中铁启动香港公开发售 港沪共集资427亿港元


"错过了中交建(1800.HK),就别再错过中铁",这是香港市场对中国中铁股份有限公司(下称"中铁" )发H股的评价。

      11月23日,亚洲{zd0}的综合建筑集团中国中铁(0390.HK)启动了H股的香港公开发售。当天,承销团方面的人士向记者透露,中铁的国际配售反应热烈,截至22日下午5点左右,已吸引超过2500亿元的资金认购,超额认购约15倍。

      对于"先A后H"这个在路演中备受关注的问题,中国中铁董事长石大华在11月22日的记者会上说,A股招股价低于H股,是根据市场情况来确定的,而且H股的定价属于可接受水平,希望大家都可以赚钱。

      按照工程承包总收入计算,中铁在2006年为全球第三大建设工程承包商,位列<财富>"世界企业500强"的第342位。瑞银指出,跟中交建相比,月前才完成重组的中铁,在优化和整合业务方面比中交建起步晚,如果未来能控制成本,利润率将有较大的提升空间。

      港沪共集资427亿港元

      中铁此次全球发售33.26亿股H股,其中3.326亿股供香港公开发售,29.934亿股供国际发售。每股H股的发售价格预期介于5.03港元~5.78港元之间,如果超额配售股权未获行使,全球发售的所得款项总额约为167亿港元~192亿港元;如果超额配售权获悉数行使,则约为192亿港元~221亿港元。

      中银国际、摩根大通、瑞银以及荷银洛希尔是此次全球发售的联席保荐人,中铁预期向签订国际购买协议的一组承销商授出超额配售权,配售最多合共4.989亿股额外H股。中铁在香港的公开发售于11月23日上午9点开始,11月28日中午12点结束。H股股份预期于11月30日定价,并于12月7日在港交所主板开始交易。

      此前,中铁已经引入了9名基础投资者,涉资共约31.8亿港元,占发售股份的17.7%左右。其中包括中国国家投资公司斥资7.8亿港元认购,恒地(0012.HK)主席李兆基、嘉里集团主席郭鹤年、九仓(0004.HK)主席吴光正、新地(0016.HK)郭氏兄弟、新加坡投资公司(GIC)等各斥资3亿港元认购。

      中铁方面透露,在启动回拨机制后,其A股的网下最终配售比例为1.55998%;网上发行最终中签率为0.53536096%。此次中铁A股的发行价格确定为每股4.80元人民币,对应的市盈率为26.70倍;而中铁H股对应的市盈率为32.54倍。

      根据有关统计,11月22日结束A股申购的中铁,其网上网下申购资金冻结规模达3.385万亿元人民币,比此前中石油A股发行时的3.37万亿元人民币的冻结规模还高,创下了内地单只新股冻结资金规模的新高。A股集资224.4亿元人民币(约等于235亿港元),港沪两地合共集资约427亿港元。

      拓展海外利润贡献至15%

      中铁去年的营业额超过1500亿元,业务涵盖五大范围,包括占收入比重达90%的基建,其次为勘察设计与咨询、工程设备和零部件制造、房地产以及采矿业务等。

      中铁全年的整体毛利率由2005年的8.2%下降至今年的7.8%,石大华解释说,主要因为公司在新动工的项目上投入大量资金,而有关项目又延迟开工,所以对毛利有影响。不过,他表示有信心提高毛利水平,因为中铁已经采取了一些措施减少管理层级,包括控制材料和员工费用、削减了180多家三级以下子公司,降低行政支出、集中采购原材料和设备等。同时也将进行信息化建设,提高财务方面的管理。

      目前中铁在境外55个国家和地区承建超过230个建设项目,不过石大华坦承,目前海外业务经营额很小,盈利贡献也微不足道。因为中铁在2000年才正式离开铁道部,在2001年才拿到对外经营权,海外经营的起步比较晚。

      但是石大华说,目前海外发展的状况很好,公司已经培养了超过1000名长驻海外的人才,加上其一站式解决方案、{yl}的研发能力和庞大规模的生产能力,预期未来5年之内海外业务可占经营利润的15%以上。目前,中铁的海外布点已经在进行当中,重点在非洲和东南亚,其次在中东、澳洲、南美洲和西亚地区。

      目前中铁已经将业务拓展到房地产和矿产资源开发等行业,中铁执行董事兼总裁李长进表示,目前拥有的矿产资源,是在和中国一些地方政府、国外政府建立紧密关系之后获得的。中铁在中国内蒙古的金矿将于明年投产,而在刚果(金)的两个铜钴矿将分别于2008年和2009年投产。李长进说,矿产资源的开发和基建业务的关联度业比较高,相信矿产业务会给公司带来巨大的回报。而对于目前在所有业务中盈利水平{zg}的房地产业,中铁方面表示,去年房地产业的毛利率超过30%,目前共有47个项目,占地面积达374万平方米,是下一步的发展重点。

      不过,中铁的发展也存在限制因素。中国铁道部是中铁的{zd0}客户,同时也是中铁的监管机构,有权提出工程合同的参考价格,限制中铁的{zg}收费,所以中铁的议价能力相当有限。瑞银估计,如果铁路建设的参考价格变动1%,将令中铁明年预测纯利变更17%。