方大特钢股份（600507）业绩快报点评：品种结构的优势带来业绩提升
公司公告2009年度业绩快报，收入减少18%，净利润增加297%，每股收益0.05元。
  投资评级与估值：公司对上下游资源的持续收购充分显示了公司在产业链延伸和做细分市场龙头的决心，为后期公司盈利提升创造了条件。我们预计公司10、11年业绩分别为0.68、0.93元，维持"买入"评级。
  业绩符合预期。方大特钢09年实现收入109.6亿，同比减少18.4%；加权平均净资产收益率1.8%,同比增加了1.4个百分点；实现归属母公司的净利润3300万，折合EPS 0.5元，同比上升297%，符合我们之前预期。
  顺利改制带来效益。在面对金融危机加深、钢铁市场竞争加剧、企业改制重组进程加快的复杂局面，公司紧抓生产经营工作不放松，生产经营低开高走、逆势上扬，取得了比09年初预想更好的成绩。2009 年，公司全年产生铁231.34 万吨，同比增长11.90%；产粗钢252.25 万吨，同比增长4.39%，产材（坯）249.70 万吨，同比增长2.30%。公司通过加大对成本的控制和产品结构的调整，其主要产品螺纹钢、弹簧扁钢的利润率分别提升了7.55和0.87个百分点。
  公司一季度运营良好。公司 1-2月共生产钢材36.56万吨，汽车板簧6900吨。由于国内汽车行业近期产销两旺，2月方大特钢将弹扁价格又上调300元/吨，并集中生产和销售弹扁钢，2月份弹扁销量占全月销量比重超过55％。由于大幅增加了弹扁产品的销售，今年前2月公司毛利率为8.69%，比去年同期提高了3.49个百分点。预计一季度方大特钢利润同比将出现大幅增加。
  前期资源收购顺利。公司自2月以来在两次公告中收购和意向收购了共7家铁矿公司相关股权后，目前已经明确的将拥有年产约95万吨（其中权益约85万吨）铁精粉生产能力。同时公告控股与湖南易通公司合作后的新板簧生产公司。此外，公司增发收购的沈阳焦化也已通过公告期，公司承诺将确保{zd1}净利润1.1亿元。上述资产的收购将提升公司的后期盈利能力。
  股价表现的催化剂：汽车需求维持增长；提升后期出厂价格
  核心假设风险：钢铁市场整体产能过剩