出让冠捷控股权:京东方恶补15亿元窟窿


中国三大液晶面板商的整合尚未启动(详见本报1月5日<国开行幕后推手 京东方、上广电、龙腾光电组建液晶"托拉斯">),xxxx京东方却又开始了变卖家产。

          1月18日,有消息人士向本报透露,京东方(000725.SZ)将在香港市场配售2亿股冠捷科技(0903.HK)股份,占已发行股本10.3%,配售价为5.3-5.5港元,较1月18日的收市价折让4.18%-7.66%,整个行动京东方将套现约10.6-11亿港元。投资银行瑞银为此次交易全球承销商。

          连续9个季度的亏损,让京东方最终放弃了对全球{zd0}显示器产业链条的控制权。此次行动之后,拥有冠捷13.8%股份的飞利浦将成为{dy}大股东,原{dy}大股东京东方则退居次席。

          无奈出让冠捷股权

          1月19日,京东方A股、B股同时停牌,在大股东减持的传闻中,冠捷科技股价下跌了8%。

          对于这次京东方配售的特定对象,京东方方面讳莫如深。京东方公关总监张宇告诉本报记者:"这是京东方正常的市场行为,具体内容需要看下周一(1月22日)的公告。"

          根据京东方财报,截至2006年9月底,公司总亏损接近40亿元,总资产172.4亿元,而银行借款总额高达96亿元。在持续两年多的亏损中,京东方一直在不停地变卖家产。

          2005年9月,京东方将持有的北京星城置业有限公司40%权益,以6000万元的价格转让;2006年5月底,又将其持有北京方益集成电路设计有限公司75%的股权全部转让。

          此外,京东方还抛弃了资不抵债的韩国子公司BOE Hydis。该子公司于2006年9月向当地法院申请了企业回生程序,虽然京东方表示将通过业务合作来帮助子公司回生,实际上成功地甩掉了这个亏损大包袱——2006年京东方亏损的17亿元中,有10亿元以上是由BOE Hydis造成的。

          2006年6月,京东方的定向增发募集没有达到预期的40亿元,只有18.55亿。为了对北京亦庄的5代线进行扩产和投产彩色滤光片,在今年1月16日召开的2007年临时股东大会上,京东方通过了以北京朝阳一块土地和建筑物抵押xx6亿元的决议。

          在凑足的24亿元中,5代线的扩产已经花掉了10亿元,彩色滤光片项目则需要至少25亿元,如此至少有15亿元的资金缺口。

          熟悉京东方的人士透露,目前该公司旗下可出售的最值钱的资产只剩下两块:一是冠捷科技股权;另一个是京东方与松下的彩管合资公司。

          由于京东方2006年底刚与松下签定了延长10年的合作协议,彩管项目显然不能立马套现。因此,尽管冠捷科技2006年的净利润预期可达1.43亿美元,持股22%的京东方可获利超过3000万美元,但仍不得不作出出售股权的决定。

          最成功生意的难言之隐

          在外界看来,收购冠捷科技26.36%股份,是近年来京东方众多收购中最成功的一笔生意——这将在一定程度解决京东方液晶面板的下游支持问题。但事实证明,这一收购以及双方签署的关联采购协议,并没有带来预期的效益。

          根据2006年京东方与冠捷科技签署的面板采购协议,2006年京东方最多将向冠捷销售6亿美元面板,然而今年上半年京东方向冠捷的实际销售额只有4.42亿元,还不到协议额的1/10。

          此外,由于没有达到30%的控股线,京东方对冠捷的日常运营并没有控制权。随着2004年12月飞利浦与冠捷签署协议,飞利浦获得了冠捷15%的股权以及15%的可换股债券,三年(2007年12月)债券换股后飞利浦将控制冠捷30%的股份,这让京东方感到了压力。

          与此同时,国内的液晶产业格局却在发生巨变。韩国和台湾的面板商纷纷在长三角、珠三角以及厦门等区域布局各自的液晶产业链条,国内的液晶电视厂家都开始重点采购这些企业的面板,这其实抵消了京东方等国内面板商"近水楼台"的优势。

          目前,京东方、上广电主流产品依然是15英寸和17英寸的产品,落后于市场需求。冠捷有关人士就表示,"不是我们不采购京东方的产品,而是他们的产品结构与我们的产品结构无法对接。"

          在这样的情况下,急需资金的京东方选择了放弃部分股份的做法,京东方董秘办公室有关人士表示,"对于我们来说,22%和12%的持股比例价值是相同的"。该人士同时称,飞利浦并无意长期持有冠捷的股份,"我们在情况好转后可能会与飞利浦谈判,收购他们的股份"。

          上述京东方人士还称,"最初收购26.36%股份只用了10.5亿元,这次出售10.3%的股份就可以赚回11亿港元,这是过去5年京东方最合算的买卖"。

          对于出让股权所获资金的用途,该人士称将主要用于补充公司日常营运,以及3月底可能正式启动的国内三家面板商合资新公司的启动费用。至于聚龙光电的投资,还需要看其他厂商的资金到位情况而定。

          聚龙光电"鸡肋"

          显然,聚龙光电在京东方眼中已经形同鸡肋。

          来自台湾的消息称,在聚龙光电的6代线项目可能无法推行的情况下,夏普、TCL和深圳市政府目前正谈判在深圳投资7.5代线,其中夏普占51%的股份,深圳市政府的代表深超公司将占40%股份,TCL集团参股9%。

          对于这一消息,TCL和夏普方面都予以否认。但消息人士告诉记者,在京东方因分身乏术可能退出聚龙计划,6代线也面临投产落后的情况下,广东省信息产业厅希望在2007年吸引国外企业在广东投资建设7代以上的生产线的愿望,与夏普、三星急于在大陆地区寻求落脚点的愿望暗合。

          2006年10月,广东省信息产业厅厅长徐志彪曾表示,"广东液晶产业的落后使我们在布局时选择了由易到难的方式,随着南海奇美、深圳中华映管和广州LG-飞利浦三大模组项目的开始建设,我们2007年的重点是引进一条7代以上的前端生产线,目前奇美和日韩企业都有这样的打算。"

          其实,夏普去年6月就与广东省信产厅和上广电方面分别进行了接触。

          记者还了解到,三星电子也在与广东省方面进行谈判,而东莞、佛山等城市也希望能够有液晶前端生产的布局。

          国内三大面板商面临的压力越来越大,上广电NEC有关人士表示,"我们必须加快我们整合的步伐,因为到2009年国外的液晶面板商将全面完成在大陆的布局,如果届时我们的6代或者7代线还无法布局,即使合并了也可能面临淘汰的命运。"

          京东方方面则表示,在整合后三方的合作重点还将放在液晶显示器领域,液晶电视短期内无法与三星、夏普等竞争,所以聚龙光电的调整是很正常的。