业：造纸业是人民币升值{zd0}的受益者。博汇纸业公司是山东省也是我国{zd0}的造纸企业之

一。其生产所用纸桨绝大部分依赖进口，同时公司的xx机械设备也是从国外进口，人民币升值将使得

国内造纸企业进口纸浆、废纸等重要原材料以及机器设备的价格变的低廉，造纸类上市公司将从中获得

额外的补偿，业绩也将有所提升。

4、 金城股份：金城股份（000820）国内{zd0}书刊印刷纸企业，人民币升值受益巨大。近年来造纸行业

企业原材料价格上涨影响，成本始终不能有效降低，进而影响了整体效益，金城股份作为造纸行业的龙头

亦深受其害。但伴随着人民币的升值，金城股份进口原材料的成本将有效降低，这将对其业绩起到极为有

利的影响。

5、 青山纸业：公司主要向国外采购废纸做原料，每年采购量大约12万吨，目前每吨的价格在140美元左

右，这样算下来，公司采购成本在1.4亿元左右，人民币升值2％，将节约成本280万元，但公司产品每年

出口1万吨，每吨价位在4000元，两相抵人民币升值之后公司成本可节约一两百万。

6、 福建南纸：公司原料废纸是向国外采购，每年采购量为30万到40万吨，没有出口，人民币升值后，在

生产成本上静态来看可以节约600万到800万元。青纸和南纸去年的净利润分别为1041万元和1146万元。

即使在升值之后，这两家企业也仍然无法改变微利的局面。

7、 宜宾纸业：该股是西南{zd0}的造纸企业，主要供应西南、西北党刊、党报印刷用纸及中央报刊在西南、

西北地区各印刷点的印刷用纸，产品在西南市场占有率达40％。同时，该股具有人民币升值概念。而且该

股历史跌幅巨大，{zd0}跌幅达到81％，流通盘只有3345万股，目前不到4元的价格反弹空间充足。

人民币升值对造纸业影响的相关数据：
        数据显示，人民币升值2%,进口木浆的成本将下降1.4%，进口废纸的成本将下降1.2%。假如人民币

升值幅度提高3%,进口木浆的成本可以下降2.1%，进口废纸的成本可以下降1.8%；提高5%，进口木浆

的成本可以下降3.5%,进口废纸的成本可以下降3.0%；提高10%，进口木浆的成本可以下降7%,进口废

纸的成本可以下降6%；人民币升值造成的成本下降非常明显。

人民币升值，对台湾和东南亚浆价的影响：
        人民币汇改对中国纸浆业的价格的复苏给了些许的希望，但亚洲的常规买主相信这次的调整太缓

和了以至于不能刺激起强烈的需求。因此，他们相信这次改革对台湾和东南亚地区的影响会很小，今

年夏秋，顾客不愿意有存货，亚洲的纸和纸板市场很低迷，处在低谷。
　　

        部分亚洲国家，如朝鲜和日本仍在协商之中，买家极力想卖家将长纤维的价格下降10美元/吨，短

纤维的价格下降20美元/吨，但供应商好像不愿让步，坚持价格保持稳定。